저자: 클로드, 테크 플로우 (techflowpost) 테크플로우
테크 플로우 (techflowpost) 분석: 비트코인이 월요일 77,000달러 아래로 떨어지며 5월 1일 개장가 수준으로 회귀, 48시간 만에 반달간의 상승분을 모두 반납했습니다. 이러한 하락세에는 여러 요인이 복합적으로 작용했습니다. 미국의 4월 생산자물가지수(PPI)가 전년 동기 대비 6% 급등하며 3년 만에 최고치를 경신했고, 비트코인 현물 ETF는 한 주 만에 10억 달러 이상의 순유출을 기록하며 6주 연속 순유입 추세를 마감했습니다. 또한 암호화폐 시장에서는 24시간 만에 6억 5,700만 달러 규모의 매도세가 나타났습니다. 개인 투자자 공황에 빠져 자금을 빼내는 동안, Strategy&는 이러한 추세에 역행하여 20억 달러를 투자해 약 25,000 BTC를 포지션 늘리기(물타기). 반면 골드만삭스는 1분기에 XRP와 솔라나 ETF 포지션 모두 청산하고 이더 투자 비중을 70% 줄인 후, 7억 달러 규모의 비트코인 ETF만 유지했습니다. 기관 투자자들의 선택은 점점 더 명확해지고 있습니다. 암호화폐에 투자하지 않거나, 비트코인에만 집중하는 것입니다.
비트코인은 월요일 아시아 시장 초반에 76,551달러까지 하락하며 5월 1일 이후 최저치를 기록했습니다. 5월 18일 블룸버그 보도에 따르면, 중동 정세로 인한 광범위한 위험 정서 거래자 포지션 급감을 촉발했고, 이로 인해 15분 만에 암호화폐 시장에서 약 5억 달러 규모의 자금이 매도되었습니다.
이 가격은 무엇을 의미할까요? 5월 1일, 비트코인은 약 76,306달러로 개장했습니다. 이후 2주 동안 82,000달러를 돌파했지만, 4거래일 연속 하락하며 한 달 동안의 상승분을 모두 반납했습니다. 5월 중순 상승세를 추격했던 거래자 불과 48시간 만에 수익이 손실로 바뀌는 낭패를 봤습니다. 너무나 빠른 속도의 변동에 대응하기 어려웠던 것입니다.
생산자물가지수(PPI)가 전년 대비 6% 상승하며 3년 만에 최고치를 기록했고, 이에 따라 금리 인상 가능성이 39%까지 높아졌다.
이번 매도세의 도화선은 5월 13일에 발표된 미국의 4월 생산자물가지수(PPI)였습니다. 미국 노동통계국 자료에 따르면 PPI는 전월 대비 1.4% 상승하여 2022년 3월 이후 최대 월간 상승률을 기록했고, 전년 동기 대비로는 6% 급등하여 2022년 12월 이후 최고치를 경신하며 시장 예상치인 4.9%를 크게 웃돌았습니다.
에너지 가격이 주요 원인입니다. 4월 휘발유 가격은 전월 대비 15.6% 급등했고, 경유 가격도 12.6% 상승하여 이란 전쟁이 에너지 부문에 미치는 영향이 공급망을 따라 하류로 전파되고 있음을 보여줍니다. 식료품과 에너지를 제외하더라도 근원 생산자물가지수(PPI)는 전월 대비 1%, 전년 동기 대비 5.2% 상승하여 가격 압박이 더 이상 석유에만 국한되지 않고 있음을 나타냅니다.
하이 프리퀀시 이코노믹스의 수석 이코노미스트인 칼 웨인버그는 생산자물가지수(PPI) 보고서 발표 후 해당 데이터가 연준과 금융 시장 모두에 경종을 울릴 것이라고 경고했습니다. CME FedWatch 도구에 따르면 시장은 올해 25bp 금리 인상을 반영하여 기준금리가 약 39%에 이를 것으로 예상하고 있으며, 이는 사실상 올해 금리 인하 가능성을 배제하는 것입니다.
