금융 시장은 이라크 전쟁의 영향에서 점차 벗어나고 있으며, 5월 첫째 주에는 대부분의 자산이 상승했습니다.

비트코인(BTC)은 8만 달러를 여러 차례 테스트하며 최고 8만 3천 달러까지 상승했습니다. S&P 500 지수는 사상 최고치를 경신했고, 반도체 관련주는 포물선형 상승 패턴을 보였습니다. 배당락일을 앞두고 스트래티지(Strategy)의 STRC 주식을 매수하려는 움직임도 계속되었습니다.

코인업계 더 자세히 살펴보면, 과거처럼 특정 분야에 집중된 급등세와는 달리, 가격 상승을 경험하는 자산들이 훨씬 다양해졌습니다. 겉보기에는 서로 관련이 없어 보이는 여러 코인들이 상승세를 보이고 있습니다. 예를 들어, ZEC는 일주일 만에 두 배로 올라 600달러까지 치솟으며 시총 100억 달러를 돌파하기도 했습니다. TON은 단 일주일 만에 120% 상승하며 LINK를 제치고 시총 76억 달러로 상위 20위권에 진입했습니다. ONDO는 DTCC 워킹 그룹 관련 소식 이후 0.18달러에서 0.4달러 수준으로 50% 상승했습니다. LAB의 FDV는 45억 달러에 달했고, SKYAI는 한 달 만에 10배로 올랐습니다. LUNC, BIO, STRK, JTO, PENDLE과 같은 소규모 토큰들도 이러한 흐름을 따르고 있습니다.

겉보기에는 알트코인 시즌이 시작된 것처럼 보이지만, 실제로는 알트코인 시즌 지수가 오랫동안 39에 머물러 있고, 비트코인(BTC)의 시장 점유율은 58.8%에 불과하며, 상위 100개 코인 중 절반 정도만이 50일 이동평균선 위에 있습니다. 다시 말해, 실제로 상승세를 보이는 토큰은 극히 소수에 불과합니다. 활발한 거래가 없는 나머지 DeFi 코인들과 총 예치자산(TVL) 데이터에만 의존하는 프로토콜 토큰들은 여전히 ​​횡보세를 보이고 있습니다.

이 글에서 블록비츠(Theblockbeats) 편집자는 대표적인 토큰 네 가지(ONDO, ZEC, BIO, TON)를 분석하고 가격 상승 요인을 살펴봅니다.

ONDO, 월스트리트에 진출

먼저 ONDO를 살펴보겠습니다. ONDO는 RWA 부문에서 선두주자입니다. 지난주에 57% 상승하여 현재 약 0.4 수준입니다.

최근 가격 인상의 주된 이유는 두 개의 공동 프로젝트 시행 때문입니다.

5월 4일, 온도는 미국 자본 시장의 핵심 금융 인프라인 DTCC(예탁결제공사)의 산업 실무 그룹 위원으로 선정되었습니다.

이 실무 그룹에는 블랙록, 골드만삭스, JP모건, 프랭클린 템플턴, 모건 스탠리, 뱅크 오브 아메리카, 시타델 증권, NYSE 그룹, 서클, 파이어블록스, 로빈후드와 같은 금융 대기업들도 포함되어 있습니다.

DTCC의 규모는 어느 정도일까요? DTCC는 114조 달러 규모의 자산을 보유하고 있으며 연간 3조 7천억 달러 규모의 거래를 처리합니다. 이는 거의 모든 기업이 거쳐야 하는 미국 증권 시장의 핵심 통로입니다. 미국 증권거래위원회(SEC)는 2025년 말 DTCC 자회사에 대해 규제 승인을 확보하는 내용의 무조치 서한(no-action letter)을 발행했습니다. DTCC 자체 토큰화 서비스는 2026년 7월에 제한적으로 출시될 예정이며, 10월에 정식 출시될 예정입니다. 초기에는 러셀 1000 지수 구성 종목, 주요 ETF, 미국 국채 등을 대상으로 서비스를 제공할 계획입니다. Ondo가 이 워킹 그룹에 참여하게 된 것은 미래 표준의 토큰 레이어 인터페이스를 정의하는 데 기여할 수 있는 기회를 얻게 되었음을 의미합니다.

