미국 기업공개(IPO) 시장이 다시 열립니다.
이번 IPO 시장에서는 전형적인 기술 기업 상장 물결이 아니라, SpaceX, OpenAI, Anthropic, Databricks를 비롯해 암호화폐 및 핀테크 기업들 등 글로벌 발행시장 재편할 가능성이 있는 거대 기업들이 대거 등장하고 있습니다.
전통적인 시장에서는 이것이 IPO 시장이 다시 열렸다는 것을 의미하지만, 코인업계 에서는 또 다른 형태의 유동성 경쟁이 될 수 있습니다.
오늘날의 암호화폐 시장은 더 이상 2020년처럼 완전히 자립적인 시장이 아닙니다. 스테이블코인, ETF, 상장 채굴 회사, 코인베이스, 서클, 크라켄, 로빈후드, 마이크로스트래티지 등이 온체인 시장과 미국 주식 시장을 연결했습니다. 글로벌 리스크 캐피털은 동일한 미국 달러 풀에서 수익을 추구하며, 비트코인 ETF나 AI 관련 주식, 높은 변동성 현금흐름(FDV)을 가진 신규 코인, 또는 스페이스X나 오픈AI 같은 "슈퍼 스토리텔링 자산"에 투자합니다.
따라서 올해 미국 IPO 붐의 핵심 쟁점은 다음과 같습니다. 보다 주류적이고, 규제를 준수하며, 쉽게 배분될 수 있는 고변동성 자산들이 대량으로 상장 될 때, 코인업계 가장 크게 의존하는 장기적인 리스크 감수 성향이 위축될 것인가?
미국 IPO 시장이 다시 열립니다
2026년 1분기 미국 IPO 시장은 그다지 활발하지 않았습니다. 르네상스 캐피털의 1분기 보고서에 따르면, 1분기 미국 증시에서는 35건의 IPO가 진행되어 약 99억 달러의 자금을 조달했으며, 시장 회복은 변동성으로 인해 지연되었습니다.
하지만 2분기에 접어들면서 분위기가 상당히 고무되었습니다. 5월 중순경부터 미국 증시의 기업공개(IPO) 신청 및 발행 속도가 가속화되었습니다. 키플링거는 르네상스 캐피털의 자료를 인용하여 5월 13일 현재 올해 IPO 신청 건수는 93건, 완료 건수는 57건으로 총 207억 달러에 달하며, 이는 전년 동기 대비 86% 증가한 수치라고 밝혔습니다.
그게 핵심은 아니에요.
시장에서 IPO 열풍을 진정으로 재조정한 것은 스페이스X의 IPO 서류 공개였으며, 이후 오픈AI와 앤스로픽 같은 AI 대기업들이 잇따라 IPO에 나섰습니다. 로이터 통신은 스페이스X가 약 750억 달러를 조달하는 것을 목표로 하고 있으며, 이는 기업 가치를 거의 2조 달러로 평가하는 것이라고 보도했습니다. 만약 스페이스X가 최종적으로 상장한다면, 사우디 아람코, 알리바바, 소프트뱅크와 같은 역사적인 IPO들을 넘어 세계 자본 시장 역사상 단일 최대 규모의 IPO가 될 가능성이 있습니다.
올해 미국 증시 IPO 붐의 특징을 한 단어로 표현하자면 "춤추는 범고래"라고 할 수 있겠습니다.
"범고래 춤"
SpaceX의 스타십
가장 중요한 요소는 SpaceX입니다.
로이터 통신을 비롯한 여러 언론 보도에 따르면, 스페이스X는 기업공개(IPO)의 최종 단계에 진입했으며, 목표 기업 가치는 약 1조 7500억 달러에서 2조 달러에 달하고, 조달 규모는 500억 달러에서 750억 달러에 이를 것으로 예상됩니다. 이 수치는 어느 시장에서든 매우 엄청난 규모입니다. 사우디 아람코는 2019년 IPO에서 약 294억 달러를, 알리바바는 2014년 미국 IPO에서 약 250억 달러를 조달했는데, 스페이스X의 목표는 이보다 두세 배 더 큰 규모일 수 있습니다.
