비트코인 매입 회사인 스트래티지(Strategy)의 주력 우선주는 목요일에 상당한 압력을 받아 사상 최저치로 떨어졌습니다. 이는 스트래티지가 스트레치(STRC) 주주들에게 배당금을 지급하겠다는 약속을 재확인했기 때문입니다.
이 글을 쓰는 시점에서 STRC는 야후 파이낸스 에 따르면 2.6% 하락한 87.45달러를 기록했습니다 . 이는 장중 최저치인 82.53달러에서 부분적으로 회복한 수치입니다.
우선주는 5월 중순 이후 액면가인 100달러에 거래되지 않았지만, 해당 상품의 실적은 주기적인 특성을 보이며, 일반적으로 STRC의 배당락일 이후에 하락세를 나타냅니다.
이는 Strategy의 주력 우선주를 매수한 투자자들이 향후 배당금을 받을 자격을 상실하는 마감일입니다. 회사는 이달 말 STRC의 다음 배당금 지급일에 맞춰 투자자들에게 약 1억 달러를 지급할 예정입니다.
코인셰어즈의 리서치 책임자인 제임스 버터필 은 디크립트(Decrypt) 의 인터뷰에서 "STRC의 지속적인 약세는 비트코인 자체보다는 전략 부서가 증가하는 고정 부채를 어떻게 조달하고 관리할지에 대한 불확실성에서 비롯된 것으로 보인다"며 , "비트코인이 반등하면 전략 부서를 지원하는 자산의 가치는 상승하지만, 현금 보유량이 자동으로 증가하는 것은 아니다"라고 말했다.
지난해 스트래티지(Strategy)는 부채 관리 및 배당금 지급을 위해 현금 보유액을 마련했습니다. 올해 초 22억 5천만 달러를 적립해 두었지만, 부채 일부를 할인된 가격으로 재매입한 후 보유액은 11억 달러로 조정 되었습니다 .
STRC는 액면가인 100달러 부근에서 거래되도록 설계되었습니다. 우선주 가격이 스레스홀드(Threshold) 아래로 떨어질 경우, 스트래티지사는 수요를 촉진하기 위해 배당금을 인상할 수 있다고 밝혔습니다. 현재 배당률은 4개월 연속 11.5% 수준을 유지하고 있습니다.
벤치마크-스톤엑스의 매니징 디렉터 겸 수석 리서치 애널리스트인 마크 팔머는 디크립트(Decrypt) 인터뷰에서 "이러한 이유로 STRC의 약세는 기계적인 현상이며, 문제가 있다는 신호는 아니다"라고 말했습니다 . 그는 "상품의 배당률이 시장 균형점보다 낮을 경우, 가격은 자연스럽게 하락하는 것"이라고 설명했습니다.
그는 "그 구조는 설계된 목적대로 정확히 작동하고 있다"며 "현재 가격 수준에서 STRC는 높은 현재 수익률과 가격을 액면가 수준으로 되돌리는 내장 메커니즘을 결합하여 투자자들에게 매력적인 총 수익률 기회를 제공한다고 본다"고 말했다.
Benchmark-StoneX 분석가들은 Strategy가 7월 초에 배당금을 인상할 것으로 예상하며, "이러한 조치가 주가를 액면가 수준으로 되돌리는 데 도움이 될 것으로 예상한다"고 Palmer는 덧붙였다.
STRC의 주가가 하락하면서 회사 보통주도 함께 떨어졌습니다. 목요일에는 주가가 109.36달러까지 하락하며 4개월 만에 최저치를 기록했습니다. 지난 한 달 동안 회사 주가는 32% 폭락했는데, 이는 비트코인 가격 하락폭을 훨씬 웃도는 수치입니다.
지난달 버지니아주 타이슨스 코너에 본사를 둔 이 회사가 32비트코인을 250만 달러에 매각하기로 결정하면서 하락세가 심화되었습니다 . 사전에 예고된 이 조치는 회사의 우선주 주주들에게 어떤 수단을 동원해서라도 배당금을 지급하겠다는 의지를 보여주기 위한 것이었습니다.
버터필은 "그때까지 핵심적인 설명은 전략이 비트코인을 축적하기 위해 자본 발행한다는 것이었습니다."라고 지적하며, "분배를 위해 소량이라도 매도하는 것은 이러한 흐름을 역전시키고, 비록 일시적일지라도 전반적인 전략에 복잡성을 더합니다."라고 덧붙였다.
이번 청산 세계 최대 비트코인 기업 홀더 향후 보유량을 줄일 수 있는지에 대한 의문이 제기되었고 , 수요일에 Strategy는 X 게시물을 통해 자사의 보유량이 향후 수십 년 동안 STRC에 대한 신뢰를 유지하는 데 도움이 될 수 있다고 밝혔습니다.
"우리는 비트코인(BTC) 보유고를 통해 32년간 배당금을 지급할 수 있는 자금을 확보하고 있습니다."라고 회사 측은 밝혔으며, 550억 달러 상당의 비트코인을 연간 배당금 및 이자 비용 17억 달러와 비교했습니다.
Taproot Wizards의 CEO인 Udi Wertheimer 는 X에서 Strategy가 보유 자산을 활용하려 한다면 시장이 회사의 공급량을 흡수함에 따라 훨씬 적은 수익을 얻을 가능성이 높다고 언급한 사람들 중 한 명이었습니다 .
목요일 비트코인 가격은 62,500달러 아래로 떨어졌으며, 코인게코 에 따르면 전날 대비 5% 이상 하락했습니다 . 이 수준에서 스트래티지(Strategy)가 보유한 846,842 비트코인(BTC) 의 가치는 약 530억 달러에 달했습니다. 그러나 분석가들은 이러한 하락세를 치명적인 결함보다는 성장통의 징후로 보고 있습니다.
버터필은 "현재로서는 이것이 회사의 존립을 위협하는 문제라고 보지는 않습니다."라고 말하며, "이는 스트래티지의 자금 조달 모델이 비효율적이 되었고 투자자들이 위험을 감수하는 대가로 더 높은 수익률을 원한다는 신호일 뿐입니다."라고 덧붙였다.
