원문 기사 | 오데일리 오데일리 (odaily)(@OdailyChina)
저자｜아즈마 (@Azuma_eth)
일론 머스크가 이끄는 상업용 우주 비행 기업 스페이스X가 이번 주 금요일에 공식 기업공개(IPO)를 실시할 것으로 예상됩니다.
여러 해외 언론은 앞서 스페이스X가 주당 135달러에 약 5억 5,600만 주의 신주를 발행하여 약 750억 달러를 조달할 계획이며, 이는 기업 가치가 약 1조 7,500억 달러에 융자 것이라고 보도했습니다. 이 거래가 계획대로 완료되면 2019년 사우디 아람코가 세운 기록을 경신하며 세계 역사상 최대 규모의 기업공개(IPO)가 될 것입니다.
글로벌 자본 시장의 절대적인 주목을 받고 있는 SpaceX의 기업 가치 1조 7500억 달러에 대해 일부 월가 리서치 기관들이 여전히 이견을 보이고 있지만, 투자자들의 정서 식지 않았습니다. 골드만삭스, 모건스탠리 등 월가 투자은행들은 인수 주관 자리를 확보하기 위해 '가격 전쟁'까지 벌이며 인수 수수료를 전례 없는 수준인 0.75% 미만으로 낮췄습니다. (일반적인 IPO 인수 수수료는 4%에서 7% 사이입니다.)
하지만 대부분의 일반 투자자들에게 진정한 질문은 스페이스X에 대해 낙관적이어야 하는지 여부가 아니라 스페이스X 주식을 어떻게 매수해야 하는가입니다.
기존 증권 중개 채널은 진입 장벽이 높고, 투자 한도가 제한적이며, 성공률이 불확실한 경우가 많습니다. 그러나 암호화폐 산업과 전통 금융의 통합이 가속화됨에 따라 SpaceX 관련 투자 채널은 점점 더 다양해지고 있습니다. 중앙거래소(CEX)에서 진행하는 IPO 청약 활동부터 IPO 이전 주식 토큰, 다양한 사전 투자 계약 상품에 이르기까지, 여러 유형의 투자자들이 다양한 방식을 통해 SpaceX에 투자할 수 있는 "티켓"을 얻기 위해 경쟁하고 있습니다.
참여 경로 목록
규정을 준수하는 증권 회사: 주류 채널이지만 누구나 참여할 수 있는 것은 아닙니다.
적격 투자자에게 있어 전통적인 증권사를 통한 SpaceX IPO 참여는 여전히 가장 일반적인 방법입니다. 투자자는 공모가에 가까운 가격으로 실제 주식을 매입할 수 있으며, 선진적인 증권 규제 시스템의 보호를 받습니다. 그러나 이러한 채널은 지역 및 자산 규모에 따라 투자 자격에 제한이 있을 수 있으며, SpaceX와 같이 주목받는 IPO는 일반적으로 청약 초과 현상이 발생하여 최종 배정 물량이 여전히 불확실합니다.
CEX IPO 청약: 주류 증권사와 가장 유사한 채널
기존 증권사 외에도 크라켄, 바이빗, 게이트 등 일부 가상화폐 거래소 최근 스페이스X IPO 청약 이벤트를 시작했습니다.
세 플랫폼은 대체로 유사한 모델로 운영됩니다. Kraken과 Bybit은 모두 Kraken의 주식 토큰 발행 플랫폼인 xStocks와 제휴하고 있습니다. 구독을 신청하려면 사용자는 먼저 KYC 인증을 완료하고 구독 신청서를 제출한 후 구독 기간 동안 해당 금액을 예치해야 합니다. 최종적으로 토큰이 배정되면 IPO 가격에 가까운 가격으로 SpaceX 관련 권리를 취득할 수 있으며, 배정받지 못했거나 일부만 배정받은 경우 나머지 금액은 계정으로 반환됩니다.
크라켄이나 바이빗에서 구독이 성공적으로 완료되면 사용자는 SPCXx를 받게 됩니다. SPCXx는 SpaceX 주식을 1:1로 토큰화한 것이지만, 가격 변동에 대한 노출만 제공하며 의결권이나 배당권은 없습니다. 즉, 사용자는 실제 주식을 받는 것이 아닙니다.