이어서 5월 6일, 온도는 JP모건의 키넥시스, 마스터카드의 MTN 네트워크, 그리고 리플과 협력하여 최초의 국경 간 토큰화된 국채 상환을 성공적으로 완료했습니다. 상환 과정은 다음과 같습니다. 리플은 온도의 단기 미국국채 토큰 펀드인 OUSG 보유량의 일부를 상환했습니다. 상환 지시는 XRP 원장에 기록되었고, 마스터카드의 다중 통화 네트워크를 통해 처리되었으며, JP모건의 키넥시스를 통해 법정화폐로 정산되었습니다. 이후 자금은 싱가포르에 있는 리플의 은행 계좌로 입금되었습니다. 이 모든 과정은 일반적인 은행 영업시간 외에 단 5초 만에 완료되었으며, 기존의 국경 간 결제는 보통 1~3일(영업일 기준)이 소요됩니다.

DTCC CEO 프랭크 라 살라는 "토큰화는 시장 운영 방식을 근본적으로 바꿀 것"이라고 공개적으로 밝혔습니다. 블랙록의 래리 핑크는 이보다 앞서 토큰화를 "시장의 다음 진화"라고 정의했습니다. 이처럼 영향력 있는 인물들의 발언은 단순히 트위터에서 떠드는 것과는 완전히 다른 의미를 지닙니다.

정치적으로 유리한 환경과 전통적인 금융 대기업과의 협력 외에도, 데이터는 온도의 업무 실제로 성장하고 있음을 보여줍니다.

Ondo는 현재 토큰화된 주식 시장의 약 70%를 점유하고 있으며, TVL은 26억 달러에서 35억 3천만 달러로 증가했고, 프로토콜 수익은 2026년 1분기에 1,326만 달러에 달했습니다. 토큰화된 주식 부문은 1년 만에 3배 이상 성장하여 2025년 5월 3억 7,500만 달러에서 2026년 5월 12억 1천만 달러로 늘어났습니다.

멀티코인과 DCG가 ZEC 포지션 늘리기(물타기).

ZEC는 가장 극적인 급등세를 보였습니다. 지난 30일 동안 90% 상승했으며, 5월 6일에는 하루 만에 30% 급등하여 580달러를 돌파하고 시총 100억 달러를 넘어 프라이버시 코인 부문에서 가장 시총 토큰이 되었습니다.

촉매제는 매우 명확합니다. 5월 6일, 멀티코인 캐피털의 매니징 파트너인 투샤르 자인은 컨센서스 마이애미 패널 토론에서, 그리고 X 포럼에서 장문의 글을 통해 멀티코인이 2월부터 조용히 ZEC를 축적해 왔다고 밝혔습니다. 그의 논리는 매우 간단했습니다. ZEC는 한 가지에 대한 헤지 수단으로 "가장 깔끔한 방법"이라는 것이었습니다. 바로 정부의 개인 자산에 대한 감시 및 몰수 권한 확대입니다. 그는 이를 위해 부유세, 검열 저항, 감시 헤지 등의 용어를 사용했습니다.

원래 성명서에는 순자산이 10억 달러를 초과하는 거주자에게 일회성으로 5%의 부유세를 부과하여 1,000억 달러의 세수를 창출할 것이라는 내용도 포함되어 있었습니다. 자인은 비트코인이 프로토콜 계층에서 검열에 저항력이 있다고 주장합니다. 즉, 누구도 당신의 BTC를 동결 할 수는 없지만, 세무 당국 블록체인 익스플로러 사용하여 볼 수 있는 정보를 압수하는 것을 막을 수는 없다는 것입니다. 이러한 관점은 비트코인이 초기에 "통화 가치 하락에 대한 대응책"으로 정의되었던 것과 같은 맥락인데, 다만 그 대응책이 화폐 발행에서 감시로 바뀌었을 뿐입니다.

