Sui의 DeFi 인프라는 분산형 상품 노드에서 상호 연결된 금융 시스템으로 진화하고 있습니다.
글쓴이: ChandlerZ, Foresight News
2026년 1분기, 전체 DeFi 시장의 총 부가가치(TVL)는 16% 감소했습니다. L1 토큰의 전반적인 성과는 더욱 저조했습니다. 1kx 데이터에 따르면, 암호화폐 시장 시총 점유율 의 90%를 차지하는 L1 퍼블릭 체인들이 실제로 거둔 수수료 수익은 전체 시장의 12%에 불과했습니다. 거의 모든 주요 L1 토큰이 연간 마이너스 수익률을 기록했으며, 시장은 실질적인 자금 움직임을 통해 L1이 인프라 계층으로서 가치를 창출할 수 있을지에 대한 의문을 제기하고 있습니다.
온체인 활동 증가가 L1 토큰 가치 상승으로 자동적으로 이어지지 않을 때, 인프라 계층보다는 프로토콜 계층이 점점 더 많은 경제적 이익을 가져가게 됩니다. 이는 모든 L1 블록체인이 근본적인 질문을 재고하도록 만듭니다. 과연 퍼블릭 블록체인의 장기적인 경쟁력을 뒷받침하는 진정한 요소는 무엇일까요?
이러한 환경에서 대부분의 퍼블릭 블록체인은 지출을 줄이고 개발 속도를 늦추며 시장 회복을 기다리는 방식을 택했습니다. 하지만 Sui는 정반대의 접근 방식을 취했습니다. 단 한 분기 만에 Sui는 네 단계에 걸친 금융 인프라 업그레이드를 진행했습니다. 기관 투자자의 접근성을 높이기 위한 ETF 승인, 서로 다른 경로를 통한 두 가지 스테이블코인 출시, 보증금 거래 인프라 개선, 그리고 개발자 인센티브 프로그램 도입이 그것입니다.
공식 자료에 따르면, Sui는 2025년 8월 이후 1조 달러 이상의 스테이블코인 거래를 처리했으며, 2025년 8월에는 2,290억 달러로 최고치를 기록했습니다.
이러한 판단의 배경에는 명확한 기준이 있습니다. 시장 사이클이 토큰 가격을 하락시킬 때, 진정한 장기적인 경쟁력은 기반 금융 인프라의 완성도에 달려 있다는 것입니다. 대부분의 퍼블릭 블록체인이 애플리케이션과 인프라 중 어느 것을 우선시해야 할지 여전히 논쟁 중인 반면, Sui는 인프라를 우선시하고 시장 사이클이 반전되기를 기다리는 자신만의 해답을 제시했습니다.
ETF가 미국에서 승인을 받은 다섯 번째 암호화폐 자산이 되면서 그 첫걸음을 내디뎠습니다.
2024년 1월, 비트코인 현물 ETF가 승인되었고, 같은 해 중반에는 이더 뒤를 이었습니다. 2025년 9월에는 XRP가 최초의 알트코인 현물 ETF로 승인되었고, 10월에는 솔라나가 그 뒤를 이었습니다. 2026년 2월에는 SUI가 미국 증권거래위원회(SEC)의 승인을 받은 다섯 번째 암호화폐 현물 ETP가 되었습니다. 이 목록의 상위 4개는 모두 시총 상위 10위권에 들고 수년간 거래 역사를 가진 성숙한 자산입니다.
출시된 지 3년도 채 되지 않은 퍼블릭 블록체인인 SUI가 이 목록에 포함되었다는 것은 전통적인 금융 시장이 SUI를 독립적인 투자 대상으로 고려할 만한 자산군으로 보기 시작했다는 것을 의미합니다. 2025년 9월, 미국 증권거래위원회(SEC)는 암호화폐 ETF의 승인 기간을 240일 이상에서 약 75일로 단축하는 일반 상장 기준을 승인했습니다. 이러한 제도적 변화가 SUI ETF의 신속한 승인을 위한 토대를 마련했습니다.
