지난 2년 동안 월가는 인공지능(AI)을 가장 유망한 투자 대상으로 여겨왔습니다. AI는 기업 수익을 급증시키고, 과도하게 부풀려진 기업 가치를 정당화하며, 장기적으로 생산성 향상이라는 큰 이익을 약속하는 성장 동력으로 평가받아 왔습니다.
하지만 연준은 동일한 수치를 활용할 수 있으며, 여전히 인플레이션을 2% 목표치로 되돌리기 위해 고군분투하는 시장에서 인공지능 구축을 새로운 수요 창출원으로 간주하는 경향이 더 강한 것으로 보입니다.
골드만삭스는 인공지능 관련 자본 지출이 2026년에는 8천억 달러에 육박할 것으로 예상하며, 이러한 급증세로 인해 연간 기업 투자 성장률 전망치가 7.8%로 상승할 것으로 추산하고 있다. 또한, 자본 지출 증가율 자체에도 약 3.3%포인트가 추가될 것으로 분석했다.
세계 9대 클라우드 제공업체를 추적하는 트렌드포스는 이들 업체의 2026년 총 투자액을 약 8,300억 달러로 예상했는데, 이는 전년 대비 약 79% 증가한 수치입니다. 이러한 증가분의 상당 부분은 용량 증설보다는 가격 상승에 기인하며, 마이크로소프트는 1,900억 달러 예산 중 약 250억 달러를 메모리와 부품 가격 상승에 할당했습니다.
이 모든 것은 연준이 가장 면밀히 주시하는 변수들에 비트(Bit) 비중을 두게 되는데, 이는 이번 투자 붐을 정책적 골칫거리로 만들 수 있습니다.
인공지능에 투자되는 8천억 달러는 실제로 어디에 쓰이는 걸까요?
이러한 지출을 물리적인 관점에서 상상해 보면 도움이 됩니다. 그 모든 돈은 토지, 철강, 변압기, 구리 전선, 기가와트 규모의 새로운 발전 용량, 산업 규모의 냉각 시스템, 그리고 이 모든 것을 조립하는 데 필요한 매우 숙련되고 희귀한 전문 인력의 형태로 나타납니다.
골드만삭스는 이를 서버, 반도체, 메모리, 전력 인프라, 데이터 센터, 소프트웨어 및 연구 예산 전반에 걸친 물결이라고 설명했으며, 은행의 장기 모델에 따르면 연간 AI 자본 지출은 올해 약 7,650억 달러에서 2031년까지 1조 6천억 달러로 증가할 것으로 예상됩니다.
권력이 구속력 있는 제약 조건이 되었다. 5월 말에 연준 이사 리사 쿡은 연설에서 지난 1년 동안 전기와 수도 요금이 각각 약 5%씩 올랐고, 반도체, 첨단 장비, 소프트웨어 가격이 모두 상승했으며, 전문 건설업 분야의 임금이 눈에 띄게 올랐다고 언급했습니다. 가계는 이러한 가격 상승으로 인해 매달 내는 공과금 부담을 어느 정도 느끼고 있습니다. 정치적 반발 여러 주 의회가 대규모 데이터 센터 개발을 늦추려는 움직임을 보이고 있는 가운데,
중앙은행 지도부는 이러한 상황이 어떤 결과를 초래할지에 대해 이례적으로 명확하고 솔직한 입장을 보여왔습니다. 지난 3월, 제롬 파월 의장은 기자들에게 건설 붐이 "이러한 건축물을 짓는 데 필요한 모든 종류의 재화와 서비스에 압력을 가하고 있다"고 말했습니다. 인정했다 그 영향이 "아마도 인플레이션을 부추기고 있을 것"이라고 했습니다.
쿡 CEO는 같은 5월 연설에서 "인공지능으로 인한 투자 수요 증가로 또 다른 가격 충격이 가해질 수 있다"고 경고하며, 기업들이 1조 5천억 달러 이상의 데이터센터 건설 계획을 발표했지만 실제로 건설된 것은 극히 일부에 불과하다고 지적했습니다.
다시 말해, 인공지능에 대한 수요는 해당 기술이 궁극적으로 가져다줄 생산성 향상 효과보다 훨씬 앞서 가격 데이터에 반영되고 있습니다.
실리콘 밸리의 재무제표에서 시작된 여파가 암호화폐 시장에 곧바로 영향을 미칩니다. 비트코인은 올해 대부분 인플레이션 완화로 연준이 금리를 인하하고 금융 환경을 완화하여 2024년 랠리를 이끌었던 위험 선호 심리를 되살릴 것이라는 기대에 힘입어 상승세를 이어갔습니다.