좀 더 넓은 관점에서 보면, 트럼프 행정부의 재정, 관세, 이민, 감시 정책이 복합적으로 작용하여 일부 투자자들 사이에서 "자산이 추적당하는 것은 곧 자산을 빼앗기는 것과 같다"는 불안감을 다시 불러일으켰습니다. 비트코인(BTC)이 이미 ETF의 담보이자 디지털 금으로 자리 잡으면서, "감시에 저항하는 화폐"에 대한 수요가 증가했습니다. ZEC는 선택적 정보 공개를 지원하고, MiCA 및 AML(자금세탁방지법) 프레임 하에서 코인베이스, 제미니와 같은 적법한 거래소 에 상장될 수 있기 때문에 모네로보다 이러한 역할을 수행하기에 더 적합합니다. 모네로는 이미 유럽에서 철수 되기 시작했습니다.

멀티코인 캐피털에서 투샤르가 올린 글이 ZEC 내에서 연쇄 반응을 일으켰습니다.

24시간 만에 6,200만 달러 상당의 ZEC 선물 공매도 포지션이 청산되면서 가격이 400달러에서 580달러 이상으로 급등했습니다. 기관 투자자들의 지원은 사실 오래전부터 있었습니다. 타일러 윙클보스의 사이퍼펑크 테크놀로지스는 2025년 말까지 29만 ZEC를 확보하여 전체 유통량의 약 1.76%를 차지하겠다고 밝혔고, 5%를 목표로 삼겠다고 공개적으로 공언했습니다. 아서 헤이즈는 오랫동안 ZEC를 "비트코인 이후 차세대 비대칭 포지션"으로 꼽아왔습니다.

DCG의 설립자이자 그레이스케일의 실질적인 지배자인 배리 실버트는 지난 2월 비트코인 ​​투자자 주간 이후 "향후 몇 년 안에 비트 시총 의 5~10%가 프라이버시 코인으로 유입될 것"이라고 언급하며 ZEC의 잠재적 상승 여력을 500배로 예측했습니다. 5월 2일에는 ZEC를 "2013~2014년의 비트코인 ​​투자 전략과 유사하며, 2015~2020년이 다음 단계"라고 언급하기도 했습니다. Zcash의 초기 투자자인 나발 라비칸트와 헤이즈는 이미 2025년 말 ZEC 가격이 50달러에서 700달러까지 급등했던 당시 이러한 추세를 주도한 바 있습니다.

최근 ZEC와 관련하여 또 다른 좋은 소식은 로빈후드가 4월 23일에 ZEC를 출시하여 이전에는 ZEC를 이용할 수 없었던 수백만 개의 개인 계좌에서 ZEC를 사용할 수 있게 되었다는 것입니다. 그레이스케일의 Zcash Trust가 현물 ETF로 전환되기 위한 신청은 아직 SEC의 승인을 기다리고 있지만, 곧 승인될 것으로 예상됩니다.

단순히 이야기만으로는 충분하지 않습니다. 구조적인 공급 흡수가 필요합니다. ZEC의 보호 풀은 현재 유통량의 30%를 흡수하고 있으며, 이는 사상 최고치입니다. 오차드 풀만 해도 지난 1년 동안 ZEC 보유량이 192만 개에서 455만 개로 증가했습니다. 이는 ZEC의 약 3분의 1이 매도되지 않는 블랙홀로 들어가고 있으며, 남은 유통량마저 줄어들고 있음을 의미합니다. 유통량이 실제로 감소하는 자산에서는 미미한 매수세조차도 증폭될 것입니다.

그러자 공매도(Short) 세력이 손실을 입었습니다. 지난 3년간 시장은 ZEC를 지속적인 숏(Short) 대상으로 여겨왔고, 그 결과 펀딩 비율이 꾸준히 마이너스를 기록했습니다. 투샤르 자인의 게시글이 숏 스퀴즈를 촉발했습니다. 코인데스크의 청산 데이터에 따르면, 그날 ZEC의 청산량은 비트코인에 이어 두 번째로 많았습니다. 숏 스퀴즈와 낮은 거래량이 맞물리면서 하루 만에 30%나 급등했습니다.

이러한 이유로 ZEC는 기관 투자(Multicoin, Cypherpunk Technologies), 개인 투자자의 접근성(Robinhood, Grayscale ETF 애플리케이션), 그리고 규제 차익거래(규정을 준수하는 프라이버시 코인)로부터 동시에 이익을 얻습니다.