한 달 만에 두 개의 거래소 와 세 개의 발행사를 대상으로 하는 세 개의 SUI ETF가 출시되었습니다. 동시에 VanEck는 유럽 투자자들에게 완전 담보 방식의 규정 준수 투자 기회를 제공하는 SUI ETN(티커 심볼 VESU)을 도이체뵈 거래소 엑스트라에 상장했습니다.
2월 18일, 그레이스케일의 GSUI와 캐너리 캐피털의 SUIS가 동시에 출시되었으며, GSUI는 뉴욕증권거래소(NYSE) 아르카에서, SUIS는 나스닥에서 거래되고 있습니다. 두 상품 모두 스테이킹 기능을 내장하고 있는데, 이는 기존에 승인된 비트코인(BTC) 및 이더리움(ETH) 현물 ETF 중 최초입니다. GSUI는 보유한 SUI 포지션 의 100%를 온체인 스테이킹 에 사용하며, SUI 네트워크의 위임 지분 증명(DPOS) 메커니즘을 통해 검증에 참여합니다. 3월 말 기준, 순 스테이킹 수익률은 약 1.32%이며, 운용 수수료는 0.35%로 최초 3개월 또는 자산 규모가 10억 달러에 도달할 때까지 면제됩니다. SUIS는 약 7%의 스테이킹 수익률과 0.75%의 운용 수수료를 보고했습니다. 두 상품 간 수익률의 상당한 차이는 주로 서로 다른 스테이킹 전략과 수수료 구조에서 비롯되며, 투자자는 위험 및 리스크 선호도에 따라 선택할 수 있습니다.
2월 24일, 21Shares의 TSUI가 나스닥에 상장되어 스테이킹 없이 순수 현물 SUI 투자를 제공하며, 운용 수수료는 0.30%로 2026년 10월까지 면제됩니다. 앞서 21Shares는 2025년 12월에 2배 레버리지 SUI ETF(TXXS)를 출시하여 운용 수수료 1.89%로 리스크 투자 성향을 가진 투자자들에게 파생상품 투자 채널을 제공한 바 있습니다. 레버리지부터 현물, 스테이킹 까지, 미국 ETF 시장에서 SUI 상품 라인은 단 한 분기 만에 다양한 리스크 감수 성향과 수익 기대치를 가진 투자자들의 요구를 충족시켜 왔습니다.
세 상품의 차별화된 전략은 분명하게 드러납니다. 그레이스케일과 캐너리 캐피털은 스테이킹 ETF를 선택하여 온체인 수익을 기존 금융 투자자에게 전달하는 반면, 21쉐어는 단순한 투자와 낮은 수수료를 선호하는 기관 투자자를 위한 진입점을 제공하기 위해 순수 현물 거래 방식을 택했습니다.
스테이킹 ETF의 중요성은 단순히 자금 조달 채널 이상의 의미를 지닙니다. 기존 ETF 구조에서 투자자는 자산 자체는 유동적인 상태로 유지되는 동안 가격 변동에 대한 노출을 구매합니다. 스테이킹 SUI ETF는 이러한 논리를 바꿉니다. 기관 자금은 ETF를 통해 투자하고, ETF는 네트워크에 SUI를 스테이킹 하여 검증에 참여하고 보안을 강화 스테이킹 보상은 보유자에게 환원됩니다. 이는 전통적인 자본과 온체인 경제 간의 양방향 가치 흐름을 만들어냅니다. 이는 기존 비트코인(BTC) 및 이더리움(ETH) ETF가 달성하지 못했던 구조적 혁신이며, SUI ETF는 전통적인 펀드 구조에 온체인 경제적 인센티브를 내재화한 최초의 상품 중 하나입니다.
이전에는 기관 투자자들이 장외거래(OTC)를 통해 또는 자체 개인 키를 관리하여 SUI에 접근해야 했는데, 이는 어렵고 복잡한 과정이었습니다. ETF는 이러한 과정을 일반 주식 거래 수준으로 간소화합니다.
SUI 생태계에 있어 기관 투자 채널 개방은 사용자 기반과 자본 풀이 온체인 사용자에서 전통적인 금융 시스템으로 확장되었음을 의미합니다. 전통적인 증권 계좌를 보유한 펀드 매니저가 SPY를 매수하는 것처럼 SUI에 투자할 수 있게 되면, 이 퍼블릭 체인의 잠재적 자본 풀은 암호화폐 시장의 수십억 달러에서 전통적인 자산 운용 시장의 수조 달러로 급증하게 됩니다.
