저는 수년간 암호화폐 시장에서 가장 유망한 기회 중 하나가 AI 분야에 있다고 강조해 왔으며, 최근 몇 달 동안 이 주제에 더욱 집중해 왔습니다. 93번째 레터 에서는 x402를 2026년의 "다크호스"로 꼽았고 , 95번째 레터 에서는 제가 주목하고 있는 시가총액이 낮은 AI 에이전트 토큰 네 가지를 소개했습니다. 99번째 레터 에서는 OpenClaw 생태계를 분석하고 "AI 시즌, 제2의 시작"을 알렸습니다. 그리고 최근에는 AI 에이전트 설정 방법과 LLM(Long-Long Markets) 작동 방식에 대한 설명을 레터에 담았습니다.
정확한 예측이 빗나간 부분도 있고, 모든 예측이 틀린 것도 있겠지만, 적어도 방향성은 정확했다고 확신합니다. 제가 계속해서 이 이야기를 꺼내는 이유는 퍽의 향방을 정확히 예측했다고 믿기 때문입니다. 하지만 실제로 수치를 비교해 보기 전까지는 지난 1 비트(Bit) 동안 로테이션이 얼마나 극적으로 변했는지 제대로 파악하기 어렵습니다.
오늘은 좀 더 넓은 시각으로 데이터를 살펴보려고 합니다. 밈코인 시장의 붕괴, 조용하지만 꾸준한 AI 토큰의 성장, 그리고 이것이 2026년 투자 포지셔닝에 어떤 의미를 갖는지에 대해 이야기해 보겠습니다.
자, 시작해 볼까요?
밈코인 붕괴
밈코인 시장이 붕괴했다는 사실은 누구에게도 놀라운 일이 아니겠지만, 그 규모를 수치로 살펴보면서 정확히 어떤 상황 인지 알아보겠습니다.
밈코인 시장은 2024년 12월, 트럼프의 재선과 그로 인한 정치적 열기에 힘입어 1,506억 달러로 정점을 찍었습니다. 2025년 1월 TRUMP 토큰 출시가 정점을 찍은 것처럼 보였지만, 사실 그 시점은 이미 시장이 하락세에 접어든 때였습니다. 2026년 1월에는 시장 규모가 365억 달러까지 떨어졌고, 현재까지도 비슷한 수준을 유지하고 있습니다.
15개월 만에 최고점에서 최저점까지 75% 이상 하락한 것입니다. 비트코인은 그 기간 동안 대부분 9만 3천 달러 이상을 유지했고 심지어 사상 최고치를 경신하기도 했습니다. 따라서 밈코인이 폭락한 것은 암호화폐 시장 자체가 붕괴해서가 아니라, 밈코인을 움직이던 동력이 고갈되었기 때문입니다.
거래량 측면은 훨씬 더 심각합니다. 미미코인의 거래량 2025년 초중반에 하루 약 200억 달러로 정점을 찍었지만, 연말에는 30억 달러 미만으로 떨어졌습니다.
Pump.fun 활동에 대해 알아두어야 할 또 다른 중요한 점은 "사용자 활동"으로 보고된 활동 중 상당 부분이 실제 사람이 아닌 경우가 많다는 것입니다. 온체인 분석가인 @adam_tehc의 듄 애널리틱스(Dune Analytics) 대시보드에 따르면 Pump.fun에서 거래량 기준 상위 100개 지갑 중 93개가 자동화된 봇으로 분류되었습니다 . 상위 지갑들은 하루 18시간 이상 활동하는 것으로 나타났는데, 이는 명백히 사람의 활동이 아닙니다. Pump.fun의 창립자 알론은 플랫폼에 있는 전체 지갑 중 약 30%가 단 한 번의 거래만 기록했으며, 이는 봇이나 AI 에이전트일 가능성이 높다고 인정했습니다.
그러니 플랫폼에 "수백만 명의 사용자"가 있다는 말을 들으면 크게 의심해 봐야 합니다(암호화폐 관련 모든 것에 적용되는 아주 좋은 규칙입니다). 그 활동의 상당 부분은 에어드롭을 노리고 시스템을 악용하는 봇들이었고, 결국 에어드랍 은 그들에게 실제로 지급되지 않았습니다(RIP).
