비트코인은 1,770억 달러 규모의 위험 선호 심리 확산과 연준의 금리 인상 우려 재발 사이에 끼어 있습니다.

투자자들이 기록적인 속도로 레버리지 ETF에 몰려들면서, 비트코인에 대한 위험 선호 심리가 고조되는 인플레이션과 연준의 금리 인하 기대감 약화 속에서도 투기적 수요가 살아남을 수 있을지 여부를 가늠하는 시험대가 되고 있다.

글래스노드 보고서에 따르면 5월 15일 현재 비트코인은 8만 1천 달러 부근에서 거래되고 있으며, 이는 8만 6천 9백 달러 저항선에 근접하여 돌파 가능성이 높고, 7만 6천 9백 달러 지지선에도 충분히 가까워 하락 시에도 상당한 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

미국 레버리지 ETF의 운용자산 규모가 1,770억 달러에 달해 3월 시장 최저점 대비 450억 달러 증가한 것으로 알려졌다.

기술주 연계 펀드는 약 650억 달러, 반도체 중심 펀드는 320억 달러, 그리고 Magnificent 7 지수 연계 상품은 250억 달러를 운용하며, 이는 전체 레버리지 ETF 운용자산의 약 69%에 해당합니다. S&P 500 지수 연계 레버리지 펀드는 여기에 240억 달러를 더합니다.

투자자들은 2020년 이후 강세장을 주도했던 부문의 증폭된 상승 여력에 대한 대가를 지불하고 있으며, 비트코인은 바로 그러한 AI/기술/유동성 복합체의 연장선상에서 거래되어 왔습니다.

레버리지 투자 수요가 성장주와 기술주에 이처럼 집중될 때, 투기 자본은 일반적으로 변동성이 높은 자산으로 흘러 들어가게 되는데, 비트코인 역시 여전히 그러한 자산에 해당합니다.

하지만 레버리지 ETF 상품은 일일 수익률을 2배 또는 3배로 목표로 하기 때문에 운용자산(AUM) 증가가 양방향 모멘텀을 증폭시킵니다. 3월 이후 추가된 450억 달러는 급격한 변동으로 악명 높은 시장에서 34%의 급증을 의미하며, 이러한 자금 유입에 내재된 위험 선호 심리는 이를 뒷받침하는 거시 경제 환경만큼만 지속될 수 있습니다.

연준의 정책 기조가 비트코인의 위험선호 심리 상승세를 시험하고 있다.

미국 노동통계국은 소비자물가지수(CPI) 상승률이 전월 대비 0.6%, 전년 동기 대비 3.8% 상승했다고 발표했는데, 이는 3월의 3.3%보다 높은 수치입니다.

근원 소비자물가지수(CPI)는 전월 대비 0.4%, 전년 동기 대비 2.8% 상승했습니다. 에너지 가격 상승이 이러한 상승세를 주도했는데, 휘발유 가격은 4월 한 달 동안 5.4%, 전년 동기 대비 28.4% 급등했으며, 에너지 지수 전체는 전년 동기 대비 17.9% 상승했습니다.

5월 14일 브렌트유는 배럴당 104.90달러 부근에서 거래되었으며, 호르무즈 해협의 공급 차질 우려가 유가 상승 압력을 지속시켰습니다.

연준은 4월 29일 회의에서 목표 금리 범위를 3.50%~3.75%로 유지하고 향후 발표될 데이터와 위험 요소를 평가할 것이라고 밝혔습니다.

트레이더들은 연준이 2026년 말까지 금리를 동결할 확률을 약 71.5%로 예상했고, UBS는 첫 금리 인하를 2027년 3월로 전망했습니다. 그러나 현재 금리 시장은 이번 사이클에서 금리 인하가 없을 가능성을 반영하고 있습니다.

미국 10년 만기 국채 수익률이 4.484% 부근에서 11개월 만에 최고치를 기록했으며, 일부 투자자들은 인플레이션이 지속될 경우 5%까지 상승할 수 있다고 전망하고 있다.

실질 수익률이 높아지면 수익을 내지 못하는 자산을 보유하는 데 드는 기회비용이 증가하고 달러 가치가 상승하는데, 역사적으로 이 두 가지 모두 비트코인의 위험 프리미엄을 낮추는 요인으로 작용해 왔습니다.