스테이블코인 인프라: DeFi를 위한 결제 엔진 제공.
ETF는 누가 참여할 수 있는지에 대한 문제를 해결했고, 스테이블코인은 참여자들이 거래에 사용할 도구를 찾는 문제를 해결합니다. 성숙한 스테이블코인 인프라가 구축되지 않은 온체인 DeFi는 마치 파이프는 설치되었지만 물이 흐르지 않는 시스템과 같습니다. 자본이 효율적으로 순환할 수 없고, 거래는 안정적인 가격 책정 및 결제 수단을 갖추지 못하게 됩니다.
2026년 1분기에 완전히 다른 경로를 가진 두 가지 스테이블코인 상품이 Sui 플랫폼에서 출시되면서 온체인 스테이블코인 시총 2025년 말 약 4억 8,500만 달러에서 지속적으로 상승했습니다.
2월 11일, 이테나 랩스의 합성 USD인 suiUSDe가 Sui 메인넷에 출시되었습니다. suiUSDe는 이테나 랩스의 합성 스테이블코인으로, 델타 중립 전략을 통해 미국 달러에 고정되어 있습니다. 기존의 법정화폐 기반 스테이블코인과는 달리, 이테나의 모델은 암호화폐 자산의 롱숏 헤징을 통해 수익을 창출하므로, suiUSDe는 DeFi 환경에서 레버리지 거래 및 수익률 전략에 매우 적합합니다.
suiUSDe는 DeepBook 마진 거래 시스템과의 통합과 동시에 출시되었습니다. DeepBook 보증금 거래 시스템에 통합된 최초의 합성 달러인 suiUSDe는 각 프로토콜의 개별 통합을 기다릴 필요 없이 출시 당일부터 보증금 거래, 대출 및 레버리지 거래에 직접 사용할 수 있습니다. 인프라와 제품이 모두 준비된 이러한 효율성은 바로 구성 가능한 아키텍처의 장점입니다.
SUI 그룹 홀딩스(NASDAQ: SUIG)가 엠버 프로토콜(Ember Protocol)의 suiUSDe 수익률 트레저에 1,000만 달러를 투자하여 초기 투자 한도를 2,500만 달러로 늘렸습니다. SUIG는 나스닥 상장 디지털 자산 플랫폼으로 약 1억 200만 개의 SUI 토큰을 보유하고 있으며, Sui 생태계 내에서 기관 투자자급 애플리케이션 개발에 주력하고 있습니다. 나스닥 상장 기업이 온체인 수익률 트레저에 직접 참여한 것은 Sui가 유치하는 자본 유형이 개인 투자자 에서 기관 투자자로 전환되고 있음을 보여줍니다. Aftermath, AlphaLend, Bluefin, Navi, Scallop, Suilend 등 Sui 생태계 내 프로젝트들은 이미 대출, 거래, 수익률 집계 등 주요 애플리케이션 시나리오를 포괄하는 suiUSDe 지원을 발표했습니다.
3월 4일에 출시된 USDsui는 완전히 다른 방향을 택했습니다. suiUSDe가 온체인 DeFi 플랫폼을 기반으로 서비스를 제공하는 반면, USDsui는 규정을 준수하는 결제 및 기관 결제라는 더 넓은 시장을 목표로 합니다. USDsui는 2025년 Stripe에 인수된 스테이블코인 인프라 기업인 Bridge에서 발행하며, Bridge는 자사의 오픈 발행 플랫폼을 통해 기업과 네트워크가 맞춤형 스테이블코인 상품을 신속하게 배포할 수 있도록 지원합니다.
