마이크론 주가는 현재 납득하기 어렵고, 관련 수치들을 보면 이를 무시하기 힘듭니다. 5월 22일 종가는 751달러였으며, 주가수익비율(PER)은 35.46배입니다. 반면 월가 애널리스트 39명의 합의 목표 주가는 518.47달러에 불과해 현재 주가 대비 30.96% 하락 여력이 있습니다. 그럼에도 불구하고, 이들 애널리스트 중 35명은 마이크론에 대해 '매수' 의견을 제시했습니다 . 이러한 의견 차이는 마이크론 주식에 대한 실질적인 가치 평가 격차를 보여주는데, 이는 향후 2020년대 후반 AI 메모리 수요와 공급에 대한 시장의 평가 차이에서 비롯됩니다. 월가 애널리스트들은 또한 AI 자본 투자 지출이 2027년까지 1조 달러를 넘어설 것으로 예상하며, 메모리 칩이 이러한 투자 확대의 중심에 있을 것으로 전망하고 있습니다.
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마이크론 주식 분석 결과, AI 메모리 수요와 공급 간의 격차가 드러났다.
CEO는 이미 속마음을 다 털어놓았습니다.
마이크론 주가가 납득하기 어려운 이유 중 하나는 공급 측면이 이미 붕괴된 상태이기 때문이며, 회사 CEO조차 이를 공개적으로 언급했습니다. 현재 마이크론의 2026년 HBM 생산량은 전량 계약이 체결되어 매진된 상태입니다. 산제이 메흐로트라 CEO는 제품 공급을 원하는 고객들에게 이것이 어떤 의미인지에 대해서도 직접적으로 언급했습니다.
마이크론 테크놀로지의 회장 겸 사장, 최고경영자인 산제이 메흐로트라는 회사의 2026 회계연도 2분기 실적 발표에서 다음과 같이 밝혔습니다.
"마이크론은 강력한 수요 환경, 업계 공급 부족, 그리고 탁월한 실행력에 힘입어 2분기 매출, 총마진, 주당순이익(EPS), 잉여현금흐름 등 모든 부문에서 신기록을 달성했으며, 3분기에도 상당한 기록 경신을 기대하고 있습니다. 인공지능 시대에 메모리는 고객에게 전략적 자산이 되었으며, 우리는 고객의 증가하는 수요를 지원하기 위해 글로벌 제조 시설에 투자하고 있습니다."
메흐로트라는 CNBC와의 별도 인터뷰에서 다음과 같이 말했습니다.
"AI는 이제 막 시작 단계에 불과합니다. GTC에서 보셨듯이 AI 분야에서 얼마나 많은 발전이 이루어지고 있는지 알 수 있습니다. 메모리는 전략적 자산입니다. AI가 잠재력을 최대한 발휘하려면 더 많은 메모리, 더 빠른 성능의 메모리가 필요합니다."
메흐로트라는 마이크론이 현재 고대역폭 메모리에 대한 고객 수요의 약 50~66%만을 충족하고 있다고 밝혔습니다. 대부분의 반도체 회사들은 지금 과잉 재고를 선호하지만, 마이크론은 오히려 고객들이 공급 능력의 거의 두 배에 달하는 제품을 요구하고 있습니다.
월스트리트가 계속해서 틀리고 있는 공급망 계산법
마이크론 주식을 철저히 분석해 보면 이러한 불일치를 간과하기 어렵습니다. 전 세계 DRAM 생산 능력은 연간 17~21% 정도만 증가하고 있습니다. 가장 낙관적인 시나리오, 즉 삼성, SK하이닉스, 마이크론, CXMT, 그리고 난야가 발표했거나 건설 중인 모든 공장이 2030년까지 완전 가동된다고 가정하더라도 전체 신규 DRAM 생산 능력 증가는 약 150%에 불과합니다. 이것이 최대치이자 최상의 시나리오입니다.
한편, 분석가들은 엔비디아가 2028년까지 연평균 약 40%의 성장률을 기록하며 연간 매출 5천억 달러를 돌파할 것으로 여전히 전망하고 있습니다. AMD와 브로드컴 역시 데이터센터 매출이 단기적으로 50% 이상 성장할 것으로 예상하고 있습니다. 마이크론은 HBM 시장이 2028년까지 연평균 40% 성장하여 2025년 350억 달러에서 2028년 약 1천억 달러로 증가할 것으로 예측하고 있는데, 이는 기존 예상보다 2년 빠른 시점입니다. 현재 인공지능(AI) 분야의 DRAM 및 NAND 수요는 올해에만 전체 시장의 50% 이상을 차지할 것으로 예상됩니다.
인공지능 하드웨어 수요가 매년 40%씩 증가하면서 메모리 공급망이 매년 21%씩 성장하는 상황에서 이를 충분히 감당할 수 있다고 동시에 믿는 것은 불가능합니다. 계산이 맞지 않으며, 마이크론 주식의 밸류에이션 격차는 시장이 현실을 외면하려는 방식일 뿐입니다.
MU 주가: 아무도 이야기하고 싶어 하지 않는 일관성 문제
마이크론 기술주 가치 평가 분석은 동종 업계 기업들과 비교했을 때 마이크론의 주가 수준을 살펴보면 더욱 설득력을 얻습니다. 마이크론의 주가수익비율(PER)은 약 35~37배로, 동종 업계 평균인 75배와 적정 PER인 68배보다 훨씬 낮습니다. 엔비디아, AMD, 브로드컴은 모두 AI 인프라 기업으로 평가받고 있습니다. 반면 마이크론은 여전히 경기 순환형 원자재 기업으로 여겨지고 있는데, 이는 기관 투자자들이 사용하는 거래 시스템에 수십 년간 축적된 메모리 시장의 변동성이 반영되어 있고, 이러한 시스템들이 현재까지도 큰 변화 없이 그대로 작동하고 있기 때문입니다. 공급 위험 관련 소식이 나오면 자동 매도가 작동하는데, 이는 기업의 펀더멘털이 변해서가 아니라 과거의 패턴이 반복되기 때문입니다.
여기에는 내부적으로 일관성 있는 해석이 두 가지뿐입니다. 첫째, AI 수요가 과대평가되었고, 2030년 이전에 관련 설비 구축 속도가 급격히 둔화될 것이며, 분석가들이 컴퓨팅 관련 기업에 부당하게 높은 멀티플을 적용하고 있다는 것입니다. 둘째, AI 수요는 실질적이고 지속적이며, 관련 설비 구축은 계속될 것이고, 마이크론 주가가 현재 수준에서 타당하지 않은 이유는 시장이 모든 것을 구동하는 메모리 공급망에 AI 관련 논리를 적용하지 않았기 때문이라는 것입니다. 월가는 이미 AI 전반에 대해서는 두 번째 입장을 취했습니다. 다만 공급망의 한 단계 아래인 메모리 공급망에는 그 논리를 적용하지 않았고, 바로 이 부분이 현재 작성되고 있는 모든 마이크론 주식 분석의 핵심입니다.
