Strategy의 영구 우선 투자 증권인 Stretch(STRC)는 목요일 비트코인이 73,000달러 선까지 하락하면서 최저 97.11달러까지 떨어졌습니다.
STRC는 비트코인 가격 하락 시와 배당락일 직후 며칠 동안 매도 압력을 받는 경향이 있는데, 11월 20일과 2월 5일에 이러한 현상이 나타났습니다. 배당락 효과는 일반적으로 배당금 가치를 반영한 가격 조정을 가져오며, 비트코인 약세 기간에는 전략 관련 증권에 대한 투자자들의 관심이 감소할 수 있습니다. 이러한 요인들이 복합적으로 작용하여 과거에는 STRC의 시장 가격에 단기적인 하락 압력을 가해왔습니다.
이 회사는 STRC의 주가가 액면가인 100달러에 근접하게 거래되도록 구조를 설계했는데, 이는 해당 수준을 유지함으로써 Strategy가 시장가 발행(ATM) 프로그램을 통해 주식을 계속 발행하고 추가 자본 효율적으로 조달할 수 있기 때문입니다.
Strategy는 최근 2029년 만기 0% 전환사채 15억 달러어치를 자사주 매입하여 전체 부채 부담을 줄였습니다. 그러나 이 매입 자금은 회사의 달러 보유고에서 충당되었습니다. 그 결과 Strategy의 현금 잔액은 약 22억 5천만 달러에서 8억 7천1백만 달러로 감소했습니다.
현재 회사의 연간 우선주 배당금 지급 의무액이 약 17억 달러에 달하는 것을 기준으로 볼 때, 현재 남아 있는 현금 보유액은 약 6개월분의 배당금 지급만을 충당할 수 있는 수준입니다. 하지만 당초 이 적립금은 24개월분의 배당금 지급을 충당할 수 있도록 마련된 것입니다.
마이클 세일러 회장은 최근 코인데스크 수석 분석가 제임스 반 스트라텐과의 인터뷰에서 배당금 지급 의무를 이행하고 재무 건전성을 강화하는 데 사용할 수 있는 몇 가지 잠재적 자본 조달 방안에 대해 논의했습니다. 이러한 방안에는 비트코인 매각, 주가가 순자산가치(NAV) 대비 1.22배를 초과할 때 추가 MSTR 주식 발행, 또는 STRC 발행을 통한 자본 조달 등이 포함됩니다. 세일러 회장은 경영진이 이러한 결정들을 주당 비트코인 가격을 기준으로 평가하며, 주주 이익 증대에 기여하는 방안을 우선시한다고 강조했습니다.
경쟁 비트코인 트레져리 운용사인 스트라이브 자산운용(ASST)은 다른 접근 방식을 취했습니다. 이 회사는 최근 자사의 영구 우선주인 SATA에 대해 일일 배당금 지급을 발표했습니다. 지난 2주 동안 SATA는 비트코인 가격 하락세 속에서도 액면가 100달러 부근에서 안정적으로 유지되며 약 13%의 배당 수익률을 제공했습니다.
일일 배당 메커니즘은 아직 시행되지 않았지만, 투자자들은 이를 주가가 액면가에 근접하게 거래되도록 돕는 안정화 기능으로 볼 수 있습니다.
Strive는 Semler Scientific 인수를 통해 물려받은 모든 부채를 청산했는데, 이는 Strategy가 최근 부채 자사주 매입을 통해 추구하는 방향과 일맥상통하는 재무 전략입니다.
두 회사 간 시장 성과 격차가 두드러집니다. 지난 3개월 동안 Strive 주가는 약 110% 상승한 반면, MSTR은 12%, 비트코인은 8% 상승했습니다. 이러한 차이는 투자자들이 Strive의 건전한 재무 상태와 높은 수익률을 제공하는 우선주 구조에 높은 가치를 부여하고 있음을 시사합니다.
