원작자: 테크 플로우 (techflowpost), TechFlow
암호화된 레스토랑에 다시 가서 식사하실 건가요?
지난 2주 동안 암호화폐 시장이 반등했습니다. 온체인 일부 영역에서 유니스왑 훅 V4 관련 소식이 나타난 것 외에도, 여러 오래된 암호화폐들이 다시 주목받고 있습니다.
그중에서도 L1 섹터가 좋은 성과를 보였으며, ZEC, TON, SUI가 특히 강한 상승세를 나타냈습니다. 지난주에 이미 ZEC를 소개한 바 있는데, SUI와 TON은 횡보장세 속에서도 각기 다른 상승세를 보였습니다. TON은 3일 만에 1.35달러에서 2.89달러로 올랐고, SUI는 단 일주일 만에 24% 이상 급등하며 1.24달러를 돌파했습니다.
각 블록체인은 뉴스 측면과 펀더멘털 측면 모두에서 검증 가능한 고유한 촉매제를 가지고 있습니다. 한편, L1 블록체인의 초기 비정상적인 활동은 알트코인 전반에 걸친 광범위한 순환매가 시작될 가능성에 대한 의문을 제기합니다.
비트코인 시장 점유율이 올해 최고치를 경신했지만, L1 시장에서 가장 먼저 변화의 조짐이 나타나고 있습니다.
먼저 거시적인 배경부터 살펴보겠습니다.
Bitget 데이터에 따르면 5월 9일 기준 비트코인(BTC) 시장 점유율은 60.3%로 2026년 이후 최고치를 기록했습니다. 블록체인센터의 알트코인 시즌 지수는 약 35로, 알트코인 시즌을 확정하는 데 필요한 기준치인 75보다 훨씬 낮아 시장이 여전히 "비트코인 시즌"에 있음을 나타냅니다.
하지만 구조적인 신호가 나타나고 있습니다. 비트코인(BTC) 시장 점유율이 약 8개월간(2025년 8월~2026년 4월) 58~60% 범위에서 횡보세를 보이고 있으며, 상대강도지수(RSI) 또한 정체 조짐을 나타내고 있습니다.
X 플랫폼의 분석가 el_crypto_prof는 비트코인을 제외한 알트코인 전체 시총 의 주간 차트 구조가 2016-2017년과 2020-2021년의 알트코인 붐 직전 패턴과 매우 유사하다고 지적합니다. 두 시기 모두 높은 시장 점유율과 낮은 알트코인 붐 지수가 결합된 패턴이 가장 수익성이 높은 알트코인 랠리가 시작되기 2~6개월 전에 나타났습니다.
"거시경제 상황은 여전히 불확실하지만 개별 주식이 주도권을 잡는" 이러한 기회의 시기에 SUI와 TON은 각각 독자적인 시장 트렌드를 만들어냈습니다.
TON: 텔레그램은 "파트너"에서 "사실상 컨트롤러"로 변모했습니다.
TON의 급등에는 정확한 계기가 있었습니다. 5월 4일, 텔레그램 창립자 파벨 두로프가 X 플랫폼에서 텔레그램이 TON 재단을 대신하여 TON 네트워크의 최대 검증자이자 주요 원동력이 될 것이라고 발표한 것입니다.
이 사건은 역사적 맥락 속에서 이해되어야 합니다.
2020년, 텔레그램은 미국 증권거래위원회(SEC)의 제재 조치로 인해 TON 프로젝트에서 철수할 수밖에 없었고, 투자금 12억 2천만 달러를 반환하고 1,850만 달러의 벌금을 납부했습니다. 두로프는 블로그 게시물을 통해 프로젝트 종료를 발표했습니다. 이후 TON 재단은 5년간 독립적인 커뮤니티로 운영되었습니다.
6년 후, 두로프는 직접 돌아와 약 220만 톤을 스테이킹, ton.org 도메인을 MTOGA(Make TON Great Again) 테마 페이지로 변경했습니다.
디파이언트(The Defiant)에 따르면, TON은 당일 33% 급등하여 장중 최고 1.90달러를 기록했습니다. 5월 7일까지 가격은 월초 1.35달러에서 약 2.89달러까지 치솟아 3일 만에 약 114% 상승했으며, 24시간 거래량은 33억 1천만 달러로 사상 최고치를 경신했습니다. 코인글래스(CoinGlass) 데이터에 따르면 선물 미결제약정 또한 6억 2,800만 달러로 3년 만에 최고치를 기록했습니다.
텔레그램이 인수하기 전, 두로프는 한 달 만에 집중적인 기술 업그레이드 작업을 완료했습니다.
- 4월 9일, Catchain 2.0 합의 알고리즘 업그레이드가 적용되어 블록 생성 시간이 2.5초에서 400밀리초로 단축되었고, 처리량은 약 10배 증가했습니다. 듀로프는 X 플랫폼에서 TON을 "모든 주요 L1 체인 중 가장 빠른 파이널리티 체인"이라고 언급했습니다.
- 4월 말까지 거래 수수료는 약 0.0023달러에서 약 0.0005달러로 6분의 1로 줄어들었으며, 이 수수료율은 고정되어 네트워크 혼잡의 영향을 받지 않습니다. 두로프는 "앞으로 대부분의 거래는 완전히 무료가 될 것"이라고 밝혔습니다.
기관 투자자들도 이러한 추세를 따르고 있습니다. 일본의 라쿠텐 월렛은 4월 중순에 TON 현물 거래를 시작했고, 코인셰어즈는 스위스 거래소 SIX에서 TON 스테이킹 ETP를 출시했습니다. 보고서에 따르면 TON 네트워크의 USDT 공급량 5억 달러를 넘어섰고, 텔레그램 내장 지갑의 무기한 계약 월간 거래량은 10억 달러를 돌파했습니다.