USDSUI의 준비금은 BlackRock, Fidelity Investments, Superstate와 같은 기관 파트너가 관리하며, GENIUS Act 규정 준수 요건에 따라 구성됩니다. USDSUI의 핵심 특징은 상호 운용성입니다. Bridge의 오픈 발행(Open Issuance) 생태계를 통해 USDSUI는 Bridge에서 발행한 다른 스테이블코인과 1:1로 즉시 교환할 수 있어 마찰 없는 크로스체인 유통이 가능합니다. 이는 글로벌 결제 및 DeFi 애플리케이션에 있어 Sui 온체인 상에서 규정을 준수하고 확장 가능한 USD 연동 자산을 확보할 수 있음을 의미합니다.
이 두 가지 전략 방향의 전략적 의도는 명확합니다. suiUSDe는 수익 창출 및 레버리지 거래를 위한 기초 자산을 제공하여 기존 DeFi 사용자를 대상으로 하고, USDsui는 기관 수준의 준비금으로 뒷받침되는 안정적인 미국 달러를 제공하여 결제 및 규정 준수 시나리오를 대상으로 합니다. 이러한 이중 트랙 아키텍처를 통해 Sui는 DeFi 자본과 기존 기관 투자 자금을 모두 유치할 수 있습니다.
더 넓은 시장 맥락에서 보면, 전 세계 스테이블코 시총 2026년 1분기에 3,164억 달러라는 역대 신고점 기록했으며, 월간 거래량은 10조 달러를 넘어섰습니다. 디파이(DeFi) 총 예치자산(TVL)이 전반적으로 감소하는 추세 속에서도 스테이블코인은 가장 빠르게 성장하는 암호화 자산 범주로 남아 있습니다. 퍼블릭 블록체인의 스테이블코인 인프라가 얼마나 잘 구축되어 있느냐가 이러한 구조적 성장에서 차지하는 점유율 직접적으로 결정합니다. 수이(Sui)가 이 시점에 두 개의 스테이블코인을 동시에 출시한 것은 계산된 전략적 움직임입니다.
DeepBook Margin은 DeFi 인프라를 위한 구성 가능한 레이어입니다.
ETF는 자본 유입을 촉진하고, 스테이블코인은 자본 가격 결정 도구를 제공합니다. 그러나 온체인 상에서 자본이 효율적으로 흐르기 위해서는 매칭, 대출, 청산을 통합하는 거래 인프라가 여전히 필요합니다. DeepBook Margin의 출시로 이 중요한 연결 고리가 완성되었으며, 온체인 자본이 단순히 진입하고 필요한 도구를 갖추는 단계를 넘어 효율적으로 거래할 수 있게 되었습니다.
DeepBook은 Sui의 핵심 유동성 레이어로, 완전한 온체인 중앙 지정가 오더북(CLOB)입니다. 4월 15일 기준, DeepBook은 총 188억 달러 규모의 거래를 처리했으며, 3,140만 명 이상의 사용자를 확보했습니다. 24시간 동안의 평균 거래량은 약 1,050만 달러에 달합니다. 거래 수수료로 인해 2,650만 개의 DEEP 토큰이 영구 소각되었습니다.
검증된 매칭 인프라를 기반으로 DeepBook Margin은 보증금 거래, 청산 엔진, 이자율 계산 등의 기능 모듈 추가하여 1배에서 16배까지의 레버리지 옵션을 지원합니다. 거래는 플래시 론(Flash loan) 통해 자동으로 완료되며, 차입, 교환, 담보 제공 및 상환 과정을 포함합니다. 이자율은 유동성 풀의 활용률에 따라 구간별 선형 모델을 사용하여 동적으로 계산됩니다. 활용률이 낮을 때는 이자율이 완만하게 상승하고, 활용률이 임계값(예: 80%)을 초과하면 급격히 상승하여 시장 메커니즘을 통해 수요와 공급의 균형을 자동으로 유지합니다. 청산 메커니즘 또한 온체인 완전히 실행됩니다. 보증금 계좌의 리스크 비율이 청산 임계값 아래로 떨어지면 누구나 청산 프로세스를 시작할 수 있습니다. 청산자는 담보와 보상을 받게 되며, 대출자의 자금은 보호됩니다.
이번 업그레이드를 통해 DeepBook은 단순한 매칭 엔진에서 완전한 DeFi 인프라 플랫폼으로 거듭납니다. 개발자들은 레버리지 거래, 대출, 시장 조성과 같은 상품을 개발할 때 더 이상 보증금 관리 및 결제 로직을 처음부터 구축할 필요가 없습니다.
