저는 지난 3월 초 베니스(Venice)에 대한 심층 분석 글을 썼습니다( Letter 102 ). 당시 VVV 가격은 6.5달러였고 시가총액은 약 2억 9400만 달러였습니다. 저는 그 글에서 제가 VVV에 대해 낙관적인 이유를 설명했습니다. 실제 제품, 실제 사용자, 플랫폼 사용량에 직접 연동된 토큰, 그리고 합리적인 토큰 경제 시스템 때문이었습니다.
70일 전의 일입니다. 그 이후로 VVV와 DIEM 모두 연이어 최고치를 경신하며 생태계는 급등했습니다.
오늘은 그동안 무엇이 바뀌었는지, 이번 결정의 배경은 무엇인지, 그리고 앞으로 어떻게 될 것 같은지에 대한 업데이트를 해드리겠습니다.
숫자를 간단히 살펴보겠습니다.
모든 분야에서 호황을 누리고 있는 가운데, 주요 수치들의 현재 상황을 간략하게 스냅샷 보겠습니다.
지난 두 달 동안 무슨 일이 있었나요?
102번째 편지와 지금 사이에 일어난 주요 사건은 다섯 가지입니다.
VVV는 발표 당일 약 10% 상승했고, 그것이 본격적인 상승세의 시작이었습니다.
4월 15일까지 베니스의 바이백은 재량에 따라 이루어졌습니다. 팀은 매달 수익의 일부를 사용하여 공개 시장에서 VVV를 매입하고 소각했지만, 시기는 팀의 재량에 달려 있었습니다.
첫 발표 당시 자사주 매입 규모가 "충분하지 않다"는 비판이 있었고, 이에 12일 후 구독 등급에 따라 차등 적용되는 새로운 구조를 도입하여 매입 규모를 늘렸습니다.
베니스 팀은 VVV 배출량을 50% 감축하기로 약속했습니다. 그들의 X 게시물 에서 발췌한 내용입니다.
5월 1일: 연간 배출량 600만 → 500만
6월 1일: 500만 → 400만
7월 1일: 4M → 3M
참고로, 발사 당시 연간 배출량은 1천만 톤이었습니다. 7월 1일까지는 연간 3백만 톤으로 줄어들 것입니다. 18개월도 안 되는 기간 동안 원래 배출량 대비 70%가량 감소한 것입니다.
프로그램 방식의 구매 및 소각과 결합하면 VVV는 순 디플레이션 효과를 가져올 수 있습니다. 아직 현실화되기까지는 갈 길이 멀지만, 배출량 감소, 구매량 증가, 플랫폼의 전반적인 도입 및 사용량 급증으로 모든 것이 올바른 방향으로 나아가고 있습니다.
스트라이크로봇 파트너십 (5월 7일~11일)
이거 정말 멋지네요. 아시다시피 저는 로봇공학(일반 로봇공학뿐 아니라 온체인 로봇공학까지)에 대해서도 낙관적인 전망을 가지고 있으며, 올해 초에 이 분야에 대한 글도 썼습니다 .
베니스는 스트라이크로봇과의 파트너십을 통해 "인공지능이 사용자를 감시해서는 안 된다"는 신념 아래, 휴머노이드 로봇에 개인 정보 보호를 위한 AI 비전 및 의사 결정 기능을 탑재하고 있습니다.
제가 이 이야기를 꺼내는 이유는 로봇이 올해 매출에 직접적인 영향을 미칠 것이라는 점 때문이 아니라, 이것이 시사하는 바가 크기 때문입니다. 베니스는 개인 정보 보호가 매우 중요한 고위험 물리적 응용 분야에 적합한 장소로 선정되었습니다. 집에 있는 로봇이 당신을 감시하고 당신에 대한 결정을 내린다고 생각해 보세요. 과연 당신은 OpenAI, 구글, 또는 Anthropic이 당신의 데이터에 접근하는 것을 원치 않으시겠습니까?
DIEM에 대한 심층 분석
102호 편지에서 DIEM의 기본 사항을 다뤘지만, 베니스 생태계에서 여전히 가장 저평가된 부분 중 하나라고 생각하기 때문에 여기서는 더 자세히 살펴볼 필요가 있다고 봅니다. 제가 읽어본 대부분의 VVV 분석은 바이앤버닝(buy and burn)에만 초점을 맞추고 있는데, 물론 그것도 중요하지만 DIEM이야말로 제가 정말 흥미를 느끼는 부분입니다(제가 직접 매일 사용하고 있기 때문이기도 합니다).
그럼 DIEM이 실제로 무엇을 하는지, 그리고 왜 중요한지 설명해 드리겠습니다.
