유동성은 Eth 보유자가 부동 이자를 지불하지 않고도 최대 유동성을 얻을 수 있도록 하는 분산형 대출 및 스테이블코인 프로토콜입니다. 519 블랙 스완 이벤트 동안 Liquidity는 매우 불안정한 환경을 견뎌내고 매우 견고한 성능을 발휘하여 프로토콜 설계 메커니즘의 힘을 입증했습니다. 동시에 최근 BUSD 위기 이후 스테이블코인 프로토콜 Liquid도 폭넓은 주목을 받았습니다.
아래 그림은 지난 90일 동안 Liquidity의 거버넌스 토큰 $LQTY의 가격 추세를 보여줍니다. $LQTY은 올해 2월 BUSD의 여론폭풍으로 수혜를 입었음을 알 수 있습니다. 2월 1일부터 27일까지 $LQTY의 가격은 $0.711~$1.278 범위였습니다. 2월 28일 $LQTY가 바이낸스에 상장되었습니다. , 그리고 그 가격은 더욱 두 배로 올랐습니다. 현재 가격은 2달러 정도입니다.
스테이블코인과 부채담보 플랫폼이란 무엇입니까?
안정적인 가치를 지닌 자산은 이더리움 애플리케이션의 중요한 부분이며 수백억 달러 가치의 자산 클래스로 성장했습니다. 그러나 이러한 자산의 대부분은 USDT 및 USDC와 같은 법정 화폐로 뒷받침되는 스테이블 코인 형태입니다.
DAI, sUSD, LUSD와 같은 분산형 스테이블코인은 전체 스테이블코인 공급량의 작은 부분만을 차지하며, 이는 스테이블코인의 대다수가 중앙화되어 있음을 의미합니다.
담보 대출 플랫폼인 Liquidity, MakerDao 및 Synthetix를 통해 보유자는 새로 생성된 스테이블코인과 교환하여 휘발성 토큰을 잠글 수 있습니다. 결과적으로 사용자는 투자 기초 자산을 유지하면서 경제적 가치와 유동성을 확보할 수 있습니다.
기존 모기지 대출 플랫폼의 단점은 무엇입니까?
높고 예측할 수 없는 이자 수수료: 대부분의 플랫폼은 시간이 지남에 따라 누적되는 차입 수수료를 청구합니다. 예를 들어 MakerDao는 2019년 여름에 최대 연간 이자율 20.5%를 청구했습니다.
비효율적인 청산 프로세스로 인한 높은 담보 비율: 기존 플랫폼은 종종 개별 차용자의 포지션에 대해 상당한 초과 담보를 요구합니다.
구체적으로 MakerDao의 ETH-B 모기지 금리는 130%, ETH-A의 모기지 금리는 150%, Synthetix의 모기지 금리도 750%입니다.
직접적인 환매 메커니즘으로는 가격 안정성을 보장할 수 없습니다. 암호화 자산에 고정된 스테이블코인은 일반적으로 액면가로 환매할 수 없으며 직접적인 차익거래 기회가 부족하기 때문에 하드 페그 메커니즘을 보장할 수 없습니다.
대신 기존 시스템은 간접적인 수단을 통해 가격을 안정화하는 덜 효율적인 소프트 페그 메커니즘에 의존합니다. 이는 암호화폐 자산에 고정된 스테이블코인이 일반적으로 법정화폐 기반 스테이블코인보다 가격 변동성이 더 크다는 것을 의미합니다.
다행스럽게도 저자는 독자들에게 Liquidity라는 더 나은 대출 프로토콜을 소개하기 위해 왔습니다. 기존 메커니즘에 대한 깊은 이해와 결합하여 Liquidity는 위의 문제를 개선하기 위해 다음과 같은 주요 이점을 제안합니다: 일회성 이자 정산, 110%의 낮은 모기지 비율 및 LUSD의 스테이블 코인 메커니즘.
유동성이란 정확히 무엇입니까?
유동성은 ETH 보유자가 이자를 지불하지 않고도 최대 유동성을 얻을 수 있도록 하는 분산형 프로토콜입니다.
