공개 포지션 에 대한 "기본 설정"에서 "선택적 설정"으로의 전환은 DeFi의 제도화에 새로운 동력을 제공합니다.
글쓴이: 산칭, 포사이트 뉴스
6월 17일, Zama는 Morpho 및 Steakhouse Financial과 협력하여 이더 최초의 Confidential USDC(cUSDC)용 DeFi 수익률 볼트인 Steakhouse Confidential USDC Prime을 출시했습니다. 이는 기관 투자자들이 온체인 예치금 규모 및 거래 시점에 대한 기밀성을 유지하면서 기존 플래그십 볼트와 동일한 수익률을 얻을 수 있게 되었음을 의미합니다.
해당 금고는 6월 23일부터 공식적으로 예금 접수를 시작합니다. Morpho의 TVL(총 예치 자산)은 약 70억 달러이며, Steakhouse Financial은 약 20억 달러 규모의 관련 금고를 관리하고 Coinbase, Bitget, Crypto.com과 같은 주요 거래소 플랫폼에서 수익률 상품을 운용하고 있습니다.
기관들은 '개방성'을 받아들이는 데 주저하고 있다.
"기관들로부터 지속적으로 듣는 요구 사항 중 하나는 온체인 기밀성입니다."라고 Morpho의 공동 창립자인 Merlin Egalite는 말했습니다. "Morpho 위에 구축된 Zama의 기밀성 스택을 통해 기관들은 운영상의 개인정보를 침해하지 않고 온체인 구성과 마찬가지로 Morpho 볼트에 자금을 할당할 수 있습니다."
퍼블릭 블록체인의 투명성은 오랫동안 탈중앙화 금융의 도덕적 기반으로 여겨져 왔지만, 기관 투자 플랫폼에게는 보이지 않는 족쇄와 같습니다.
기존 대출 프로토콜은 퍼블릭 블록체인에 의존하므로 모든 예금 정보가 공개적으로 표시됩니다. 자산 운용 기관의 활동은 차익 거래 봇, 경쟁사, 온체인 분석 도구에 즉시 포착되어 유동성 관리 전략을 추론할 수 있습니다. 포지션 규모, 진입 시점, 담보에 대한 리스크 감수 성향 등이 모두 쉽게 드러납니다.
경쟁업체는 이러한 정보를 활용하여 해당 기관의 전략적 의도를 추론하고, 심지어는 표적화된 모방 또는 역거래를 수행할 수 있습니다. 차익거래 로봇은 정보 우위를 이용하여 선제적으로 이점을 확보할 수 있습니다. 이는 기관이 전략의 기밀성을 잃을 뿐만 아니라 실행 비용이 증가하고 실제 수익률이 낮아질 수 있음을 의미합니다.
기관들이 DeFi에 대량 참여하지 않거나 자체 네트워크를 구축하지 않는 이유는 규제, 자산 보관 규정 준수, 운영 보안 등 여러 요인 때문만이 아니라 높은 수준의 투명성 때문이기도 합니다.
오래된 금고의 재활용
스테이크하우스 파이낸셜의 공동 창립자인 세바스티앙 데리보(Sébastien Derivaux)는 "경제에서 스테이블코인으로의 전환 추세가 빠르게 진행되고 있다"며, "스테이크하우스 USDC 프라임은 모포(Morpho) 플랫폼에서 가장 오래된 금고로, 유동성과 리스크 인식을 최우선으로 고려하여 설계되었다"고 밝혔다.
Steakhouse Confidential USDC Prime 볼트의 제품 설계는 의도적으로 최소한의 수정 원칙을 유지합니다. 볼트의 기본 레이어는 Steakhouse Prime v2를 직접 사용하며, 신용 전략, 리스크 매개변수 및 담보 바스켓(cbBTC, WBTC, wstETH)은 변경되지 않습니다. 사용자는 cUSDC를 예치하고, 기본 라우팅은 기존 볼트를 유지하며, 수익원은 Morpho 대출 시장을 그대로 사용합니다.
