이더리움 15% 급등세는 거래소에까지 영향을 미친 네트워크 문제를 숨기고 있다

이더리움 가격은 지난 한 달 동안 15% 상승했지만, 온체인 상황은 조용히 하락세로 돌아섰습니다. 활성 사용자 수는 1월 최고치에서 33% 감소했고, 평균 가스 비용은 2년 만에 최저 수준을 유지하고 있습니다.

가격이 상승하는 와중에도 거래량 감소 추세를 보였습니다. 그리고 5월 1일, 거래소의 순 포지션 변화는 매수에서 매도로 전환되었습니다. 이러한 상승세는 가격에 반영되고 있지만, 네트워크는 다른 신호를 보내고 있습니다.

이더리움 네트워크 수요가 조용히 붕괴된 것일까?

5월을 앞두고 네트워크 상황을 파악하는 데에는 세 가지 구조적 데이터 포인트가 있습니다.

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BeInCrypto의 독점 Dune 대시보드에 따르면 이더리움의 일일 활성 사용자 수는 2026년 1월에 1,500만 명으로 정점을 찍었습니다. 그러나 4월에는 그 수치가 1,000만 명으로 떨어졌습니다. 3개월 만에 33%나 급락한 것은 정점 자체가 아니라 급락 속도 때문에 중요합니다. 1,000만 명이라는 수치는 2024년 7월 이더리움 ETF 출시 당시의 600만~700만 명 수준보다 여전히 높습니다. 이러한 모멘텀 반전이 바로 신호입니다.

두 번째 지표는 가스입니다. 이더리움의 평균 가스 가격은 약 1 gwei 수준으로, 2024년 초 49 gwei로 정점을 찍은 이후 가장 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 가스 가격이 낮다는 것이 항상 사용자에게 유리한 것은 아닙니다. 이는 블록 공간에 대한 수요를 나타내는 지표이며, 이더리움(ETH) 소각 메커니즘 (이더리움 개선 제안(EIP) -1559)을 약화시켜 공급 압력을 가하는 역할을 합니다. 활동이 줄어들면 소각되는 이더리움(ETH) 양도 줄어들고, 이는 이더리움 가격의 디플레이션 효과를 약화시킵니다.

세 번째 근거는 가격 차트 자체에서 찾을 수 있습니다. 2월 6일 이후 이더리움은 평행 상승 채널 내에서 거래되었습니다 . 가격은 꾸준히 상승했지만, 같은 기간 동안 거래량 감소 추세를 보였습니다. 이러한 거래량 다이버전스는 가격이 상승하는 와중에도 매수 심리가 점차 약해지고 있음을 의미합니다. 더욱이, 이 상승 채널은 1월 중순 고점 대비 거의 50% 하락 이후에 형성되었습니다. 따라서 이 패턴은 평소보다 훨씬 약한 상승 신호로 해석될 수 있습니다.

여러 정황을 종합해 보면 한 가지 사실을 알 수 있습니다. 이더리움 가격은 상승하고 있지만, 그 가격을 뒷받침하는 네트워크 자체는 그렇지 않습니다.

거래 흐름은 네트워크가 이미 시사하고 있던 사실을 확인시켜줬습니다.

네트워크 취약점이 이제 가격 변동에 영향을 미치고 있다는 가장 명확한 증거는 Glassnode의 거래소 순 포지션 변화 데이터에서 찾아볼 수 있습니다. 이 지표는 거래소 지갑으로 유입되고 유출되는 이더리움(ETH) 의 순 흐름을 추적합니다.

4월 대부분 기간 동안 해당 지표는 매우 부정적이었습니다. 이더리움(ETH) 꾸준히 거래소에서 유출되었습니다. 각 빨간색 막대는 거래소 지갑에서 자체 보관 지갑으로의 인출을 나타내며, 이는 전형적인 축적 신호입니다. 4월 28일까지 일일 평균 유출액은 약 30만 이더리움(ETH) 였습니다.

그러다 상황이 역전됐습니다.

5월 1일, 거래소 순 포지션 변동이 플러스로 전환되었습니다. 5월 4일까지 60,449 이더리움(ETH) 거래소로 이동했습니다. 지속적인 축적에서 새로운 분배로의 전환은 역사적으로 가격 약세에 앞서 나타나는 패턴 변화입니다. 4월 내내 공급량을 흡수해 온 보유자들이 토큰을 거래소로 다시 보내기 시작했고, 거래소에서 해당 토큰들이 매도되고 있습니다.

역사적 선례는 이러한 해석을 뒷받침합니다. 이더리움이 비슷한 펀더멘털 환경에서 급등했던 마지막 사례는 2024년 7월이었는데, 당시 이더리움(ETH) 현물 ETF 출시 후 며칠 만에 40%나 폭락했습니다. 그 원인은 지금과 같습니다. 기관 자금 유입으로 가격이 상승했지만, 네트워크 자체의 수요는 이를 뒷받침하지 못했습니다. 앞서 공유한 이미지에서 볼 수 있듯이 활성 사용자 수는 600만~700만 명 수준으로 정체되어 있었고, 가스 수요도 낮았습니다. 결국 상승세는 몇 주 만에 사그라들었습니다.

2026년 4월의 상황은 이러한 패턴과 일치합니다. 활성 사용자 수는 1월 최고치에서 급감했고, 가스 가격은 수년 만에 최저치를 기록했습니다. 가격 차트의 거래량 도 줄어들었고, 거래소 흐름을 보면 보유자들이 차익 실현에 나서고 있음을 알 수 있습니다.

네트워크가 경고를 보냈고, 이제 거래소가 이를 확인시켜주고 있습니다.

이더리움 가격대는 상승세가 입증되어야 할 지점을 보여줍니다.

이더리움(이더리움(ETH))은 2월 6일 이후 가격 상승을 이끌어온 평행 상승 채널 내에서 2,383달러에 거래되고 있습니다. 이 채널은 1월 고점인 3,407달러에서 2월 저점인 1,747달러까지 48.81% 하락한 이후에 형성되었습니다. 현재의 반등은 추세 지속이 아닌 회복 시도입니다.

첫 번째 테스트는 2,466달러에 있습니다. 이 수준 위에서 일봉 마감이 이루어지면 이더리움(ETH) 채널의 상단 추세선에 더 가까워지고, 차트에서 부족했던 거래량 으로 상승세가 검증될 여지가 생깁니다. 반대로 이 수준 위에서 마감되지 않으면, 채널 구조는 압축된 상태로 유지되고 활성 사용자, 가스 거래량, 거래소 흐름에서 발생하는 온체인 약세 신호가 가격 하락으로 이어질 가능성이 커집니다.

하락 지지선들이 촘촘하게 몰려 있습니다. 2,074.57달러(피보나치 0.236 레벨)를 유지하면 이더리움은 채널 안에 머물러 있습니다. 2,074달러를 하향 돌파하면 채널이 무너지고 1,831달러(피보나치 0.382 레벨)가 드러납니다. 1,831달러 아래로 떨어지면 2월 저점인 1,747달러와 1,635달러(피보나치 0.5 레벨)까지 하락할 가능성이 있습니다.

레벨 계산은 비대칭적입니다. 상승을 위해서는 차트에서 나타나지 않은 거래량 으로 2,466달러를 회복해야 합니다. 하락의 경우, 채널이 무너지면 2월 저점까지 되돌아갈 가능성이 있습니다. 일봉 차트에서 2,466달러 위로 마감하면 온체인 지표상의 하락 전망이 약화됩니다. 2,074달러 아래로 마감하면 하락 전망이 확정됩니다.