금과 은의 가격 차이가 이번 달 들어 급격히 확대되었습니다. 브렌트유 가격이 긴장 완화 협상 지속 속에 99달러 아래로 떨어지면서 은(XAG/USD)은 15.47% 상승한 반면, 금(XAU/USD)은 6% 상승에 그쳤습니다.
이러한 차이는 우연이 아닙니다. 자체 지표, 옵션 흐름, 차트 구조 모두 같은 방향을 가리키고 있지만, 한 가지 구조적 요인이 여전히 금 가격 하락을 막아주고 있습니다.
금과 은을 가르는 세 가지 요인
금-은 비율은 3월 말부터 역컵앤핸들 패턴을 형성해 왔습니다. 현재 이 비율은 핸들의 하단 추세선에 근접해 있습니다. 만약 이 추세선이 완전히 무너지면 은의 우위가 더욱 강화될 것이고, 반대로 패턴의 상단선을 되찾으면 은에 유리한 상황이 무효화될 것입니다.
은의 저점은 58 부근에 있으며, 이 수준 아래로 하락할 경우 16% 추가 하락을 예상할 수 있어 은이 금보다 우위를 점할 가능성이 높습니다. 반대로 68을 회복하면 금 쪽으로 다시 기울게 됩니다.
금-은 비율 일봉 차트: TradingView태양광 수요에 따른 산업 공급 흐름을 10일 시차를 두고 추적하는 실버의 태양광 지연 모델(Solar Lag Model)이 2025년 말 이후 처음으로 0을 돌파했습니다. 11월 28일의 이 돌파는 은 가격의 수주간에 걸친 상승세에 앞서 발생했습니다.
은 vs 태양열 지연 모델: TradingView금 가격과 10년 만기 실질 수익률 간의 관계를 측정하는 BeInCrypto의 자체 지표인 금 실질 수익률 시차 모델이 반대 방향으로 움직이고 있습니다. 이 지표는 이달 초 2.685로 정점을 찍은 후 현재 0.308을 기록하고 있습니다. 이 지표의 기울기는 금 가격 조정 기간 동안 0 아래로 떨어져 -3.497까지 하락했던 2월의 추세와 유사합니다.
실질 수익률 시차 모델: TradingView금 가격을 지탱하는 구조적 요인이 하나 있습니다. 코베이시 레터(The Kobeissi Letter)에 따르면, 중앙은행들은 현재 약 38,666톤의 금을 보유하고 있는데, 이는 지금까지 채굴된 모든 금의 약 17%에 해당합니다. 금 가격이 은과의 상대적 경쟁에서 밀리더라도, 단기적인 거시경제 변동에 민감하게 반응하지 않는 매수 기반 덕분에 하락폭이 제한적입니다.
종합적으로 보면, 은에 유리한 방향으로 비율이 압축되고 있고, 은의 산업 시차 모델은 상승세를 보이고 있으며, 금의 통화 프리미엄은 약화되고 있는 반면, 중앙은행의 수요는 금 가격을 끌어올리기보다는 오히려 하한선을 유지하는 데 기여하고 있습니다. 결론적으로, 은에는 세 가지 호재가 작용하고 있으며, 금에는 하나의 방어선이 작용하고 있습니다.
포지셔닝 데이터는 옵션 거래자들이 다이버전스를 동일한 방식으로 해석하는지 여부를 보여줍니다.
옵션 거래자들은 한쪽에는 롱 포지션을 쌓고, 다른 쪽에는 균형을 유지한다.
최대 규모의 은 투자 펀드이자 트레이더들이 선물 거래를 하지 않고 은 포지션을 취하는 데 주로 사용하는 대리 지표인 iShares Silver Trust(SLV ETF)의 옵션 거래 활동이 3월 말 이후 급격히 상승세로 돌아섰습니다.
