2020년: 디파이의 해
2021년: NFT의 해
2022: ____의 해?
대부분의 사람들은 위의 질문에 답할 수 없을 것입니다.
많은 사람들이 DAO의 대량 채택에 대한 높은 기대감을 가지고 있었기 때문에 2022년은 DAO의 해라고 불렸어야 했습니다. 그러나 2022년은 연준의 강경한 통화정책과 여러 블랙 스완 사건으로 인해 암호화폐 산업에서 혁신이 부족했습니다.
탈중앙화 금융에 대한 믿음은 중앙화된 거래 기관과 관련된 간헐적인 스캔들과 디파이 앱의 본격적인 개발로 인해 더욱 강화되었습니다. 오늘은 긴 약세장 속에서 주요 탈중앙화 거래소가 2022년에 어떤 성과를 거뒀는지, 그리고 앞으로의 전망은 어떤지 살펴보고자 합니다.
유니스왑
지멘스의 기계 엔지니어였던 헤이든 아담스가 2018년 11월에 설립한 유니스왑은 암호화폐 업계에서 비트코인과 함께 디파이 서킷에서 가장 상징적인 DEX입니다. 지난해 유니스왑 랩스는 폴리체인 캐피탈이 주도한 시리즈 B 라운드에서 1억 6500만 달러를 조달했으며, 기업 가치는 다음과 같습니다. 작년에 유니스왑 랩스는 폴리체인 캐피탈이 주도한 시리즈 B 라운드에서 1억 6,500만 달러를 유치했으며, 기업 가치는 16억 6,000만 달러로 평가되었습니다.
간단히 말해, 유니스왑은 이더리움 네트워크와 그 확장 프로토콜( 옵티미즘, 아비트럼, 폴리곤 등)에서 유동성 공급을 거래하고 자동화하기 위한 프로토콜입니다. 사용자는 스마트 콘트랙트를 통해 유동성 풀에서 직접 토큰을 거래할 수 있습니다.
지난 4년 동안 유니스왑은 월간 활성 사용자 수(MAU)의 변동성이 큰 성장을 경험했습니다.
현재까지 유니스왑은 여러 번의 버전 업데이트를 거치며 각 버전마다 상당한 개선이 이루어졌습니다. 특히 V1, V2, V3는 각각 2018년 11월, 2020년 8월, 2021년 5월에 출시되었습니다.
듄 애널리틱스에 따르면 2019년 12월에 약 830명이었던 유니스왑의 MAU는 2020년 12월에 272명으로 크게 증가했습니다. 이는 1년 만에 3,200% 성장한 수치로, 디파이의 한 해를 이끈 원동력 중 하나가 된 것입니다. 그러나 2021년 12월, 유니스왑의 MAU 증가율은 전년 대비 146% 증가한 668만 8천 MAU로 다소 둔화되었습니다. 2022년 12월 말 현재, 유니스왑의 MAU는 전년 대비 46% 감소한 약 356,000명입니다.
30만 명 이상의 MAU(2022년 12월 기준)는 약세장에서도 유니스왑이 여전히 좋은 성과를 내고 있다는 것을 증명합니다. 멀티체인으로 전환하고 대부분의 네트워크에 1bp 수수료 계층을 도입한 것이 사용자 유지의 핵심입니다. 현재 아비트럼을 제외한 대부분의 네트워크에서 사용자는 1베이시스포인트(0.01%)의 거래 수수료만 내면 토큰을 거래할 수 있습니다. 1bp 수수료 정책은 커브 파이낸스와 경쟁하여 스테이블코인에 높은 수준의 유동성을 보장하기 위해 고안된 것입니다. 향후 유니스왑은 오로라 네트워크, zkSync, 보바 네트워크 및 기타 체인에 배포될 예정입니다.
몇 달 동안 65% 이상의 시장 점유율을 차지한 유동성 공급자로서 유니스왑은 더 큰 잠재적 시장을 확보하여 사업 범위를 확장할 필요가 있습니다. 최근 유니스왑은 입출금 서비스 제공업체인 문페이와 파트너십을 체결하여 사용자가 신용/직불카드나 은행 송금을 통해 유니스왑 네트워크 앱에서 암호화폐를 구매할 수 있게 되었습니다. 이러한 조치는 수백만 명의 사용자를 웹3.0과 탈중앙 금융 세계로 끌어들일 것으로 기대됩니다.