DeepBook Margin은 개발팀이 직접 활용할 수 있는 공유 가능한 임베디드 금융 기본 요소 세트를 제공하여 제품 수준의 혁신과 차별화에 집중할 수 있도록 지원합니다. Mysten Labs의 공동 창립자 겸 최고 제품 책임자인 Adeniyi Abiodun은 DeepBook Margin이 온체인 금융 인프라의 새로운 모델을 제시하며, suiUSDe와의 통합을 통해 이 분야를 선도할 것이라고 밝혔습니다.
이미 여러 생태계 프로젝트들이 레버리지 및 파생상품 거래, 유동성 인프라, 대출 시장 등을 포함하여 DeepBook Margin과의 심층적인 통합을 발표했습니다. Abyss, Cetus, Deeptrade는 보증금 거래 기능을 통합하는 첫 번째 프로젝트가 될 것이며, 다른 프로젝트들도 공유 인프라를 통해 사용자에게 더욱 풍부한 거래 옵션을 제공할 수 있을 것입니다.
이러한 구성 가능성의 가치는 규모의 경제 효과에 있습니다. 점점 더 많은 프로토콜이 동일한 보증금 및 청산 인프라를 공유함에 따라 유동성은 더 이상 개별 프로토콜 내에 고립되지 않고 DeepBook 네트워크 전체에 순환하게 됩니다. 사용자에게는 더 나은 가격 발견과 슬리피지 감소를 의미하고, 개발자에게는 개발 장벽 감소와 제품 반복 속도 향상을 의미합니다.
이더 DeFi 생태계에서는 각 프로토콜이 자체 보증금 시스템을 구축하여 유동성이 크게 분산되고, 사용자 자금이 여러 프로토콜에 묶여 이체할 수 없는 문제가 발생합니다. Sui는 이와는 다른 아키텍처 접근 방식을 택하여 보증금 및 청산 기능을 인프라 계층으로 이전함으로써 애플리케이션 계층이 제품 혁신에 집중할 수 있도록 했습니다. 이를 통해 기본 아키텍처에서 발생하는 유동성 분산 문제를 해결할 수 있었습니다.
이는 suiUSDe가 출시 첫날부터 보증금 거래를 직접 통합할 수 있었던 이유를 설명해 줍니다. 스테이블코인과 거래 인프라가 동일한 구성 가능한 플랫폼을 공유하기 때문입니다.
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최근 ETF, 스테이블코인, 딥북 마진(DeepBook Margin) 도입으로 Sui는 단 분기 만에 레이어 4 금융 인프라를 대대적으로 업그레이드했습니다. 하지만 인프라의 가치는 그 위에 구축되는 애플리케이션에 달려 있습니다. 이러한 격차를 해소하기 위해 Sui 재단은 "인프라 선순환"을 촉진하도록 설계된 엘리트 인센티브 프로그램인 DeFi Moonshots를 출시했습니다. 기존의 포괄적인 보조금과는 달리, Moonshots는 업계를 선도하는 소수의 선구자에게 집중하여 최대 50만 달러의 성장 인센티브와 직접적인 기술 협력을 제공함으로써 새롭게 구축된 기반이 실질적인 생태계 성과로 이어지도록 합니다.
이러한 공격적인 확장 전략은 경기 역행 투자의 전형적인 사례로, 전체 시장이 위축되고 압박을 받을 때 성장을 가속화합니다. 기관 결제부터 허가 없는 혁신에 이르기까지 완전한 금융 시스템 구축을 우선시함으로써, Sui는 경기 순환이 반전될 때 상당한 보상을 거둘 준비가 되어 있습니다. 시장이 토큰 가격을 즉시 상승시켜 보상할지 여부와 관계없이, 1분기 실적은 Sui의 경쟁 우위가 이제 인프라의 완성도에 달려 있음을 보여줍니다. 즉, 기반을 구축한 첫 번째 체인이 궁극적인 경기 회복을 주도할 것이라는 데 효과적으로 베팅하고 있는 것입니다.