간단한 복습
DIEM 토큰 1개는 베니스 API 크레딧으로 하루 1달러에 해당하며, 영구적으로 사용할 수 있습니다. DIEM 토큰 100개를 보유하면 매일 무기한으로 베니스 API 추론 크레딧 100달러를 사용할 수 있습니다.
DIEM은 스테이킹된 VVV(sVVV)를 잠금으로써만 발행할 수 있습니다. 민트(Mint) 률은 유동적이며, DIEM 공급량이 베니스의 목표치에 가까워질수록 증가합니다. VVV가 잠금된 동안에는 일반 스테이킹 수익률의 80%를 계속해서 얻을 수 있습니다. VVV를 해제하려면 해당 수량만큼의 DIEM을 소각해야 합니다.
그러므로 순환 과정은 다음과 같습니다.
VVV 스테이킹 → VVV 잠금 → DIEM 발행 → DIEM 소각 → VVV 잠금 해제.
이것이 구조적으로 영리한 이유는 무엇일까요?
DIEM은 AI 컴퓨팅에 대한 선물 시장을 조성합니다.
베니스 API를 매일 사용하는 개발자나 AI 에이전트라면 일반 API 가격이 변동적이고 비용을 예측하기 어렵기 때문에 예산 책정에 어려움을 겪을 수 있습니다.
DIEM은 컴퓨팅 자원을 선불로 구매할 수 있도록 함으로써 이 문제를 해결합니다. 100 DIEM은 현재 시장 가격으로 구매할 수 있으며, 그 날부터 매일 100달러 상당의 추론 자원을 추가 비용 없이 이용할 수 있습니다. 이는 고정 가격 컴퓨팅 선물 계약입니다.
게다가 DIEM을 언제든지 판매할 수 있다는 잠재적 이점도 있습니다. 즉, 2년 후에 구매 가격으로 판매한다면 컴퓨팅 자원을 사실상 무료로 사용한 셈이 됩니다.
현재 DIEM 시장 상황
제가 주목하는 것은 DIEM의 시장 가격과 그 내재된 공정 가치의 비율입니다. 각 DIEM은 하루에 1달러 상당의 컴퓨팅 성능을 제공하므로, 365일 동안은 365달러의 가치를 지닙니다(시간을 고려하면 가치가 줄어들고, AI 컴퓨팅 비용이 시간이 지남에 따라 상승한다고 가정하면 가치가 늘어납니다). DIEM이 200달러에 거래된다면 투자 회수 기간은 약 200일입니다. 1,500달러에 거래된다면 투자 회수 기간은 4년 이상이 됩니다. 시장은 본질적으로 베니스 API 접근 권한이 미래에 얼마나 가치 있을지에 대한 기대치를 반영하고 있으며, 이는 실질적인 경제적 신호입니다.
DIEM은 어떻게 VVV 수요를 창출하는가
누군가 DIEM을 발행할 때마다 VVV를 락업해야 합니다. 이 VVV는 유통 및 판매 가능한 공급량에서 차감됩니다. 이는 사실상 구매 후 소각 외에 두 번째 공급량 소각 장치 역할을 합니다.
이렇게 생각해 보세요. 예측 가능한 AI 컴퓨팅 비용이 필요한 기업 개발자라면 베니스에 접근하는 두 가지 방법이 있습니다.
경로 A: Pro/Pro+/Max 구독 후 베니스에 법정화폐로 결제합니다. 베니스는 해당 수익을 VVV를 매입하고 소각하는 데 사용합니다.
경로 B: 공개 시장에서 DIEM을 구매하고 예치(stake) 일일 크레딧을 받으세요. 구매한 DIEM을 발행하려면 누군가가 VVV를 민트(Mint) 해야 합니다.
두 경로 모두 VVV 수요를 창출합니다. 경로 A는 직접적인 소각 압력을 통해, 경로 B는 거래 가능한 VVV를 공급에서 제외함으로써 발생합니다. 베니스의 사용자 기반이 확장됨에 따라 두 경로 모두 동시에 성장합니다.
해당 모델에 대한 몇 가지 타당한 비판과 그에 대한 몇 가지 반론
DIEM 모델에 대한 반발이 계속되고 있는데, 회의론자들의 주된 주장은 개발자들이 DIEM을 구매하여 컴퓨팅 자원으로 사용할 경우, 현금 수익이 발생하지 않는다는 점입니다(현금 수익을 창출하는 Pro 구독과는 대조적입니다). DIEM이 Pro 구독을 잠식하여 미래의 현금 흐름을 고갈시킬 수 있다는 우려가 제기되고 있습니다.