개인 투자자의 상황도 마찬가지로 좋지 않습니다. Pump.fun 토큰을 거래한 140만 개의 지갑을 추적한 Dune 대시보드에 따르면, 96%가 손실을 보거나 500달러 미만의 수익을 올렸습니다. 플랫폼 출시 이후 총 1,355만 개의 지갑 주소 중 1만 달러 이상의 수익을 실현한 곳은 단 0.412%에 불과합니다.
대부분의 사람들은 복권을 사는 게 더 나을 겁니다.
토큰 무덤
몇 주 전 Letter 106 에서 이 내용을 많이 다뤘지만, 정말 충격적인 사실이고 더 큰 요점을 뒷받침하기 때문에 다시 한번 강조할 가치가 있습니다. 2025년에 1,300만 개 이상의 밈코인이 발행되었습니다. Pump.fun을 상대로 제기된 연방 소송에 따르면, 이 토큰의 98%가 발행 후 24시간 이내에 폭락했습니다.
Pump.fun 토큰 중 실제로 탈 탈중앙화 거래소(DEX) 로 이전하는 토큰은 0.63% 미만입니다. 나머지 99.37%는 시가총액 9만 달러에 도달하기 전에 사라집니다.
또 하나 주목할 점은 이 분야가 얼마나 집중되어 있는지입니다. 도지코인(Doge) 와 시바이누(SHIB) 전체 밈코인 시가총액의 84%를 차지하고 있는데, 솔직히 말해서 이 두 코인에 누가 마지막으로 관심을 가졌던 게 언제였을까요? 이 두 코인을 제외하면 나머지 16%는 TRUMP, FARTCOIN, PIPPIN 등 1,300만 개가 넘는 코인들이 차지하고 있습니다.
사람들이 "밈코인 분야"에 대해 이야기할 때, 실제로 그들이 이야기하는 것은 2013년과 2020년에 나온 두 개의 코인과 무라드의 희망과 꿈이 묻힌 수많은 실패한 코인들입니다.
인공지능 측면을 살펴보겠습니다.
밈코인 시장이 침체기에 접어드는 동안, AI 토큰은 다른 양상을 보였습니다. AI 토큰 가격이 급등한 것은 아니지만, 밈이 쇠퇴하는 동안 AI 토큰은 꾸준히 성장했고, 그 격차는 투더문(To the moon) 줄어들었습니다.
2025년 초, AI 암호화폐 시장의 시가총액은 약 150억 달러였고, 밈코인은 1,500억 달러에 육박하며 정점을 찍었습니다. 밈코인이 AI 암호화폐보다 대략 10배나 우세한 비율이었습니다.
2026년 4월 기준, AI 암호화폐 시장 규모는 226억 달러, 밈코인 시장 규모는 360억~380억 달러에 달할 것으로 예상됩니다. 현재 두 암호화폐의 비율은 1.6:1에 가깝습니다.
이는 암호화폐 업계에서 가장 큰 두 가지 이슈의 상대적 규모가 6배로 커졌다는 것을 의미합니다.
그리고 이는 제가 현장에서 목격한 바와도 일치합니다. 지난 2월에 쓴 편지 99호(AI 시즌, 두 번째 시도?) 에서 저는 첫 번째 AI 물결은 그저 화려한 챗봇에 불과했지만, 두 번째 물결은 실제 수익과 유용성을 가져올 것이라고 주장했습니다. 데이터는 이러한 주장을 뒷받침하는데, 이는 밈 코인으로 위장한 AI 에이전트의 인위적인 부풀리기가 아니라, 시간이 지남에 따라 서서히 구축되는 실제 제품과 기업들을 통해 확인됩니다.
왜 기관들은 한쪽에는 관심을 갖고 다른 쪽에는 관심을 갖지 않는 걸까?
기관 투자자들은 수개월 동안 이 이야기를 해왔으며, 특히 비텐서 네트워크와 TAO 토큰에 엄청난 관심을 보였습니다.
2026년 1분기 주요 데이터는 다음과 같습니다.