풋-콜 거래량 비율(1 미만은 콜 거래량이 풋 거래량보다 많다는 의미)은 3월 26일 0.77에서 4월 21일 0.49로 하락했습니다. 미결제약정 비율 또한 같은 기간 동안 0.60에서 0.56으로 떨어졌습니다. 단기 및 장기적으로 콜 거래 활동이 풋 거래 활동을 앞지르고 있습니다.
SLV의 내재 변동성은 54.26%이며, 내재 변동성 백분위수는 69%입니다. 이는 옵션 가격이 지난 1년간의 변동폭 대부분보다 높은 수준을 반영하고 있음을 의미합니다. 트레이더들은 매수 포지션을 선호하며 높은 가격을 지불하고 있습니다.
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SLV 풋-콜 비율: 바차트실물 금 투자 상품인 SPDR 골드 셰어즈(GLD ETF)의 포지션은 다소 차이가 있습니다. 거래량 비율은 3월 26일 1.35에서 0.87로 하락하며 약세에서 소폭 상승으로 전환되었습니다. 미결제약정 비율은 0.53에서 0.54로 거의 변동이 없습니다. 트레이더들은 금 가격 하락에 대한 헤지 수단으로 콜옵션을 매수하는 것을 중단했지만, 그렇다고 공격적인 콜옵션 매수로 전환하지도 않았습니다.
GLD 풋-콜 비율: 바차트지표와 포지셔닝이 같은 방향을 가리킬 때, 차트가 최종 결정 요소가 됩니다.
금과 은 중 어느 쪽이 더 나은지는 두 가지 상반된 상황에 달려 있습니다.
은 가격 (XAG/USD) 일봉 차트에서 역헤드앤숄더 패턴이 형성되고 있습니다. 이 패턴은 세 개의 저점으로 이루어져 있으며, 가운데 저점이 가장 깊습니다. 패턴의 헤드는 60달러 부근에 위치하고 있으며, 넥라인은 80달러 근처에 있습니다. 오른쪽 어깨 부분의 거래량 거래량 보다 약간 많아 미묘하게 강세를 나타내고 있습니다.
80~83달러 구간을 확실하게 돌파하면 약 115달러까지 43% 상승 여력이 발생하여 가격이 사상 최고가인 121달러 부근까지 오를 수 있습니다. 낙관적인 전망으로는 133달러까지 상승 가능성이 있습니다. 75달러 아래로 하락하면 상승 추세 구조가 약화되고, 69달러 아래로 떨어지면 추세가 무효화될 위험이 있으며, 60달러를 하향 돌파하면 상승 전망이 종료됩니다.
은 가격 분석: TradingView금 가격도 비슷한 패턴을 보이고 있지만, 확인 신호는 약합니다. 오른쪽 어깨의 매도 거래량 기둥이 매수 거래량 거래량 위에 위치해 있는데, 이는 은의 경우와는 반대로 나타나며 금의 강세가 약함을 보여줍니다. 넥라인은 약 4,848달러 부근에 있으며, 이 수준을 확실하게 돌파할 경우 넥라인에서 5,934달러까지 24% 상승 여력이 생깁니다. 이는 은의 측정된 상승폭의 절반 정도에 해당합니다.
금 가격 분석: TradingView앞서 살펴본 금-은 비율은 현재 패턴이 은에 유리하게 작용하고 있다는 점에서 결정적인 맥락을 제공합니다.
금과 은의 경쟁 구도에서 은은 거래량 에서 우위를 점하고 있으며, 옵션 거래 흐름도 더 안정적이고 장기적인 상승 가능성을 보여줍니다. 하지만 금의 안전자산으로서의 입지는 중앙은행의 수요에 달려 있습니다. 은이 80달러를 돌파하면 115달러까지 상승할 수 있는 길이 열리고 금과의 격차를 더욱 벌릴 수 있습니다. 그러나 115달러 부근에서 저항에 부딪히고 75달러 하락한다면 금에 다시 상승 동력이 넘어갈 수 있습니다.