그럼에도 불구하고, 아래에서 논의할 IPO 이전 플랫폼이나 사전 계약과 비교했을 때, 이러한 채널을 통한 청약은 여전히 가격 측면에서 상당한 이점을 제공합니다. Kraken, Bybit, Gate의 기존 규정에 따르면, 사용자는 IPO 가격에 5%의 인수 수수료가 추가된 가격으로 청약에 참여할 수 있습니다(따라서 규정을 준수하는 브로커를 이용하는 것보다 비용이 더 높습니다). 최종 IPO 가격이 135달러라면 실제 청약 비용은 약 141.75달러가 됩니다. 이는 투자자들이 과도한 유통시장 프리미엄 없이 IPO 가격에 가까운 비용으로 SpaceX에 투자할 수 있는 기회를 얻는다는 것을 의미합니다.
하지만 이 채널에도 여전히 특정 기준과 할당량 제한이 있습니다. 정식 증권사만큼 엄격하지는 않지만, Kraken, Bybit, Gate 모두 참여를 위한 KYC 요건과 지역 제한을 두고 있습니다. Bybit은 또한 VIP 사용자만 참여할 수 있도록 제한하고 있습니다. 할당량은 CEX나 xStocks가 아닌 최종 인수자가 결정하며, 참여 신청 후 당첨이 보장되는 것은 아닙니다.
암호화폐 주식 및 선물 계약의 장전 거래: 암호화폐 시장에 진입하는 가장 좋은 방법
만약 "운에 맡기고 당첨되기를 기다리는" 식의 투자 방식이 아니라, "자금이 확보되는 즉시 투자에 참여하고 싶다면" 현재로서는 IPO 이전 암호화폐 주식 및 계약이 가장 유연한 투자 방법입니다.
앞서 언급한 브로커리지 및 중앙거래소(CEX) 구독 채널과 비교했을 때, 장전 암호화폐 및 주식 거래 계약의 가장 큰 장점은 바로 자유로움입니다 . 사용자는 배정 결과를 기다릴 필요가 없으며, 할당량 제한도 없습니다. 시장 유동성이 충분하다면 이론적으로 언제든 원하는 규모의 SpaceX 주식 거래를 시작할 수 있습니다. 그러나 장전 거래는 본질적으로 유통시장 투기를 사전에 활성화하기 때문에 이러한 상품은 종종 예상 IPO 가격보다 일정 프리미엄이 붙어 포지션을 설정하는 비용이 135달러보다 높아집니다.
현재 시판 중인 장전거래 관련 상품은 크게 두 가지 범주로 나눌 수 있습니다. 첫 번째는 PreStocks, Jarsy, Tessera 등의 플랫폼에서 출시한 암호화폐 주식형 상품이고, 두 번째는 Binance, OKX, Bitget, Hyperliquid 등의 플랫폼에서 출시한 계약 상품입니다.
암호화폐 주식 상품은 일반적으로 특수목적법인(SPV) 보유 모델을 채택하고 있습니다. 이 모델에서는 플랫폼 또는 제3자가 해당 주식을 보유하고 사용자에게 매핑된 권리를 발행합니다. 암호화폐 주식의 장점은 레버리지, 펀딩 수수료, 리베이스와 같은 복잡한 메커니즘이 없어 구조가 비교적 단순하다는 점입니다. 그러나 이러한 상품은 유동성이 제한적이며, 최근 SPV 보유 모델의 규정 준수와 관련하여 논란이 제기되고 있습니다. 따라서 이 투자 방식은 사용자에게 적극 권장되지 않습니다.
암호화폐 및 주식 상품과 비교했을 때, 장전 거래 계약은 일반적으로 더 나은 유동성, 유연한 거래 방식, 그리고 더 폭넓은 전략 옵션을 제공합니다. 투자자는 롱(Long) 외에도 숏(Short) 통해 가격 변동에 대응할 수 있으므로, 중앙거래소(CEX)나 분산거래소(DEX)에서 거래에 익숙한 사용자에게 더욱 편리한 채널이 될 수 있습니다.
