과거 마이 상장) 로 알려졌던 스트래티지(Strategy)는 무제한 레버리지를 이용한 비트코인 매입 전략으로 월가 전문가들로부터 심각한 비판과 조사를 받고 있습니다.
유명 암호화폐 자산운용사 아르카(Arca)의 최고투자책임자(CIO)인 제프 도먼은 스트래티지(Strategy)의 자본 구조가 대량 의 우선주 발행에 의존하고 있어 "통제 불능" 위기에 직면해 있다고 공개적으로 경고했습니다.
연간 15억 달러의 배당금 부담을 안고 있는 아르카는 이러한 "구조가 통제 불능 상태"라고 비판한다.
제프 도먼은 커뮤니티 플랫폼 X에 글을 올려 스트래티지의 자본 구조가 "비트코인이 곧 급등할 것"이라는 극도로 낙관적인 가정에 전적으로 기반하고 있으며, 이를 통해 향후 배당금 지급 의무를 이행하고 있다고 지적했습니다.
자료에 따르면 Strategy는 총 발행액 150억 달러 에 달하는 5가지 리스크 등급의 우선주(티커: STRK, STRF, SRD, STRC, STRE)를 발행했습니다. 이는 회사가 상당한 배당금을 지급하기 위해 매년 약 15억 달러 의 현금을 창출해야 함을 의미합니다. Dorman은 Strategy가 최근 2029년 만기 채권을 재매입하기로 한 결정에 대해 "혼란스럽다"는 반응을 보이며, 이는 우선주로 인한 막대한 배당금 부담을 완화하는 데 큰 도움이 되지 않을 것이라고 지적했습니다.
그는 비트코인 가격이 계속 변동하거나 하락한다면, 전략은 결국 두 가지 극단적이고 치명적인 선택밖에 남지 않게 될 것이라고 엄중하게 지적했다.
- 우선주 배당금을 지급하기 위해 비트코인을 매도하세요 .
- 회사 측은 배당금 지급을 중단하겠다고 발표했습니다 .
도먼은 회사가 어떤 방향을 선택하든 주가, 투자자 신뢰도, 심지어 전체 비트코인 시장에까지 엄청나게 비대칭적인 부정적 영향을 미칠 것이라고 경고했다.
CEO는 암호화폐를 매각할 가능성을 인정했으며, 현재 84만 BTC가 장부상 손실을 기록하고 있다.
시장의 회의적인 시각 대면, 스트래티지 CEO 퐁 레는 CNBC와의 인터뷰에서 비트코인 매도 가능성을 부인하지 않았습니다. 그는 회사가 "미래 어느 시점에 비트코인을 매각할 가능성이 높다"고 처음으로 인정하면서도, 회사의 전반적인 전략은 총 비트코인 보유량을 "순증가"시키고 주당 비트코인 보유량을 지속적으로 늘리는 것이라고 강조했습니다. 이러한 발언은 마이클 세일러 회장이 이전에 타협의 여지를 시사했던 것과 맥락을 같이합니다.
하지만 시장은 분명히 해당 회사의 재정적 회복력에 대해 우려하고 있습니다. 예측 시장 인 폴리마켓(Polymarket) 에서는 스트래티지(Strategy)가 2026년에 비트코인을 매도할지에 대한 베팅 배당률이 최근 급등했습니다.
- 2026년 5월 31일 이전 판매 시: 약 18%
- 2026년 6월 30일 이전 판매 완료: 약 71%
- 2026년 12월 31일 이전에 판매 시: 최대 90% 할인
투자자들에게 더욱 우려스러운 점은 스트래티지(Strategy)의 현재 손익 입니다. 이 보고서 작성 시점을 기준으로 스트래티지는 무려 843,738 BTC (이 중 약 170,000 BTC는 올해 매입)를 보유하고 있으며, 총 매입 비용은 약 638억 7천만 달러에 달해 BTC당 평균 75,700달러라는 엄청난 가격을 기록했습니다 .
하지만 최근 비트코인 가격은 약세를 보이며 현재 약 73,737달러 에 거래되고 있습니다(연초 대비 약 16% 하락). 이는 세계 최대 비트코인 보유자가 현재 전반적인 장부상 손실에 직면하고 있음을 의미합니다. 막대한 이자 부담과 장부상 손실은 Strategy의 비트코인에 대한 믿음이 재무제표의 현실에 부딪혀 무너질 가능성을 제기하며, 이는 2026년 하반기 코인업계 가장 큰 미발표 위험 요소 중 하나가 될 수 있습니다.
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끔찍하네요! 마이클 세일러: 마이크로스트래티지가 배당금 지급을 위해 비트코인을 매각할 수도 있습니다. 마이크로스트래티지의 1분기 손실은 125억 달러에 달합니다.