DeFi에서 다른 분야로 영역을 확장하기 위해 유니스왑은 6월에 이더리움 최초의 NFT 시장 어그리게이터인 Genie를 인수했습니다(현재는 유니스왑 NFT로 이름이 변경됨). 유니스왑의 최신 범용 라우터를 통해 NFT 트레이더/수집가는 더 낮은 GAS 수수료(다른 NFT 어그리게이터에 비해 최대 15%)로 NFT를 구매할 수 있습니다. 2021년에는 410억 달러가 넘는 암호화폐가 NFT 플랫폼에서 사용되었으며, 약 2,860만 개의 지갑에서 NFT를 거래했습니다.
최근 유니스왑 팀은 커뮤니티에서 프로토콜의 다음 버전인 유니스왑 V 4를 개발 중이라는 소문이 돌았습니다. 공식적으로 확인되지는 않았지만 시장 동향, 실제 데이터, 프로토콜의 역사에서 나온 추측이며, V3 라이선스가 만료됨에 따라 유니스왑이 최고의 DEX로서의 위치를 유지하기 위해 어떻게 더 혁신할지 곧 지켜볼 수 있을 것입니다.
스시스왑
익명의 개인 또는 그룹이 공동 설립자 0x 마키와 함께 셰프 노미라는 이름으로 2020년에 설립한 스시스왑은 사실 유니스왑의 포크 버전입니다. 이 플랫폼은 유니스왑의 오픈 소스 코드를 복사하고 유니스왑의 특별 풀에서 스시스왑으로 온라인으로 자금을 이체하는 방식으로 작동합니다. 그러나 이체 전에 셰프 노미가 풀에서 1,300만 달러를 가져가면서 사용자들 사이에서 우려가 제기되었습니다. 결국 이 문제는 알메다 리서치의 대표인 샘 뱅크먼-프라이드에게 스시스왑의 통제권을 넘겨주면서 해결되었고, 노미 셰프는 자금을 풀에 반환하고 사용자들에게 사과했습니다.
유니스왑과 달리 스시스왑은 여러 가지 이유로 오랫동안 어려움을 겪어왔으며, 그 결과 현재 TVL은 2020년 12월보다 더 낮아졌습니다. 그 이유 중 하나는 토큰을 발행하여 LP에게 인센티브를 제공했지만 성과 부진으로 인해 3천만 달러의 손실을 입었기 때문입니다. 컴퓨터 공학 경력을 가진 기술 임원인 새로운 셰프 자레드 그레이에 대한 기대가 높습니다. Jared는 스시스왑의 현재 적자가 프로그램의 지속 가능성에 영향을 미치고 있다고 지적했습니다. 그가 취임한 이후 연간 지출 예산이 900만 달러에서 500만 달러로 줄었지만, 금고에는 앞으로 1년 정도만 사용할 수 있는 돈이 남아 있습니다.
스시스왑은 혁신 부족과 시장 변화에 대한 느린 대응으로 인해 DEX 경쟁에서 선발주자의 우위를 거의 잃었습니다. 현재 스시스왑은 AMM 시장의 3% 미만을 점유하고 있으며, DEX 어그리게이션 시장에서는 존재감이 전혀 없습니다. 이러한 상황을 반전시키기 위해 작년 말에 최적화된 스시 패스 경제학 제안이 발표되었는데, 수정된 패스 경제학에 시간 고정 레이어와 파기 메커니즘을 도입하고, 연간 1~3%의 출시 수익을 목표로 하며, 여러 당사자 간에 수수료를 재분배하여 xSushi 보유자와 LP 간의 관계를 재건하기 위한 시도를 했습니다.
최근 재러드 그레이는 2023년 스시스왑 로드맵을 발표했는데, 여기에는 1분기 DEX 애그리게이터 출시, 생태계 성장을 지원하기 위해 탈중앙화 인큐베이터인 스시 스튜디오를 통해 독립적으로 자금을 조달하는 프로젝트 출시, 예산, 프로젝트 지갑에 대한 감사 결과를 보여주는 거버넌스 대시보드 출시 계획 등 사용자 경험에 초점을 맞춘 2023년 스시스왑 로드맵이 포함될 예정이라고 발표했습니다. 제러드 그레이는 2023년까지 시장 점유율을 10배로 늘리고 새롭게 최적화된 토큰 이코노미를 통해 유동성, 지속 가능성, 커뮤니티 소유권 및 자금 다각화를 개선할 계획이라고 밝혔습니다.
