작성자: @wuk_Bitcoin
이 글은 예측이나 거시적인 관점을 다루지 않습니다. 제이슨의 관점에서 이 글은 오직 세 가지 사항만을 다룹니다.
- 비트코인을 자산으로서 어떻게 바라봐야 할까요?
- 이번 하락세를 어떻게 이해해야 할까요?
- 비트코인의 중장기적인 발전에 대해 어떻게 생각하시나요?
이는 투자 조언이 아니라 사고의 프레임 하는 것임을 분명히 밝힙니다. 투자를 하기 전에 스스로에게 다음 질문을 던져보십시오. "해당 리스크 감당할 수 있는가?"
첫째, 비트코인을 자산으로서 어떻게 바라봐야 할까요?
저는 여전히 비트코인이 완전히 새로운 자산군이며, 장기적으로 볼 때 금보다 우월한 자산이라고 믿습니다.
(1) 총 공급량은 2100만 개로 제한되어 있으며 이는 코드에 명시되어 있고 누구도 변경할 수 없습니다. 금은 매년 추가 채굴량이 있지만 비트코인은 그렇지 않습니다.
(2) 매우 높은 이동성. 1억 달러 상당의 금을 한 국가에서 다른 국가로 이동하려면 무장 호위가 필요하지만, 1억 달러 상당의 비트코인은 키만 있으면 됩니다. 지정학적 및 세계적 불확실성이 증가하는 시대에 자산의 이동성 자체에 프리미엄이 붙습니다.
(3) 감사. 모든 비트코인 거래는 온체인 되어 누구나 확인할 수 있습니다. 금 보유고의 경우 중앙은행의 보고서만 신뢰할 수 있습니다. 실제로 미국 금 보유고는 수년간 진정한 독립적인 제3자 감사 받지 못했습니다.
일부에서는 비트코인이 주로 회색 지대에서 사용된다고 주장할 수도 있습니다. 하지만 이러한 관점 시대에 뒤떨어진 것입니다. 점점 더 많은 국가와 금융 중심지들이 이러한 회색 지대를 없애기 위해 법률을 제정하고 규제를 강화하고 있습니다. 역사적으로 대부분의 혁신적인 기술은 이러한 과정을 거쳐 왔습니다. 초기 인터넷과 초기 전자 결제 시스템도 표준화되기 전에는 혼란스러웠습니다. 또 하나 중요한 통계는 현재 전 세계 디지털 화폐 보급률이 3~4%에 불과하다는 점입니다. 이는 닷컴 버블 붕괴 당시인 2000년의 인터넷 보급률(약 5%)과 비교해 볼 수 있으며, 알리바바가 상장 2014년 당시 중국의 전자상거래 보급률은 약 3%였지만 10년 후 60%에 도달했습니다.
비트코인이 반드시 이 곡선을 따라갈 거라고 말하는 건 아닙니다. 다만, 비트코인이 진정한 장기 가치 자산이라고 믿는다면 3~4% 상승률은 아직 초기 단계라는 뜻입니다. 초기 단계는 기회가 많다는 뜻이기도 하지만, 변동성이 매우 크다는 뜻이기도 합니다!
두 번째: 이번 하락세를 어떻게 이해해야 할까요?
사실부터 살펴보겠습니다. 비트코인은 2025년 10월에 12만 6천 달러 부근에서 정점을 찍었습니다. 이후 4개월간 하락세를 보이며 2026년 2월 5일과 6일에 하루 만에 15% 하락하여 6만 1천 달러 아래로 떨어지는 등 최고점을 기록했습니다. 공포 및 탐욕 지수는 한 자릿수로 급락했는데, 이는 역사상 몇 번밖에 발생하지 않은 극단적인 하락세였습니다. 그런데 바로 다음 날, 지수는 11% 반등하여 7만 달러를 다시 넘어섰습니다.
