미국 경제는 5월에 17만 2천 개의 일자리를 추가했는데, 이는 월가 경제학자들이 예상했던 8만 개의 두 배가 넘는 수치이며, 실업률은 4.3%를 유지했다.
미국 노동통계국(BLS)은 3월과 4월의 고용 증가폭을 합쳐 9만 3천 개 상향 조정했는데, 이는 봄철 고용 시장이 한 달 전 예상보다 훨씬 호조를 보였다는 것을 의미합니다. 이러한 일자리를 얻게 된 사람들에게는 희소식이며, 현 정부가 내세우기 좋아하는 주요 수치이기도 합니다.
문제는 이처럼 강력한 노동 시장이 대출 비용에 어떤 영향을 미치는지 묻는 순간부터 시작됩니다. 이 회사의 보고서는 연준이 금리를 인하할 만한 근거를 거의 제시하지 못하고 있는데, 이는 트레이더, 주택 구매자, 암호화폐 투자자들이 수개월 동안 기다려온 바로 그 시점입니다. 시장은 즉각적으로 반응했고, 비트코인은 금요일까지 6만 달러 아래로 급락했습니다. 크립토슬레이트는 이러한 하락세를 실시간으로 추적했습니다.
하지만 단 하나의 고용 보고서가 주택담보대출 비용, 신용카드 청구서, 그리고 비트코인 매도세에 어떻게 영향을 미칠 수 있을까요?
견조한 노동 시장과 연준의 금리 인하 여력 축소
비농업 부문 고용지표는 미국 노동통계국(BLS)의 사업체 조사에서 나오는데, 이는 식당, 병원, 공장, 학교, 은행, 관공서 등 경제 전반에 걸쳐 고용주가 보유한 유급 일자리 수를 매달 집계하는 자료입니다. 이 수치는 기업들이 여전히 고용을 유지하고 있는지 아니면 줄이기 시작하는지를 가장 잘 보여주는 월별 지표이기 때문에 매우 중요하며, 이는 연준의 금리 결정에 영향을 미칩니다.
농업 부문 일자리는 통계에서 제외되었습니다. 설문조사가 정규 고용주 급여 경제를 중심으로 이루어지기 때문입니다. 농업 노동은 계절적이고 불규칙적이며, 자영업과 가족 노동이 많아 표준 급여 시스템에서 벗어나 운영되는 경우가 많아 월별 수치가 변동이 심하고 장기 비교가 어렵습니다. 5월 고용 증가는 주로 레저 및 숙박업, 지방 정부, 의료 부문의 고용 증가에서 비롯되었으므로, 비록 몇몇 분야에 집중되었지만 실질적인 증가세였습니다.
4월 수정치는 5월 수치만큼이나 중요한 의미를 지녔습니다. 매달 첫 번째 추정치는 마감일까지 제출된 고용주들의 응답을 바탕으로 산출되는 예비 수치이며, 정부는 추가 데이터가 확보됨에 따라 이를 업데이트합니다. 이번 업데이트는 경제에 유리하게 작용했는데, 4월 고용은 6만 4천 명 증가한 17만 9천 명, 3월은 2만 9천 명 증가한 21만 4천 명으로 상향 조정되어 봄철 고용이 초기 추정치보다 더 견조했던 것처럼 보였습니다.
연준은 2026년 내내 봄철 내내 악화된 인플레이션 문제와 씨름해 왔습니다. 이란과의 전쟁으로 유가가 급등했고, 4월 소비자물가 소비자 가격 지수(CPI) 전년 동기 대비 3.8% 상승하여 2023년 5월 이후 최고치를 기록했는데, 이러한 상승세는 에너지 부문에서 주로 비롯되었습니다. 이처럼 높은 물가를 지켜보는 중앙은행은 경기가 둔화되고 있다는 명확한 증거를 원하지만, 17만 2천 개의 일자리가 추가된 고용 시장은 오히려 그 반대의 증거를 보여주고 있습니다.
그 결과 금리가 더 오랫동안 높은 수준을 유지하고 있으며, 연준의 지도부 교체로 인해 이러한 압력이 더욱 커지고 있습니다. 크립토슬레이트는 이를 올해 비트코인에 대한 가장 큰 거시적 시험대로 평가했습니다. 크리스토퍼 월러 연준 이사는 최근 금리 인하 가능성을 "터무니없는 소리"라고 일축했고, 채권 거래자들은 이미 연말까지 금리 인상 가능성에 베팅하는 쪽으로 방향을 전환했는데, 크립토슬레이트는 이를 금리 인하 예상 거래가 금리 인상 위험 문제로 바뀐 것이라고 설명했습니다.