엔비디아는 TAO에 4억 2천만 달러를 투자했으며, 지분의 77%를 확보했습니다.
폴리체인 자본 TAO 관련 투자 비중을 2억 달러 늘렸습니다.
그레이스케일은 비텐서 트러스트를 현물 ETF(티커 GTAO)로 전환하기 위한 S-1 서류를 제출했으며, 2026년 8월까지 결정이 나올 것으로 예상됩니다.
그레이스케일은 AI 펀드에서 TAO의 비중을 31.35%에서 43.06%로 늘렸는데, 이는 단일 자산에 대한 그레이스케일 역사상 가장 큰 규모의 재배분이다.
Bitwise는 또한 4월에 TAO ETF를 신청했습니다.
BitGo와 Yuma는 Bittensor 서브넷 토큰에 대한 기관 수탁 및 스테이킹 서비스를 출시했습니다.
자, 이제 2026년 밈코인 관련 기관 뉴스를 비교해 보세요. « ( 여기에 굴러다니는 잡초 GIF 삽입) »
가장 큰 뉴스는 Pump.fun이 거래자들을 다시 끌어들이기 위해 수수료 체계를 개편하고 있다는 점과 연방 소송에 직면해 있다는 점입니다.
기관 투자자들은 돈으로 투표하고, 그 돈이 앞으로 어떤 방향으로 나아갈지 알려주고 있습니다. 물론 자금이 전부는 아니고, 기관 투자자들이 항상 틀리는 것도 아니며, 암호화폐 시장 내에서도 수십억 달러의 투자를 받았지만 지금은 숨 막힐 듯 허덕이는 분야들이 많습니다. 하지만 기관 자금이 진정한 성장을 뒷받침한다는 증거도 분명히 존재합니다(특히 비트코인 ETF에서).
암호화폐에 특화된 벤처캐피탈이 게임파이, 소셜파이, 메타버스, NFT 등 어려움을 겪는 분야에 자금을 쏟아붓는 것과, 엔비디아처럼 암호화폐와는 무관한 기업들이 지갑이나 회사 트레져리 통해 투표하는 것 사이의 차이점을 고려하는 것이 중요하다고 생각합니다.
인프라 계층
이것이 제가 계속해서 되짚어보는 부분이자 AI 토큰에 그토록 큰 기대를 걸게 된 이유 중 하나입니다. 저는 93번째 편지(2026년 10가지 예측) 에서 x402 프로토콜에 대해 이야기할 때, 그리고 Little Learnings #1 에서 온체인 에이전트 신원 표준인 이더리움 요청 사항(ERC)-8004를 분석할 때 이 점을 언급했습니다.
하지만 제가 몇 달 전에 x402에 대해 처음 글을 썼을 때와 비교하면 에이전트 기반 결제 시장은 많이 바뀌었고, 지금은 상황이 훨씬 더 복잡해졌습니다.
x402는 훨씬 더 큰 틀 안에 있는 하나의 프로토콜일 뿐입니다.
처음 x402에 대해 글을 썼을 때, 인공지능 에이전트 간 결제 방식에 대한 완벽한 해답처럼 느껴졌습니다. 선구자였고, 세련된 방식이었으며, 코인베이스가 유리한 출발점에 서 있었습니다. 이 편지를 좀 더 간결하게 쓰자면, 계속해서 x402의 장점을 강조하고 싶을 것입니다.
2026년 4월 현재, x402는 여러 경쟁 프로토콜 중 하나일 뿐이며, 초기 도입률은 기대에 미치지 못하고 있습니다. 최근 아르테미스(Artemis)의 온체인 데이터에 따르면 일일 거래량 약 5만 달러에 불과하며, 봇 활동이 정상화되면서 일일 거래량 거래량 2025년 12월 최고치 대비 92% 이상 감소했습니다.
그렇다고 해서 논문의 주제가 틀렸거나 프로토콜이 나쁘다는 의미는 아닙니다. 다만 상황이 비트(Bit) 바뀌었고 누가 승자인지가 덜 명확해졌다는 뜻입니다.
Stripe의 Tempo를 입력하세요
제가 아직 다루지 않은 가장 중요한 소식은 스트라이프의 블록체인 템포(Tempo)와 그 자체의 기계 결제 프로토콜(MPP)입니다.
