저자: Curry, 테크 플로우 (Techflowpost) TechFlow
최근 영어권 암호화폐 트위터를 둘러보셨다면 ZEC 관련 게시물이 가득한 화면을 다시 보셨을 겁니다.
Naval, Arthur Hayes, Mert Mumtaz, Balaji, Cobie 등 유명 인사들이 차례로 같은 주제에 대해 언급했고, Multicoin Capital의 대규모 투자 발표와 Consensus Miami에서 열린 여러 개인정보보호 관련 패널 토론이 맞물리면서, 지난주 ZEC의 소셜 미디어 관심도는 2025년 말 랠리 이후 최고치를 기록했습니다.
가격이 이미 시장 전망을 훨씬 앞질렀습니다. 현재 ZEC는 약 580달러에 거래되고 있으며, 지난 30일 동안 110% 이상, 연초 대비 1500% 이상 상승했습니다. 시총 95억 달러를 돌파하며 기존의 프라이버시 코인인 모네로(XMR)를 넘어섰고, 코인게코(CoinGecko) 시가총액 상위 20위권에 진입했습니다.
5월 6일, ZEC는 하루 만에 거의 30% 급등하여 6,200만 달러 이상의 공매도(Short) 청산을 촉발했으며, 그중 공매도(Short) 점유비율.
그렇다면 질문은 이것입니다. 이 흐름을 이끄는 원동력은 무엇일까요?
멀티코인은 "비트코인은 검열에 저항할 수 있지만, 재산세는 막을 수 없다"며 막대한 투자를 단행했다.
가장 직접적인 촉매제는 멀티코인 캐피털에서 나왔습니다.
5월 6일, 멀티코인의 공동 창립자 겸 매니징 파트너인 투샤르 자인은 컨센서스 마이애미 패널 토론에서 회사가 올해 2월 이후 "상당한 규모"의 투자를 확보했다고 공개적으로 밝혔습니다. 그는 구체적인 투자 규모는 공개하지 않았지만, 투자 논리에 대한 명확한 프레임 제시했습니다.
이후 X 플랫폼에 올린 장문의 글에서 자인은 다음과 같이 썼습니다. "비트코인은 검열에 저항력이 있습니다. 누구도 당신의 BTC를 동결 하거나 사용을 막을 수 없습니다. 하지만 그렇다고 정부가 재산세를 통해 알려진 포지션 압류하는 것을 막지는 못합니다."
그의 직접적인 주장은 캘리포니아 주민발의안 25-0024에 근거하는데, 이 발의안은 순자산이 10억 달러를 초과하는 거주자에게 일회성으로 5%의 부유세(미실현 이익 포함)를 부과하는 것을 제안하며, 이를 통해 약 1000억 달러의 세수를 확보할 것으로 예상됩니다.
자인의 핵심 주장은 비트코인이 법정화폐에 대한 보험 역할을 하지만, 온체인 은 완전히 투명 잔액 블록체인 탐색기를 가진 세무 당국이 모든 것을 볼 수 있다는 것입니다. ZEC의 차폐 풀은 영지식 증명 기술을 사용하여 송신자, 수신자 및 금액을 숨기므로 온체인 자산이 외부 관찰자에게 보이지 않게 됩니다.
"우리는 진정으로 사적이고 검열과 몰수에 저항하는 자산이 명확한 제품-시장 적합성을 갖고 있으며 수요가 가속화되고 있다고 믿습니다."라고 Jain은 썼습니다. "Zcash는 공개 시장에서 이러한 주장을 표현하는 가장 깔끔한 방법입니다."
이는 멀티코인의 입장이 분명히 바뀌었음을 나타냅니다.
2019년, 해당 펀드는 "개인정보 보호는 암호화폐의 중요한 특징이지 독립적인 상품이 아니다"라며, 사용자들이 개인정보 보호를 위해 비트코인이나 이더리움을 팔고 제코에콜 메탄(ZEC)을 사서는 안 된다는 내용의 글을 썼습니다.
7년 후, 이 공개 성명은 실제 돈을 근거로 한 그의 이전 결론에 대한 반박처럼 보입니다.
주요 오피니언 리더(KOL)들은 이러한 움직임을 일관되게 지지했으며, 아서 헤이즈는 비트코인 가격이 10% 하락할 것으로 예측했습니다.
이 ZEC 이야기의 씨앗은 사실 2025년 하반기에 뿌려졌습니다.
BitMEX 공동 창립자 아서 헤이즈, AngelList 공동 창립자 나발 라비칸트(Zcash 초기 투자자이기도 함), 솔라나 인프라 회사 헬리우스 창립자 메르트 뭄타즈, 그리고 발라지 스리니바산, 코비와 같은 주요 암호화폐 KOL들은 작년 가을부터 ZEC를 지지하는 목소리를 내왔습니다.
나발은 지난 10월 트위터에 "비트코인은 법정화폐에 대한 보험이고, 지캐시는 비트코인에 대한 보험이다"라고 썼습니다.
헤이즈의 입장은 더욱 공격적이었습니다. 컨센서스 2026에서 그는 ZEC의 장기 목표 가격을 "비트코인 가격의 10%"로 설정해야 한다고 단언했습니다. 현재 비트코인 가격이 약 8만 달러인 것을 고려하면, 이는 ZEC의 목표 가격을 약 8천 달러로 끌어올리는 것으로, 현재 가격의 13배가 넘는 수준입니다. 타일러 윙클보스 또한 이번 주 ZEC의 목표 가격을 9,700달러로 제시하며 해외 자산을 유치할 수 있을 것이라고 전망했습니다.