이것이 바로 비트코인입니다. 비트코인의 변동성은 전통적인 자산보다 몇 배나 높습니다. 하루에 15% 하락해도 잠을 못 잘 정도라면, 비트코인은 당신에게 맞지 않을 수도 있습니다. 이는 능력의 문제가 아니라 정신적인 강인함의 문제입니다.
그렇다면 왜 하락했을까요? 제 생각에는 이는 높은 수준의 합의에 따른 주기적인 매도세입니다. 비트코인은 4년마다 반감 발생하기 때문에 매우 뚜렷한 4년 주기를 보입니다. 역사적으로 각 반감 후 12~18개월 사이에 고점이 나타나고 그 후 조정이 이어졌습니다. 마지막 반감 2024년 4월에 발생했고, 약 18개월 후인 2025년 10월에 고점을 기록했는데, 이는 역사적 패턴과 거의 완벽하게 일치합니다. 이는 단순한 신호가 아니라, 투자자들의 합의입니다. 이러한 합의는 여러 주기를 경험한 노련한 투자자들이 이 시기에 체계적으로 매도하여 수익을 확정짓기 시작할 것임을 의미합니다. 장기적인 낙관론과 단계적인 매도는 결코 모순되지 않습니다. 금 가격은 2011년 1,900달러에서 2015년 1,050달러까지 45% 하락한 후, 현재 거의 5,000달러까지 다시 상승했습니다.
이번 라운드의 진정한 차이점은 ETF와 거래 회전율에 있습니다. 2024년 미국에서 비트코인 ETF가 승인된 것은 분명 중요한 사건이었는데, 이는 많은 기관 자금이 대량 으로 비트코인에 투자할 수 있는 통로를 제공했기 때문입니다. 하지만 많은 사람들이 간과한 점이 있습니다. ETF가 새로운 투자자를 유입시켰지만, 기존 투자자들이 조기에 매도하도록 강요하지는 않았다는 것입니다. 과거 비트코인 보유자는 크게 두 유형으로 나뉘었습니다. 초기 채굴자와 초기 투자자(OG)로, 투자 비용이 극히 낮아 일부는 수백 달러에 불과했습니다. 대규모 기관 투자 유입으로 비트코인 가격이 12만 달러까지 치솟았을 때, 당신이라면 그들처럼 매도했을까요? 아마도 대부분 매도했을 것입니다. 따라서 이번 라운드는 비트코인의 실패를 의미하는 것이 아니라, 비트코인이 주류 자산으로 자리 잡기 전에 반드시 거쳐야 하는 역사적인 전환점이라고 생각합니다. 초기 투자자에서 장기적인 기관 투자자로의 전환인 것입니다. ETF는 단지 첫걸음일 뿐이며, 이러한 전환은 아직 끝나지 않았을 수도 있습니다.
자주 간과되는 패턴이 하나 있습니다. 비트코인 역사상 주요 하락장들을 모두 함께 살펴보면 매우 흥미로운 현상을 발견할 수 있습니다.
2011년에는 32달러에서 2달러로 떨어져 93%나 하락했습니다.
2013년과 2015년 사이에 가격은 1,100달러에서 170달러로 떨어져 85% 하락했습니다.
2017년과 2018년 사이에 가격은 약 2만 달러에서 3,200달러로 떨어져 84% 하락했습니다.
가격은 2021년에서 2022년 사이에 69,000달러에서 15,500달러로 떨어져 77% 하락했습니다.
2025~2026년까지 감소율은 약 50%에 달할 것으로 예상됩니다.
하락세가 반복될 때마다 변동폭은 점점 좁아집니다. 이는 대개 자산이 성숙해지고 있다는 것을 의미하며, 보유 구조의 변화로 인해 변동성이 감소하고 있다는 뜻입니다. 물론 50% 하락은 여전히 큰 폭의 하락이지만, 이는 결함이 아니라 오히려 특징입니다. 높은 변동성은 초과 수익에 대한 대가이며, 만약 비트코인의 변동성이 5%에 불과했다면 장기 수익률은 국채와 비슷했을 것입니다.
