소개:
상하이 업그레이드가 가까워짐에 따라 LSD 트랙의 향후 개발과 최신 데이터 변경을 기반으로 전체 체인 생태계에 미치는 영향을 다시 판단할 필요가 있다고 믿습니다. 이 기사에서는 상하이 업그레이드 이후 업계의 전반적인 성장 공간, 4가지 스테이킹 솔루션과 다양한 LSD 프로토콜 비교, DVT 트랙 포지셔닝, LSD 자산이 다른 자산에 미치는 영향 등 4부분으로 구성된 LSD 트랙에 대한 개요를 제공합니다. 체인의 생태계.
요약:
이더리움 서약율의 상승은 LSD 트랙의 전체 프로토콜 수수료의 증가를 가져오며, 장기적으로 LSD 트랙의 데이비스 더블클릭은 아직 끝나지 않았습니다. 현재 이더리움의 담보율은 14.56%이며, 다른 POS 퍼블릭 체인의 담보율은 대부분 60%를 넘기 때문에 이더리움의 담보율 상승에 대한 성장 기대가 크다. LSD 트랙 수수료 상황이 변하지 않는다고 가정할 때, 이더리움 서약 비율이 29%, 44%, 58%로 증가하면 해당 LSD 트랙 프로토콜 수수료는 각각 1.31배, 1.55배, 1.76배 증가할 것으로 추정됩니다. . P/F 평가 관점에서 현재 LSD 트랙의 선두 표준인 LDO의 P/F는 3.89배로, 기존 Defi 프로토콜 UNI의 평가 수준은 7.12배, AAVV의 10.35배와 비교하면 여전히 여전히 낮은 수준입니다. 개선의 여지가 많습니다.
상하이 업그레이드 이후 LSD 프로토콜의 상대적 시장 점유율은 바뀔 수 있습니다. 중기적으로는 트랙 리더인 Lido와 Frax가 대표하는 고수익 LSD 프로토콜에 초점을 맞추고 단기적으로는 로켓 풀 아틀라스. 상하이 업그레이드 이후 초기 노드의 철수와 사용자의 서약 의지 증가는 LSD 프로토콜의 경쟁을 위한 조건을 제공할 것입니다. 현재 Lido는 인기, 자본 규모, 보안, 수익률과 같은 여러 측면에서 성공적인 것으로 입증되었습니다. 테스트 이후 선두 위치는 흔들릴 수 없으나 프락스와 같은 후발업체들은 자립형 CVX 및 이중 통화 모델 설계를 통해 Curve 생태계와의 결합을 실현하여 스테이킹이 가능해졌습니다. 유사 스테이킹 상품보다 월등히 높은 수익률을 자랑하며 해당 상품의 콜드보관을 성공적으로 완료 창업 및 초기 성장 향후 소득집합상품의 도입 및 대중화로 프락스 등 고수익 상품의 성장 더욱 가속화될 것으로 예상된다. Frax의 높은 수익률은 TVL이 증가함에 따라 지속적으로 하락할 것이라는 점에 주목해야 하며, 현재 상황을 토대로 ETH 약속 금액이 200,000에 도달하면 약속 수익률이 6%로 떨어질 것으로 추정됩니다. 최근 Atlas of Rocket pool 업그레이드는 주목할 만합니다. 노드 운영자의 최소 약속 금액인 ETH를 16개에서 8개로 줄입니다. 프로토콜 용량을 늘리고 노드 인센티브를 강화하여 TVL을 크게 증가시킬 것으로 예상됩니다.
현재 SSV, Obol, Diva로 대표되는 DVT 제품은 이더리움 스테이킹의 중요한 인프라로 자리잡고 있습니다. DVT 제품은 이더리움의 블록 검증 안정성을 보장하는 동시에 네트워크의 탈중앙화를 개선하도록 설계되어 노드 운영 및 유지 관리 팀의 운영 비용을 절감하고 보안 위험을 줄일 수 있습니다. SSV의 개발은 운영자 네트워크 구축에 중점을 두고 있으며 토큰은 네트워크에 대한 지불 방법 및 거버넌스 인증서로서 프로토콜의 가치를 포착합니다. Obol의 개발은 미들웨어의 적응성에 중점을 두고 있으며 Diva의 목표는 다음과 같습니다. LSD와 DVT 두 가지 모드를 결합하여 현재 개발 초기 단계인 원스톱 제품을 만듭니다.