생산자물가지수(PPI) 발표 하루 전, 4월 소비자물가지수(CPI)는 전년 동기 대비 3.8% 상승하며 2023년 5월 이후 최고치를 기록했습니다. CNN에 따르면, 여러 경제학자들은 PPI 발표 이후 5월 CPI 전망치를 상향 조정하여 4%를 넘어설 것으로 예측했습니다. 도매물가 상승률이 소비자물가에 미치는 영향이 가속화되고 있는 것입니다.
6주간의 ETF 자금 유입이 단일 주간에 10억 달러 이상 순유출로 마감되었습니다.
거시경제적 압박은 기관 자금 유출로 빠르게 이어졌습니다. 소소밸류(SoSoValue) 데이터에 따르면, 5월 15일로 끝나는 주에 미국 비트코인 현물 ETF는 약 10억 달러의 순유출을 기록하며 6주 연속 순유입 추세를 마감했습니다. 코인셰어즈(CoinShares)의 5월 18일 보고서에 따르면, 전체 디지털 자산 투자 상품은 10억 7천만 달러의 순유출을 기록하며 2026년 들어 세 번째로 큰 주간 순유출 규모를 보였습니다.
코인쉐어즈의 연구 책임자인 제임스 버터필은 이러한 변화가 "이란과 관련된 상황 전개로 인해 촉발된 지정학적 위험 정서 반영하는 것일 수 있다"고 말했다.
지난 6주 동안 총 약 34억 달러의 순유입이 있었으며, 주 평균 약 5억 6,800만 달러가 유입되었습니다. 특히 4월에는 19억 7,000만 달러가 유입되어 2026년 들어 가장 강력한 월간 실적을 기록했습니다. 그러나 이번 주에는 이러한 유입세가 반전되었습니다. 5월 13일에는 하루 만에 6억 3,500만 달러의 순유출이 발생하여 이번 주 최대 일일 하락폭을 기록했습니다. 5월 15일에는 11개 비트코인 ETF 모두에서 순유입이 발생하지 않았으며, 추가로 2억 9,000만 달러가 유출되었습니다.
이더 현물 ETF 역시 5일 연속 하락세를 기록하며 주간 순유출액이 2억 5,500만 달러에 달했습니다. 주말 기준으로 비트코인 ETF는 누적 순유입액이 583억 4천만 달러를 기록했으며, 총 자산 관리 규모 이릅니다.
6억 5,700만 달러의 마진콜이 발생했으며, 그중 89%는 롱 포지션과 관련된 것이었습니다.
ETF 펀드들이 빠져나가는 가운데, 파생상품 시장에서는 롱 포지션의 급격한 매도세가 나타났습니다. 코인글래스(Coinglass) 데이터에 따르면, 암호화폐 시장에서 24시간 동안 총 6억 5,700만 달러 규모의 자금이 청산되었으며, 이 점유비율 했습니다. 비트코인닷컴(Bitcoin.com)은 5억 8,400만 달러가 롱 포지션 에서 비롯되었다고 보도했고, 공포·탐욕 지수(Fear & Greed Index)는 며칠 전 중립 수준인 50에서 29로 급락하며 공포 영역에 진입했습니다.
레버리지 청산의 연쇄 효과가 하락세를 가속화했습니다. 비트코인은 주요 지지선을 하향 돌파한 후 대량 로스 컷 과 강제 청산을 촉발하며 "청산 → 매도 → 추가 청산"의 악순환을 만들어냈습니다. LMAX의 암호화폐 전략가 조엘 크루거는 이러한 과정을 "강제 청산 및 포지션 세탁"이라고 설명하며, 비트코인을 주요 기술적 지지선 아래로 밀어냈다고 분석했습니다.
비트코인은 현재 76,000달러에서 76,800달러 사이에서 움직이고 있으며, 50일 이동평균선(약 76,716달러)이 단기적인 지지선 역할을 하고, 200일 이동평균선(약 83,513달러)이 그 위쪽에서 저항선 역할을 하고 있습니다.