BIO는 새로운 도약을 준비하며 단 30분 만에 5.9배 더 많은 자금을 모금했습니다.

BIO는 네 기업 중 규모가 가장 작고 변동성이 가장 큰 기업으로, 현재 시총 은 1억 달러입니다. 4월 중순 이틀 만에 0.018달러에서 0.044달러로 96% 급등했으며, 현재는 0.05달러 부근에서 등락하고 있습니다. 지난 한 달 동안 176.8% 상승했습니다.

솔직히 말해서, BIO의 최근 급등은 여러 요인이 복합적으로 작용한 결과입니다. "스토리텔링 효과 + 낮은 유통 주식 수 + 숏 스퀴즈"가 그것입니다.

먼저 스토리를 살펴보겠습니다. DeSci(탈중앙화 인프라) 분야는 2024년부터 꾸준히 논의되어 왔습니다. 2024년 12월, BIO 토큰이 바이낸스 런치풀에 상장되어 첫 2분 만에 2400% 급등했습니다. 2025년 1월, 아서 헤이즈는 자신의 유명한 "degen DeSci" 블로그 게시물을 통해 메일스트롬의 리스크 전략을 DeSci 방향으로 집중시키겠다고 공언하며 BIO, VITA, PSY, CRYO, ATH, GROW, NEURON 등 7개 토큰을 공개적으로 포지션. 같은 해 9월, 메일스트롬은 Mechanism Capital, Animoca Brands, Zee Prime Capital, Foresight Ventures 등의 투자자들과 함께 Bio Protocol에 690만 달러 규모의 시드 투자를 주도했습니다. 2024년 11월에는 바이낸스 랩스(현재 YZi Labs)가 DeSci 분야에 첫 투자를 단행하며 BIO에 투자했습니다. 이러한 기관 투자 흐름은 꾸준히 이어져 왔습니다.

하지만 2025년 하반기부터 2026년 1분기까지 BIO는 0.88달러 최고치에서 0.0157달러까지 급격한 하락세를 보였습니다. 바이낸스는 2026년 1월 철수 일 BIO/BNB 거래쌍을 상장 폐지했고, 여기에 유동성 위기까지 겹치면서 또 한 번의 큰 폭락을 초래했습니다. 결국 시장에서 BIO 섹터 전체가 사실상 폐기되는 결과를 맞았습니다.

유통시장 진정한 활력을 불어넣은 것은 바로 런치패드였습니다. BIO 프로토콜은 4월 말 BioXP V2 업그레이드를 완료하고 완전히 새로운 이그니션 세일 메커니즘을 선보였습니다. BIO 보유자는 스테이킹을 통해 BioXP 포인트를 획득하고, 이 포인트를 사용하여 이그니션 세일에서 우선 청약권을 확보할 수 있습니다. 이 메커니즘 자체는 일반적인 런치패드 방식이지만, BIO의 접근 방식은 매우 효과적이었습니다. 이그니션 세일로 모금된 자금의 100%가 유동성 공급자(LP)에게 투입되었기 때문입니다. 세일 후, BIO 보유자는 새로운 프로젝트의 토큰을 받았을 뿐만 아니라, 새로운 프로젝트의 유동성 수요로 인해 보유 BIO 토큰도 소진되었습니다.

뱅크리스(Bankless)와의 인터뷰에서 바이오 프로토콜(BIO Protocol)의 CEO인 폴 콜하스는 중요한 통계 하나를 인용했습니다. 바이오 프로토콜의 펩타이드 AI 프로젝트인 펩타이드AI(PeptAI)가 AI를 활용하여 ADHD 치료를 위한 새로운 펩타이드 후보 물질을 설계했으며, 가설 설정부터 식별까지 24시간 이내에 완료했고, 검증 비용은 약 1,500달러였다는 것입니다. 이 데이터는 바이오 프로토콜의 공식 발표에서 나온 것으로, 독립적인 제3자 검증은 거치지 않았지만, 충분한 근거 자료가 됩니다.

