역사상 가장 큰 규모의 주식 시장 데뷔가 6주 앞으로 다가왔고, 암호화폐는 그 데뷔 기업이 관심을 끌게 될 바로 그 유동성 풀에 속해 있습니다.
SpaceX는 이달 초 SEC에 750억 달러 자본 조달을 목표로 하는 비공개 S-1 서류를 제출했으며, 기업 가치는 1조 7500억 달러로 평가되었습니다.
만약 6월 상장 시 예상 가격 수준으로 책정된다면, 이번 공모는 사우디 아람코의 2019년 290억 달러 규모보다 2.5배 이상 큰 규모가 되어 역사상 최대 규모의 기업공개(IPO)가 될 것입니다. 폴리마켓(Polymarket) 트레이더들은 6월 상장 확률을 65%, 상장 첫날 종가 기준 시가총액이 2조 달러를 넘어설 확률을 53%로 예상하고 있습니다.
SpaceX만 그런 것은 아닙니다. 채팅 GPT 개발사인 OpenAI는 1조 달러에 가까운 기업 가치로 4분기 상장을 목표로 하고 있습니다. Anthropic은 10월 상장을 통해 600억 달러 이상을 조달할 계획인 것으로 알려졌습니다.
세 회사 모두 예정대로 기업공개(IPO)를 통해 상장한다면 6월부터 연말까지 2400억 달러 이상을 조달할 것으로 예상되며, 피치북(PitchBook)은 이 수치가 2000년 이후 벤처 투자 기업의 미국 IPO 총액을 합친 것보다 많다고 추산하고 있습니다.
암호화폐 AI 프로젝트 포스트 피아트의 설립자 알렉스 굿은 최근 카운터파티 TV와의 인터뷰에서 "스페이스X IPO 이후 주식 시장에 대한 비관적인 전망이 나타나기 시작했다고 생각합니다. 솔라나(Solana) 주가가 300달러까지 떨어졌던 순간이 바로 그런 때였죠."라고 말했습니다.
"지금은 최고 입찰가 경신 시점이라 모든 투자은행이 AI 관련 주식의 투자의견을 상향 조정할 겁니다. 왜냐하면 이번 IPO에서 엄청난 수수료를 받게 될 테니까요."
굿의 분석은 기계적인 구조를 잘 포착하고 있는데, 이는 가장 규모가 큰 세 개의 상장 기업이 6개월이라는 기간에 집중될 수 있으며, 그 전에는 거래를 주관하는 은행들의 매도 측 옵티미즘(Optimism) 일관되게 나타나고, 그 후에는 기업들이 순환매되는 현상입니다.
기관 투자자들이 추종하는 주요 주가지수를 산출하는 MSCI는 지난 2월, 2026년 초대형 기업들의 IPO가 수십억 달러 규모의 지수 주도 자금 유입, 글로벌 주요 지수 전반에 걸친 업종 순환 효과, 그리고 신규 상장 기업을 제외한 모든 부문의 유동성 감소를 초래할 수 있다는 시나리오를 제시했습니다.
암호화폐는 기술주와 AI 관련 주식에 투자하는 것과 동일한 위험 선호 유동성 풀 내에 위치해 있습니다.
비트코인, 이더리움, 그리고 다른 주요 암호화폐들은 지난 두 번의 상승장에서 나스닥과 S&P 500 지수와 점점 더 강한 상관관계를 보이며 거래되어 왔습니다. 투기 자본 IPO에 투자하기 위해 주식 시장에서 빠져나갈 때, 그 자본 중 일부는 암호화폐를 포함한 고변동성 자산의 가격을 끌어올리는 데 사용될 수 있는 자본 입니다.
하지만 과거의 유사점은 우려스러운 부분입니다. 코인베이스는 지난 비트코인 사이클의 정점이었던 2021년 4월 14일에 상장했습니다. 비트코인은 같은 날 약 64,800달러라는 사상 최고가를 기록한 후 6주 만에 50% 하락했습니다.
코인베이스의 IPO를 암호화폐의 주류 진입 신호로 해석했던 투자자들은 이후 6개월 동안 주류 자본 빠져나가는 것을 지켜봐야 했습니다. 여기서 얻을 수 있는 교훈은 기관 투자자의 중요한 이정표는 시작점이 아니라 정점을 나타내는 경우가 많다는 것입니다. 왜냐하면 그 이정표를 쫓는 자본 이전에 해당 자산을 지탱했던 자본 과 동일하기 때문입니다.
SpaceX는 암호화폐 기업은 아니지만, 이번 상장의 두 가지 특징은 암호화폐 흐름과 직접적으로 연결됩니다. 첫째, 전체 공모가 750억 달러 중 약 220억 달러에 해당하는 30%의 개인 투자자 배정액은 이 규모의 공모에서 일반적인 개인 투자자 배정액의 세 배에 달합니다.
SpaceX에 배정된 이러한 개인 투자자 자금은 밈코인, 알트코인 또는 비트코인 자체에 투자되는 자금이 아닙니다.
둘째, SpaceX는 Coinbase Prime을 통해 약 6억 달러 상당의 비트코인(BTC) 8,285개를 보유하고 있으며, 이는 2024년 말에 발효된 새로운 공정가치 회계 규칙에 따라 상당한 비트코인 보유량을 공개한 기업으로서는 최초의 공개 상장 사례입니다.
향후 검증 가능한 신호는 암호화폐 가격이 5월과 6월 로드쇼 기간 동안 유지될지, 아니면 자금 배분자들이 SpaceX 구독을 위해 여유 공간을 확보함에 따라 하락세로 전환될지 여부입니다.
하지만 로드쇼 기간 내내 이어진 비트코인 랠리는 현물 ETF 매수세가 암호화폐를 전반적인 위험 선호 심리와 분리시켰음을 시사합니다.
2021년 4월 코인베이스의 최고점은 단 하루 만에 한 회사, 860억 달러의 시가총액이 흡수된 결과입니다. 750억 달러의 시가총액을 기록한 스페이스X는 규모를 키운 코인베이스와는 다릅니다. 이는 완전히 다른 유형의 사건이며, 지난 5년간의 경험을 통해 시장이 교훈을 얻은 결과입니다.
암호화폐 업계가 이번 교훈을 되새길지, 아니면 다시금 같은 교훈을 얻을지는 앞으로 약 6주 후부터 시장 동향을 통해 드러날 것입니다.
