원문 기사 | 오데일리 오데일리 (odaily)( @OdailyChina )
저자｜jk
2025년 10월 사상 역대 신고점 인 126,198달러를 기록한 이후, 비트코인은 7개월간의 장기 하락 및 횡보세를 겪었습니다. 2026년 5월 초, BTC는 80,000달러 부근에서 강세론자와 약세론자 간의 치열한 공방전을 벌였습니다. 축적된 상승 신호와 공매도(Short) 압력이 전례 없는 강도로 같은 가격대에서 동시에 나타났습니다.
현재 비트코인 가격은 약 80,832달러이며, 시장은 중요한 기로에 서 있습니다. 돌파일까요, 아니면 두 번째 하락세일까요?
매수세의 근거는 거의 모든 온체인 데이터가 바닥을 가리키고 있다는 사실입니다.
낙관적인 전망을 뒷받침하는 증거는 주로 공급 측면의 축소 와 기관 수요라는 두 가지 측면에 집중되어 있습니다.
공급 측면에서 보면, 거래소 비트코인(BTC) 보유량은 221만 개로, 2017년 12월 이후 7년 만에 최저치를 기록했습니다. 장기 보유자가 전체 공급량 의 78.3% 포지션 , 고래 지갑은 4월에 약 27만 개의 BTC를 순증가시켰습니다. 시장에서 즉시 거래 가능한 코인 역사적으로 낮은 수준으로 압축되었습니다. 만약 새로운 수요가 계속 시장에 유입된다면, 자본 유입에 대한 가격 민감도는 더욱 상승 수 있습니다.
수요 측면과 기관 투자 데이터를 살펴보면, 미국 현물 비트코인 ETF는 4월에 24억 4천만 달러의 순유입을 기록하며 2025년 10월 이후 최고치를 경신했습니다. 이 중 블랙록의 IBIT가 약 70%(17억 1천만 달러)를 차지했습니다. 스트래티지(구 마이크로스트래티지)는 평균 매입 단가 75,537 달러 에 818,334 비트코인을 보유하고 있으며, 장부상 수익률은 7%를 넘습니다. 세일러 CEO는 5월 10일 "업무 복귀"라는 메시지를 게시했는데, 시장은 이를 비트코인 포지션 늘리기(물타기) 것이라는 신호로 해석했습니다. JP모건 체이스는 스트래티지의 올해 총 비트코인 매입 규모가 300억 달러에 달할 것으로 추정하고 있습니다.
비트코인 ETF 유입 데이터, 출처: The Block
가치 평가 지표 또한 이례적으로 낮습니다. MVRV Z 값은 0.91에 불과한데, 이는 역사적으로 전략적 매수 시점으로 여겨지는 범위입니다. RHODL 비율은 4.5로 비트코인 역사상 세 번째로 높은 수치입니다. 이는 역사상 세 번째이며, 이전 두 번은 2015년과 2020년에 있었는데, 두 번 모두 사이클의 저점을 태그.
글래스노드 데이터에 따르면 비트코인이 시장 평균가인 약 78,200달러와 단기 보유자 매입 단가인 약 79,100달러 위에서 다시 안정세를 되찾았습니다. 이 두 가격대는 시장 구조에 있어 매우 중요합니다. 만약 가격이 이 수준 위에서 계속 유지된다면, 최근 매수자들이 다시 수익을 낼 수 있는 위치에 도달했으며, 시장이 손실을 초래하는 매도 압력에서 벗어나 포지션 신뢰도가 회복되는 방향으로 점차 전환되고 있음을 나타냅니다.
거시적인 관점에서 볼 때, 비트코인(BTC)과 미국 달러 지수(DXY)의 30일 상관계수는 4월 말에 -0.90까지 떨어졌는데, 이는 2022년 9월 이후 가장 극단적인 음의 상관관계 수준입니다. 미국 달러가 계속해서 약세를 보인다면, 비트코인 가격은 거의 기계적으로 지지될 것입니다.
공매도(Short) 의 압력: 7차례 연속 거래 거절, 광산 회사들의 보유 자산 매각, 그리고 비정상적인 파생상품 구조.
하지만, 다른 방향에서 오는 누적 신호에 대해 동일한 강도의 저항이 존재합니다.
청산 매도 압력과 관련하여 Glassnode 데이터에 따르면 14일 평균 실현 손실액은 하루 4억 7,900만 달러로, 주기적 기준치인 2억 달러의 140%에 달합니다. 과거 경험에 비추어 볼 때, 불장(Bull market) 시작되기 전에 이 수치가 기준치 아래로 떨어져야 합니다 . 현재 전체 비트코인의 약 43%가 미실현 손실 상태이며, 지난 5일 동안 비트코인을 보유한 지갑 주소 수가 24만 5천 개 감소하여 거의 2년 만에 가장 빠른 감소세를 보였습니다. 최근 155일 미만을 포지션 신규 고래 투자자들의 매입 단가는 약 8만 300달러입니다. 이들이 수익을 내려면 비트코인 가격이 이 수준 이상으로 유지되어야 하며, 그렇지 않으면 언제든 매도 압력에 직면하여 손익분기 코인 을 넘기기 어려울 것입니다.