유일한 차이점은 예치 자산의 형태입니다. 먼저 Zama 애플리케이션(Shield, 즉 cUSDC로 숨기기, 단일 거래로 완료, 크로스체인이나 새 지갑 생성 필요 없음)을 통해 표준 USDC를 기밀화한 다음, 해당 자산을 금고에 예치하여 수익을 얻기 시작하면 됩니다.
예치금 규모, 운영 방향 및 입금 시간은 온체인 상의 전체 과정에서 기밀로 유지되는 반면, 금고의 전체 공급량 및 감사 데이터는 규정을 준수하는 당사자가 감사할 수 있도록 공개됩니다.
FHE의 3단계 접근 방식: 토큰 발행부터 기밀 수익 창출까지.
자마(Zama)는 암호화 및 개인정보 보호 컴퓨팅에 집중하는 딥테크 기업으로, CEO인 랜드 힌디 박사와 CTO인 파스칼 파이리에 박사가 공동 설립했습니다. 파이리에 박사는 동형 암호화 분야의 저명한 암호학자이며, 그의 파이리에 체계는 전 세계적으로 널리 사용되는 핵심 알고리즘입니다. 자마 팀은 90명 이상의 직원으로 구성되어 있으며, 그중 절반 가까이가 박사 학위 소지자입니다.
Zama는 1억 5천만 달러 이상의 융자 완료했습니다. (Multicoin Capital과 Protocol Labs가 주도한 7천3백만 달러 규모의 시리즈 A 투자와 Pantera Capital과 Blockchange가 주도한 5천7백만 달러 규모의 시리즈 B 투자) 이를 통해 기업 가치가 10억 달러에 달하며 기능성 치유(FHE) 분야 최초의 유니콘 기업으로 등극했습니다. 투자자에는 Gavin Wood, Anatoly Yakovenko, Juan Benet 등 유명 창업가들도 포함되어 있습니다.
Zama의 핵심 기술인 FHE(완전 동형 암호화)는 "암호학의 성배"로 불립니다. 이 기술을 통해 암호화된 데이터에 대해 직접 연산을 수행할 수 있습니다. 블록체인 애플리케이션에서 이는 스마트 계약이 평문을 보지 않고도 암호화된 잔액 과 금액을 처리할 수 있음을 의미하며, 공개 검증 가능성과 기밀성을 모두 확보할 수 있습니다.
보도 시점 현재, Zama 프로토콜의 총 기밀성 가치(TVS)는 1억 9100만 달러에 달했으며, FHE의 온 온체인 도입은 일정 규모에 도달했습니다.
2026년 2월, Zama는 ZAMA 토큰 공개 경매를 성공적으로 완료하며 FHE 기술을 활용한 최초의 이더 ICO를 기록했습니다. 선행매매를 방지하기 위해 모든 입찰이 암호화된 암호화 입찰 방식을 채택했습니다. 경매 기간 동안 온체인 예치된 총 금액은 약 1억 2,100만 달러였으며, 청산 가격을 기준으로 실제 모금액은 약 4,400만 달러였습니다.
2026년 5월, Zama는 기업용 토큰 수명주기 관리 플랫폼인 TokenOps를 인수하여 토큰 발행, 소유권 및 에어드랍 배포 시나리오에 대한 기밀 유지 기능을 확장했습니다.
Steakhouse Confidential USDC Prime은 세 번째 단계로, 기존 DeFi 수익 구조에 FHE를 통합하여 기밀 자산에 대한 진정으로 자본 효율적인 출구를 제공합니다.
Zama는 기술의 실현 가능성을 검증하고, 토큰 이코노미 구축하며, 기관 투자 자금을 위한 수익 순환 구조를 만들어냄으로써 "기밀 토큰"의 활용 범위를 단계적으로 확장하고 있습니다.
오랫동안 암호화 연구실에만 머물러 있던 FHE(Fulfillment by Access)가 이제 이더 메인넷에서 실제 기관 자금 운용을 지원할 수 있게 되었습니다. 모포(Morpho) 규모의 프로토콜이 기밀 예치 기능을 아키텍처에 통합한다는 것은 기밀 DeFi가 "실제 운영 가능" 단계에 진입했음을 의미합니다.
