비트코인이 최근 8만 달러 아래로 하락한 것은 의회가 업계에서 가장 주목받는 규제 법안 중 하나를 통과시켰음에도 불구하고 채권 시장이 암호화폐 거래에 대한 통제권을 얼마나 빠르게 되찾았는지를 보여줍니다.
크립토슬레이트(CryptoSlate) 데이터에 따르면, 가장 큰 자산인 크립토는 보도 시점 현재 79,083달러에 거래되고 있으며, 82,000달러 이상을 유지하려는 또 다른 시도가 실패로 돌아가면서 3% 이상 하락했습니다.
블록체인 분석 회사인 산티먼트는 이러한 반전을 상원 은행위원회의 CLARITY 법안 승인에 따른 "소문에 사서 뉴스에 파는" 시장 반응으로 분석했습니다. 이는 시장 구조 관련 법안이 상원 본회의 표결에 더 가까워지도록 하는 정책적 이정표로서, 일반적으로 디지털 자산 전반에 걸쳐 투자 심리를 개선하는 데 기여할 것으로 예상됩니다.
하지만 투자자들이 다시 국채로 관심을 돌리면서 반등 시도는 무산되었습니다.
10년 만기 트레져리 수익률이 2025년 6월 이후 처음으로 4.5%를 넘어섰고, 30년 만기 국채 수익률은 5.1%에 근접했다. 비앙코 리서치의 짐 비앙코는 장기 국채 수익률이 19년 만에 최고치 경신까지 불과 8bp(베이시스 포인트)밖에 남지 않았다고 말했다.
이러한 움직임으로 비트코인 투자에 대한 수익률 스레스홀드(Threshold) 높아졌습니다. 수익률 상승으로 현금, 어음, 장기 국채의 경쟁력이 높아진 가운데, 비트 비트코인(BTC) 중요한 기술적 지지선을 회복하려 하고 있습니다.
난센(Nansen) 의 연구 분석가인 니콜라이 손더가드는 크립토슬레이트와 의 인터뷰에서 수익률 상승으로 비트코인과 같은 자산을 보유하는 투자자들이 받는 보상이 줄어들고 있다고 말했습니다.
그에 따르면:
"10년 만기 트레져리 수익률이 수개월 만에 최고치를 향해 상승하면서 비트코인(비트코인(BTC) 과 같이 실질 금리 환경에 구조적으로 민감한 자산에 대한 위험 프리미엄이 줄어들고 있습니다. 현재 수준에서는 무위험 수익률이 4.5%인 대안 투자 상품을 고려할 때, 수익률이 0%인 자산을 보유하는 비용이 상당히 높아집니다."
그 결과, 암호화폐 시장의 특정 부문의 성장만으로는 가격 변동을 이끌어낼 수 없는 상황이 되었습니다. 워싱턴은 업계에 대한 정책 전망을 개선했지만, 단기적인 자금 배분 결정은 금리 시장에 달려 있습니다.
ETF 자금 유출은 금리 압력이 어디에 영향을 미치는지 보여줍니다.
미국 재무부의 압력이 이제 비트코인의 가장 중요한 수요 경로 중 하나인 미국 현물 비트코인 상장지수펀드(ETF)에 나타나고 있습니다.
SoSoValue 데이터에 따르면 해당 펀드에서 주간 7억 달러 이상의 자금 유출이 예상되며, 이는 1월 말 이후 최대 주간 순유출액입니다. 이러한 하락세는 비트코인이 82,000달러 영역을 회복하고 200일 이동평균선 위로 다시 상승하려는 시도 속에서 핵심적인 현물 수요원을 제거하는 결과를 초래합니다.
ETF는 비트코인 거래가 시작된 이후 비트코인 시장 구조의 핵심으로 자리 잡았으며, 기관 투자자들에게 규제되고 유동적인 방식으로 비트코인에 대한 투자 비중을 늘릴 수 있는 수단을 제공해 왔습니다. 이러한 자금 유입이 약화되면 현물 시장은 한계 수요를 창출하는 가장 확실한 원천 중 하나를 잃게 됩니다.
비트겟(Bitget) Wallet의 연구 분석가인 Lacie Zhang은 CryptoSlate와의 인터뷰에서 높은 수익률로 인해 기관 투자자들이 더욱 신중하게 투자 대상을 선택하게 되었으며, 이는 정부 부채가 더 높은 수익률을 제공하기 때문이라고 말했습니다.
그녀는 이렇게 말했다:
"미국 트레져리 수익률 상승은 비트코인에 분명한 거시적 역풍으로 작용하고 있습니다. 수익률이 높아질수록 국채의 상대적 매력도가 향상되어, 변동성이 크고 수익을 내지 못하는 비트코인(BTC) 같은 자산을 보유하는 데 드는 기회비용이 증가합니다."
게다가 온체인 현물 거래 데이터는 ETF 시장의 약세를 더욱 부각시키고 있습니다.