크립토슬레이트는 이제 해당 자산이 유동성 주기를 얼마나 밀접하게 따라가는지 분석했는데, 이러한 민감성은 비트코인 반감기를 제치고 주요 가격 변동 요인이 되었습니다. 8천억 달러 규모의 수요는 금리 인하 가능성을 낮추는데, 인공지능 관련 가격 압력이 1달러 증가할 때마다 연준은 금리를 동결할 이유가 하나 더 생기기 때문입니다.
시장은 이미 이러한 상황을 반영하기 시작했습니다. 선물 및 예측 시장에서는 6월 16~17일 회의에서 금리 동결 가능성을 93% 이상으로 보고 있는데, 이 회의는 케빈 워시가 파월 의장으로부터 5월에 의장직을 인계받은 후 처음으로 주재하는 회의입니다. 크립토슬레이트는 채권 거래자들이 연말 금리 인상을 예상했던 시점부터 인플레이션 지표 발표로 인해 연준의 금리 동결이 유지된 시점까지, 이러한 반전 과정을 추적해 왔습니다.
가격 조정은 현물 가격에도 영향을 미쳐 비트코인은 6월 4일 한때 62,000달러 아래로 떨어지기도 했지만 결국 63,600달러까지 하락했습니다. 이는 2025년 10월 최고치의 절반 수준이며, 일주일 만에 13% 이상 하락한 수치입니다. 이러한 하락세의 상당 부분은 자금 유출에서 비롯되었는데, 비트코인 ETF는 11거래일 연속 약 34억 5천만 달러의 자금이 유출되는 사상 최대 규모의 환매 행렬을 기록하며 2024년 펀드 출시 이후 최장 기간 환매를 이어갔습니다. 이 자본 의 상당 부분은 거시적인 문제의 원인이었던 인공지능(AI) 및 반도체 관련 주식으로 흘러들어갔습니다.
향후 5년 동안 인공지능(AI)은 지지자들이 주장하는 대로 비용 절감, 반복적인 노동 자동화, 그리고 근로자 1인당 실질 생산량 증가를 통한 인플레이션 완화를 실현할 가능성이 높습니다. 그러나 구축 단계는 일반적으로 정반대로 진행되는 경향이 있습니다. 수년간 축적될 인프라 수요를 짧은 기간에 집중시키면서 하드웨어, 에너지, 그리고 인재 가격이 급등하기 때문에 실질적인 효율성 향상이 나타나기 훨씬 전에 가격 충격이 발생하고, 이익은 뒤늦게 실현됩니다.
즉각적인 결과와 장기적인 혜택 사이의 격차가 연준을 불안하게 하는 요인입니다. 워시 총재는 AI가 "구조적으로 물가상승률을 낮추는" 역할을 하고 "우리 생애 가장 생산성을 향상시키는 물결"을 불러올 것이라고 주장하며 금리 인하에 대한 그의 개방적인 입장을 뒷받침했습니다. 그러나 쿡 총재와 마이클 바 연준 이사는 정반대의 입장을 보이고 있으며, 바 이사는 AI 붐이 정책 금리 인하의 이유가 될 것이라고 생각하지 않는다고 단호하게 밝혔습니다.
반면, 투자자들은 타이밍 문제로 어려움을 겪고 있습니다. 비트코인은 주식 및 기타 시장과 마찬가지로 눈앞에 있는 첫 번째 결정에 반응하는 경향이 있습니다. 따라서 2030년에나 효과를 볼 수 있을 법한 "생산성 가설"은 이번 주, 이번 달, 심지어 이번 분기에 보유한 포지션에 거의 영향을 미치지 않습니다. 3%를 넘는 인플레이션은 워시가 어떤 방향으로 나아가고 싶든 간에 6월에 자신의 신념에 따라 행동할 여지를 거의 남겨두지 않습니다.
인공지능(AI) 붐이 기술주 가치를 부풀리고 지수를 끌어올리는 바로 그 요인이 연준의 신중한 태도를 유지하게 하고, 암호화폐 거래자들이 18개월 동안 기다려온 유동성 공급 주기를 지연시키는 원인이 될 수 있습니다. 정책 입안자들이 연간 8천억 달러 규모의 지출을 지속적인 수요의 또 다른 축으로 간주한다면, 비트코인의 금리 인하 기대는 보유자들이 인정하고 싶어하는 것보다 훨씬 더 취약한 토대 위에 세워진 것이 될 것입니다.