이더리움 스테이킹은 수천억 개의 lsdETH를 생성할 수 있으며, 이는 기존 Defi 프로토콜의 소득 구조를 재구성하거나 영향을 미칠 수 있습니다.동시에 이 새로운 자산 클래스를 중심으로 구축된 2차 제품은 시장에서 새로운 α가 될 수 있습니다. lsdETH/ETH의 유동성 구축은 Curve 및 Balancer와 같은 DEX에 새로운 비즈니스 증가를 가져올 수 있습니다. Curve에 비해 현재 Balancer의 한계 변화는 더 크지만 Ethereum의 담보 수입은 온체인 통화 기준으로 간주될 수 있습니다. 무위험 수익률.이 수익률의 출현은 체인의 유동성 비용을 증가시켜 예금 풀 유형 대출 상품에 부정적인 영향을 미칠 것이며 CDP 모델 대출은 상대적으로 덜 영향을 받을 것입니다. 동시에, 이 이자 수익 자산을 중심으로 구축된 재담보, 소득 통합, 원리금 분리, 레버리지 계약과 같은 미래 상품은 기초 자산의 대규모 혜택을 누리고 더 높은 비즈니스 한도를 달성할 것입니다. 지속적인 후속 연구를 할 가치가 있다.
위험:
기대에 미치지 못하는 규제 위험, 거시경제 위험, 기술 업그레이드.
1. LSD 트랙의 전체 공간
이더리움 서약율의 증가는 채굴자 소득 증가를 촉진하여 LSD 트랙 수익의 전반적인 증가로 이어졌으며, 장기적으로 트랙 수익 평가액은 여전히 두 배 상승 범위에 있습니다. 현재 이더리움의 담보율은 14.56%이며, 다른 POS 퍼블릭 체인의 담보율은 대부분 60%를 넘기 때문에 이더리움의 담보율 상승에 대한 성장 기대가 크다. 아래 그림은 이더리움 서약율이 1배, 2배, 3배 증가하여 29.12%, 43.68%, 58.24%로 증가할 때 해당 LSD 트랙 프로토콜 수수료의 증가분은 각각 1.31배, 1.55배, 1.76배가 될 것으로 추정합니다. . 계산 방법, 가정 및 프로세스는 다음과 같습니다.
실행 계층 보상은 우선 순위 수수료에 의해 결정됩니다. 이더리움 수수료 메커니즘의 균형 잡힌 설정으로 인해 실행 계층 보상은 변경되지 않는 것으로 가정됩니다(보수적인 추정입니다. 네트워크 가스가 변동하면 실행 계층 보상이 급격히 상승합니다.) 3월 10일 USDC가 디페그되었을 때와 같은 사건으로 인해 체인의 거래가 급증했으며 이더리움 실행 레이어의 보상은 평소보다 4~6배 증가했습니다.) 합의 레이어의 보상은 이더리움의 블록 보상 총 블록 보상은 총 약속 금액의 제곱근에 비례하고, 합의 계층의 APR은 총 약속 금액의 제곱근에 비례하며 총 약속 금액의 제곱근은 반비례합니다. 구체적인 계산식은 base_reward = Effective_balance * (base_reward_factor / (base_rewards_per_epoch * sqrt(sum(active_balance))))입니다. 현재 14.56% 서약율에 해당하는 합의 레이어 보상과 실행 레이어 보상을 바탕으로 위 두 가지 조건을 바탕으로 서약율은 현재 채굴자 수입의 2~4배에 이를 것으로 추정됩니다. 동시에, LSD 프로토콜 과금 기준이 변하지 않는다고 가정할 때, 서약율에 따라 채굴자의 소득이 증가하는 비율은 다음과 같이 LSD 프로토콜 수수료 증가율입니다.