스마트 계약에서 ETH를 담보로 잠그고 "Trove"라는 개인 포지션을 생성한 후 사용자는 USD에 고정된 스테이블 코인인 LUSD를 발행하여 즉각적인 유동성을 얻을 수 있습니다.
각 Trove는 최소 110% 이상 담보로 설정되어야 합니다. LUSD 소유자는 언제든지 LUSD를 ETH로 교환할 수 있습니다. 프로토콜은 상환 메커니즘과 알고리즘에 따라 조정된 수수료를 통해 스테이블코인이 1달러로 유지되도록 보장합니다.
다른 과잉 담보 스테이블코인과 비교하여 Liquidity에는 몇 가지 주목할만한 기능이 있습니다.
1.Liquity는 $ETH만 담보로 지원하며 현재 이더리움 네트워크만 지원합니다.
2. Liquidity의 차입이자율은 변동되나, 차입비용(이자)은 이용자가 돈을 차입할 때 일괄적으로 정산됩니다.
3.Liquity는 알고리즘과 계약에 의해 완벽하게 지원되며 독립적으로 운영됩니다. 프로토콜은 배포 후에는 수정할 수 없으며 개발팀에는 관련 권한이 없습니다.
Liquity는 이자가 한 번에 해결되는 대출 메커니즘을 어떻게 구현합니까?
유동성은 차용자에게 이자를 부과하지 않고 유동성을 제공하지만 프로토콜은 차용 수수료를 일회성 수수료로 청구합니다. 이는 치솟는 이자 비용을 자주 걱정하는 DeFi 사용자에게 큰 안도감을 줍니다. 대출기간 동안의 이자율 변동은 대출이자에 영향을 미치지 않으며, 대출기간의 길이는 대출이자에 영향을 미치지 않습니다. 장기 차입자가 차입 비용을 통제하는 것이 더 유리합니다. 이후 DeFi 사용자는 안정적인 통화 LUSD를 무료로 사용하여 DeFi 시장의 다른 고수익 금융 상품에 투자할 수 있습니다.
유동성은 알고리즘과 계약에 의해 완벽하게 지원되며 분산된 프런트엔드 배포입니다.
Liquity의 가장 큰 특징은 프로토콜이 거의 전적으로 스마트 계약에 의해 관리되며, 개발팀은 관련 계약에 대한 관리 권한이 없다는 것입니다.
Liquity에는 자체 대화형 인터페이스도 없으며 타사 플랫폼에서 완벽하게 지원됩니다. 목적은 프로토콜의 분산화를 강화하고 인간의 개입을 줄이는 것입니다.
그러나 Liquidity의 원래 의도는 제3자 플랫폼이 서로 경쟁하여 사용자에게 더 나은 서비스를 제공할 수 있도록 하는 것입니다. 하지만 현재로서는 각 플랫폼의 기능과 제품 디자인이 다르고 전반적인 사용자 경험도 그리 좋지 않습니다.
동시에 계약에 의해 제어되는 플랫폼의 경우 코드 보안이 특히 중요합니다. Liquity의 계약 코드는 2021년에 2개 기관(Trail of Bits 및 Coinspect)에서 여러 차례 감사를 받았습니다.
감사 범위는 비교적 포괄적이었으며 보고서에는 일부 위험이 해결되지 않은 것으로 나타났습니다. 현재까지 Liquidity의 계약으로 인해 보안 사고가 발생하지 않았습니다.
110%라는 극히 낮은 모기지론 금리로 어떻게 안전을 확보할 수 있을까요?
개별 포지션의 담보 비율이 특정 임계값 아래로 떨어지면 대출 시스템은 토큰의 안정적인 공급이 항상 지원되도록 특정 청산 메커니즘을 채택해야 합니다.
Liquity는 안정성 풀 메커니즘과 담보가 부족한 포지션을 즉시 청산할 수 있는 재분배 메커니즘을 기반으로 하는 전례 없는 2단계 청산 메커니즘인 안정성 풀 메커니즘을 발명했습니다.
