체인피드 요약:
이번 연설에서 헤이즈는 자신이 비트코인에 대해 낙관적인 이유, 케빈 월시가 사람들이 우려하는 매파가 아닌 이유, 그리고 4월 1일 조용히 발효된 은행 규제가 어떻게 수조 달러 규모의 새로운 신용 공급을 촉진할 수 있는지에 대해 설명했습니다.
기사 출처:
https://www.panewslab.com/zh/articles/019dd2da-e9ba-7456-a862-8570640eb825
기사 작성자:
아서 헤이스
관점:
아서 헤이즈: 지난 며칠 동안 저는 인공지능(AI)의 발전과 이란 전쟁 상황을 고려하여 통화 발행 정책이 어떻게 진화할지 깊이 고민해 왔고, 이것이 이번 발표의 계기가 되었습니다. 분명히 제 입장은 더욱 상승 관점 으로 바뀌었으며, 그 이유는 아래에서 설명드리겠습니다. 물론 현재 진행 중인 전쟁을 무시할 수는 없으므로, 핵심 주장으로 들어가기 전에 몇 가지 가정을 세워야 합니다. 첫째, 우리는 핵전쟁으로 멸망하지 않을 것입니다. 핵전쟁이 일어난다면 모든 투자는 무의미해지므로, 그 우려는 일단 제쳐두겠습니다. 둘째, 시장은 이 사건을 일종의 "단기적" 사건으로 볼 것입니다. 그 의미가 무엇이든 간에 말입니다. 지금은 통화 창출과 발행, 그리고 그것이 비트코인에 미치는 영향에 대해 생각해 볼 때입니다. 저는 매일 아침 블룸버그 차트를 사용하여 전쟁이 제 포트폴리오에 미치는 실제 영향을 분석합니다. 이 차트는 6개월 만기 WTI 원유 선물 계약과 현재 월물 계약의 가격 차이를 보여줍니다. 저는 트럼프나 이란의 선전전에는 관심이 없습니다. 제 유일한 관심사는 이란 해협을 통해 충분한 원자재와 석유가 원활하게 운송되고 있는지 여부입니다. 차트를 보면 상황이 개선되었음을 알 수 있습니다. 즉, 단기 가격이 장기 가격에 근접하고 있다는 뜻이며, 상황이 좋지는 않지만 최악의 상황은 아니라는 것을 의미합니다. 따라서 당분간 이 문제는 무시하고 다른 생각을 할 수 있겠습니다. 저는 항상 통화 발행에 대해 이야기해 왔습니다. 하지만 약 2주 전 마지막 글을 쓴 이후로 생각이 바뀌었습니다. 이제는 중장기적으로 유동성이 긍정적인 방향으로 전환될 것이라고 생각합니다. 부정적인 측면으로는 AI로 인한 디플레이션이 있습니다. 효율적이고 저렴한 모델이 지식 기반 업무를 수행할 수 있게 되면서 얼마나 많은 지식 노동자들이 일자리를 잃을지에 대한 논의가 많았습니다. 몇 달 전 저는 이러한 손실에 대한 제 예상을 정리한 글을 썼습니다. 저는 이로 인해 은행 시스템이 수천억 달러의 손실을 입을 수 있다고 생각합니다. 연준에 대해서는 나중에 다시 이야기하겠습니다. 시장은 연준 의장 후보인 케빈 워쉬에 대해 매우 우려하고 있으며, 모두가 그가 매파일지 비둘기파일지 추측하고 있습니다. 저는 그의 발언을 객관적으로 분석해 보겠습니다. 기본적으로 그의 발언은 유동성에 긍정적이지도 부정적이지도 않은 중립적인 입장입니다. 워쉬가 초매파 연준 의장이 될 것이라고 패닉에 빠진 시장 참여자들은 근본적인 신호를 제대로 파악하지 못하고 있습니다. 마지막으로 시중 은행 대출을 살펴보겠습니다. 시중 은행 대출이 증가하는 이유는 무엇일까요? 미국과 해외의 전시 경제 상황으로 인해 은행들이 다양한 무기 생산 및 관련 부품 제조 업체에 더 많은 대출을 제공하는 이유는 무엇일까요? 게다가 은행 규제 변화로 은행들은 대차대조표상 레버리지를 높일 수 있게 될 것입니다. 저는 작년 10월부터 이 차트를 추적해 왔습니다. 자홍색 선은 나스닥 지수, 금색 선은 비트코인 가격, 흰색 선은 미국 기술주 ETF를 나타냅니다. 현재 대부분의 사람들은 비트코인 가격이 나스닥 지수와 유사하다고 생각하며, 실제로 지난 몇 년간 두 지표의 움직임은 매우 높은 상관관계를 보였습니다. 하지만 큰 타격을 입은 기술주들을 자세히 살펴보면, 거의 모두 SaaS 기업들이라는 것을 알 수 있습니다. 이 기업들은 이전에는 터무니없이 비싼 가격을 요구했지만, 이제는 AI가 월 10달러 정도면 작업을 완료해 주는 제품들을 생산하고 있습니다. 이러한 주식들이 심각한 영향을 받은 것입니다. 저는 이것이 중앙은행들이 아직 인지하지 못하고 충분한 돈을 찍어내지 못한 신용 경색을 예고하는 것이라고 생각합니다. 이는 비트코인에도 영향을 미칠 것입니다. 하지만 전쟁이 시작된 이후 비트코인은 나스닥과 SaaS 주식을 능가하며 꾸준히 다른 주식들을 앞질러 왔습니다. 저는 비트코인이 이제 전시 인플레이션에 초점을 맞추고 있다고 생각합니다. 미국을 비롯한 많은 국가들이 전쟁 상태임을 명시적으로 인정하고, 국방비 지출이 부족하며, 더 많은 폭탄을 생산하기 위해 돈을 더 찍어내야 한다고 밝힌 지금, 앞으로 어떤 일이 벌어질까요? 따라서 연준이 대차대조표를 축소해야 한다는 주장은 더 이상 설득력이 없습니다. 정치인들과 재무부는 계속해서 채무 늘리고 있기 때문입니다. 미국은 이미 수조 달러의 채무 발행했고, 정부는 지출 유지를 위해 자금이 필요합니다. 외국인 투자자의 매입 비중이 크게 증가하지 않았다는 것은 이 채무 흡수할 새로운 투자자가 필요하다는 것을 의미하며, 현재 그 역할은 미국 상업 은행 시스템이 맡고 있습니다. 규제 완화를 통해 은행들은 대차대조표를 확대할 수 있고, 이는 더 많은 신용 공급으로 이어져 시장 유동성에 심각한 영향을 미칠 것입니다.
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