차트 1: 서약율에 따른 채굴자 소득 변화
이더리움 공약률의 증가는 점진적인 과정이며, 상하이 업그레이드 후 1~2개월 후에 이더리움 공약률의 감소를 관찰하는 것도 가능하다는 점에 유의해야 합니다. 이더리움 검증인 노드의 접근 및 퇴출 제한으로 인해 이더리움 공약률의 변화가 느린 과정이라고 판단할 수 있습니다. 현재 이더리움 네트워크의 총 검증자 수는 약 556,800명이며 매일 1,800개의 검증자 노드가 허용됩니다. 상하이 업그레이드 후 검증자 노드의 퇴장이 허용됩니다. 일일 퇴장 횟수는 입장 횟수와 동일합니다. 조기 검증자의 퇴장으로 인해 이더리움 서약 비율이 소폭 감소하는 것을 관찰할 수 있습니다. 판단 근거: 현재 비콘 체인의 약 1,087만 ETH가 lsd 프로토콜과 중앙 집중식 거래소를 통해 약속되어 있으며 2차 시장 유동성이 있으며 기본적으로 다양한 유형의 lsdeth/ ETH이므로 이 부분은 상하이 이후 업그레이드를 거치게 되며, 즉시 환매나 수익 수요에 따른 유통시장 환매 규모는 크지 않으며, 나머지 약 695만 ETH는 스테이킹 풀이나 개별 담보를 통해 진행됩니다. 이 부분의 2차 시장 유동성 부족으로 인해 상하이 업그레이드 이후 환매의 1/2이 이뤄질 것으로 예상되며, 원하는 곳으로 돌아가 하루 최대 57,600코인을 환매할 수 있습니다. 이더리움은 상하이 업그레이드 후 60일 이내에 전액 상환될 예정이며, 현재 약속 데이터를 관찰하면 일일 신규 약속 비율은 일반적으로 가능한 최대 약속 비율의 1/3입니다. 따라서 상하이 업그레이드 이후 신규 담보 비율이 최대 부하에 도달하지 못할 경우, 위의 가정에 따라 이더리움 담보 비율은 1~2개월 내에 소폭 하락할 것이며, 즉시 환매를 기반으로 환매 수요가 해소된 후 회복될 것입니다. 성장, 이더리움의 스테이킹 비율이 두 배가 되려면 1~2년이 걸릴 수 있습니다.
출처: https://ethereum.org/en/developers/docs/consensus-mechanisms/pos/rewards-and-penalties/
2. LSD 트랙 전경
LSD 트랙은 시장 점유율을 놓고 경쟁하는 4개의 이더리움 스테이킹 솔루션, 분산화를 확장하면서 보안을 보장하는 DTV 기술, LSD 프로토콜 스테이킹 인증서를 중심으로 탄생한 두 번째 레이어를 포함하여 이더리움 스테이킹 솔루션 및 그 파생 상품으로 확장될 수 있습니다. 계약 및 지수 제품.
차트 2: LSD 트랙의 전경
2.1 4가지 서약 솔루션 중 LSD의 시장 점유율이 가장 높으며 향후 더욱 확대될 것으로 예상됩니다.
이더리움 스테이킹 솔루션에는 개별 스테이킹, 커스터디 스테이킹, 유동성 스테이킹 LSD, 중앙 집중식 거래소 스테이킹 등 4가지 유형이 있습니다. 그 중 LSD와 중앙화 거래소 공약은 소액 참여 문제를 해결하고, 하드웨어 인프라가 필요 없으며, 공약 증서를 통해 유동성을 재분배할 수 있다는 장점으로 인해 현재 시장 점유율의 대부분을 차지하고 있습니다. 노드 수의 통계적 규모로 볼 때, 현재 LSD는 시장 점유율 33.4%, CEX는 27.5%, 관리형 스테이킹(Stake pool)은 16.6%, 개인 스테이킹은 22.5%를 차지하고 있습니다.
차트 3: 다양한 스테이킹 솔루션의 현재 비율
네 가지 스테이킹 솔루션의 기본 상황을 구체적으로 살펴보겠습니다.
개인 서약: 최소 32개의 이더리움과 전용 컴퓨터가 필요하며 노드를 작동하기 위한 네트워크, 전력 조건 및 방법이 있어야 합니다. 사용자는 모든 서약 수입을 얻고 완전한 자산 통제를 얻을 수 있습니다. 상하이 업그레이드 전에는 자금을 인출할 수 없습니다. 업그레이드 후 제한사항으로 종료됩니다.
담보 보관: 최소 32개의 이더리움이 필요하고 하드웨어 시설이 필요하지 않으며 사용자는 ETH를 노드 운영자에게 위탁하여 담보 수입을 얻습니다. 이 과정에서 사용자는 서명 키를 업로드해야 하며 서비스 제공자가 사용자를 대신하여 확인할 수 있습니다. ; 상하이에서 자금이 업그레이드되기 전에는 출금이 불가능하며, 상하이 업그레이드 후에는 제한적으로 퇴출할 수 있습니다.