안정성 풀은 시스템 지급 능력을 유지하는 데 있어 첫 번째 방어선입니다. 유동성을 제공함으로써 Stability Pool은 청산된 Trove의 부채를 상환하는 데 사용되며 LUSD의 총 공급이 항상 지원되도록 보장합니다. Trove가 청산되면 Trove의 부채를 상환하기 위해 Stability Pool의 잔액에서 Trove의 남은 부채에 해당하는 LUSD가 소각됩니다. 그 대가로 Trove의 모든 담보는 안정성 풀로 이전됩니다. 안정성 풀은 LUSD를 입금하는 사용자(안정성 공급자라고 함)에 의해 자금이 조달됩니다. 시간이 지남에 따라 안정성 제공자는 청산된 담보의 비례적인 지분을 얻는 동시에 LUSD 예금의 비례적인 지분을 잃습니다. Trove는 110% 미만의 담보 비율로 청산될 가능성이 높으므로 안정성 제공업체는 상환하는 부채에 비해 더 높은 달러 가치의 담보를 받을 것으로 예상합니다. 예를 들어 $109 상당의 ETH와 100 LUSD 부채가 있는 Trove가 청산되면 100 LUSD가 소각되고 안정성 풀 제공자는 $109 상당의 ETH를 받게 됩니다. 따라서 이러한 기대 수익은 사용자가 스테이블 풀에 유동성을 제공하도록 동기를 부여합니다.
구체적인 예로 다음 그림을 분석해 보면 빨간색 부채와 파란색 담보를 볼 수 있으며 이 Trove는 110%보다 낮다고 가정합니다. 다음으로, 시스템은 스테이블 풀에서 이 Trove 부채와 동일한 양의 LUSD를 소각할 수 있습니다. 소각되는 대가로 청산된 Trove의 모든 담보 Ether는 안정성 풀로 전송되어 모든 예금자에게 비례적으로 분배됩니다. 또한 Trove의 담보 비율이 110% 미만일 때 청산이 발생하므로 Trove가 청산될 때마다 안정성 풀 제공자는 순이익을 받을 가능성이 높습니다. 예를 들어 $109 상당의 ETH와 100 LUSD 부채가 있는 Trove가 청산되면 100 LUSD가 소각되고 안정성 풀 제공자는 $109 상당의 ETH를 받게 됩니다. )
청산 발생 시 안정성 풀이 비어 있으면 어떻게 되나요?
안정 풀이 비어 있으면 시스템은 재할당 메커니즘을 사용합니다. 이 경우 시스템은 청산된 금고의 부채와 담보를 다른 모든 기존 금고로 재할당합니다.
부채와 담보는 수취인의 금고에 있는 담보 가치에 비례하여 재분배됩니다. 즉, 담보 비율이 높은 Trove는 담보 비율이 낮은 Trove보다 청산된 포지션에서 더 많은 부채와 담보를 받게 되어 시스템이 체인 청산을 일으키지 않도록 보장합니다.
예를 들어, 이 표는 Trove D가 담보 부족으로 인해 청산되어야 하고 담보 지분에 비례하여 A, B, C에 재분배된다는 것을 보여줍니다. 여기서 A는 새로운 부채를 얻습니다 8000*1.5/(16.8-4.3) = 960 , 그리고 새로운 담보를 얻었습니다 4.3*1.5/(16.8-4.3) = 0.52
상환 메커니즘은 무엇입니까?
LUSD에는 상환이라는 안정화 메커니즘도 있습니다. 상환이란 모든 LUSD 보유자(모기지 대출을 통해 취득했는지 여부에 관계없이) 언제든지 $1 LUSD를 $1 ETH로 교환할 수 있음을 의미합니다.
구원은 가장 위험한 위치에서 시작됩니다. 상환이 시작되면 프로세스는 여러 단계로 진행됩니다. 모든 Trove는 가장 낮은 담보 비율에서 가장 높은 담보 비율로, 즉 가장 높은 위험에서 가장 낮은 위험 순으로 정렬됩니다.
상환된 LUSD는 담보와 교환하여 가장 위험한 Trove의 부채를 상환하는 데 사용됩니다. Trove 소유자의 나머지 담보는 그들에게 남겨집니다.