미시간대학교 소비자심리지수는 4월에 사상 최저치인 49.8로 떨어진 반면, 컨퍼런스보드 소비자신뢰지수는 92.8로 소폭 상승했습니다. 이러한 차이는 가계 예산이 물가상승에 얼마나 민감해졌는지를 보여줍니다.

4월 고용자 수는 11만 5천 명 증가했고 실업률은 4.3%를 유지하며 경기 침체 예측이 시기상조임을 보여주었습니다. 경제적인 이유로 시간제 근무를 하는 사람은 44만 5천 명 증가한 490만 명을 기록했고, 신규 실업수당 청구 건수는 21만 1천 건, 계속 실업수당 청구 건수는 178만 2천 건으로 증가했습니다.

인플레이션 재점화와 더불어 소비자들의 비관적인 전망, 그리고 노동 시장의 약화라는 요인들이 연준에 최악의 시나리오를 제시하고 있으며, 이는 금리 동결 또는 인상을 정당화하는 근거가 됩니다.

글래스노드는 5월 13일 업데이트에서 비트코인의 즉각적인 지지선을 30일 매입 단가 기준인 76,900달러로, 단기 저항선을 11월부터 2월까지의 축적 범위와 연관된 86,900달러로 설정했습니다.

비트코인은 82,000달러 부근에서 저항선보다 약 6.5% 낮고 지지선보다 5.7% 높은 수준에 있습니다. 비트코인은 과도한 위험 선호 심리의 수혜를 받고 있지만, 이러한 선호 심리가 지속적인 상승세로 이어지려면 유동성 기대감이 유지되어야 합니다.

글래스노드는 비트코인(BTC)이 8만 달러를 돌파하며 회복세를 보이는 것은 긍정적이지만, 자본 유입은 이전 상승장 때보다 약하다고 지적했습니다. 레버리지 ETF 유입은 투기적 호재로 작용하지만, 이전의 모든 비트코인 상승장은 상승세를 유지하기 위해 통화 완화 정책을 필요로 했습니다.

정반대의 결과

비트코인 가격이 76,900달러 이상을 유지하고 86,900달러를 확실하게 돌파한다면, 시장은 연준의 역풍 위험보다 위험 선호도가 더 강하다고 판단하는 것입니다.

기술주, 반도체, Mag 7에 집중된 투기적 수요가 비트코인으로 확산되고, 10년 만기 국채 수익률은 5%에 도달하기 전에 안정세를 보이며, 현물 및 ETF 유입이 개선되어 과잉 공급을 흡수합니다.

86,900달러 이상에서 마감되면 11월~2월의 매집 구간을 돌파하고 이전 고점까지 상승할 수 있는 길이 열릴 것입니다.

비트코인은 인플레이션이 충분히 둔화되어 연준의 통화정책 기조가 안정적으로 유지되고, 레버리지 포지션이 자금 유입이 강화될 만큼 오랫동안 유지된다면 해당 수준에 도달할 수 있습니다.

비트코인이 86,900달러 부근에서 저항을 받고 76,900달러까지 하락한다면, 연준과 유동성 제약이 우세한 것입니다. 지속적으로 높은 소비자물가지수(CPI), 5%에 육박하는 10년 만기 국채 수익률, 그리고 줄어드는 금리 인하 기대감은 투기적 수요를 억제할 만큼 금융 환경을 긴축시킬 것입니다.

76,900달러 아래로 하락할 경우 비트코인은 3월 저점 이후 볼 수 없었던 수준까지 다시 테스트할 가능성이 있습니다. 이 경우, 보고된 1,770억 달러 규모의 레버리지 주식 운용자산(AUM)은 위험을 증폭시키는 요인이 될 수 있습니다. 기술주와 반도체주에서 레버리지 축소가 강제될 경우, 자산 간 상관관계가 강화되어 비트코인 가격이 하락할 수 있기 때문입니다.

레버리지 급증과 인플레이션 데이터는 연준이 금리 동결을 유지할 만큼 과열된 경제 상황 속 동일한 거시경제적 불확실성의 산물입니다. 동시에 투자자들은 금리 인하가 불가피한 것처럼 과도한 상승세를 기대하고 있습니다.

비트코인은 그러한 모순의 교차점에 위치해 있으며, 76,900달러에서 86,900달러 사이의 가격대는 투기적 유동성이 통화 완화 정책 없이도 상승세를 유지할 수 있는지 여부를 보여줄 것입니다.