$GMX 및 $GLP에 대한 "비주류" 의견. GMX/GLP 메커니즘에 대한 설명과 다른 perp dex와의 비교가 이미 인터넷에 많이 있으므로 이를 반복할 필요가 없습니다. 그러나 내용의 95%는 시간 낭비일 뿐이고 정말 중요한 것이 무엇인지 보여주지 않습니다. 다음은 "주류적 사고"에 대한 일부 오해나 누락을 분석합니다. 1/268 #GMX #GLP

색인 가이드 Chapter 1: GLP는 Delta Neutral은 아니지만 특정 시간과 공간에서는 단점이 아닌 장점이다 2장: 앤드류 강 등장, GLP가 심각한 손실을 입다? 3장: 숨겨진 장점 4장: 거래량, TVL 및 시가총액 비교에 대한 오해 Chapter 5: 비싼 평가 = 하락할 것인가? 6장: FDV가 너무 높나요? 인플레이션에는 제한이 없나요? ...더?

먼저 첫 번째 것들. GLP가 "죽음의 나선에 진입한다", "부실화된다", "상인에 의해 패망한다"고 주장하는 포스터를 볼 때마다, 이는 발기인이 다음을 수행한다는 것을 증명합니다. * 악의적인 거짓말을 한 경우, 또는 ＊제한된 수준의 지식 그럼 1장과 2장으로 가보겠습니다.

이 공식 통계 차트는 역사상 가장 오해를 불러일으키는 차트일 수 있습니다. GLP 메커니즘을 이해하는 데 있어 가장 중요한 점은 일방적인 상승 시장 상황에서 트레이더의 100%가 매수 포지션을 취하더라도 GLP는 여전히 U 표준에서 돈을 잃지 않을 것이라는 점을 이해하는 것입니다. 왜? 예를 들어 설명하겠습니다.

GLP에 10 ETH와 10,000 USDC가 있다고 가정합니다(간결함을 위해 BTC는 생략됨). 현재 ETH=$1000. GLP는 이제 $20,000의 순 가치로 완전히 균형을 이루었습니다. 이제 A씨는 1 ETH를 담보로 예치하고 ETH의 7배에 해당하는 롱 포지션을 오픈했으며 포지션 규모는 최대 한도인 7 ETH에 도달했습니다(최대 한도는 GLP ETH 보유량의 약 70%입니다). 개시 ETH 가격은 $1,000입니다. 열흘 뒤 ETH는 1500달러까지 올랐고, A씨는 차익을 내고 시장을 떠났다. 그렇다면 현재 GLP의 순자산은 얼마입니까?

요점: 상승세가 이익을 얻는 것은 USDC가 아닌 ETH입니다. 모든 트레이더 포지션은 상당한 자산으로 100% 지원됩니다. (즉, GLP에는 실제 레버리지가 없습니다!) 이것이 GLP의 가장 중요한 디자인이다.

따라서 A씨가 시장을 떠날 때 이더 7개를 빼앗고 개설 원금 7x$1000와 마감 수수료, 차입 수수료 등 기타 비용을 공제해야 합니다(GMX가 이더 7개를 전달하기 전에 [스왑]을 인출함) 7900 USDC, 모든 수수료가 900 USDC라고 가정)

Andrew Kang의 롱 포지션 청산 시연을 참고하세요: arbiscan.io/tx/0xc1cc7fb669be5... 빼앗긴 것은 에테르였습니다.

요약: GLP에는 현재 3 ETH(@$1500) + 10000+7000+(900x0.7) USDC = $4500 + $17630 = $22130이 있습니다. (참고: 수수료의 30%는 $GMX 스테이커에게 속합니다) 열흘 전과 비교해 GLP는 여전히 10.5% 상승했다. U기준으로 보면 GLP는 돈을 잃지는 않았지만 원래 보유하고 있던 ETH 중 7개를 빼앗겼기 때문에 '적게 벌었다'. 물론 환율 기준으로는 '손실'이라고 할 수 있다.

사진 속 GLP+수수료 가격 차트를 보면, 강앤드류가 1월 중순부터 2월 초까지 돈을 따냈을 때 GLP 가격은 추세를 거스르지 않았다.

중요한 결론! 강세장이 일방적으로 상승하는 동안 트레이더가 롱 포지션에 집중하더라도 GLP는 여전히 "양의 델타"를 누리고 ETH/BTC 증가분의 일부를 얻을 수 있습니다. (GMX에는 ETH/BTC 사용률을 허용하지 않는 최대 한도가 있기 때문입니다. ~70% 초과) 또한 ETH/BTC의 사용률이 높을수록 대출 수수료의 APR이 더 높아집니다. 최근 Andrew Kang은 반달 이상 동안 약 60%의 APR을 지불하여 약 600만 mg의 수익으로 약 400만 mg을 지불했습니다.

참고 사진을 보면 Andrew Kang이 Max Long을 끝까지 돌리면 대출 수수료가 60% 이상 올라갑니다.