V2 업그레이드 이후 첫 번째 이그니션 판매였던 PeptAI는 30분 만에 5.9배 초과 청약되었으며, 점유율 의 20%가 BIO 스테이킹 에게 배정되었습니다. 이 메커니즘의 실제 효과는 모든 사람이 다음 이그니션을 기대하며 토큰을 락업함에 따라 BIO의 유통량을 직접적으로 감소시키는 것이었습니다. 그 결과, BIO는 24시간 만에 18.57% 상승했고, 거래량은 697% 증가했으며, 일일 거래량은 2억 2,300만 달러(같은 기간 시가 시총 7,000만 달러 대비 3배 이상)까지 급증했습니다. 시장은 이를 런치패드가 제대로 작동하고 있다는 신호로 해석했습니다.

암호화폐 관련 언론에 대량 잘못된 정보 때문에 몇 가지 사항을 명확히 해야 합니다. 4월 14일, 일라이 릴리는 항체-약물 접합체(ADC)를 개발하는 휴스턴 소재 바이오테크 기업인 크로스브리지 바이오(CrossBridge Bio)를 최대 3억 달러에 인수한다고 발표했습니다. 이는 사실이지만, 크로스브리지 바이오는 BIO Protocol이나 vitaDAO와는 전혀 관련이 없습니다. 이 회사는 마이클 토레스가 2023년에 설립한 전통적인 바이오테크 기업으로, UTHealth Houston의 기술을 활용하고 있습니다. 2024년 11월에는 TMC Venture Fund와 CE-Ventures가 주도하는 시드 펀딩을 확보했고, 2025년 11월에는 텍사스 암 예방 및 연구소(Cancer Prevention and Research Institute of Texas)로부터 1,500만 달러의 보조금을 받았습니다. 투자자와 이사회 구성원 모두 전통적인 바이오테크 업계 출신입니다. 일부 암호화폐 언론에서는 이 인수를 "DeSci의 첫 9자리 숫자 엑시트"라고 묘사했는데, 이는 사실이 아닙니다. 이 사건은 BIO Protocol의 진정한 근본적인 성장 동력으로 볼 수 없습니다.

바이오 프로토콜과 기존 제약 회사 간의 유일한 간접적 연결 고리는 2022년 12월 화이자 벤처스가 비타다오(VitaDAO)의 410만 달러 투자 라운드에 참여한 것인데, 이는 전통적인 제약 회사로는 최초로 바이오다오에 투자한 사례입니다. 비타다오는 장수 연구에 중점을 둔 바이오 프로토콜 생태계 내의 바이오다오이므로, 바이오 보유자는 메타 거버넌스를 통해 비타다오에 간접적인 영향력을 행사합니다. 이 사건은 지난 3년간 반복적으로 언급되었지만, 엄밀히 말하면 2022년의 오래된 촉매제일 뿐 2026년의 새로운 사건은 아닙니다.

그렇다면 이번에 생물지표(BIO)가 급등한 이유는 무엇일까요? 간단히 세 가지 메커니즘적 이유로 요약할 수 있습니다.

첫째, 데사이언스(DeSci) 관련 이야기는 2024년 말 정점을 찍은 이후 16개월 동안 횡보세를 보였고, 이 분야에 대한 시장 기대치는 최저 수준으로 떨어졌습니다. 누군가가 이 이야기를 되살리려 한다면, 그리고 인공지능과 생물학의 융합이 2026년의 유망한 방향이라는 점이 맞물린다면, 반등의 여지가 생길 수 있습니다.

둘째로, 유통량이 극히 적습니다. BIO의 시총 1억 달러 미만이며, 24시간 거래량은 시총 1.5배에서 7배에 불과합니다. 유통량이 적은 토큰의 경우, 어떤 스토리텔링이나 촉매제라도 그 효과가 기하급수적으로 증폭됩니다. BioXP 업그레이드는 스테이킹 및 기타 활성화 방식에 더 많은 BIO를 묶어두어 유통량을 더욱 감소시킵니다.

세 번째는 숏 스퀴즈입니다. BIO의 펀딩 비율은 오랫동안 마이너스였으며, ZEC와 마찬가지로 지난 1년 동안 시장에서 숏(Short) 의 표적이 되어 왔습니다. 관련 스토리가 다시 주목받기 시작하자 공매도(Short) 포지션을 청산할 수밖에 없었고, 그 결과 하루 만에 50% 급등했습니다.