SpaceX는 단일 업무 기반을 둔 기업이 아니라는 점에서 독특합니다. 시장은 단순히 "로켓 발사"만을 보는 것이 아니라, 스타링크, 위성 인터넷, 심우주 운송, AI 데이터 센터, 방위 산업 계약, 그리고 일론 머스크의 개인적인 신뢰도 등 다양한 요소가 결합된 복합체를 보고 투자하는 것입니다. SpaceX는 전통적인 재무 모델로 쉽게 설명할 수 있는 기업이라기보다는, 여러 가지 거대한 이야기들이 모여 있는 기업에 가깝습니다.
두 번째는 OpenAI입니다.
월스트리트저널과 로이터 통신 보도에 따르면, 오픈아이(OpenAI)는 비공개 기업공개(IPO) 서류를 준비 중이며, 시장에서는 수조 달러에 달하는 기업 상장 예상하고 있습니다. 오픈아이의 중요성은 ChatGPT를 넘어 전체 AI 애플리케이션 레이어, 모델 레이어, 그리고 기업용 소프트웨어 게이트웨이의 가격 기준점을 제시한다는 점에서 더욱 부각됩니다. 오픈아이가 상장 되면 미국 증시는 처음으로 진정으로 의미 있는 핵심 자산, 즉 "순수 AI 모델 플랫폼"을 보유하게 될 것입니다.
세 번째는 인류 중심적입니다.
앤트로픽은 올해 융자 및 IPO 루머에 자주 언급되었습니다. 시장 보고서에 따르면 앤트로픽은 수천억 달러, 혹은 그 이상에 달할 수 있는 대규모 융자 유치를 논의 중이며, 올해 하반기 상장 AI 기업 중 하나로 꼽히고 있습니다. 오픈AI와 비교했을 때, 앤트로픽은 기업, 규제 준수, 보안 및 대규모 고객 시장에 더욱 집중하고 있습니다. 만약 상장, 투자자들은 앤트로픽을 오픈AI의 직접적인 경쟁사로 인식할 것입니다.
네 번째 범주는 Databricks, Klarna, Chime과 같은 이미 유니콘 기업으로 자리 잡았습니다.
이 회사들은 SpaceX나 OpenAI만큼 규모가 크지는 않지만, 또 다른 방향을 제시합니다. 2022년부터 2024년까지 기업 가치가 하락했던 시기를 지나, 우수한 비상장 기술 기업들이 다시 상장 시장에 진출하고 있는 것입니다. Databricks는 AI 데이터 인프라를 대표하는 기업이며, Klarna와 Chime은 IPO 시장으로 복귀하는 핀테크 기업들의 선구자 역할을 하고 있습니다.
다섯 번째 범주는 암호화 회사입니다.
Circle은 2025년에 상장 하여 시장이 스테이블코인 업무 투자할 의향이 있음을 입증했습니다. Kraken 또한 올해 여러 건의 IPO 관련 움직임을 보였는데, 시장 상황에 따라 속도는 다소 변동이 있었지만, 암호화폐 기업의 상장 더 이상 드문 일이 아닙니다. 코인업계 에 있어 이는 중요한 변화를 의미합니다. 원래 온체인 발생했던 이야기들이 미국 증시를 통해 다시 증권화되고 있는 것입니다.
IPO 열풍이 코인업계 에 미치는 영향
표면적으로 보면 미국 주식 IPO와 코인업계 유동성은 같은 것이 아닙니다.
SpaceX의 상장 투자자들에게 USDT를 직접 상환하도록 요구하지는 않을 것이며, OpenAI 구독이 온체인 자동 하락을 초래하지도 않을 것입니다. 하지만 달러가 지배적인 글로벌 리스크 자산 시장에서 이들은 모두 동일한 목표, 즉 리스크 예산을 놓고 경쟁하고 있습니다.
