체인피드 요약:
2015년부터 2024년까지 미국 IPO 시장의 연평균 융자 규모는 약 500억 달러에 불과할 것으로 예상됩니다. 가격 발견 메커니즘을 통해 유통시장 거래량과 더 넓은 금융 시장의 관심을 성공적으로 확보하는 기업이 엄청난 성공을 거둘 것입니다.
기사 출처:
https://x.com/castle_labs/status/2056724568958476615
기사 작성자:
캐슬 캐피탈
관점:
캐슬 캐피털: 2026년은 기업공개(IPO)가 가장 활발했던 해 중 하나이며, 한 세대 만에 가장 많은 IPO가 쏟아지는 해가 될 것입니다. 지난 목요일, 세레브라스(티커: CBRS)는 IPO 공모가인 185달러에서 350달러로 재조정된 후, 트레이드XYZ의 첫 번째 IPO 전 무기한 계약(IPOP)을 통해 나스닥에 상장했습니다. IPOP는 비상장 기업의 상장 전 예상 기업가치를 반영하는 합성 무기한 계약입니다. 전통적인 IPO 청약은 20배 이상 초과 청약되어 적격 투자자든 개인 투자자 투자자든 원하는 만큼의 투자 기회를 얻지 못하는 경우가 많습니다. 이와 대조적으로, 세레브라스의 IPOP 시장은 공식 IPO 2주 전에 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)에서 거래를 시작했고, 5월 초에는 가격이 200달러 아래로 잠시 떨어지기도 하여 더 많은 투자자들이 접근할 수 있도록 했습니다. 이러한 온체인 시장의 핵심 가치는 "접근성 제공"이지만, 전 세계적인 관심을 끄는 진정한 요인은 바로 가격 발견입니다. 이번 IPO의 주간사인 모건 스탠리는 공식 상장 전 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)에서 해당 기업의 가격을 추적하는 모습이 포착되었습니다. 상장 당일 아침, 주요 오프라인 투자 플랫폼인 하이브(Hiive)는 세레브라스(Cerebras)의 가치를 220달러로 평가했습니다. 반면, 당시 실시간 가격 정보를 제공한 유일한 플랫폼은 트레이드XYZ(TradeXYZ)였습니다. 트레이드XYZ의 가격은 당일 아침 약 290달러였으며, 나스닥 개장 한 시간 전에는 약 340달러까지 상승했습니다. 세레브라스는 트레이드XYZ의 첫 번째 IPOP(Initial Public Offering) 테스트였습니다. 무기한 계약으로 성공적으로 전환된 후, 이 계약은 외부 오라클 통해 전통적인 시장 개장 시 공식 가격을 고정하는 역할을 하게 되었고, 이후 더 많은 자산들이 플랫폼에 상장되기 시작했습니다. 그중 스페이스X(SpaceX)는 나스닥 상장 예정일인 6월 12일 이전에 이미 거래가 시작되었습니다. 이는 향후 수년간 최대 규모의 IPO가 될 것이며, 세레브라스(Cerebras)의 30배가 넘는 규모로, 잠재적으로 역사상 최대 규모의 IPO가 되어 2019년 약 1조 7천억 달러의 기업 가치로 상장된 사우디 아람코의 IPO를 넘어설 수도 있습니다. 세레브라스는 7년 동안 5차례 private equity 융자 통해 총 17억 달러를 조달했습니다. 그러나 이전에는 개인 투자자 투자자들이 IPO를 통해 투자에 참여하기가 매우 어려웠습니다. 이러한 상황은 TradeXYZ에 IPOP가 도입되면서 바뀌었습니다. 5월 1일, TradeXYZ는 세레브라스를 주당 175달러의 기준가로 상장했으며, 이는 약 489억 달러의 기업 가치를 의미합니다. 현재 TradeXYZ 시장에서는 외부 가격 변동 요인이 거의 없습니다. 이는 세레브라스가 단기간에 달성한 가장 큰 기업 가치 상승입니다. 따라서 지금이 바로 하이퍼리퀴드(Hyperliquid) 온체인 에서 무기한 거래 기회를 활용할 수 있는 최적의 시기입니다. XYZ는 IPO 전 14일 동안 총 명목 거래량 2억 8,100만 달러를 기록했으며, 이 중 거의 대부분이 공식 상장 당일에 집중되었습니다. 처음 13일 동안은 가격 발견이 점차 진행되었지만 관심은 제한적이었기 때문에 일평균 거래량은 150만 달러에서 950만 달러 사이를 유지했습니다. 그러나 5월 14일에는 하루 거래량이 2억 700만 달러를 넘어섰고, 이는 시장 전체 거래량의 80%를 차지했습니다. 한편, 기존 상장 주식 시장과 비교했을 때 매매격차(매수호가 매도호가 가격 차이) 스프레드는 상대적으로 넓었지만 상장 직전에 빠르게 좁아졌습니다. Shaun Dadevens에 따르면 IPOP 기간 동안 호가 스프레드의 중앙값은 61.4bp였으며, 중간 가격에서 50bp 이내의 가격 변동폭 중앙값은 2,300달러에 불과했습니다. 하지만 이 두 지표 모두 5월 14일 나스닥 개장 전후로 상당한 개선세를 보였습니다. 나스닥 개장 직후 거래가 중단되었을 때에도 TradeXYZ 시장은 계속 열려 있었고, 몇 분 후 거래가 재개되자 나스닥과 가격을 빠르게 일치시켜 이후 몇 시간 동안 나스닥과 비교적 높은 가격 관계를 유지했습니다.
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