TON의 기술 업데이트 및 업그레이드는 지속적으로 진행되고 있습니다. 두로프의 목표는 TON을 기반 금융 레이어로 활용하여 텔레그램을 결제, 탈중앙화 금융(DeFi), AI 에이전트 및 개인 통신을 통합하는 슈퍼 애플리케이션 포털로 발전시키는 것입니다.
하지만 텔레그램이 최대 검증자가 되는 것은 본질적으로 네트워크가 단일 주체에 더욱 의존하게 만드는 결과를 초래할 것이라고 생각합니다. 만약 텔레그램이 다시 규제 당국의 조사를 받게 되거나(SEC 사건의 여파가 아직 생생하지 않습니다), 검증자 노드에 문제가 발생할 경우, 네트워크와 암호화폐 가격에 미치는 영향은 탈중앙화 아키텍처에서보다 훨씬 클 것입니다.
SUI: 한 달 만에 기관에서 제공하는 "3종 세트"를 확보했습니다.
SUI의 촉매제는 다른 방향에서 나왔습니다. 바로 한 달 만에 제도적 인프라를 집중적으로 구축한 것입니다.
미국 현물 ETF, CME 선물 계약, 그리고 상장 기업에 동시에 상당한 스테이킹 보유한 암호화폐 자산 목록을 작성한다면, 이전에는 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH)만 포함되었습니다. 하지만 5월부터 SUI가 이 목록에 합류했습니다.
- 2월 말 기준 , 21Shares TSUI(나스닥 상장, 운용보수 0.30%), Canary Stake SUI ETF, Grayscale SUI Staking ETF가 일주일 내에 상장 되었습니다. Bitwise, Franklin Templeton, VanEck 또한 관련 투자에 참여했습니다.
- CME 선물 상품 출시 (5월 4일): 표준 계약 50,000 SUI, 마이크로 계약 5,000 SUI, 현금 결제. 5월 6일, FalconX와 G-20 그룹이 첫 블록 거래를 완료했습니다. 5월 29일부터 모든 CME 암호화폐 파생상품을 24시간 연중무휴로 이용할 수 있게 되었습니다.
- 상장 대규모 스테이킹 (5월 9일): 나스닥 상장 SUI 그룹 홀딩스는 1억 870만 개의 SUI 토큰(유통량의 2.7%)을 모두 스테이킹 로 전환했으며, 이로 인해 당일 가격이 13% 급등했습니다.
- 신흥 시장 결제 도입 (5월 9일): 나이지리아 핀테크 기업 파가(Paga)는 수이 라이브 마이애미(Sui Live Miami)에서 수이(Sui)와의 긴밀한 통합을 발표하며, 자체 스테이블코인인 USDsui를 활용하여 사용자에게 미국 달러 계좌와 토큰화된 채권을 제공할 계획이라고 밝혔습니다. 파가는 2025년까지 110억 달러 규모의 거래를 처리할 예정입니다.
크립토뉴스(CryptoNews)의 분석에 따르면, SUI는 현재 완전한 "3단계 기관 투자 접근 구조"를 갖추고 있습니다. 현물 ETF는 수동적 자산 배분을, CME 선물은 능동적 헤징을, 스테이킹 상품은 수익을 제공합니다. 18개월 전에는 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH)만이 이러한 구조를 가지고 있었습니다.
5월 10일 기준 SUI는 1.24달러에 거래되며 주간 상승률 24% 이상을 기록했고, 거래량은 12억 달러를 넘어섰습니다. CME 선물 거래가 시작된 당일 SUI는 0.91달러까지 소폭 하락했지만, 5일 후 스테이킹 과 Paga와의 협업이 확정되면서 본격적으로 상승세를 보였습니다. 한편, SUI 생태계 내 다른 토큰들도 상당한 가격 상승을 경험하며 수혜를 입었습니다.
L1 시장이 반등하여 위조 상품으로 확산될까요?
SUI와 TON을 함께 살펴보면, 촉매 구조는 상당히 다르지만, 둘 다 거시적인 유동성이나 정서 베타가 아닌 프로젝트별로 검증 가능한 근본적인 사건에 의해 움직인다는 공통점이 있습니다.
거시적인 관점에서 보면, 현재 광범위한 알트코인 시즌을 확인하는 조건들이 충족되지 않고 있습니다. Phemex가 수집한 과거 패턴에 따르면, 신뢰할 만한 순환 신호가 발생하려면 비트코인(BTC) 도미넌스 비율이 2주 이상 54% 아래로 떨어지고, 알트코인 시즌 지수가 75를 돌파해야 합니다. 현재 도미넌스 비율 60%와 지수 35는 이러한 기준치에 훨씬 못 미칩니다.
역사적 자료는 기준점을 제공합니다.
2019년 말과 2020년 말에 비트코인(BTC)의 높은 시장 점유율과 낮은 알트코인 지수가 맞물리면서 결국 2~6개월 후 대규모 알트코인 붐이 일어났습니다.
당시에는 독립적인 촉매제를 가진 프로젝트들이 먼저 시작되었고, 그 후 자금은 점차 시총 로 확산되었습니다. SUI와 TON의 이례적인 움직임은 "개별 프로젝트가 주도권을 잡고, 전반적인 투자 순환이 확인되는 단계"에 있는 것일 수 있습니다.
봄철 강물은 따뜻해지고 오리들은 벌써 움직이기 시작했다. 하지만 강 위의 얼음은 아직 완전히 녹지 않았다.