템포는 스트라이프와 패러다임 공동으로 개발한 결제 중심의 레이어 1 블록체인입니다. 2025년 10월 50억 달러의 기업 가치로 5억 달러의 투자를 유치한 후, 2026년 3월 18일에 메인넷을 출시했습니다. 메인넷 출시 당일, AI 에이전트가 스테이블코인이나 법정화폐를 사용하여 서비스 비용을 지불할 수 있는 개방형 표준인 MPP를 공개했습니다.
Tempo의 파트너 목록은 정말 어마어마합니다. 디자인 파트너로는 OpenAI, Anthropic, Shopify, Visa, Mastercard, DoorDash, Klarna, Revolut, Nubank, Standard Chartered, Deutsche Bank, 그리고 UBS까지 포함되어 있습니다(정말 많네요!). DoorDash는 지난주(4월 21일) 40개국 이상에서 판매자와 배달원에게 스테이블코인으로 결제를 지급하기 위해 Tempo를 사용한다고 발표했는데, 이는 상당히 큰 성과인 것 같습니다.
참고로, Stripe는 연간 거의 2조 달러에 달하는 결제를 처리합니다. 2024년에는 스테이블코인 플랫폼인 Bridge를 11억 달러에 인수했고, 지갑 제공업체인 Privy도 인수했습니다. 이들은 결코 만만치 않은 기업입니다.
MPP와 x402의 차이점은 무엇인가요?
두 프로토콜은 표면적으로 유사합니다. 둘 다 기계 간 결제를 위해 설계되었고, 스테이블코인으로 정산할 수 있으며, 내부적으로는 HTTP 402 "결제 필요" 상태 코드를 사용합니다. 차이점은 설계 철학에 있습니다.
x402는 비허가형(Permissionless) 최소한의 기능만 제공합니다. 요청 건당 결제가 이루어지며, 각 거래는 개별적으로 정산됩니다. 누구나 퍼실리테이터를 운영할 수 있습니다. Base 또는 솔라나(Solana) 플랫폼에서 USDC로 결제 가능합니다.
MPP는 "세션" 기능을 추가합니다. 에이전트가 지출 한도를 사전 승인한 후, 수천 건의 소액 결제를 일괄 처리하여 단일 온체인 거래로 정산합니다. Stripe는 이를 "돈을 위한 OAuth"라고 설명합니다.
MPP는 철도망에 구애받지 않습니다. 현재는 Tempo에서 작동하지만, Visa는 카드 결제를 지원하도록 확장했고, Lightspark는 비트코인 라이트닝을 지원하도록 확장했으며, Stripe는 기존 결제 방식을 지원하도록 확장했습니다. x402는 암호화폐 전용입니다.
MPP는 Browserbase, Parallel Web Systems, Ramp 등을 포함한 100개 이상의 통합 서비스를 제공하며 출시되었습니다 . 또한 Stripe의 전체 가맹점 네트워크를 기반으로 운영됩니다.
x402가 에이전트 결제의 오픈 소스 암호화 기반 버전이라면, MPP는 기업용으로 설계된 기업 지원 버전입니다. 겉보기에는 비슷해 보이지만 두 제품은 서로 다른 제품입니다.
그리고 단순히 두 가지 프로토콜만이 아닙니다.
이 분야를 살펴보면 현재 최소 5가지 주요 에이전트 결제 표준이 사용되고 있으며, 여기에 카드 네트워크 확장 기능까지 더해진다는 것을 알게 됩니다.
이것이 투자 환경을 어떻게 변화시키는가
이 글에서 얻어야 할 세 가지 교훈은 다음과 같습니다.
자본 흐름 이야기
실질적인 핵심 사항
엔비디아, 폴리체인, 그레이스케일, 리눅스 재단 모두 같은 분야에 막대한 투자를 한다는 것은 중요한 신호입니다. 다른 분야의 주요 뉴스가 연방 소송이라는 것 또한 마찬가지입니다.
밈코인은 여전히 AI 토큰보다 시가총액이 크지만, 시장 집중도가 높고 현재 전망은 그다지 밝지 않습니다.