이러한 투자 조언 요청들이 그 자체로 신뢰할 만한 투자 조언은 아닐 수 있지만, 이러한 요청들이 집중적으로 나타나는 것은 한 가지를 시사합니다. 바로 영어권 암호화폐 업계의 주요 펀드와 전문가들이 동시에 개인정보보호 분야로 이동하고 있다는 것입니다.
컨센서스 마이애미의 양자역학 저항적 내러티브
멀티코인과 주요 오피니언 리더(KOL)들이 자금 조달 및 스토리텔링 측면에서 촉매 역할을 한다면, 컨센서스 마이애미에서 공개된 기술 로드맵은 시장에 근본적인 스토리를 제공할 것입니다.
Zcash 오픈 개발 연구소의 설립자 겸 CEO인 조쉬 스위하트는 5월 8일 프라이버시 트랙 세션에서 양자 컴퓨팅으로 복구 가능한 지갑이 한 달 안에 출시될 예정이며, Zcash는 12~18개월 내에 완전한 양자 후 보안을 달성할 계획이라고 발표했습니다.
여기서 핵심은 현재 대부분의 암호화폐에서 사용되는 ECDSA 서명 알고리즘이 양자 컴퓨터 기술이 성숙되면 취약해질 것이라는 점입니다. 더욱 위험한 시나리오는 이른바 "지금 데이터를 수집하고 나중에 복호화하는" 전략입니다. 이는 공격자가 암호화된 데이터를 지금 저장해 두었다가 양자 하드웨어가 개발되면 복호화하는 방식입니다. 거래 데이터의 기밀성에 전적으로 의존하는 프라이버시 코인의 경우, 이는 생존을 위협하는 심각한 문제입니다.
스위하트는 또한 ECC 지갑이 지난 10월 니어 인텐츠(Near Intents) 크로스체인 교환 기능을 통합한 이후 이 채널을 통해 주로 미국 달러와 USDC를 중심으로 6억~7억 달러가 유입 및 유출되었다고 밝혔습니다. 현재 Zcash의 프라이버시 풀은 유통되는 ZEC의 약 30%를 보유하고 있으며, 이는 역대 최고치입니다.
기관 투자 진입 신호: 그레이스케일 ETF, 로빈후드 출시, 파운드리 채굴
ZEC는 멀티코인에 대한 막대한 투자 외에도 기관 투자자 차원의 촉매제를 더욱 많이 확보하고 있습니다.
그레이스케일은 ZEC 현물 ETF 발행을 위한 신청서를 제출했으며 현재 미국 증권거래위원회(SEC)의 승인을 기다리고 있습니다. 그레이스케일은 앞서 ZEC의 상승 잠재력이 "인공지능 기반 세상에서 금융 프라이버시의 재평가"와 밀접한 관련이 있다고 공개적으로 밝힌 바 있습니다.
로빈후드는 최근 ZEC 거래를 시작하여 개인 투자자들의 접근성을 높였습니다. 디지털 통화 그룹(Digital Currency Group)의 자회사인 파운드리(Foundry)는 비트코인에 이어 두 번째로 지원하는 자산인 ZEC에 대한 대규모 채굴 풀 출시를 발표하며 ZEC의 채굴 보안성과 기관 투자자들의 인지도를 더욱 확고히 했습니다.
온체인 데이터 수준에서 산티먼트(Santiment)의 데이터는 거래소 규제 강화와 데이터 추적에 대한 우려 증가로 인해 개인 투자자들의 프라이버시 코인에 대한 관심이 상승 을 보여줍니다. 3월에 발표된 코인데스크 리서치(CoinDesk Research) 보고서는 Zcash가 세 가지 요인의 수렴으로 "암호화 패권"의 전환점에 도달했다고 밝혔습니다. 그 세 가지 요인은 AI 도구가 거래 패턴을 추적하여 온체인 사용자의 익명성을 해제할 수 있다는 점, 양자 컴퓨팅이 현재 암호화폐 지갑의 보안에 점점 더 큰 위협이 되고 있다는 점, 그리고 분기별 거래량이 1,000억 달러를 돌파했다는 점입니다.
하지만 Zcash를 개발했던 팀원 전체가 회사를 떠났습니다.
앞서 언급한 촉매 요인들은 상승 관점 전망을 제시하지만, 한 가지 사실을 간과해서는 안 됩니다. 바로 Zcash를 개발한 핵심 팀이 더 이상 존재하지 않는다는 점입니다.
올해 1월, 일렉트릭 코인 컴퍼니(ECC)의 CEO 조쉬 스위하트와 ECC 팀 전체가 부트스트랩 프로젝트 이사회와의 거버넌스 갈등을 이유로 사임했습니다. 이러한 사임은 "건설적 해고"로 해석되었습니다. ECC는 Zcash를 개발하고 유지하는 핵심 조직이며, ECC의 사임으로 인해 Zcash는 기존 엔지니어링 팀 없이 운영되고 있습니다.
따라서 현재 ZEC에서 가장 분명한 것은 스토리텔링에 의한 과장된 홍보가 펀더멘털을 훨씬 앞지르고 있다는 점입니다. 유명 인플루언서의 지지, 막대한 펀드 투자, 그리고 컨센서스의 수많은 패널 토론은 자본과 관심을 끌어모으는 데 기여하지만, 온체인 증가는 미미합니다.
프라이버시 풀에서의 거래는 설계상 공개되지 않으므로 온체인 데이터를 사용하여 "실제 도입"과 "투기적 자금 축적"을 구분할 수 없습니다.
하지만 펀더멘털 부족은 대부분의 암호화폐에서 흔히 볼 수 있는 현상입니다. 최근 오래된 암호화폐들이 회복세를 보이는 가운데, ZEC는 단연 돋보이는 사례이지만, 앞으로도 이러한 흐름을 이어갈 것으로 예상됩니다.