GLP 설계가 장점인 이유는 무엇입니까? 강세장에서 GLP 투자자는 (U 기반) 손실에 대해 전혀 걱정할 필요가 없습니다! GLP의 델타는 항상 0보다 크므로 상승세를 완전히 놓치지 않고 강세장에서 안전한 투자가 가능하며 스테이블코인보다 APR이 높습니다. 안정성을 추구하는 투자자들에게는 강세장에서 GLP가 스테이블 코인보다 수익이 좋지만 지나치게 노출되지는 않을 것입니다. GLP는 주류 통화를 보유하고 있습니다.

상대적으로 말하면 강세장에서는 델타 중립의 베팅 자금이 더 위험해집니다. 왜냐하면 당신은 트레이더의 장기 이익의 영향에 매우 취약하기 때문입니다! 위험 자산을 보유하는 GLP의 메커니즘은 이러한 영향에 저항할 수 있습니다. GLP는 일부 잠재적 이익을 잃게 되지만 이는 모든 GLP 투자자가 구매하기 전에 알아야 할 사항입니다.

이는 커버드 콜 옵션을 판매하는 것과 유사합니다. 수수료 수입에 대한 수익을 대가로 잠재적인 상승 여력 중 일부를 기꺼이 희생해야 합니다. 이는 Curve Tricrypto AMM LP 풀과도 유사합니다.ETH가 상승하면 AMM은 U와 교환하여 ETH를 계속 판매합니다. 이는 이미 누구나 잘 알고 있는 IL 개념이다. GLP에는 스왑의 IL이 없지만 GLP의 암시적 IL은 트레이더 이익입니다. #비영구적 손실

강세장에서 GLP를 구매하는 적절한 방법은 U로 구매하는 것입니다. 그러면 귀하는 무적의 위치에 있게 될 것입니다. 당신이 똑똑하다면, 하락장은 어떻습니까? 그렇습니다. 약세장에서 트레이더의 자금이 압도적으로 부족하다면 상황은 매우 달라질 것입니다.

이때 GLP는 더 많은 ETH 및 BTC를 구매(구매)하는 대가로 거래자로부터 USDC를 "승리"하게 됩니다. 최악의 경우 GLP에는 U의 15%, ETH 및 BTC의 85%가 남을 수 있습니다(포지션 개설 최대 한도가 30%라고 가정). 주의하세요! GLP에는 실제 레버리지가 없기 때문에(실제 레버리지는 항상 100% 미만) 최악의 경우에도 여전히 부실이 불가능합니다(ETH와 BTC가 0으로 돌아가더라도 GLP는 여전히 일정 금액을 보유합니다). USDC).

하락장에서 GLP에 투자하는 가장 좋은 방법은 델타 중립 헤징 전략을 유지하는 것입니다. GLP 구매 시 ETH 또는 BTC를 사용하는 것이 가장 좋습니다(보유 자산의 절반을 위장 판매). 트레이더가 여전히 한 방향으로 돈을 벌 수 있기 때문에 다른 순수 스테이블코인 베팅 금고가 현재로서는 반드시 더 안전한 것은 아닙니다.

이것은 GLP 메커니즘이 필연적으로 더 좋다는 것을 의미합니까? 반드시 그런 것은 아닙니다. GLP는 항상 위험 자산의 특성을 갖고 있는데, 이는 ETH나 BTC를 보유할 의사가 없는 사람들이나 델타 중립을 굳건히 지지하는 사람들에게는 문제가 됩니다. 단일 스테이블코인의 도박 자본 풀은 항상 이해하기 쉽습니다.

더욱이 GLP의 설계와 통화 보유 유형은 GMX가 지원할 수 있는 거래 옵션을 제한합니다. 자금 사용의 효율성도 단일 도박 풀에 비해 훨씬 낮습니다. (GLP는 장기간 이동할 수 없는 일정 비율의 자산을 보유하기 때문입니다.) 다음 GMX v4 합성 거래 계약은 두 가지의 설계 장점을 통합하여 제한된 거래 옵션 문제를 해결합니다.

1장과 2장이 끝납니다. 27/268 3, 4, 5, 6장은 독자가 충분할 경우에만 작성하세요~

추가 수정. 다시 읽어보니 어제 예시의 계산과정이 잘못됐음을 알 수 있었습니다. 글을 쓰는 도중에 A씨가 포지션을 오픈한 단위를 변경했기 때문에 본문을 모두 바꾸지는 않았습니다. 다음은 A씨가 $1,000에 롱 7자리 이더리움을 오픈하고 $1,500에 결제할 때 GLP의 최종 순자산을 계산하는 방법을 다시 계산한 것입니다. TLDR: 계산 방법이 수정되었지만 결과는 여전히 동일합니다. 수정된 것은 GLP회계방식뿐입니다.

A씨가 시장을 떠날 때 받을 수수료는 $900라고 가정합니다. 그러면 그는 돈을 벌어야 합니다 = ($1500-$1000)x7 -$900 = $2600 = 2600/1500 ETH = 1.733 ETH (수수료도 차감됩니다) 결과적으로 GLP의 순 가치는 (10-1.733)ETH + 10000 USDC - ($900x0.3) = $12400 + $10000 - $270 = $22130입니다. (참고: 수수료의 30%는 $GMX 스테이커에게 속해야 합니다) 최종 계산 결과는 어제와 같습니다.

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내 GMX/GLP 시리즈 #1을 펼쳐봤습니다. threadreaderapp.com/thread/162...