유동성 스테이킹 LSD: 32 이더리움 및 하드웨어 인프라가 필요하지 않음 사용자는 자신의 맞춤형 이더리움을 LSD 프로토콜에 맡김 LSD 프로토콜은 사용자가 맡긴 이더리움과 일치하고 스테이킹 수입을 얻기 위해 서약을 호스팅할 노드 운영자를 선택함 일반적으로 사용자가 필요함 수입의 일부를 LSD 프로토콜과 노드 운영자에게 할당하기 위해 일반적으로 lsdETH의 유동성을 통해 언제든지 자금을 2차 시장에서 인출하거나 수입을 늘리기 위해 활용할 수 있습니다. 이 솔루션은 현재 고도로 중앙 집중화되어 있습니다.
중앙화된 거래소 스테이킹: 32개의 이더리움과 하드웨어 인프라, 심지어 온체인 지갑도 필요하지 않습니다. 사용자는 코인베이스와 같은 중앙화된 거래소에서 제공하는 스테이킹 서비스를 통해 대부분의 스테이킹 혜택을 얻고, 그 혜택 중 일부는 다음을 통해 수집됩니다. 이 솔루션은 사용자의 운영 난이도가 가장 낮습니다. 일반적으로 담보는 시간에 맞춰 롤백되거나 담보 인증서를 통해 2차 시장에서 종료될 수 있거나 대출 계약 및 레버리지를 통해 소득이 향상될 수 있습니다. 이 솔루션은 현재 더 큰 규제 위험에 직면해 있습니다. 이 솔루션은 현재 가장 중앙 집중화된 솔루션입니다.
차트 4: 4가지 스테이킹 솔루션 비교
그러나 중앙 집중식 거래소 스테이킹 및 LSD 스테이킹 솔루션은 미국 SEC의 미해결 규제 문제에 직면해 있다는 점에 유의해야 합니다. 스테이킹 사업이 증권으로 인정되는지에 대한 권위 있는 설명은 없다.기존 크라켄 거래소의 스테이킹 사업은 SEC에 의해 단속됐으나 아직까지 코인베이스, 리도 등 LSD 프로토콜에 실질적인 영향을 미치지는 않았다. 이유는 크라켄이 당시 사용자 자금의 행방을 공개하지 않았기 때문이다.블랙박스 운영은 이더리움 스테이킹보다 훨씬 높은 수익률을 약속하면서도 규제 단속으로 이어졌다. 하지만 Howie 테스트 관점에서 보면 Kraken, Coinbase, Lido 등 LSD 프로토콜은 모두 사용자 자금을 호스팅하여 스테이킹에 참여하므로 본질적인 차이는 없습니다. 따라서 현재 LSD 사업의 발전은 미국의 규제 불확실성에 직면해 있습니다.
제품 측면에서 볼 때, 상하이 업그레이드 이후 공약된 이더리움은 발행 시장에서 상환 및 출금이 가능하지만 수량이 제한되어 있으며, 현재 공약 규모에 따르면 매일 57,600 ETH에 해당하는 1,800노드 출금이 가능합니다. LSD 프로토콜은 담보에 참여하는 소액 자금의 문제를 해결하고 담보 인증서의 유동성을 해제하며 프로토콜을 결합하여 수익률을 높일 수 있으므로 상하이 업그레이드 후에도 여전히 주요 시장 점유율을 차지할 것입니다. 상하이 업그레이드가 발생한 직후 개별 담보 또는 에스크로 담보된 ETH의 조기 환매 및 수익 창출로 인해 LSD 프로토콜의 전체 시장 점유율이 수동적으로 증가했을 가능성이 있습니다. LSD 프로토콜 경쟁의 관점에서 볼 때 현재 각 LSD 프로토콜의 개발에 영향을 미치는 요소에는 인기도, 수익성, 금융 보안, 앵커링 상황, 분산화 정도 및 조합성 등의 차원이 포함되며, 이 차원은 시장의 주류 LSD를 분석하는 데 사용할 수 있습니다. . 프로토콜 간의 유사점과 차이점.