더 많은 ETH를 상환해야 하는 경우 시스템은 다음으로 위험도가 높은 Trove를 찾습니다. 환매 메커니즘은 시스템의 전체 담보에 긍정적인 영향을 미치고 전체 시스템의 견고성을 높이는 것으로 볼 수 있습니다.
그리고 사용자가 환매할 때마다 프로토콜의 기본 이자율이 높아지는데, 이는 차입 비용과 환매 수수료가 증가한다는 의미입니다. 한편으로는 대규모 환매를 피할 수 있고, 다른 한편으로는 차입금을 줄여 $LUSD 유통감소를 더욱 촉진하고 통화가격 안정에 도움을 줄 수 있습니다. 그러나 $LUSD의 가격은 다른 스테이블코인보다 변동폭이 더 큽니다.
LUSD는 어떻게 미국 달러에 고정되어 있나요?
안정적인 통화 LUSD의 상한 및 하한 범위는 두 가지 메커니즘으로 보장됩니다. 1. LUSD가 ETH를 엄격하게 상환할 수 있는 능력, 즉 1 LUSD를 1 미국 달러 상당의 ETH로 교환할 수 있습니다.
2. 최저 모기지 금리 110% 보장. 이들은 모두 "하드 페그 메커니즘"이라고 불리는 사용자 주도 차익거래 메커니즘에 의해 구현됩니다.
상환은 자연스러운 가격 하한선을 만듭니다. 1 LUSD가 1 USD 미만으로 거래될 때마다 보유자와 투기꾼은 1 LUSD를 1 USD 상당의 ETH로 교환하고 즉시 ETH를 판매하도록 인센티브를 받습니다.
상환된 LUSD가 소각되므로 스테이블 코인의 공급량이 감소하고 상환될 때마다 가격이 상승합니다.
차익 거래 로봇은 차익 거래 기회가 있는 한 자동으로 환매 메커니즘을 실행할 수 있으므로 LUSD:USD 환율이 1 USD 미만으로 떨어지면 빠르게 회복되어 가격 하한선이 형성됩니다.
110%의 최소 모기지 금리는 $1.10의 자연스러운 가격 상한선을 만듭니다. LUSD:USD 환율이 이 수준을 초과하면 차익거래자는 자신의 담보에 대해 최대 금액을 빌려 LUSD를 $1.10 이상에 시장에서 판매하여 즉각적인 이익을 얻을 수 있습니다.
예를 들어, 1 LUSD가 $1.11에 거래된다면 차익거래자는 $110 상당의 Ether를 락업하고 100 LUSD를 대출받아 $111에 판매할 수 있습니다. 차익거래자의 대출 청산 여부에 관계없이 차익거래 이익은 1달러입니다.
요약하다
유동성 자체는 고도로 분산되어 있고 프로토콜은 계약에 의해 완벽하게 지원 및 운영되며 커뮤니티와 개발 팀은 프로토콜 자체에 거의 개입하지 않습니다.
그러나 사용자 경험 측면에서도 몇 가지 단점이 있는데, Liquidity에는 자체 프런트 엔드가 없기 때문에 제3자가 개발한 프런트 엔드는 모양과 기능이 다르기 때문에 사용에 다소 불편을 초래할 수 있습니다.
기계적 측면에서 Liquity는 $ETH 담보만 지원하고 일회성 차입 수수료만 부과합니다. Maker의 다중 담보 및 다중 이자율 모델과 비교하면 훨씬 좋습니다.
더욱이 LUSD는 가격 안정성 측면에서 다른 스테이블 코인만큼 안정적이지 않으며 변동폭이 더 높습니다. 계약에 의해 관리되고 운영되지만 Liquidity의 계약은 보안 문제가 전혀 발생하지 않았으며 계속해서 안정적으로 운영됩니다. 그러나 현재 토큰의 생태는 약하고 토큰의 사용 시나리오는 충분히 풍부하지 않습니다.
미래에는 업계에서 탈중앙화를 더 중요하게 여기기 때문에 프로토콜에 대한 인식이 점차 높아질 수 있으며 생태계 발전에도 긍정적인 영향을 미칠 것입니다.