리스크 에 대해 한 가지 짚어볼 점이 있습니다. BIO는 네 가지 코인 중 리스크. 최고가인 0.88달러에서 96% 이상 하락했으며, 현재의 반등은 주로 스토리텔링과 숏 스퀴즈의 조합입니다. 일일 거래량/ 시총 이 지속적으로 1.5를 넘는 것은 전형적인 투기적 활동의 신호입니다. 이 코인이 진정으로 재평가되려면 PeptAI와 같은 프로젝트가 Eli Lilly 수준의 성공적인 매각을 통해 BioDAO의 "토큰화 연구 + 실제 IP를 재무제표 외 자산으로 보유"하는 모델을 구현해야 합니다. 그때까지 모든 가격 상승은 펀더멘털에 기반한 거래가 아니라 스토리텔링에 의한 거래일 뿐입니다.

스토리텔링 관점에서 보더라도 BIO의 입장은 분명합니다. BIO는 토큰, 진정한 프로토콜, 그리고 기관 투자(Maelstrom과 Binance Labs의 직접 투자, 그리고 vitaDAO를 통한 Pfizer Ventures의 간접적인 지지)를 모두 갖춘 몇 안 되는 DeSci 토큰 중 하나입니다. 더욱이, DeSci 자체는 2026년까지의 성장 가능성이 아직 시장에 완전히 반영되지 않은 방향입니다.

TON의 리더가 돌아오면서 두로프는 자신의 모든 명예를 걸었다.

TON은 단 일주일 만에 1.35에서 2.89로 120% 급등하며 LINK를 잠시 제치고 시총 상위 20위권에 진입했습니다.

이러한 가격 급등의 배경에는 아주 간단한 논리가 있습니다. 바로 텔레그램 창립자 파벨 두로프라는 한 사람 때문입니다.

4월 23일, 두로프는 X 플랫폼에서 TON 온체인 6배 인하하여 거래당 0.00039 TON(약 0.0005달러)으로 낮추겠다고 발표했습니다. 이 수수료는 네트워크 부하에 영향을 받지 않는 고정 요금입니다. 당시 시장에서는 이 소식에 큰 반응이 없었는데, 대부분 일상적인 최적화 조치로 여겼기 때문입니다.

5월 4일, 두로프는 결정적인 전환점이 된 두 번째 메시지를 게시했습니다. 그는 텔레그램이 TON 재단을 대신하여 TON 네트워크의 주요 운영 주체가 되고 최대 검증자가 될 것이라고 발표했습니다. 그는 이 계획을 'MTONA'라고 명명했는데, 이는 'TON을 다시 위대하게 만들자(Make TON Great Again)'라는 뜻입니다.

이번 발표의 의미를 이해하려면 2018년으로 거슬러 올라가야 합니다. 그해 텔레그램은 텔레그램 오픈 네트워크(TON) 프로젝트를 통해 17억 달러를 융자, 당시 세계 최대 규모의 ICO 중 하나였습니다. 2020년 미국 증권거래위원회(SEC)는 텔레그램을 기소하다, 이로 인해 두로프는 투자자들에게 12억 달러를 반환하고 1,850만 달러의 벌금을 내며 TON 프로젝트에 다시는 참여하지 않겠다고 약속해야 했습니다. 이후 TON은 커뮤니티 주도로 운영되며, 오픈 네트워크(The Open Network)로 이름이 바뀌고 독립적으로 운영되고 있습니다. 오랫동안 텔레그램과 TON은 "서로 아무런 관련이 없는" 어색한 관계에 있었습니다.

5월 4일 발표는 두로프가 이러한 가면을 공개적으로 벗어던진 것과 마찬가지였습니다. 그의 원래 발언은 다음과 같았습니다. "텔레그램이 TON의 최대 검증자가 됨으로써 탈중앙화가 강화됩니다. 텔레그램이 균형추 역할을 하면서 다른 주요 업체들도 네트워크를 중앙 집중화하지 않고 검증자 풀에 참여할 수 있게 됩니다. 모두가 연이율 20% 이상을 놓고 경쟁함에 따라 점점 더 많은 TON이 검증에 묶이게 됩니다."