Lido는 현재 TVL의 가장 큰 LSD 프로토콜로 2위인 Rocket 풀보다 13배 더 큽니다. Lido는 현재 화이트리스트 메커니즘을 사용하여 운영자를 선별하여 수익률에 영향을 주거나 자본 처벌을 초래하지 않도록 스테이킹 노드의 올바른 작동을 보장합니다. 동시에 Lido는 10% 인출 후 사용자의 연간 스테이킹 수익률을 4.5%-5로 유지합니다. 실행 계층 복리 이자를 통해 %. 이 높은 수준에서는 현재 주류 LSD 프로토콜 중 Frax에 이어 두 번째이며 Roceket pool, StakeWise 및 Anrk와 같은 다른 프로토콜을 능가합니다. Lido는 5월 중순에 V2 버전으로 업그레이드하여 서약 라우팅 모듈을 도입하여 누구나 서약 노드를 생성하고 DVT에 액세스할 수 있도록 하여 분산화를 개선하는 동시에 네트워크 안정성과 보안을 보장할 예정입니다.
로켓 풀의 특징은 스테이킹 노드에 대한 액세스 권한이 없다는 것입니다. 누구나 미니풀을 생성하여 네트워크에서 노드 운영자가 될 수 있습니다. 현재 노드 운영자는 16 ETH(나머지 16 ETH는 사용자 예치금에서 발생)를 예치해야 합니다. 페널티 자금으로 최소 1.6 ETH의 약속 값으로 RPL 토큰을 반환해야 합니다. Rocket Pool은 현재 노드 배포를 장려하기 위해 플랫폼의 노드 운영자에게 RPL 보조금을 제공합니다. 로켓풀은 한 달 안에 Atlas 업그레이드를 진행할 예정입니다. 이번 업그레이드는 로켓풀 출시 이후 가장 중요한 업그레이드이며 사업 발전에도 큰 영향을 미칠 것입니다. 업그레이드의 주요 내용은 다음과 같습니다. 1. LEB16 - LEB8: 노드 이를 8개로 줄이려면 운영자는 최소 16개의 ETH를 약속해야 합니다. 이러한 움직임은 로켓 풀의 확장성이 노드 측에 의해 제한되는 현재 상황을 크게 개선할 것입니다. 이론적으로 노드 운영자의 ETH 총량이 변하지 않는다고 가정할 때 이러한 개선으로 프로토콜 TVL은 두 배, 예치 용량은 세 배로 늘어날 수 있습니다. 노드 측의 확장성이 개방된 후 동적 예금 풀의 예금 수는 로켓 풀 TVL의 성장을 관찰하는 선도적인 지표가 될 것입니다. 2 노드 인센티브는 더욱 높아질 것입니다. RPL 인센티브를 제외하면 LEB8의 노드 보상은 LEB16보다 25% 더 높을 것입니다. 3. 솔로 스테이커가 로켓 풀로의 마이그레이션을 완료하기 위해 검증기를 종료할 필요가 없도록 도구를 출시합니다. 4. 동적 예금 풀을 최적화합니다.미니 풀 대기열에 필요한 ETH가 상한인 5,000ETH를 초과하면 예금 풀의 상한도 증가합니다.
Frax Ether는 현재 높은 스테이킹 수익률을 특징으로 합니다. sfrxETH의 이전 공약수익률은 7~10%로 유지되었는데, 그 이유는 Frax가 frxETH와 sfrxETH의 이중 통화 모델을 구축했기 때문입니다. Curve 그룹의 frxETH 및 ETH LP는 Frax의 자체 CRV 거버넌스 리소스를 사용하여 CRV를 얻습니다. 수익은 모두 sfrxETH에 할당되며, 전반적으로 다른 유동성 스테이킹 제품과 다른 Frax Ether 시스템의 높은 수익률은 CRV 보상의 추가 레이어에서 비롯됩니다. 전체 시스템의 수익 증가 이 CRV 보상은 frxETH/ETH 게이지 풀 비율, Frax Ether 시스템의 TVL, CRV/ETH 가격 비율 등과 같은 요소에 따라 달라집니다. 현재 상황에 따르면 Frax Ether의 담보 금액이 200,000 ETH에 도달하면 sfrxETH의 담보 수입은 약 6%로 감소합니다.