해당 전략은 추세에 반하여 2만 BTC를 포지션 늘리기(물타기). 세일러는 동일한 정서 보고서에 의존하지 않습니다.
개인 투자자 마진콜에 직면하고 ETF에서 손실이 발생하는 동안, Strategy(구 MicroStrategy)는 같은 기간에 정반대의 접근 방식을 취했습니다.
Strategy가 5월 18일 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 8-K 보고서에 따르면, 이 회사는 5월 11일부터 17일 사이에 약 20억 1천만 달러(한화 약 20억 1천만 달러)에 24,869개의 비트코인을 매입했으며, 평균 매입 가격은 80,985달러였습니다. 이 거래를 통해 Strategy의 총 비트코인 포지션 843,738개로 늘어났으며, 총 매입 비용은 약 638억 7천만 달러, 평균 매입 가격은 약 75,700달러가 되었습니다. 이번 비트코인 매입은 주로 STRC 우선주 매각을 통해 융자 했습니다.
Strategy는 또한 "BTC 수익률"(희석된 주식 수 대비 비트코인 포지션 증가율을 측정하는 지표)이 2026년 초 이후 12.6%에 도달했다고 밝혔습니다.
세일러가 시장 공황 상태에서 포지션 늘리기(물타기) 이번이 처음이 아닙니다. 2026년 한 해 동안 스트래티지(Strategy)는 시장 상황과 관계없이 거의 매주 또는 격주로 비트코인을 매입했습니다. 1월부터 5월까지 회사는 비트코인 보유량을 약 56만 개에서 84만 개 이상으로 늘렸으며, 매달 평균 약 6만 개의 비트코인을 새로 매입했습니다. 모든 사람들이 생산자물가지수(PPI)와 ETF 자금 유출 데이터에 집중하던 바로 그 주에 그는 20억 달러를 추가로 투자하여 비트코인을 매입했습니다.
골드만삭스는 1분기에 XRP와 솔라나 ETF 보유분을 모두 청산하고 비트코인만 남겼습니다.
만약 Strategy의 운영 방식이 "비트코인 극단주의자"의 입장을 대변한다면, 골드만삭스의 1분기 13F 포지션 보고서는 보다 대표적인 기관 투자 선택을 보여준다.
골드만삭스의 2026년 1분기 13F 보고서에 따르면, 골드만삭스는 1분기 동안 포지션 모든 XRP 및 솔라나 ETF를 전량 매도했습니다. 직전 분기 말 기준, 골드만삭스는 XRP 관련 ETF(비트와이즈, 프랭클린 템플턴, 그레이스케일, 21쉐어즈 등 발행)에 약 1억 5,400만 달러, 솔라나 관련 ETF에 1억 달러 이상을 보유하고 있었습니다. 현재 두 포지션 모두 보유량이 0입니다.
이더 ETF 투자 비중은 이전 수준 대비 약 70% 감소한 약 1억 1400만 달러로 줄어들었습니다. 비트코인 ETF 포지션 약 7억 달러에서 7억 2000만 달러 사이로 거의 변동이 없었으며, 약 10% 소폭 감소하는 데 그쳤습니다.
한편, 골드만삭스는 암호화폐 인프라 관련 주식 포지션 을 늘렸습니다. 서클(Circle)은 249%, 갤럭시 디지털(Galaxy Digital)은 205% 증가했고, 코인베이스(Coinbase)도 매수 비중이 늘었습니다. 이러한 일련의 움직임은 골드만삭스가 암호화폐 시장에서 완전히 철수하는 것이 아니라, 투자 포트폴리오를 좁혀 광범위한 투자 전략에서 비트코인(BTC)에만 집중하는 전략으로 전환하고 있음을 분명히 보여줍니다.
CCN에 따르면 하버드 대학교 기금도 같은 기간 동안 비트코인 ETF 포지션 43% 줄였고 이더 ETF는 완전히 매도했습니다. 기관 투자자들은 다양한 암호화폐 상품으로 투자 포트폴리오를 분산시키고 있습니다.