크립토퀀트(CryptoQuant) 데이터에 따르면 3월에 반등했던 누적 거래량 변화(Cumulative 거래량 Delta)가 주요 거래소 전반에서 악화된 것으로 나타났습니다. 이 회사에 따르면 바이낸스와 코인베이스의 월평균 누적 거래량은 각각 약 5천만 달러와 3천만 달러에서 약 650만 달러와 570만 달러로 감소했습니다.
해당 지표는 5월 8일에 일시적으로 마이너스로 전환되어 매수자와 매도자 간의 균형이 약화되었음을 나타냈습니다. 이는 비트코인이 주요 변곡점 부근에서 거래되고 있으며, 상승장 초반보다 현물 지지선이 약화되었음을 의미합니다.
게다가 거시 경제 환경 또한 위험 자산에 대한 투자 심리를 위축시켰습니다. 이란과 미국 간의 미해결 갈등은 성장과 인플레이션에 대한 불확실성을 가중시켰으며, 도널드 트럼프 대통령은 당초 이 갈등이 몇 주 안에 끝날 것이라고 시사한 바 있습니다.
비트코인의 헤지 수단으로서의 전망은 장기적인 관점에 머물러 있습니다.
현재 시장 상황에도 불구하고 비트코인에 대한 전반적인 투자 논리는 사라지지 않았습니다.
비투닉스의 분석가들은 크립토슬레이트와 의 인터뷰에서 트레져리 수익률 상승이 유동성을 감소시키고 투기 심리를 위축시켜 숏 으로 비트 비트코인(BTC) 에 압력을 가할 수 있지만, 이러한 요인들이 희소하고 국가 소유가 아닌 자산에 대한 투자 심리를 강화할 수도 있다고 밝혔습니다.
해당 업체에 따르면, 투자자들이 미국의 재정 적자, 부채 발행, 인플레이션 위험에 대한 더 큰 보상을 요구한다면, 비트코인의 고정 공급량 국가 신용 시스템 외부에 있는 자산을 찾는 구매자들을 계속해서 끌어들일 수 있을 것이라고 합니다.
하지만 그러한 주장은 단기적인 포지셔닝보다는 장기적인 전략적 배분에 더 큰 영향을 미칠 가능성이 높습니다.
현재로서는 비트코인은 두 가지 촉매제에 의존하는 것으로 보입니다. 하나는 트레져리 수익률의 하락이고, 다른 하나는 금리 충격을 흡수할 만큼 강력한 ETF 자금 유입 회복입니다.
이 두 가지 요인 중 하나라도 없다면, 가격 움직임은 7만 달러 후반대의 지지선과 8만 2천 달러 부근의 저항선 사이에 갇힐 수 있습니다.
스테이블코인과 토큰화된 국채에 신중한 자본 유입되고 있다.
현재 금리 환경을 고려하여 암호화폐 거래자들은 시장에서 자본 재배치하고 있습니다.
난센의 손더가드는 스마트 머니 지갑이 지난 2주 동안 스테이블코인으로 점진적으로 이동하면서 방향성 노출보다는 유연성을 선호하는 추세를 보였다고 말했다.
이러한 변화는 시장에서 완전히 철수하기보다는 신중한 태도를 취하려는 움직임을 나타내며, 거래자들은 새로운 시장 촉매제를 모색하고 있습니다.
게다가 미국 토큰화 국채 역시 높은 금리 환경의 혜택을 받고 있습니다.
레드스톤의 공동 창립자인 마르친 카즈미에르차크는 크립토슬레이트와의 인터뷰 에서 4%를 넘는 무위험 수익률이 무수익 자산과 직접적인 경쟁 구도를 형성하면서 토큰화된 실물 자산에 대한 수요를 강화하고 있다고 밝혔습니다.
토큰 터미널(Token Terminal)의 데이터에 따르면 토큰화된 미국 국채의 가치가 사상 최고치인 153억 5천만 달러에 달했으며, 이는 연초 약 89억 달러에서 크게 증가한 수치입니다. 5개월도 채 안 되는 기간 동안 70%의 성장률을 기록했습니다.
카즈미에르차크에 따르면, 이러한 성장은 자본 여전히 블록체인 플랫폼을 통해 이동하고 있지만, 단기 국채와 연계된 상품에 대한 선호도가 더 강해지고 있음을 보여준다. 그는 다음과 같이 덧붙였다.
“BlackRock 비들(Buidl), VanEck VBILL, Apollo ACRED, Hamilton Lane SCOPE, Franklin Templeton BENJI는 모두 오늘부터 실제 운영에 들어갑니다. 기관 투자자들은 24시간 연중무휴 결제, 프로그래밍 가능한 담보, DeFi와의 연동을 통해 4% 이상의 수익률을 얻을 수 있습니다.”
이러한 변화로 인해 현재의 시장 주기는 이전의 금리 충격과는 다른 양상을 보입니다.
현재 비트코인은 강세를 보이는 채권 시장의 압력을 흡수하고 있는 반면, 암호화폐 산업의 또 다른 분야는 같은 채권 시장이 토큰화할 만한 수익률을 제공하기 시작하면서 확장되고 있습니다.