베니스(Venice) 창립자 에릭 보어히스(Erik Voorhees)는 DIEM이 가격 불안정성을 해결하고 프로그래밍 가능한 컴퓨팅 환경을 구축하기 위해 설계된 것이지 주요 수익 창출 수단이 아니라고 직접적으로 반박했습니다. 베니스는 프로 구독 모델을 통해 자금을 조달하고 있으며, DIEM은 부가적인 경제적 구조를 제공한다는 것입니다.
한 가지 중요한 점은 DIEM 보유자와 프로 구독자가 반드시 동일한 집단은 아니라는 것입니다. 프로 구독자는 대부분 채팅 인터페이스와 편의성을 원하는 개인이나 소규모 팀이며, 암호화폐에 익숙하지 않은 경우가 많습니다.
DIEM 보유자는 암호화폐에 익숙하고 프로덕션 워크로드에 대한 보장된 프로그래밍 가능한 액세스를 원하는 개발자, AI 에이전트 및 기업입니다. 이들은 서로 다른 시장이며, 베니스는 두 시장 모두를 지원함으로써 한쪽을 잠식하는 것이 아니라 전체 시장 규모를 확대합니다.
앞으로 상황이 이렇게 흘러갈 거라고 생각해요.
제가 VVV와 DIEM에 대해 개인적으로 어떻게 생각하고 있는지 알려드리겠습니다.
102호 편지 이후로 프로그램 방식 소각, 더 빠른 배출량 감축, 진정한 기업용 개인정보 보호 제품, 그리고 4배의 사용자 증가 등 근본적인 논지가 객관적으로 개선되었습니다. 모든 면에서 긍정적인 방향으로 나아갔습니다.
저는 당시에도 낙관적이었고, 펀더멘털과 기업/생태계 관점에서 볼 때 지금도 여전히 낙관적입니다.
가격적인 관점에서 보자면, 저는 일부 수익을 실현하고 있습니다. 베니스 관련 모든 것에 대한 시장의 거품이 낀 시점이라고 생각합니다. 물론 더 오를 여지는 항상 있지만, 지금은 뱅크리스나 안셈 같은 투자자들이 DIEM의 매력적인 토큰 경제에 대해 이야기하는 시점입니다.
5년 전, 뱅크리스와 안셈이 이런 이야기를 나누기 시작했을 때는 시기상조라고 여겨졌습니다. 하지만 지금은 어떨까요? 시기상조라기보다는 일시적인 고점일 가능성이 더 높습니다.
다시 말해, 저는 VVV를 18달러에, DIEM을 1500달러에 사려고 안달하는 건 아닙니다. 오히려 조금 손볼 생각이고, 만약 가격이 크게 하락 한다면 (40~50% 정도) 그때 추가 매수를 고려할 겁니다.
저는 장기 보유용으로 DIEM과 DIEM 두 종류를 모두 가지고 있습니다. 특히 DIEM은 에르메스 스마트워치에 매일 사용하고 있죠. 하지만 지금 같은 시장 상황에서는 수익 실현을 고려하지 않는 것도 어리석은 일이라고 생각합니다.
투자 전략을 세우는 가장 중요한 이유는 남들보다 먼저 행동에 옮기기 위해서입니다. 기회를 놓쳤다면 어쩔 수 없죠. 시장은 매 주기마다 기회를 제공합니다. 다음 기회는 항상 오고 있습니다.
마지막으로
베니스는 AI와 암호화폐를 결합한 프로젝트 중에서도 펀더멘털이 탄탄하여 장기적인 관점에서 진정한 투자 가치를 지닌 몇 안 되는 프로젝트 중 하나라고 생각합니다.
그렇다고 해서 앞으로 계속 오를 거라는 보장은 없습니다. 몇 년 안에 오를 거라는 보장도 없고요. 이 분야에서 수년간 무슨 일이 일어날지는 아무도 예측할 수 없으며, 그렇지 않다고 말하는 사람은 거짓말을 하는 겁니다.
제 경험상 가장 좋은 방법은 탄탄한 기본기를 갖춘 유망한 프로젝트를 적절한 가격에 찾아 현명하게 매수하고, 현명하게 수익을 실현하는 것입니다. 말처럼 쉽진 않지만, AI와 암호화폐를 결합한 분야에 투자할 생각이라면 이 프로젝트는 여전히 최고의 선택 중 하나입니다. 다만 지금처럼 사상 최고가에 거래되는 시점은 아닐 수도 있습니다.
몇 달 후에 (단독 게시물로 또는 포트폴리오 리뷰의 일부로) 또 다른 업데이트를 작성하겠습니다.
그럼, 여러분의 생각을 들려주시면 좋겠습니다. 직접 답글을 달아주시거나 아래에 댓글을 남겨주세요.
늘 읽어주셔서 감사합니다!
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