Spark의 전략 책임자는 "ETH 시장은 rsETH 대출량이 10~15% 삭감될 가능성 때문에 유동성 리스크 에 직면해 있다"고 밝혔습니다.

마스 파이낸스에 따르면, 스파크의 전략 책임자인 모넷서플라이.eth는 X 플랫폼에서 스테이블코인 시장의 유동성 부족으로 상황이 더욱 위험한 국면에 접어들고 있다고 밝혔습니다. 그는 이더리움 시장의 약 16.5%가 rsETH로 담보되어 있다고 추정합니다. rsETH 담보 대출 손실이 온체인 분산될 경우, 이모드는 10~15%의 가치 하락에 직면할 수 있으며, 나머지 2~3%는 이더리움 공급자들이 구조적 안정성을 확보하기 위해 부담하게 될 것입니다. 이더리움 공급자들은 이러한 리스크 피하기 위해 가능한 한 빨리 시장에서 빠져나가려는 경향이 있으며, 이로 인해 활용률이 100%에 고정될 수 있습니다. 대출 금리가 충분하지 않아 유동성을 확보하기 위해 관련 없는 LST 사이클(wstETH, weETH)의 상환을 유도할 수 없습니다. 이더리움(ETH)은 클레임 수 없기 때문에, USDT와 같은 스테이블코인을 빌리고 ETH를 담보로 사용한 사용자들은 스테이블코인 대출 금리가 상승 하더라도 포지션을 청산할 수 없어 시장 건전성을 유지하는 일반적인 인센티브 메커니즘이 차단됩니다. 현재 시장 활용률이 100%에 고정되는 두 가지 불건전한 요인이 있습니다. 1) ETH 보유자는 건전한 담보대출비율(LTV)을 유지하기 위해 포지션을 청산할 수 없고, 청산자는 담보를 원자적으로 클레임 하거나 매도할 수 없어 ETHUSD 가격 하락으로 인한 부실채권 발생 가능성이 있습니다. 2) USDT를 공급하는 사용자들은 보유 자산을 청산하기 위해 다른 스테이블코인을 최대한 많이 빌리는 경향이 있습니다. 이러한 포지션 현재 (일시적으로) 긍정적인 수익을 창출하고 있으므로 청산 비용이 낮습니다. 상황이 악화되더라도 포지션 최소 75%는 회수할 수 있습니다. 결론적으로, 이러한 풀링/ 리스테이킹 (Restaking) 대출 시장은 제대로 기능하기 위해 어떤 대가를 치르더라도 유동성을 유지해야 합니다. 최근 Slope2가 Aave의 최대 대출 금리를 낮춘 것은 부정적인 영향을 미치고 있으며, 연쇄적인 시장 실패 리스크 크게 증가시키고 있습니다.