커브 파이낸스
2020년 1월에 출범한 커브 파이낸스는 양자 컴퓨팅과 암호학에 대한 폭넓은 배경을 가진 전직 과학자이자 물리학자인 마이클 이고로프가 설립한 회사입니다. V1 커브는 매우 낮은 슬리피지를 제공하는 간단한 AMM 공식을 통해 효율적인 스테이블코인 거래를 용이하게 하도록 설계되었습니다. V2 커브는 V1 개념의 본질을 유지하면서 최소한의 슬리피지로 스테이블코인이 아닌 토큰을 거래하도록 설계되었습니다. Curve의 고유한 AMM 모델을 통해 스테이블코인 트레이더는 효율적인 방식으로 대량의 스테이블코인을 교환할 수 있습니다.
흥미로운 점은 지난 3년 동안 커브 파이낸스의 MAU가 상당히 안정적이었다는 점입니다. 2022년 12월 현재 약 1만 명의 MAU를 보유하고 있음에도 불구하고 Curve의 TVL은 DefiLlama에서 4위를 차지하고 있으며, 이는 5위인 유니스왑보다 훨씬 높은 순위입니다. 이러한 독특한 상황의 원인은 Curve 파이낸스의 사용자 대부분이 대규모 스테이블코인 사용자이며, 기본 메커니즘(예: 락아웃 및 거버넌스)으로 인해 Curve 생태계에 계속 남아있을 가능성이 높기 때문일 수 있습니다. 당시 Curve의 토큰 이코노미 설계는 혁신적인 것으로 여겨졌으며, 이는 대부분의 탈중앙 금융 프로토콜의 거버넌스 구조를 간접적으로 변화시켰습니다. 간단히 말해, veCRV는 에스크로에 투표된 CRV를 의미하며, 사용자는 CRV 토큰을 락인하면 일정량의 veCRV를 받을 수 있습니다. 기본적으로 CRV를 오래 락인할수록 더 많은 양의 veCRV를 받을 수 있습니다. 또한 CRV 토큰을 고정하면 더 높은 수익(최대 2.5배)을 얻을 수 있습니다. 투표, 스테이킹, 가속화가 완벽하게 결합된 투표, 스테이킹, CRV 토큰은 Curve의 높은 TVL의 핵심 요소 중 하나입니다.
유니스왑과 마찬가지로 커브 파이낸스는 경쟁력을 유지하기 위해 지속적으로 개선하고 있습니다. 작년 11월 23일, 이고로프가 작성한 백서를 통해 새로운 탈중앙화 스테이블코인(crvUSD)이 혁신적인 알고리즘으로 어떻게 작동할지 설명하는 백서가 공개되었습니다. crvUSD는 담보가 청산 가격보다 낮은 차입자를 보호하기 위해 새로운 대출 청산 AMM 알고리즘 또는 LLAMMA를 사용할 것입니다. 간단히 말해, LLAMMA는 담보가 특정 범위 아래로 떨어질 때 대출자가 연속적인 부분 청산을 실행할 수 있도록 하며, 담보 리스크를 더 잘 관리하도록 설계되었습니다. 새로운 스테이블코인의 출시로 커브 파이낸스는 스테이블코인 시장의 한 부분을 차지함으로써 DEX 서킷에서 리더십을 유지할 수 있을 것입니다.
GMX
이 글에서 다룰 마지막 DEX는 GMX입니다. 가장 많은 기대를 받고 있는 신흥 DEX인 GMX는 2021년 9월에 아비트럼에서 공식 출시되었으며, 몇 달 후인 2022년 1월에 아발란체에 배포되었습니다. GMX는 완전히 익명의 팀에 의해 설립되었으며, 다른 두 가지 프로토콜(XVIX와 갬빗)을 개발했습니다.
간단히 말해, GMX는 탈중앙화된 현물 및 무기한 거래소로 매끄러운 거래, 낮은 수수료, 거래 가격에 대한 최소한의 영향을 제공합니다. 거래는 시장 조성, 거래 수수료 및 레버리지 거래에서 유동성 공급자 수수료를 받는 고유한 다중 자산 풀에 의해 지원됩니다. 체인링크 예보기에 의해 지원되는 동적 가격 메커니즘이 있습니다.
