보도에 따르면 CME 그룹과 뉴욕증권거래소의 모회사인 인터콘티넨탈익스체인지(ICE) (인터컨티넨탈 거래소)는 시장 조작 및 제재 노출 우려를 이유로 미국 규제 당국에 하이퍼리퀴드에 대한 조사를 강화하도록 압력을 가하고 있다고 합니다.
이 헤드라인은 전통적인 거래소와 빠르게 확장하는 탈중앙화 금융 플랫폼 간의 충돌이 심화되고 있음을 보여주기 때문에 중요합니다. 이들은 파생상품 유동성과 글로벌 가격 발견을 놓고 경쟁하고 있습니다.
CME와 NYSE, DeFi 붐에 따라 유동성 과잉 거래 감독 강화 검토
이번 논의의 중심에는 연중무휴 24시간 거래, 풍부한 유동성, 레버리지 무기한 계약을 제공하는 고속 온체인 파생상품 플랫폼인 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)가 있습니다.
블록체인의 부상은 암호화폐 및 상품 연계 선물 시장에서 CME와 같은 기존 거래소의 지배력에 도전장을 내밀었습니다. 지지자들은 블록체인의 투명성과 블록체인 결제 방식이 거래상대방 위험을 줄여준다고 주장합니다.
비평가들은 비허가형(Permissionless) 거래가 가능한 구조가 스푸핑, 가장매매, 제재 대상 참여자에 대한 노출 등을 제대로 파악하지 못하게 하는 사각지대를 만들 수 있다고 주장합니다.
진정한 구조적 차이
많은 분석가들이 저지르는 실수는 하이퍼리퀴드를 거래소라고 부르는 것입니다. 거래소는 단순히 구매자와 판매자를 연결해주고 거래 방향과 관계없이 수수료를 받는 곳입니다.
CME와 NYSE는 시장 위험을 감수하지 않습니다. 따라서 이들의 수익은 거래자들이 이익을 내든 손실을 보든 관계없이 중립적입니다.
하이퍼리퀴드는 구조적으로 다릅니다. 순수한 중립적 인프라로 운영되는 대신, HLP(하이퍼리퀴디티 프로바이더)라고 불리는 내부 저장소를 통해 유동성을 공급합니다.
HLP는 시장 조성 전략을 통해 유동성을 제공하고, 청산을 처리하며, Earn에 USDC를 공급하고, 거래 수수료를 받습니다. 실제로 HLP는 거래자들의 거래 상대방 역할을 효과적으로 수행합니다.
이는 관계가 비대칭적임을 의미합니다. 거래자가 손실을 보면 HLP가 이익을 얻고, 거래자가 이익을 보면 HLP가 손실을 흡수합니다. 결과적으로 HLP의 성과는 기존 거래소처럼 방향성이 중립적인 것이 아니라 거래자의 결과에 직접적으로 연동되는 구조가 됩니다.
하이퍼리퀴드는 또한 월 약 6,500만 달러, 연간 약 7억 달러의 수수료 수익을 창출합니다.
이 수익의 상당 부분은 지원 기금을 통한 HYPE 토큰 매입에 사용됩니다 . 이는 거래 활동으로 수수료가 발생하고, 그 수수료로 매입 자금이 조달되며, 매입이 토큰 가격을 지지하고, 가격 상승이 더 많은 거래 활동을 유도하는 선순환 구조를 만들어냅니다.
시장 상황: 24시간 내내 지속되는 거래 압력
기존 거래소는 여전히 정해진 거래 시간 내에 운영되는 반면, 하이퍼리퀴드는 24시간 내내 운영됩니다. 이러한 차이는 변동성이 큰 거시 경제 이벤트 기간 동안 더욱 중요해지는데, 이때 전통적인 시장이 문을 닫으면 가격 발견이 암호화폐 기반 플랫폼으로 이동하기 때문입니다.
그 결과 기존 사업자들은 경쟁력을 유지하기 위해 인프라를 현대화하고 거래 시간을 확대해야 한다는 압력을 점점 더 많이 받고 있습니다.
미국 상품선물거래위원회 (미국 상품선물거래위원회CFTC) 를 포함한 미국 규제 당국은 이미 역외 및 분산형 파생상품 플랫폼에 대한 관심을 강화할 것이라는 신호를 보냈습니다.
하이퍼리퀴드에 대한 공식적인 조치는 발표되지 않았지만, 이번 논쟁은 비허가형(Permissionless) 시장에서의 규정 준수 기준, 투자자 보호 및 금융 안정성에 대한 광범위한 우려를 반영합니다.
다음 단계는 규제 당국이 탈중앙화 파생상품에 대한 구체적인 규정을 도입할지, 아니면 기존 선물 시장 프레임워크를 온체인 플랫폼으로 확장할지에 달려 있을 가능성이 높습니다.
그럼에도 불구하고 월스트리트 인프라와 DeFi 유동성 간의 경쟁은 이론에서 규제 우선순위로 옮겨가고 있으며, 그 결과는 글로벌 파생상품 거래 구조를 재편할 수 있습니다.