하지만 스페이스X의 상장 전 가격이 바이낸스, OKX, 비트겟, 하이퍼리퀴드 등 여러 플랫폼에서 완전히 일관적이지 않다는 점에 유의해야 합니다. 이는 각 플랫폼이 사용하는 가격 발견 메커니즘이 다르기 때문이기도 하지만, 더 중요한 이유는 각 플랫폼이 서로 다른 주식 발행량 데이터와 평가 방식을 사용하기 때문입니다. 예를 들어, OKX는 현재 스페이스X의 S-1 서류에 기재된 주식 발행량 데이터(125억 2천만 주)를 사용하고 있는 반면, 바이낸스는 조만간 IPO 이후의 주식 발행량 데이터(130억 8천만 주)로 변경될 예정입니다.
최근 스페이스X의 IPO 관련 세부 사항이 점차 명확해짐에 따라, 여러 플랫폼들이 기존의 주식 가치 평가 방식을 수정하기 위해 데이터를 재조정했습니다. 그러나 조정 시점과 채택된 기준의 차이로 인해 플랫폼 간 가격 차이가 여전히 존재하며, 이로 인해 플랫폼 간 차익 거래 기회가 발생하기도 했습니다.
따라서, 스페이스X에 대한 사전 계약을 통해 투자하려는 투자자들은 각 플랫폼의 가격을 주의 깊게 살펴보는 것 외에도, 해당 상품의 지분 규모, 가치 평가 계산 방식, 그리고 과거 리베이스 시점을 이해하는 것이 더욱 중요합니다. 그렇지 않으면, 겉보기에 비슷해 보이는 가격이라도 실제로는 서로 다른 가치 평가 수준을 나타낼 수 있습니다.
장 마감 후 거래: 먼저 상황을 지켜보는 것도 나쁘지 않을 수 있습니다.
물론, 장전 투기에 대한 우려가 여전히 남아 있다면, SpaceX가 공식적으로 상장 때까지 기다렸다가 투자 여부를 결정하는 것도 합리적인 선택입니다. SpaceX가 정식으로 상장되면 투자자들은 더욱 투명한 가격 결정 메커니즘과 통일된 거래 규칙을 갖춘 시장에 대면 될 것이기 때문입니다.
사용자 입장에서는 이용 가능한 거래 채널 수도 증가할 것입니다. 현재 미국 상장 주식 시장의 상황을 참고하면, 바이낸스, OKX, 비트겟, 하이퍼리퀴드, 온도, xStocks, 백팩 등의 플랫폼들이 비교적 성숙한 암호화폐-주식 또는 관련 파생 상품을 출시한 바 있습니다.
SpaceX의 상장 이후 시장은 자본금 및 가치 평가 방법과 같은 주요 데이터에 대한 합의에 도달할 가능성이 높으며, 플랫폼 간 가격 차이도 점차 좁아질 것으로 예상됩니다. 서두르지 않는 투자자라면 시장이 가격을 완전히 확정할 때까지 기다린 후 투자 여부를 결정하는 것이 더 현명한 접근 방식일 수 있습니다.
시대적 의미: 최고의 유니콘 기업들이 마침내 개인 투자자 에게 문을 열었다.
돌이켜보면, 스페이스X의 기업공개(IPO)가 그토록 큰 주목을 받았던 이유는 단순히 세계 자본 시장 자금 조달 기록을 경신할 가능성이 있기 때문만이 아니라, 많은 투자자들이 상상하는 "차세대 기업"의 모습을 구현했기 때문이기도 합니다.
오랫동안 SpaceX와 같은 유니콘 기업들은 기관 투자자, 벤처 캐피털 펀드, 그리고 소수의 고액 자산가들만의 전유물이었습니다. 일반 투자자들은 기업 상장 후 몇 년이 지나서야 투자에 참여할 수 있었습니다. 하지만 이번에는 전통적인 증권사, 중앙거래소(CEX) 구독, 장전 암호화폐 거래, 장전 계약 등 다양한 참여 채널이 생겨나면서 더 많은 사람들이 이러한 자본 유입의 기회를 더 일찍 누릴 수 있게 되었습니다.
물론, 투자 채널마다 비용, 리스크, 불확실성이 다르지만, 적어도 개인 투자자 마침내 자본 유입 제한을 뚫을 수 있는 수단을 갖게 되었습니다.
