미국 최대 비트코인 채굴 업체인 마라톤 디지털 홀딩스가 약 15억 달러 상당의 비트코인을 매각한 것으로 알려졌습니다 . 평균 개당 70,137달러에 약 20,880 비트코인(BTC) 매도한 것으로 전해졌습니다. 또한 마라톤 디지털 홀딩스는 추가 채굴 장비를 구매하지 않고 인공지능(AI) 인프라 구축에 집중할 것이라고 발표했습니다.
MARA 주가는 보고 시점 기준으로 0.24% 상승한 반면, BTC-USD는 1.39% 하락했습니다. 이는 기업의 비트코인 트레져리 모델에 대한 약세 신호입니다.
이번 매각으로 MARA의 비트코인 보유량은 38,689 비트코인(BTC) 에서 약 35,303 비트코인(BTC) 로 줄어들었으며, 이로써 MARA는 공개 비트코인 보유 기업 중 4위를 차지하게 되었습니다.
조달된 자금은 할인된 가격으로 전환사채를 재매입하는 데 사용되어 총 부채를 33억 달러에서 23억 달러로 30% 감축하고 7,100만 달러의 회계상 이익을 창출했습니다. 1분기 매출은 전년 동기 대비 18% 감소한 1억 7,460만 달러를 기록했으며, 순손실은 12억 6천만 달러에 달했습니다.
15억 달러 규모의 비트코인 채굴 매각은 어떻게 진행되는가, 그리고 왜 시기가 중요한가?
MARA의 매각은 전체 비트코인 보유량의 약 54%에 해당하며, 2026년 3월 4일부터 3월 25일 사이에 15,133 비트코인(BTC) (11억 달러)를 여러 차례에 걸쳐 매각하는 방식으로 진행될 예정입니다.
현재 시장 가격으로 계산하면, 남은 35,303 비트코인(BTC) 는 약 28억 4천만 달러에 해당합니다. 이는 상당한 규모의 준비금입니다. 하지만 이는 12개월 전 회사가 시사했던 재무부 우선 전략과는 다소 거리가 있습니다.
여기서 중요한 것은 부채 재매입의 방식입니다. MARA는 전환사채를 할인된 가격으로 상환함으로써 7,100만 달러의 회계상 이익을 확보하는 동시에, 채굴 마진이 반감된 이후 세일러 트레져리 모델을 점점 더 취약하게 만들었던 이자 부담을 제거했습니다.
CEO 프레드 틸은 비트코인을 포기하지 않았습니다. 그는 33억 달러 규모의 전환사채로 인해 재무 상태가 불안정해진 상황에서 비트코인을 유동성 확보 수단으로 활용했습니다.
그 차이점을 명확히 구분할 필요가 있습니다. 마진 압박 속에서 비트코인을 매도하여 부채를 상환하는 것은 운영상 합리적인 행동입니다. 하지만 이는 투자 논리를 포기하는 것과는 다릅니다. 이 둘은 전혀 다른 것이며, 혼동하면 잘못된 분석적 결론에 도달하게 됩니다.
15억 달러 규모의 매각은 MARA의 비트코인에 대한 확신이 흔들린 것일까요, 아니면 운영상의 현금 관리 문제일까요?
여기에는 두 가지 해석이 존재합니다. 부정적인 해석은 MARA가 마이클 세일러의 비트 트레져리 보유 전략을 모방하기 위해 전환사채를 발행했지만, 이후 방향을 바꿔 두 번의 실적 발표 주기 만에 상당량의 비트코인을 매도했다는 것입니다.
만약 유죄 판결이 사실이라면, 회사는 비트코인(BTC) 최저점 부근에서 매도하는 대신 다른 부채 상환 방안을 찾았을 것이다.
인공지능으로의 전환은 스트레스 테스트에서 실패한 트레져리 모델을 포장하는 리브랜딩 작업입니다.
운영 현황: MARA는 1분기에 2,247 비트코인(BTC) 채굴했으며, 동시에 활성 해시레이트를 전년 대비 33% 증가한 72.2 EH/s를 기록했습니다. 현재도 활발하게 채굴 이어가고 있습니다.
약 15억 달러 규모의 AI 인프라 투자에는 오하이오주 해니벌에 위치한 롱 리지 에너지의 505MW 천연가스 발전소 인수(약 15억 달러)가 핵심으로 포함되어 있으며, 이 발전소는 연간 1억 4400만 달러의 EBITDA를 창출할 것으로 예상됩니다. 이는 유형 자산 투자에서 후퇴하는 것이 아니라, 현재의 금리 환경에서 수익성이 더 높은 다른 유형의 자본 집약적 인프라 투자로의 전환을 의미합니다.
야후 파이낸스의 '데일리 울프' 진행자인 스콧 멜커는 업계의 미래 방향을 직설적으로 표현했습니다. "비트코인 채굴자 더 이상 비트 채굴자 아니라, 비트코인을 채굴하는 AI 기업들이 될 것입니다."
이는 비트코인에 대한 확신 자체를 비판하는 것이 아닙니다. 단지 자본 수익률이 어디에서 발생하는지를 설명하는 것입니다. 비트코인 소사이어티가 트레져리 비트코인(BTC) 코인 자사주 매입을 일시 중단한 것도 비슷한 맥락입니다. 기업들은 비트코인 보유에 대한 확신을 MARA뿐만 아니라 여러 재무제표에 걸쳐 동시에 시험하고 있는 것입니다.
잠정적인 결론은 다음과 같습니다. MARA 매각은 전략적 전환이 내포된 부채 관리 차원의 사건입니다. 트레져리 모델의 압박은 실재합니다. 확신 붕괴에 대한 이야기는 과장되었습니다.