코인업계 가장 취약한 부분은 비트코인이나 이더리움이 아니라, 롱테일 자산입니다.
현재 암호화폐 시장에 자금이 완전히 부족한 것은 아닙니다. DeFiLlama 데이터에 따르면 스테이블코인의 총 시가 시총 이미 3,200억 달러를 넘어 사상 최고치에 근접해 있습니다. 문제는 이러한 자금이 장기적인 투자보다는 관망세에 기반한 자금으로 변모하고 있다는 점입니다.
CoinDesk Research의 2026년 4월 거래소 리뷰에 따르면, 중앙 집중식 거래소의 현물 거래량은 4월에 약 1조 500억 달러로 전월 대비 14% 감소했으며, 이는 2023년 11월 이후 최저 수준입니다. 현물 및 파생상품 거래량을 합산한 총 거래량은 약 4조 6100억 달러로 4개월 연속 감소세를 기록했습니다. 그러나 파생상품이 전체 거래량의 약 77%를 차지했으며, 미결제 약정은 여전히 높은 수준을 유지했습니다.
이는 코인업계 리스크 감수 성향이 전혀 없는 것이 아니라, 오히려 그 성향이 "리스크"으로 변하고 있음을 보여줍니다.
펀드들은 비트코인, 이더리움, ETF 차익거래, 무기한 계약, 단기 변동성 거래에는 기꺼이 참여하지만, 변동성 지수(FDV)가 높은 신규 코인을 장기 보유하거나, 보유 자산을 묶어두거나, 3년 후의 신청 비용을 선불하는 데는 소극적입니다. 다시 말해, 자금은 여전히 시장에 존재하지만, 그 체류 기간이 단축된 것입니다.
이것이 바로 미국 증시에서 대규모 기업공개(IPO)가 가져올 수 있는 압력입니다.
만약 시장이 SpaceX, OpenAI, Anthropic 같은 기업들의 상장 보게 된다면, 펀드들은 자연스럽게 비교를 하게 될 것입니다. 이 모든 기업들은 장기적인 성장 가능성을 염두에 두고 투자하는 것이고, 높은 기업 가치와 높은 변동성을 감수하는 투자이기 때문입니다. 그렇다면 기관 투자자들이 투자하기에 더 적합하고, 규제 준수도 용이하며, 주류 시장에 더 가까운 AI 및 우주 관련 자산에 투자하는 것이 더 낫지 않을까요?
코인업계 의 경우, 그 영향은 스테이블코인의 시총 의 즉각적인 하락으로 나타나기보다는 세 가지 미묘한 변화로 나타날 수 있습니다.
첫째, 알트코인 상승세는 점점 짧아지고 지속력도 떨어지고 있습니다.
둘째, 상장 후 신규 코인을 흡수하는 능력이 감소하는데, 특히 초기 발행가가 높고 유통량이 적은 프로젝트의 경우 더욱 그렇습니다.
셋째, 시장의 관심이 온체인 관련 이야기에서 미국 증시의 대규모 IPO로 옮겨가면서 코인업계.
이는 전통적인 의미의 "유동성 위기"가 아니라, 코인업계 에서 더 익숙한 위기입니다. 즉, 돈은 있지만 아무도 당신의 포지션을 인수하려 하지 않는 상황입니다.
나스닥의 새로운 규정으로 인해 IPO는 마치 블랙홀처럼 되어버렸다.
올해 쉽게 간과되는 또 다른 구조적 변화는 나스닥 100의 "신속 편입" 메커니즘입니다.
2026년 5월 1일부터 시행되는 나스닥의 새로운 규정에 따르면, 시총 나스닥 100 구성 종목 상위 40위 안에 들고 기타 조건을 충족하는 신규 대형 상장 기업은 상장 후 15거래일 만에 지수에 편입될 수 있습니다.
이는 SpaceX와 같은 초대형 IPO가 상장 당일 활발한 투자 자금을 끌어들일 뿐만 아니라, 패시브 매수를 빠르게 촉발할 수 있음을 의미합니다. 나스닥 100을 추종하는 ETF와 인덱스 펀드는 매우 짧은 시간 내에 포지션 조정해야 합니다.