위의 세 가지 주류 LSD 프로토콜은 세 가지 주요 ETH 스테이킹 모드를 열었고 나머지 소규모 LSD 프로토콜은 주로 위의 세 가지 주요 프로토콜의 일부 사용자 문제점을 개선하고 미세 조정합니다. 예를 들어, Stafi와 Stader는 현재 Rocket 풀 노드 운영자의 16 ETH 약속 요구 사항, 낮은 자본 활용 효율성 및 RPL 위험 노출 증가를 강요받는 운영자를 개선했습니다. 그들은 노드 운영자에게 4 ETH만 약속하도록 요구하며, 동시에 노드 운영자는 프로토콜 토큰의 위험 노출을 증가시키지 않는 솔루션을 제공합니다. 그러나 노드 운영자가 약속한 ETH의 비율을 맹목적으로 줄이는 것은 사용자 자금 손실 위험을 증가시킬 수 있으며 Rocket Pool과 달리 Stafi는 현재 사용자 자금에 대한 성장 압력에 직면해 있습니다.
차트 5: 3가지 주요 LSD 프로토콜 비교
현재 프로토콜 가치 평가 측면에서 Lido는 FDV/Revenue든 FDV/TVL이든 상대적으로 낮은 수준이지만, LDO는 현재 거버넌스 권한만 갖고 있고 RPL과 FXS는 이에 상응하는 토큰 권한 부여를 갖고 있습니다. 평가프리미엄.
Frax는 현재 약 350만 개의 CVX를 보유하고 있으며 CVXDAO의 최대 보유자입니다.
차트 6: 다양한 LSD 프로토콜의 가치 비교
3. DVT 제품은 이더리움 스테이킹을 위한 중요한 인프라가 될 것입니다.
탈중앙화와 보안보장은 이더리움의 정신적 핵심이며, 이를 바탕으로 시대가 요구하는 분산검증기술(DVT)이 등장했다. 현재 다양한 이더리움 스테이킹 솔루션은 탈중앙화와 안정적인 노드 운영 사이의 모순에 직면해 있습니다. Lido와 Rocket 풀로 대표되는 Lido는 노드 연결 끊김, 장애 등으로 인해 사용자 자금이 손실되지 않도록 하기 위해 현재 화이트리스트를 사용하여 자격을 갖춘 운영자를 선별하여 블록 생산의 효율성, 추적성 및 자금 보안을 보장합니다. .nature는 현재 Lido를 중앙화 문제를 안고 있으며, 로켓 풀은 공동 서약을 통해 노드와 사용자의 이익을 결속하고, 성능 저하에 대해 노드를 통해 RPL을 약속하여 자금을 몰수함으로써 사용자 자금의 안전을 보장하지만 이는 의심할 여지가 없습니다. 로켓 풀 플랫폼의 노드 운영 비용이 증가했습니다. 현재 로켓 풀은 노드에 인센티브를 제공하기 위해 RPL을 사용하여 균형을 이루고 있지만 이는 의심할 여지 없이 프로토콜 비용을 증가시키고 프로토콜의 확장성을 제한합니다.
DVT 제품은 개인키의 단편화된 검증, 리더노드 순환 등의 기술적 솔루션을 활용해 운영자와 노드를 일대일 상태에서 다대일 상태로 변경함으로써 시스템의 보안성과 견고성을 향상시킨다. 기본 네트워크 아키텍처의 관점 고착성은 또한 더 높은 수준의 분산화를 허용합니다.
구체적인 원칙은 다음과 같습니다.
DVT는 다음과 같이 분산 키 생성 DKG, BLS 서명 Shamir 키 공유, 다자간 보안 계산 및 IBFT 합의 레이어의 4가지 핵심 부분으로 구성됩니다.
분산키 생성 DKG는 DVT를 구현하기 위한 첫 번째 단계로, 검증자의 개인키를 3n+1개의 부분으로 분할하는 기능을 하며, 분할된 다수의 개인키는 다수의 사업자에 대응하며, DKG 기술은 DTV 제품 구현의 초석이다. BLS 서명의 개인 키 공유는 DKG를 보완합니다. 그 목적은 다중 당사자 집계 서명을 달성하는 것, 즉 블록 조각화된 서명을 단일 서명으로 결합할 수 있는 것입니다. DKG는 개인 키 조각을 여러 사람이 보유할 수 있도록 허용하기 때문입니다. 사람들의 서명은 하나의 서명으로 통합되고, 조각난 개인 키와 다자간 통합 서명이 전체 DVT 제품의 뼈대를 형성합니다. MPC(다자간 보안 계산)의 역할은 다양한 노드에 분할 키를 안전하게 배포하여 검증자 책임을 수행하여 단일 장치에서 검증자 키를 다시 구축할 필요 없이 네트워크 정보 검증을 완료하는 것입니다. 계산 중에 개인 키를 중앙 집중화합니다. 이스탄불 비잔틴 합의 IBFT는 DVT 노드의 검증자를 블록 제안 및 기타 작업을 담당하는 리더 노드로 무작위로 선택합니다. 단일 클러스터의 대다수 노드가 블록이 유효하다는 데 동의하면 블록체인에 추가됩니다. 리더인 경우 노드가 오프라인인 경우 알고리즘은 시스템 안정성을 보장하기 위해 12초 이내에 리더 노드를 다시 선택합니다.
