Variational은 RWA를 위한 RFQ 기반 유형 탈중앙화 거래소(DEX) 개발을 위해 5천만 달러를 모금했습니다. 현재 일부에서는 온체인 공급자에게 어떤 모델이 더 효과적인지, 즉 CLOB, 풀 기반 또는 RFQ 중 어떤 모델이 더 나은지에 대해 논쟁하고 있습니다. 주문장(CLOB) 다른 사람들의 매수호가와 매도호가를 기준으로 거래합니다. 가격은 거래증권 자체에서 결정됩니다. 가격 결정자들은 스프레드를 놓고 경쟁합니다. 유동성이 높은 시장에서는 가격 결정이 가장 엄격하고 진정한 가격 발견이 가능하지만, 이는 전문 시장 조성자가 참여할 때만 가능하며, 거래 과정이 빠르게 진행되어야 합니다. 거래량이 적은 시장은 죽은 시장과 같습니다. → 주요 프로젝트: @HyperliquidX, @edgeX_exchange, @Lighter_xyz, @Aster_DEX, @PhoenixTrade, @risextrade 풀 기반 유동성 공급자(LP) 볼트(일명 하우스)를 공유하여 거래합니다. 주문장은 없습니다. 가격은 오라클에서 제공되므로 거래 규모에 관계없이 슬리피지 전혀 발생하지 않으며, 가격 피드가 있는 거의 모든 상품을 상장할 수 있습니다. 단, 오라클 관련 위험이 따릅니다. LP는 여러분의 거래 상대방이므로 여러분의 수익은 그들의 손실이며, 단 한 명의 고래 투자자가 급등하면 전체 자금이 고갈될 수 있습니다. → 주요 프로젝트: @GMX_IO, @JupiterExchange Perps, @GainsNetwork_io, @Ostium, @gmtrade_xyz 견적 요청 견적을 요청하면 시장 메이커 (또는 경쟁 헤지 거래자)가 확정 가격을 제시하고, 고객은 이를 수락하거나 거부할 수 있습니다. 공개 주문 흐름을 이용한 선행매매가 불가능하며, 시장 조성자는 첫날부터 중앙거래소(CEX)나 장외거래(OTC) 데스크에서 유동성을 확보하여 심층 거래 시장이나 이색적인 시장에서도 견적을 제시할 수 있습니다. 단점은 제조사가 공정한 가격을 제시할지 여부에 달려 있고, 해당 모델이 아직 비교적 최신 모델이라는 점입니다. → 주요 프로젝트: @variational_io, @symm_io (AMFQ). @Lighter_xyz는 일부 RWA 시장에 대한 RFQ도 도입했습니다. 자산 관점에서 보면 다음과 같습니다. - 주문장: 유동성이 높은 주요 기업 및 양방향 흐름이 강한 대량 거래 자산. - 풀: 신뢰할 수 있는 오라클을 보유하고 있지만 자연적 유동성이 제한적인 자산으로, 롱테일 알트코인, 밈코인, 금, 외환, 주식, 지수와 같은 토큰화된 위험가중자산(RWA) 등이 있습니다. - RFQ: 프리마켓 토큰, 변동성 지수, 비유동성 자산, 위험가중자산(RWA) 및 메이커가 다른 곳에서 헤지할 수 있는 대규모 블록 거래와 같은 이례적이거나 맞춤형 시장. 사용자 관점에서 보면: 개인 투자자들은 일반적으로 풀 기반 거래 플랫폼과 중앙거래소(CEX)와 유사한 주문장을 선호합니다. 이러한 플랫폼은 간편한 사용자 경험, 높은 레버리지, 낮은 최소 거래량, 그리고 롱테일 통화쌍에 대한 손쉬운 접근성을 제공합니다. 풀 기반 거래 플랫폼에서는 소액 거래의 경우 시장 심도를 확인하지 않고도 오라클 가격 근처에서 체결되는 경우가 많습니다. 기관 투자자들은 유동성이 높은 주요 종목의 경우 주문장(orderbook)을 선호하고, 거래 규모에 따라서는 RFQ(Request for Quotation)를 선호합니다. CLOB(Collaborative Load Balanced)는 실질적인 거래량, 지정가 주문, API(Accountable Provider) 및 진정한 가격 발견을 제공합니다. RFQ는 블록 거래, 비공개 체결 및 시장 영향 최소화에 더 적합합니다. 대부분의 기관 투자자는 주문량 상한선(OI cap)과 LP(Limited Partner) 기반 유동성이 대규모의 급격한 자금 유입에 어려움을 겪기 때문에 풀 기반 시스템을 기피합니다. 견적 요청(RFQ)에는 장단점이 있습니다. 제조업체는 견적을 요청하는 업체를 확인할 수 있으므로 거래자 프로필에 맞춰 가격을 조정할 수 있으며, "최종 확인" 메커니즘을 통해 제조업체가 견적을 철회할 수도 있습니다. CLOB(클라이언트 리스트 오브 뷰)에서는 거래 흐름이 더 익명적이고 비허가형(Permissionless) 이루어집니다. 주문은 시장 메이커 또는 다른 사용자에 의해 체결됩니다. 역설적이게도, 소규모 거래자는 자신에게 맞춰 설계된 RFQ(제안 요청) 견적보다 콜드 리스트에서 역선택을 덜 받을 수 있는 경우가 있습니다. 세 가지 모델에서 동일한 질문: 누가 유해 물질을 흡수하는가? - CLOB: 스프레드에 가격이 반영됨 - 풀 기반: LP에 흡수됨 - 견적요청서(RFQ): 제조업체는 견적 범위를 확대하거나 견적을 거부할 수 있습니다. 어느 쪽도 진정으로 "승리"하는 것은 아닙니다. 각기 다른 자산 유형과 사용자 프로필에 특화되어 있을 뿐입니다.