이는 시장에 두 가지 영향을 미칩니다.
한편으로는 이는 초대형 IPO의 매력을 높입니다. 투자자들은 기업 규모가 충분히 크다면 상장 후 빠르게 지수에 편입될 수 있고, 그 후 수동적 매수가 이어질 수 있다는 것을 알고 있기 때문입니다.
반면, 이는 단기 자금 조달의 혼잡을 심화시킬 수도 있습니다. 액티브 펀드, 헤지 펀드, 개인 투자자, 패시브 ETF 모두 동일한 주식을 같은 시간대에 거래하게 됩니다. SpaceX나 OpenAI와 같은 기업의 경우, 이러한 메커니즘으로 인해 IPO는 발행시장 이벤트에서 전체 기술주 시장의 재조정 이벤트로 변모할 수 있습니다.
이것이 바로 올해 IPO 열풍이 코인업계 에 더욱 중요한 이유입니다. 단순히 몇몇 기업이 상장 아니라, 미국 증시가 이러한 기업들을 위해 새로운 유동성 채널을 준비하는 것이기 때문입니다.
IPO 붐은 시장 정점의 신호일까요?
미국 증시의 역사를 살펴보면, 단 하나의 대형 IPO가 직접적으로 시스템적인 유동성 위기를 촉발한 전형적인 사례는 없습니다.
반대로, 또 다른 패턴이 나타납니다. IPO 붐은 종종 리스크 선호도가 최고조에 달했을 때 발생합니다.
1929년 이전 미국 시장은 투자 신탁 붐을 경험했고, 대량 신규 금융 상품과 기업공개(IPO)가 개인 투자자 자금을 흡수하면서 레버리지와 보증금 거래가 더해져 거품이 형성되었습니다. 대공황을 촉발한 것은 단 하나의 IPO가 아니라, 당시 통제 불능 상태였던 리스크 심리가 IPO 열풍의 한 원인이었습니다.
1929년 주식 시장 폭락 이후 월가에 군중이 모여들었다.
1999년에서 2000년까지의 닷컴 버블도 이와 비슷했습니다. 수익성이 없는 인터넷 기업들, 심지어는 성숙한 사업 모델조차 갖추지 못한 기업들이 대량 상장, 상장 첫날 주가 급등이 흔한 일이 되었습니다. 윌머 헤일의 IPO 보고서에 따르면 1999년 미국에서는 537건의 IPO가 있었고, 이를 통해 약 953억 달러가 조달되었습니다. 2000년 1분기에는 인터넷 관련 기업이 전체 IPO의 60%를 차지했습니다. 이후 나스닥 지수가 폭락하면서 IPO 시장은 빠르게 닫혔습니다.
2021년은 보다 최근의 사례를 보여줍니다. 르네상스 캐피털의 데이터에 따르면 2021년 미국에서는 397건의 기업공개(IPO)를 통해 총 1,424억 달러를 조달했는데, 이는 역대 최대 규모의 자금 조달 기록 중 하나입니다. 특수목적합병회사(SPAC)까지 포함하면 그 열기는 더욱 두드러집니다. 리비안, 로빈후드, 코인베이스를 비롯해 대량 소프트웨어 및 소비자 인터넷 기업들이 상장 했습니다. 그러나 2022년에는 금리 인상, 성장주 가치 평가 조정, SPAC 활동 감소 등으로 IPO 시장이 급격히 냉각되었습니다.
이러한 역사적 사실들은 IPO 붐이 마치 온도계와 같다는 것을 보여줍니다.
시장이 장기적인 성장 스토리에 점점 더 높은 가치를 부여하고, 발행시장 자산이 유통시장 으로 집중적으로 유입되기 시작할 때, 이는 유동성이 최고 위험 감수 단계에 진입했음을 나타내는 경우가 많습니다. 이후 금리, 기업 실적 기대치 또는 리스크 선호도가 반전되면 IPO 붐은 "자금 빨아들이는 기계"에서 "최고점 신호"로 전환될 것입니다.