이는 가계의 일상적인 비용에 영향을 미칩니다. 연준이 높은 금리를 유지하면 주택담보대출 금리가 높게 유지되고, 재융자 비용이 높아지며, 신용카드 이자는 계속 쌓이고, 자동차 대출 부담도 가중됩니다. 이번 분기에 나타난 임금 상승률은 어느 정도 완충 역할을 하지만, 4월의 인플레이션이 워낙 높아 실질 임금은 전월 대비 하락했습니다. 따라서 고용주들이 계속해서 직원을 고용했음에도 불구하고 급여로 받는 구매력은 다소 줄어들었습니다. 이번 호실적 발표는 일반인들이 대출 비용을 높게 유지하는 기간을 연장시켜 주었으며, 특히 6월 16~17일에 열리는 연준 회의를 앞두고 정책 결정자들이 금리 인상을 미뤄야 할 또 다른 이유가 생겼습니다.
일자리 압박이 비트코인에 가장 큰 타격을 주는 이유는 무엇일까요?
주택 구매자들을 압박하는 압력은 암호화폐 거래자들에게도 빠르게 전가되고 있는데, 이는 비트코인이 지난 18개월 동안 유동성에 가장 민감한 자산 중 하나로 거래되어 왔기 때문입니다. 유동성이란 금융 시스템을 통해 돈과 신용이 얼마나 자유롭게 이동하는지를 의미합니다. 따라서 투자자들이 금리 인하와 완화된 환경을 기대하면, 그 자금은 비트코인과 같은 위험 자산으로 몰리는 경향이 있습니다.
비트코인은 이번 주에 약 17% 하락했고, 10월 사상 최고치인 126,200달러 부근에서 50% 이상 급락했습니다. 기록적인 ETF 자금 유출과 대형 투자자들의 AI 관련 주식으로의 자금 이동이 시장을 지탱해왔던 꾸준한 매수세를 꺾었기 때문입니다. 크립토슬레이트는 비트코인 가격이 이제 암호화폐 시장 내부에서 일어나는 일보다 트레져리 발행량, 실질 수익률, 연준의 유동성 공급에 훨씬 더 밀접하게 연동된다는 점을 지적해 왔습니다.
시그넘 은행의 최고 투자 책임자인 파비안 도리는 5월 보고서가 경기 부양책을 기대하는 사람들에게는 가장 곤란한 결과라고 말했다.
도리는 "오늘 발표된 강력한 고용지표는 금리 인하를 기대하는 사람들에게는 가장 불편한 결과"라며, "4월 소비자 가격 지수(CPI) 이미 3.8%를 기록한 상황에서 견조한 고용지표는 6월 금리 인하 가능성을 낮추고 연준이 여름까지 금리를 동결할 것이라는 주장을 더욱 강화한다"고 말했다.
그는 투자자들에게 숫자 자체보다는 반응을 읽으라고 조언했습니다.
그는 "헤드라인보다는 가격 재조정을 주시해야 한다"며 "디지털 자산의 경우, 이는 사람들이 기대하는 금리 인하에 따른 유동성 증가를 지연시킬 것"이라고 말했다.
도리는 eSLR 개혁 가능성과 트레져리 연준에 예치해 둔 현금 수준 등 몇 가지 유동성 요인이 시장에 어느 정도 도움이 될 수 있다고 덧붙였지만, 단기적으로는 호실적 고용지표가 시장의 방향을 결정할 것으로 예상했습니다.
그는 비트코인이 암호화폐 내부에서 일어나는 일만큼이나 전반적인 자금 조달 비용에 반응한다고 믿으며, 강력한 노동 시장은 그 비용을 더 오랫동안 높게 유지한다고 생각합니다. 크립토슬레이트가 올해 내내 지적해 온 더 심각한 위험은 연준이 금리 인하를 하지 않는 상황에서 물가가 경직되는 스태그플레이션입니다. 이러한 배경은 비트코인 매도세로 인해 가격이 급락하더라도 자금 부족 현상을 지속시켜 급격한 반등을 초래할 수 있습니다.
그 결과 시장은 봄철 초창기 상황과 거의 비슷한 상태로, 중앙은행의 발표를 기다리고 있지만, 중앙은행은 계속해서 기다릴 새로운 이유들을 얻고 있습니다.
모든 고용 보고서의 기저에는 항상 경기 침체가 완화 조치를 받을 만큼 충분히 둔화되고 있는지, 아니면 금리를 높게 유지할 만큼 충분히 강세를 보이고 있는지에 대한 질문이 깔려 있었습니다. 그리고 현재로서는 5월의 답변은 그다지 긍정적이지 않습니다. 경제는 여전히 건재하고 고용도 계속되고 있으며, 이러한 강세 때문에 저금리, 낮은 주택담보대출 금리, 그리고 비트코인 회복은 이를 기다리는 사람들이 바라는 것보다 훨씬 더 나중으로 미뤄지고 있습니다.