파생상품 시장의 구조 또한 이와 관련하여 시사하는 바가 큽니다. 4월 27일 기준 무기한 계약의 30일 평균 펀딩 비율은 -5%였는데, 이는 과거 정상 수준인 +8%에 비해 매우 낮은 수치이며, 최근 이 수치가 플러스로 전환된 바 있습니다. 바이낸스에서 비트코인(BTC) 롱/숏 비율은 롱 36.7%, 숏 63.3%로, 주요 자산 중 가장 숏(Short) 포지션이 집중된 구조입니다. 10x 리서치의 애널리스트 마커스 티엘렌은 이러한 비정상적인 펀딩 비율이 기관 투자자들이 ETF 롱 포지션을 숏(Short) 포지션으로 헤지하고 있음을 나타내며, 이는 시스템적 압력을 가중시키고 단기 롱 포지션의 추가 차익 실현 가능성을 시사한다고 명확히 밝혔습니다. 글래스노드 통계에 따르면 약 20억 달러 규모의 감마 옵션 숏 포지션이 82,000달러 행사가격 부근에 집중되어 있으며, MM (Market Making) 들의 헤지 활동은 이 가격대에서 양방향 변동성을 증폭시킬 것으로 예상됩니다.
30일 평균 자금 조달률이 방금 플러스로 전환되었습니다. (출처: 코인글래스)
매도 측면에서는 상장 채굴 회사들이 2026년 1분기에 32,000 BTC 이상을 매도하여 2025년 총 매도량을 넘어섰습니다. 비트디어(Bitdeer)는 2월에 보유했던 1,132.9 BTC를 전량 매도했고, 칸고(Cango)는 2월 9일에 4,451 BTC(약 3억 500만 달러)를 매도했으며, 코어 사이언티픽(Core Scientific) 또한 지속적으로 보유량을 매도하고 있습니다. 온체인 데이터에 따르면 4월 7일 이후 채굴자들의 보유량에서 약 3,400 BTC가 유출되었으며, 채굴 회사들은 이러한 반등을 틈타 현금화하고 있습니다. 채굴자들의 매도 압력이 지속되고 ETF 유입이 이를 지속적으로 상쇄하지 못한다면, 80,000달러 부근의 가격 안정세가 시험대에 오를 수 있습니다.
기관들의 생각: 분석가들의 관점
강세론자와 약세론자 사이의 의견 차이는 월가의 연말 목표 주가에도 반영되어 있으며, 이번 시장 주기에서 보기 드문 수준의 편차를 보이고 있습니다.
톰 리는 5월 7일 마이애미에서 열린 컨센서스 컨퍼런스에서 가장 낙관적인 전망을 내놓았습니다. " 비트코인이 이번 달에 7만 6천 달러 이상으로 마감한다면 베어장 (Bear Market) 확실히 끝난 것입니다. 3개월 연속 플러스 수익률을 기록하는 베어장 (Bear Market) 결코 경험하지 못합니다." 그의 연말 목표 가격 범위는 15만 달러에서 25만 달러입니다.
최근 종료된 컨센서스 컨퍼런스에 참석한 톰 리. 출처: 코인데스크
번스타인의 애널리스트 가우탐 추건니는 5월 5일 비트코인 목표가를 15만 달러로 재차 제시하며 "현재의 베어장 (Bear Market) 논리는 비트코인 역사상 가장 취약하며, 암호화폐의 황금기는 아직 오지 않았다"고 밝혔습니다. 반면 JP모건 체이스는 2026년 암호화폐 시장에 대해 낙관적인 전망을 내놓으며, 개인 투자자 보다 기관 투자자가 시장을 주도할 것으로 예상하고 비트코인 생산 비용의 지지선을 9만 달러에서 7만 7천 달러로 하향 조정했습니다.
반면 스탠다드차타드의 제프리 켄드릭은 2월에 연말 목표가를 15만 달러에서 10만 달러로 낮추면서 "최종 청산 기간"을 경고하고 비트코인이 5만 달러까지 하락한 후 안정적인 바닥을 형성할 수 있다고 전망했습니다. 시티그룹은 3월에 목표가를 14만 3천 달러에서 11만 2천 달러로 낮추면서, 비트코인이 단기적으로는 일정 범위 내에서 거래될 가능성이 높으며, 명확성 법안(Clarity Act)과 같은 입법 진전을 기다려야 한다고 분석했습니다. 스카이브리지의 앤서니 스카라무치는 비트코인의 의미 있는 회복은 2026년 4분기에나 가능할 것이라고 명확히 밝혔습니다.
주요 판단 기준
관찰된 모든 지표 중에서 현재 가장 결정적인 두 가지가 있습니다.
먼저, 200일 이동평균선(EMA)이 지지선 역할을 할 수 있을까요 ? 비트코인은 방금 이 이동평균선을 회복했습니다. 만약 다시 하락하고 주간 종가가 그 아래로 마감된다면, 이번 회복세는 거짓 돌파로 간주될 것입니다. 단기 매수 가격선인 79,100달러와 실제 시장 평균 가격인 78,200달러가 상승세의 두 가지 주요 지지선이 될 것입니다. 74,300달러가 무너지면 스탠다드차타드 은행이 경고했던 50,000~60,000달러의 극단적인 시나리오가 다시 나타날 수 있습니다.
둘째, 글래스노드의 현재 가격인 85,200달러를 돌파할 수 있을까요 ? 이는 글래스노드 주간 보고서 #18에서 언급된 다음 주요 온체인 저항선입니다. 주간 종가가 이 수준보다 높으면 추세 반전 신호가 확인될 것입니다.
이러한 지표들을 종합적으로 살펴보면 향후 2~3주 안에 답을 알 수 있을 것입니다.