현재 시가총액이 상당한 프로젝트가 약 900개 정도 있는데, 거의 모두 실패할 겁니다. 이런 상황을 두고 AI 밈코인에 욜로(YOLO) 투자를 해도 된다는 핑계로 삼지 마세요. 106호 편지 에서 다뤘듯이 암호화폐 시장의 실패율은 매우 높으며, AI 토큰도 예외는 아닙니다. 진정한 유틸리티를 가진 소수의 프로젝트에 집중하세요.
에이전트 기반 결제 계층이 가장 흥미로운 시도입니다.
이것은 단순히 x402 프로토콜만의 문제가 아닙니다. Stripe의 Tempo와 MPP, Google의 AP2, OpenAI의 ACP, 그리고 Visa와 Mastercard의 카드 네트워크 확장 기능까지 모두 에이전트 기반 결제로 수렴하고 있습니다. 단 하나의 프로토콜만이 아니라, 전체 표준 스택과 기반이 어떻게 구축되는지 주목해야 합니다.
회전이 완료되었다고 생각하지 마세요
AI 시장 규모는 226억 달러이고, 밈 시장은 360억~380억 달러에 달합니다. 현재 추세대로라면 연말쯤에는 AI 시장이 밈코인 시장을 추월할 것으로 예상됩니다. (물론 두 시장 모두 상승세를 이어가길 바랍니다!)
마무리 생각
저는 인공지능(AI)이 암호화폐 분야에서 가장 큰 기회를 제공할 수 있는 영역 중 하나라고 오랫동안 말해왔습니다. 오늘 우리는 그 주장을 뒷받침하는 데이터를 명확하게 살펴보았습니다. 자본 감정에 좌우되는 자산에서 실용성에 기반한 자산으로 이동하고 있으며, 이러한 이동은 이미 1년 넘게 조용히 진행되어 왔습니다.
밈코인은 관심에 대한 투자입니다. 관심은 유한하고 빠르게 회전합니다. 반면, 실제 인프라를 갖춘 AI 토큰은 사용량에 대한 투자입니다. 사용량은 누적됩니다. 충분히 긴 시간 동안에는 후자가 승리합니다( 숏 으로는 관심이 승패를 좌우하고 궁극적으로 중요한 것은 관심이지만, 핵심은 유용성과 사용량이 지속 가능한 관심을 이끌어낸다는 점입니다. 반면 밈에 기반한 관심은 수명이 짧습니다).
그렇다고 모든 AI 토큰을 매수해야 한다는 뜻은 아닙니다. 암호화폐 업계의 거의 모든 것이 그렇듯, 대부분의 AI 토큰도 실패할 것입니다. 하지만 암호화폐 업계 자체는 밈코인 업계에는 없는 호재를 안고 있으며, 이러한 호재는 실질적이고 지속 가능하며 점점 더 강해지고 있습니다.
AI 에이전트를 처음 접하고 직접 사용해보고 싶다면, 107호에서 에이전트 설정 방법을, 108호에서는 LLM의 작동 원리를 다룹니다. 두 글 모두 이 분야의 프로젝트를 평가하는 데 필요한 기초를 다지는 데 도움이 될 것입니다.
관심 있는 분들이 계시다면, 에이전트 기반 결제 시스템에 대해 더 자세히 분석하는 별도의 글을 작성해 볼 수 있습니다. x402, MPP, ACP, AP2를 비교하고 어떤 시스템이 가장 강력한지 제 생각을 말씀드리겠습니다. 그런 글을 읽고 싶으시다면 댓글로 알려주세요.
늘 그렇듯, 대부분의 사람들에게 제가 추천하는 방식은 같습니다. 비트코인과 극소수의 다른 토큰에 정기적으로 투자하고 기다리세요. 만약 그 외의 분야에 투자하고 싶다면, 2026년의 밈코인에 뛰어드는 것보다는 인공지능(AI) 분야에 투자하는 것이 훨씬 낫습니다.
읽어주셔서 감사합니다. 이 편지가 마음에 드셨기를 바라며, 다음 주에 또 뵙겠습니다!
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