다시 말해, 텔레그램은 검증자로서 220만 TON을 스테이킹했는데, 이는 텔레그램이 월간 활성 사용자 9억 5천만 명을 TON에 명시적으로 묶어두는 것을 의미합니다. 이는 2020년에는 법적으로 불가능했지만, 2026년에 이르러서야 합법화되고 실현 가능해질 것입니다. 이는 트럼프 행정부 하의 전반적인 규제 완화, 명확성 법안(Clarity Act)의 진전, 그리고 SEC의 암호화폐 프로젝트에 대한 집행 방침 변화 때문입니다.

업무 측면에서 TON 네트워크는 2026년 1분기에 15억 건의 거래를 처리했으며, 4월에는 총 거래액(TVL)이 12억 달러에 달했습니다. TON 기반 최대 탈중앙화 거래소(DEX)인 STON.fi는 일일 스왑 거래량이 일주일 만에 150만 달러에서 4천만 달러로 26배 증가했습니다. 텔레그램 월렛에 내장된 무기한 선물 거래량은 월 10억 달러를 넘어섰습니다.

요약하자면, 트럼프 대통령 취임 이후 텔레그램의 TON 복귀는 규정 준수 리스크 에서 규정 준수가 가능한 상황으로 바뀌었습니다. 이는 매우 특정한 정치적 기회였습니다.

텔레그램은 자체적으로 220만 TON을 스테이킹하고 있으며, 검증자 연이율(APR)이 20%를 넘습니다. 이는 대규모 보유자들이 검증을 위해 코인을 예치하도록 계속해서 유인할 것입니다. 이는 ZEC의 쉴드 풀과 동일한 메커니즘으로, 유통량을 줄이는 효과를 가져옵니다.

스토리텔링과 펀더멘털 전략이 동시에 실행되고 있습니다. 텔레그램은 TON을 단순한 파트너가 아닌, 자사의 경제 인프라를 재편하는 수단으로 보고 있습니다. 이러한 관점이 시장에 받아들여지면, TON의 가치 평가 기준은 "L1 프로젝트"에서 "9억 5천만 명의 사용자를 보유한 소비자급 결제 플랫폼"으로 바뀔 것입니다.

본질적으로 시장의 반응은 "두로프가 자신의 모든 명성을 걸고 이 경기에 임하고 있다"는 신호에서 비롯되었습니다.

순환 공급 블랙홀의 봄

이 네 가지 동전을 되돌아보면, 아마도 가장 큰 공통점은 각각의 동전에 "유통량 부족 현상"이 존재한다는 점일 것입니다.

새로운 개인 투자자 시장에 진입하지 않으면 시장은 기존 코인 놓고 경쟁할 수밖에 없습니다. 유통량이 실제로 감소하는 코인이 있다면, 미미한 매수 압력만으로도 가격이 과도하게 급등할 수 있습니다.

ONDO의 DTCC 파트너십은 기관 수탁 및 장기 보유를 의미하며, OUSG와 같은 토큰화된 정부 채권은 기존 자산 관리 프레임 내에 묶여 있습니다. ZEC의 보호 풀은 유통량의 30%를 흡수하여 사상 최고치를 기록했으며, Orchard 풀은 1년 만에 192만 개에서 455만 개로 증가했습니다. BIO는 이미 시총 낮고 유통량이 적었는데, BioXP 업그레이드로 인해 또 다른 토큰들이 활성화 대기 상태로 묶여 있습니다. TON의 스테이킹 연이율(APR)은 20%를 넘었고, 텔레그램 자체도 검증자 역할을 하기 위해 220만 개의 토큰을 스테이킹하여 검증자 풀에 토큰을 흡수했습니다.

이 네 가지 메커니즘은 서로 다르지만 효과는 동일합니다. 유통 공급량은 감소하는 반면, 한계 구매 탄력성은 증가합니다.

두 번째 공통점은 각 대상 기업마다 공매도(Short) 세력이 있다는 점입니다.