셋째: 장기적인 관점에서 우리는 이것을 어떻게 바라보아야 할까요?
제 프레임 간단합니다. 비트코인이 디지털 금이라고 믿는다면, 장기적인 가치는 실물 금과 비슷해야 한다는 것입니다. 현재 금의 시총 약 20조 달러인 반면, 비트코인의 시가 시총 7만 달러 기준으로 약 1조 4천억 달러로 금 시가총액의 7%에 불과합니다. 만약 이 예측이 절반만 실현되어 금 시총 의 30~50% 수준에 그친다고 해도, 현재 시점에서 볼 때 여전히 상당한 상승 잠재력이 있습니다.
하지만 두 가지 솔직한 점을 말씀드리고 싶습니다. 지금 매수하시는 건 절대 추천하지 않습니다. 회전율이 아직 끝나지 않았을 수도 있고, 단기적으로 시장이 매우 불안정하며, 50% 하락이 바닥이 아닐 수도 있습니다. 아무도 모릅니다. 오직 신만이 아실 겁니다. 지금은 투자 조언이 아닙니다. 디지털 자산의 변동성은 대부분의 사람들에게 적합하지 않습니다.
진정한 리스크 은 무엇일까요? 어떤 사람들은 비트코인 가격이 0으로 떨어질지 궁금해할 수도 있습니다. 개인적으로 저는 비트코인 가격이 0이 될 확률보다 장기적으로 금 시총 의 절반에 도달할 확률이 더 높다고 생각합니다. 진정한 리스크 은 자산 자체에 있는 것이 아니라, 다음 두 가지에 있습니다.
(1) 포지션 구조. 만약 올인하거나 레버리지를 사용하거나 사용하지 말아야 할 돈을 사용한다면, 미래에 비트코인이 10배 상승하더라도 결국에는 가장 추악한 방식으로 중간에 강제로 나가게 될 수도 있습니다.
(2) 자산에 대한 이해의 깊이. 다른 사람들이 자산이 오를 것이라고 말하는 것만 듣는다면 50% 하락을 견딜 수 없을 것입니다. 근본적인 논리를 진정으로 이해해야만 폭락 중에도 이성적으로 대처할 수 있습니다.
아주 간단한 수학 문제를 하나 내볼게요. 이번 사이클도 지난번처럼 고점 대비 저점에서 75% 하락한다고 가정해 봅시다. 그리고 이미 50% 하락했을 때 매수했다면, 추가로 50% 하락을 견딜 수 있을까요? 이건 예측이 아니라 산수입니다.
마지막 비교
2000년, 우리 모두에게 익숙한 한 회사의 주가가 113달러에서 5.5달러로 95%나 폭락했습니다. 당시 사람들은 닷컴 버블이 붕괴됐고 전자상거래는 망할 거라고 말했죠. 하지만 오늘날 그 회사의 주가는 약 240달러로, 무려 42배나 올랐습니다. 바로 아마존입니다. 돌이켜보면 쉬워 보이지만, 그 전제 조건은 바로 그날까지 살아남는 것이었습니다.
비트코인에도 마찬가지입니다. 장기적인 논리는 변하지 않지만, 단기적인 변동성만으로도 포지션 관리 방법을 모르는 사람은 큰 손실을 볼 수 있습니다. 따라서 정말 중요한 것은 가격이 오를지 여부가 아니라, 오를 때까지 버틸 수 있느냐입니다.
마지막으로 질문 하나 드리겠습니다. 금값이 60% 상승하는 동안 비트코인이 50% 하락했는데, 이는 디지털 금에 대한 기대가 무너졌다는 신호일까요, 아니면 이번 조정 국면이 아직 끝나지 않았다는 뜻일까요? 비트코인은 투기 자산에서 포트폴리오 자산으로 진화하고 있는 걸까요? 아니면 여전히 본질적으로 투기적인 투자 대상일까요?
답변 방식은 해당 자산 유형에 대한 당신의 가장 근본적인 믿음을 드러냅니다.