현재 시장 상황을 고려할 때, 2022년 12월 현재 GMX의 MAU가 전년 대비 1300% 이상 성장한 20,000명을 돌파한 것을 감안하면 GMX의 성과는 여전히 놀랍습니다. GMX는 TVL을 거의 4배로 늘리고 플랫폼 수수료도 두 배 이상 증가시켜, Arbitrum에서 가장 높은 TVL을 가진 대표적인 탈중앙화 거래소(파생상품)가 되었습니다. 성공의 일부는 독특한 결제 메커니즘과 트레이더에게 제공하는 높은 레버리지(최대 50배)에 기인할 수 있습니다. LP의 경우, GMX의 메커니즘은 매우 사용자 친화적이고 위험이 낮은 것으로 간주됩니다(영구적 손실이 거의 없음).
또한 GMX의 TVL이 일년 내내 점진적으로 꾸준히 성장한 데에는 몇 가지 이유가 있습니다:
1. 수익 풀에 GMX(거버넌스 토큰) 및/또는 GLP(LP 토큰)를 담보로 제공함으로써 높은 APR이 제공됩니다.
2. GLP는 여러 우량 자산(예: WBTC, ETH 등)을 헤지하기 위한 자산 바구니로 설계되었으며, 이 중 스테이블코인도 중요한 부분(현재 50% 스테이블코인)을 차지합니다.
3. 모든 거래 수수료는 두 토큰의 서약자에게 할당되므로 토큰 서약을 복리화하는 데 좋은 메커니즘이 될 것입니다.
현재 팀은 X 4 모델(LP 참여를 허용하는 옵션과 함께 트레이더를 서로 매칭하는 PvP AMM 메커니즘)을 적극적으로 개발하고 멀티체인 배포(예: 폴리곤 및 오로라 네트워크)를 추구하고 있습니다. 2022년 11월, GMX 랩 설립 제안은 98% 이상의 찬성으로 승인되었습니다. 새로 설립될 조직에 많은 기대와 관심을 부탁드립니다.
결론
위에서 설명한 DEX의 성과는 어느 정도 예측 가능하고 예측 가능합니다. 아시다시피, 일부 프로젝트는 공격적으로 한계를 뛰어넘는 반면 다른 프로젝트는 약세장에서 살아남기 위해 고군분투하고 있습니다. 암호화폐 산업이 계속 발전함에 따라 DEX에 대한 기대는 곧 기본적인 AMM 기능을 넘어 멀티체인 개발, 더 복잡한 토큰 모델, 높은 자본 효율성을 갖춘 강력한 AMM 모델, 수직 확장 등이 곧 DEX 개발의 목표가 될 것입니다.
"강자의 생존은 보편적인 법칙입니다.
참조
https://techcrunch.com/2022/10/13/uniswap-labs-raises-165-million-in-new-funding/
https://twitter.com/Uniswap/status/1605251408155906048
https://twitter.com/uniswap/status/1597953712319709184
https://drive.google.com/file/d/1 gpxJ 2 zPRCZ 1 Ik 7 I 7 HfrwVhiglz 89 Xhd 7/
https://jared-grey.medium.com/sushi-revitalized-f 2 E 9161 D 293 F
https://resources.curve.fi/crv-token/understanding-crv
https://github.com/curvefi/curve-stablecoin/blob/master/doc/curve-stablecoin.pdf
https://medium.com/@gmx.io/x 4-프로토콜-제어-교환-C 931 CD 9 A 1 AE 9
https://dune.com/jefftshaw/Balancer
https://dune.com/lako/lako-labs-gmx
제이스퀘어 소개
제이스퀘어는 블록체인 기술의 대중적 채택을 촉진하기 위해 웹3.0 업계의 알파 프로젝트를 지원하는 데 중점을 둔 투자 연구 및 기술 중심 투자 기관입니다. 현재 1억 5천만 달러 이상의 자체 펀드를 운용하고 있습니다. 포트폴리오에는 CeFi(코인리스트, 3 아이큐, 리퍼블릭, FV 뱅크), 게임/NFT (이피니티, 빅타임, 테탄 아레나, 아페론), 인프라/도구(포켓, 렌더, 체인세이프, GSN) 등이 포함됩니다.
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