피터 쉬프는 마이크로스트래티지(MSTR)에 대한 공격을 재개하며, 이 회사의 5년간 비트코인 축적 전략이 마이너스 총 수익률을 기록했고, STRC 우선주 구조는 실현되지 않은 가격 상승에 의존하고 있다고 주장했습니다.
쉬프는 X에 MSTR이 트레져리 전략을 채택한 이후 약 640억 달러를 비트코인( 비트코인(BTC) )에 투자했다고 게시했습니다. 그는 5월 23일 현재 해당 포지션의 총 수익률은 여전히 마이너스라고 주장했습니다. 또한 그는 STRC의 전체 체계가 연간 11.5%의 배당금을 지급하기 위해 비트코인 가격이 연간 약 30% 상승하는 것에 의존한다고 덧붙였습니다.
STRC의 수율 계산법을 자세히 살펴보겠습니다.
Strategy는 2026년 3월 STRC 배당률을 11.50%로 책정했는데, 이는 2025년 7월 우선주 발행 이후 7개월 연속 인상입니다. 배당률은 STRC 주가가 액면가 100달러 부근에서 거래되도록 매월 조정됩니다.
쉬프의 비판은 그러한 의무의 지속 가능성에 초점을 맞추고 있습니다. 그는 연 11.5%의 수익률을 충당하려면 비트코인의 복리 수익률이 역사적 평균을 훨씬 웃돌아야 한다고 주장합니다.
그는 또한 STRC의 지속적인 주식 발행으로 인해 매달 더 많은 주식이 유통되면서 해당 스레스홀드(Threshold) 높아진다고 지적합니다.
쉬프는 이전에 MSTR을 폰지 사기라고 규정 하며, 해당 구조가 하락 시 자기 강화적이라고 주장했습니다. 그의 해석에 따르면, 비트코인 실적 부진은 MSTR이 신주를 프리미엄을 붙여 발행할 수 있는 능력을 감소시켜 배당금 지급에 사용할 수 있는 자본 제한하게 됩니다.
"글쎄요, 5년 동안에도 2.5% 수익률을 달성하지 못했는데, 하물며 5년 동안 매년 2.5% 수익률을 달성한다는 건 상상도 할 수 없죠. 게다가 MSTR은 계속해서 STRC를 추가로 발행하고 있습니다. 그래서 2.5%라는 목표 수익률은 매주 높아지고 있는 겁니다."라고 쉬프는 말했다.
해당 게시글에 대한 반박
모든 관찰자가 이러한 관점에 동의하는 것은 아닙니다. 한 논평가는 MSTR의 비트코인 보유량이 배당금 지급 의무를 훨씬 초과하며 연평균 2.5%의 복합 성장률로도 지급액을 충당하기에 충분할 것이라고 주장했습니다.
쉬프는 MSTR이 비트코인 가격 집계를 시작한 이후 비트코인 가격이 그 정도의 미미한 스레스홀드(Threshold) 에도 미치지 못했다며 해당 수치를 일축했다.
다른 참가자는 다른 문제를 제기하며, 실제 문제는 정보 부족이 아니라 레버리지 비트코인 대용 상품의 변동성을 개인 투자자들이 제대로 이해하지 못하는 데 있다고 주장했습니다.
세일러는 MSTR의 장기적인 가격 성과가 전통적인 자산 대비 우수하다는 점을 근거로 쉬프에게 자신의 입장을 옹호해 보라고 공개적으로 요구했습니다 .
해당 전략은 평균 매입 단가 약 75,540달러에 818,869 비트코인(BTC) 보유하고 있습니다. 5월 23일 비트코인 가격이 76,800달러 부근에서 거래된 현재, 이 포지션은 매입 단가보다 약간 높은 수준입니다.
그 차이가 쉬프의 '악순환' 경고를 정당화하는지, 아니면 일시적인 저점을 나타내는지는 비트코인의 향후 추세에 달려 있습니다. 스트래티지(Strategy)의 MSTR 비트코인 매입은 계속되고 있으며, 세일러는 아직 이 접근 방식에 구조적인 한계가 있다고 인정하지 않고 있습니다.