요약하자면, DVT는 DKG 조각화된 검증 키를 여러 운영자에게 배포하고 BLS 개인 키 공유를 통해 다자간 집계 서명을 달성하며 다자간 보안 계산을 사용하여 데이터 보안을 보장합니다.마지막으로 IBFT 리더 노드 회전을 통해 노드가 악의적으로 생성하지 않도록 보장합니다. 또는 전체 수익에 영향을 미치는 연결 끊김으로 인해 현재 업계 표준의 독립적인 운영 대신 하나의 검증자 노드가 결국 여러 운영자에 의해 운영되어 전체 시스템의 견고성이 크게 향상됩니다.
3.1 현재 시판 중인 DVT 제품 비교: SSV.Network, Obol Labs 및 Diva
SSV 네트워크는 DVT를 기반으로 사업자 네트워크를 구축했으며 DVT 트랙에서 가장 빠르게 개발되는 제품으로 이더리움 재단으로부터 US$188,000, Lido로부터 US$100,000 LDO 기부를 받았습니다. SSV 네트워크는 현재 유일한 통화 발행 대상이며 토큰 SSV의 주요 목적은 네트워크의 지불 방법 및 거버넌스 인증서입니다. SSV 네트워크 스테이킹에 참여하는 약속자는 노드 운영자에게 운영 수수료를 지불해야 하며, 구체적인 수수료는 운영 비용 및 시장 경쟁을 기반으로 각 운영자가 결정하며, 동시에 운영자는 현재 네트워크의 1/4을 지불해야 합니다. SSV 재무부에 대한 수익(요금 표준은 DAO에 의해 결정됨) 위의 결제 링크에는 SSV 토큰을 사용해야 합니다. SSV는 3월 30일 커뮤니티 미팅을 열어 메인넷 출시 시기를 논의할 계획이다.
Obol Labs는 모든 노드가 DV 클러스터의 분산 유효성 검사기 실행에 참여할 수 있도록 서약 미들웨어인 Charon을 구축하는 데 최선을 다하고 있습니다. Obol은 또한 Lido DAO로부터 100,000달러의 LDO 토큰 기부를 받았으며, Coinbase, Nascent, Block Tower 및 기타 기관의 참여로 Pantera Capital과 Archetype이 공동으로 주도하는 1,250만 달러의 시리즈 A 파이낸싱을 완료했습니다. 개발 진행 측면에서 Obol은 현재 Bia 공개 테스트 네트워크 단계에 있으며, 올해 6월 Circe 테스트 네트워크를 출시한 후 메인 네트워크 출시를 완료할 것으로 예상됩니다. 개발 진행 측면에서 보면 SSV보다 약간 뒤처져 있습니다.
Diva는 DVT 트랙의 신제품으로 현재 A&T Capital이 주도하고 Gnosis, Bankless, OKX 및 기타 기관이 참여하는 350만 달러의 시드 라운드 자금 조달을 완료했습니다. LSD와 DVT의 두 가지 모델을 결합하여 유동 스테이킹 및 분산 검증 원스톱 제품을 만듭니다.
4. LSD 트랙의 발전 추세와 그것이 현재 주류 트랙에 미치는 영향
상하이 업그레이드 이후에는 비콘체인에 약속된 이더리움을 출금할 수 있으며, 스테이킹에 참여하려는 사용자의 의지가 높아짐에 따라 약속 비율의 증가가 촉진되어 이자부 자산인 lsdETH의 규모가 확대됩니다. 따라서 앞으로 점점 더 많은 유동성 스테이킹 프로토콜이 나타날 가능성과 더불어 lsdETH 자산을 둘러싼 Defi 제품도 새로운 성장 곡선을 가져올 것입니다.