작년부터 올해 초까지 알트코인에 대한 시장 컨센서스는 "공매도만"이었고, 지속적으로 마이너스 펀딩 비율을 기록하면서 공매도 세력의 끊임없는 숏(Short) 대상이 공매도(Short) . 그 결과, 촉매제가 발생할 때마다 거래량이 적은 상황에서 숏 스퀴즈가 발생하여 하루 30%에서 50%까지 급등하는 현상이 흔했습니다.

ZEC의 경우 단 일주일 만에 공매도 포지션이 6,200만 달러 급증했고, TON의 거래량은 일주일 만에 650%나 증가했으며, BIO의 일일 거래량은 시총 1.5배에서 7배에 달했습니다. 이러한 수치는 단순한 장기 매수가 아니라, 공매도(Short) 포지션 청산과 FOMO(놓칠까 봐 두려워하는 심리)로 유입된 자금이 결합된 결과입니다.

또한, 이 동전들은 모두 하나 이상의 "이야기 주인공"을 가지고 있습니다.

ONDO는 DTCC, 블랙록, JP모건을 포함한 여러 기관으로 구성된 컨소시엄의 지원을 받고 있으며, 프랭크 라 살라와 래리 핑크가 공개적으로 지지 의사를 표명했습니다. ZEC는 투샤르 자인, 타일러 윙클보스, 아서 헤이즈, 나발, 발라지 등 멀티코인의 사이퍼펑크 벤처캐피탈 라인의 지원을 받고 있습니다. BIO는 아서 헤이즈가 직접 주요 투자자로 참여했으며, 바이낸스 랩스의 초기 신뢰와 문록과 같은 데사이(DeSci) 지지자들의 지원을 받고 있습니다. TON은 듀로프 본인이 직접 투자했습니다.

이러한 내러티브 보유자와 KOL(핵심 오피니언 리더)의 차이점은 주가 하락 때문에 단순히 포지션을 청산하지 않는다는 것입니다. 그들의 포지션 , 명성, 그리고 경력은 해당 주식과 밀접하게 연결되어 있습니다. 이는 반사적 메커니즘이 작동하는 데 필수적인 조건입니다. 가격이 하락하면 누군가는 매수할 것이고, 공매도 세력은 가격을 지나치게 떨어뜨리려 하지 않을 것입니다. 2021년의 "전체 섹터의 집단적 상승세"는 대량 신규 개인 투자자 유입에 힘입은 반면, 2026년의 "단일 지점 급등"은 내러티브 보유자들이 포지션을 청산하지 않는 데 달려 있습니다.

마지막으로 거시적인 관점에서 살펴보겠습니다. 결국, 돼지도 적절한 시기에 적절한 장소에 있다면 날 수 있는 법이니까요.

S&P 500 지수가 사상 최고치를 경신하고 반도체 섹터가 포물선형 상승세를 보이는 등, 이는 전형적인 위험 선호 심리의 사례입니다. 하지만 이러한 현상은 상반된 두 가지 정치적 불안감으로 인해 더욱 복잡해지고 있습니다.

ONDO는 헤지펀드 규제 시행 이후의 규정 준수 과정을 나타내며, 월스트리트가 시장 진입을 준비하고 있음을 보여줍니다. ZEC는 헤지펀드 감시 및 자산 가시성 확보를 상징하며, 이는 개인 투자자 이탈을 촉발합니다. BIO는 헤지펀드 업계에서 전통적인 과학 연구 자본의 비효율성을 지적하며, AI가 신약 개발 방식을 혁신하고 있음을 보여줍니다. TON은 헤지펀드 플랫폼 경제에 대한 면밀한 조사를 상징하며, 두로프 본인도 한때 파리에서 체포된 적이 있습니다.

따라서 신규 자금 유입이나 광범위한 알트코인 투자 시즌이 없는 상황에서 시장은 다음 세 가지 요소를 모두 갖춘 종목에만 보상을 제공합니다. 즉, 해당 종목의 투자 스토리를 지지할 의향이 있는 특정 개인이나 기관, 실제로 감소하는 유통량, 그리고 여전히 포지션을 보유하고 있는 공매도(Short) 세력입니다.

저는 이러한 급등을 "주식 시장의 블랙홀이 폭발하는 시기"라고 부르고 싶습니다.