더 큰 게임 테이블이 열리면
지난 2년간 코인업계 가장 큰 변화는 제도화였습니다.
비트코인 ETF는 비트코인을 미국 주식 시장의 자산으로 만들었고, 서클(Circle)의 상장 스테이블코인을 주식 시장의 자산으로 자리매김하게 했습니다. 코인베이스(Coinbase), 로빈후드(Robinhood), 채굴 회사들, 그리고 마이크로스트래티지(MicroStrategy)는 암호화폐 베타를 미국 주식 베타로 포장했습니다. 이제 스페이스X(SpaceX), 오픈아이얼(OpenAI), 그리고 앤스로픽(Anthropic)이 "미래 기술에 대한 이야기"를 미국 주식 시장에 다시 가져오고 있습니다.
이는 코인업계 업계 대면 경쟁 구도가 바뀌었음을 의미합니다.
과거에는 알트코인이 다른 온체인 자산들과 유동성 확보 경쟁만 하면 됐지만, 오늘날에는 동일한 투자 예산 내에서 비트코인 ETF, AI 관련 주식, 우주 관련 주식, 스테이블코인 관련 주식, 거래 플랫폼 관련 주식, 나스닥 100 패시브 펀드와 리스크 해야 합니다.
시장이 유동성이 풍부한 환경이라면 이는 문제가 되지 않습니다. 미국 주식이 상승하면 비트코인도 상승하고, 알트코인도 상승할 수 있습니다. 그러나 유동성이 조금이라도 줄어들면 펀드들은 유동성이 가장 풍부하고, 규정을 잘 준수하며, 매도하기 쉬운 자산부터 먼저 선택할 것입니다.
이것이 바로 올해 미국 IPO 붐이 코인업계 에 중요한 이유입니다.
이는 단순히 "유동성 위기"를 야기하는 데 그치지 않고, 코인업계 내부 자금 조달 구조를 더욱 변화시킬 수 있습니다. 비트코인과 이더리움은 거시 자산과 더욱 유사해지고, 스테이블코인은 현금 관리 도구처럼, 거래 플랫폼과 스테이블코인 회사는 미국 주식처럼, 그리고 롱테일 알트코인은 단기적인 시장 정서 와 지역적 특색에 더욱 의존하게 될 것입니다.
향후 몇 달 동안 이러한 IPO 물결이 코인업계 에 미치는 영향을 판단할 때는 스테이블코인의 총 시총 감소했는지 여부뿐만 아니라 몇 가지 더 민감한 지표도 고려해야 합니다.
현물 거래량이 회복될 수 있을지, 파생상품 점유비율 계속해서 높게 유지될지, 비트코인 지배력이 알트코인을 계속해서 억누를지, 신규 코인 상장 첫 주에 약세가 지속될지, 그리고 높은 파생상품 가치(FDV)를 가진 프로젝트들이 상장될 때 시장에서 실질적인 매수 관심이 나타날지 등이 관건입니다.
이러한 지표들이 계속해서 악화된다면, 대규모 미국 IPO가 코인업계 에 미치는 영향은 일회성 유동성 고갈에 그치지 않고 시장 유동성 지속 기간을 더욱 단축시킬 것입니다.
코인업계 에서 진정한 질문은 이러한 IPO가 모든 스테이블코인을 고갈시킬 것인가가 아니라, 미국 주식 시장이 높은 변동성을 특징으로 하는 주류 시장으로 자리 잡을 때, 온체인 장기 투자 자산이 여전히 장기적인 전망에 투자할 의향을 유지할 수 있을까 하는 것입니다.
만약 답이 '아니오'라면, 올해의 IPO 붐은 미국 증시의 유동성 위기로 이어지지는 않겠지만, 코인업계 시장의 지속성 위기로 이어질 가능성이 있습니다.