탈중앙화 거래소: lsdETH의 유동성 구축은 lsd 프로토콜의 가장 중요한 부분입니다. 유사한 자산으로서 lsdETH/ETH가 유동성을 구축하기 위한 최선의 선택은 Curve 및 유사한 제품입니다. 향후 lsd 프로토콜에 점점 더 많은 것이 나타날 경우 , 다양한 유형의 lsdETH 유동성을 둘러싼 문제로 인해 새로운 곡선 전쟁이 촉발될 수 있습니다. 현재 Balancer 생태계에서 유동성을 구축하는 데 드는 비용은 Curve보다 낮다는 점을 지적해야 합니다. 동시에 Balancer의 기본 시장이 더 작기 때문에 한계 변화의 관점에서 볼 때 lsdETH의 번영이 lsdETH의 번영에 미치는 영향은 다음과 같습니다. Balancer 생태계는 Curve보다 높을 것입니다.(관련 프로토콜 Aura, Convex, Balancer, Curve)
대출 프로토콜: lsdETH를 사용한 레버리지에 대한 시장 수요는 이 자산 클래스를 기반으로 대출 및 차용을 촉진합니다. 현재 레버리지에 대한 두 가지 주요 요구 사항이 있습니다: 하나는 회전 대출의 수입을 늘리는 것입니다. 이 사업은 현재 stETH를 모기지하여 ETH를 대출하는 AAVE로 대표되며 최대 LTV는 90%, 최대 레버리지는 10배입니다. 중개 수수료를 고려했지만 이 모델에는 ETH 대출 이자율이 높다는 문제가 있습니다(상하이 업그레이드 후 AAVE ETH 예금 풀의 이자율은 ETH 스테이킹 이자율과 동일할 수 있으므로 대출 이자율이 높아질 수 있음). AAVE에서 ETH의 스테이킹 이자율보다 높아 현재 회전 대출에 대한 수요가 사라지게 됩니다.), 핵심 이유는 ETH의 차입 이자율이 예금자의 예금 비용을 충당해야 하기 때문입니다. ETH는 CDP 형태로 발행되어 사용자의 예금 비용을 보다 효율적인 유동성 비용으로 대체하고 프로토콜 간 결합성을 향상시키는 동시에 레버리지를 높이고 수익을 향상하려는 사용자의 요구를 더 잘 충족할 수 있습니다(관련 계약) AAVE, 화합물). 두 번째는 lsdETH를 모기지하여 스테이블코인을 빌려주어 투자 포트폴리오의 전반적인 위험 노출을 높이는 것입니다. 또한 일반 대출과 CDP(관련 프로토콜 Fraxlend, MakerDao)의 두 가지 모드를 통해 운영될 수도 있습니다.
원리금 분리 등 파생상품: lsdETH는 변동수익률을 갖는 이자부 자산으로 원리금 분리, 이자율 스왑 등 금융 파생상품을 생성할 수 있습니다. 원금 및 이자 분리 상품은 단기 미래 수익률(이자 토큰 매도 및 원금 토큰 구매, 낮은 레버리지 비율, 일반적으로 사전에 수입을 고정하는 데 사용됨)을 달성하고 미래 수익률 장기(원금 토큰 매도 및 이자 토큰 구매)를 달성할 수 있습니다. 높은 레버리지, 일반적으로 투기적 요구 충족) 및 향상된 수익. LSD 사태 이전에는 원리금, 이자분리 등 파생상품의 기초이자수익자산이 주로 안정통화인 LP에 집중되어 있었는데, 이 부분의 자산 규모도 lsdETH보다 작고 수익률도 lsdETH보다 낮기 때문에 유동성 분할 문제도 있으므로 lsdETH 자산의 양이 증가하면 원리금 분리 제품(Pendle, Element 및 Sense 관련 프로토콜)의 비즈니스 개발이 크게 촉진될 것입니다.
재스테이킹(Re-stake): 재스테이킹(re-stake)이라는 개념은 Eigenlayer에 의해 제안되었습니다. Eigenlayer는 기본 클라이언트에서 이더리움을 수정하는 프로토콜로, 검증인이 ETH 지분을 다시 스테이킹하고 오라클 및 데이터 가용성 모듈과 같은 다른 프로토콜을 병렬로 검증할 수 있도록 합니다. Eigenlayer는 스테이킹된 ETH에 두 번째 수익률을 제공하지만 일부 토큰의 유동성을 희생하고 사용자가 스테이킹된 ETH 위험 계층을 추가하는 추가 AVS(Actively Validated Services) 보안을 부담해야 한다는 점에 유의해야 합니다.
차트 7: lsdETH 기반 다운스트림 제품 목록
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