AGNC Investment의 13% 배당 수익률은 매력적으로 보입니다. 하지만 소득 투자자들은 과연 이를 신뢰해야 할까요? | 모틀리 풀

AGNC는 포트폴리오 다각화를 원하는 투자자에게 괜찮은 선택지입니다. 하지만 안정적인 배당주를 찾는 투자자에게는 AGNC가 좋은 선택은 아닙니다. 13%가 넘는 배당 수익률이 소득 중심 투자자에게 적합하지 않은 이유를 살펴보겠습니다. 총 수익률 관점에서 볼 때 AGNC는 투자자들에게 매우 좋은 성과를 안겨주었습니다. 하지만 총 수익률을 위해서는 배당금을 재투자해야 합니다. 배당금을 소비해 버리면 결과는 달라집니다. 특히, 이 mREIT의 배당금은 시간이 지남에 따라 변동성이 매우 컸으며, 10년 이상 하락 추세를 보였습니다. 주가는 배당금을 따라가는 경향이 있는데, 이는 AGNC 주식을 매수하고 배당금으로 생활비를 충당했던 투자자들이 자본 과 소득이 줄어든다는 것을 의미합니다. 이는 대부분의 배당 투자자에게는 이상적인 상황이 아닙니다. 여기서 문제의 일부는 모기지 REIT의 기본적인 특성에 있습니다. AGNC는 모기지를 모아서 만든 모기지 증권 포트폴리오를 관리합니다. 모기지는 원리금 상환이 자동으로 이루어지는 대출이므로, 각 이자 지급액은 실제로 이자와 원금 상환이 혼합된 형태입니다. 따라서 AGNC에서 받는 배당금은 사실상 자본 반환을 포함하고 있는 셈입니다. 하지만 1분기에 AGNC가 벌어들인 주당 순이익 0.42달러와 달러 롤 수익은 주당 배당금 0.36달러를 충분히 충당했습니다. 이는 다소 복잡한 지표이지만, 기본적으로 산업 기업의 조정 순이익과 유사합니다. 따라서 배당금 지급에 당장 위험은 없습니다. 다만, 주당 순장부가치는 1분기에 0.50달러 하락한 8.38달러를 기록했습니다. 약 10년 전인 2016년 1분기에는 주당 순장부가치가 22.09달러였고, 배당금은 주당 0.60달러였습니다. 종합적으로 볼 때, AGNC Investment는 배당주로서 특별히 안정적인 투자처는 아닙니다. 오히려 총수익률을 중시하는 투자에 가깝습니다. 특히 금리 변동에 매우 민감한데, 금리가 채권 가치와 주택 시장에 미치는 영향이 크기 때문입니다. 새로운 연준 의장 선임과 금리 변동 가능성이 있는 상황에서 AGNC는 격동의 시기에 접어들 수 있습니다. 많은 사람들이 케빈 워시 신임 연준 의장이 금리를 인하할 수 있을지 회의적이지만, 금리 인하는 AGNC에게는 양날의 검이 될 수 있습니다. 포트폴리오 가치는 상승하고 mREIT의 차입 비용은 감소하겠지만, 신규 투자에서 발생하는 이자 수익은 압박을 받을 것입니다. 장기적으로는 배당금 지급에 도움이 될 수 있지만, 금리가 오르내리는 변동성을 고려할 때 AGNC의 배당주로서의 내재적 변동성을 더욱 부각시킬 뿐입니다.