오늘 미국 증권거래위원회( SEC )가 뉴욕 연방법원에 암호화폐 거래소 코인베이스(Coinbase)를 상대로 소송을 제기했습니다. 미국 SEC는 코인베이스를 상대로 한 소송에서 코인베이스가 오랫동안 수십억 달러의 수익을 올렸지만 등록에 필요한 공개 및 보호가 부족하다고 주장했습니다. Coinbase는 브로커, 국내 증권 거래소 또는 청산 대행업체로 등록된 적이 없으며 해당 면제 대상이 아닙니다. Coinbase는 잠재적 투자자 모집, 고객 자금 및 자산 처리, 거래 기반 수수료 청구 등을 포함하여 최소 2019년부터 미등록 브로커로 운영되고 있으며, 여러 암호화폐 자산 구매 및 판매를 집계하는 마켓플레이스 제공을 포함하여 미등록 거래소로 운영되고 있습니다. 양 당사자의 명령을 일치시키고 실행합니다. SEC는 코인베이스가 수년에 걸쳐 규제 구조를 위반했으며 미국 증권 시장과 투자자를 보호하기 위해 의회 와 SEC가 제정한 공개 요구 사항을 충족하지 못했다고 밝혔습니다.
작성자: 마이클 나도(Michael Nadeau)
편집자: Luffy, Foresight News (이 기사는 미국 SEC가 공식적으로 Coinbase에 소송을 제기하기 전에 게시되었습니다)
기업가, 개발자 또는 투자자이든 암호화폐 업계에 종사하는 한 다가오는 규정과 정책을 이해하는 것은 필수입니다. 미국에서 규제 관련 논의가 뜨거워지고 MiCA가 유럽에서 법으로 제정됨에 따라 좀 더 자세히 살펴봐야 할 때입니다.
규제는 광범위한 주제이므로 더 쉽게 읽고 이해할 수 있도록 내용을 두 부분으로 나누었습니다. 1부에서는 다음 내용을 다루겠습니다.
미국 증권거래위원회(SEC)의 역할
코인베이스와 SEC의 불화
행정부와 입법부의 차이점
암호화폐 사용자와 2024년 선거
이미지 출처: Times Higher Education
삼성전자의 역할
투자자를 보호합니다.
공정하고 질서 있고 효율적인 시장을 유지합니다.
자본 효율성을 향상시킵니다.
SEC는 기업의 완전한 공개를 장려하고 사기 및 시장 조작으로부터 투자자를 보호하며 기업 인수를 감독합니다.
SEC는 세계 최대 자본 시장의 질서 있는 기능을 유지하는 일을 담당합니다. 그들은 또한 1933/1934년에 의회가 확립한 틀에 부합하는 한 새로운 규칙을 만들 수 있는 권한을 가지고 있습니다. SEC는 나쁜 행위자에게 책임을 묻고 좋은 행위자에게 혁신 기회를 제공하는 환경을 조성하기 위해 이 프레임워크를 시행합니다.
사려 깊은 규제 없이는 암호화폐 산업이 성숙할 수 없고 진정한 잠재력을 발휘할 수 없습니다. 그러나 현재의 규제 체계는 1933/1934년에 만들어졌으며 새로운 암호화폐에 적용되는 새로운 법률이나 규정은 없습니다.
암호자산은 다음과 같은 여러 면에서 기존 증권과 근본적으로 다릅니다.
투자계약(2차거래)이 없습니다.
암호자산은 법적 소유권을 나타내지 않습니다.
암호화폐 자산은 보유자에게 이자와 배당금을 받을 자격을 부여하지 않습니다.
많은 암호자산은 자산이 결제 또는 서비스 소비에 사용되는 상품과 유사한 특성을 가지고 있습니다.
암호자산은 디지털 보유자이며 자체 보관될 수 있습니다.
암호자산은 P2P 방식으로 거래될 수 있습니다.
암호화폐 자산은 24시간 내내 거의 즉각적인 정산을 통해 전 세계적으로 거래됩니다.
퍼블릭 체인의 특성상 보관, 회계/이체 대행, 거래, 감사 등의 서비스가 묶음으로 가능합니다.
스마트 계약은 새로운 P2P 비즈니스 모델과 자산 거래와 같은 시장 자동화를 가능하게 합니다.
퍼블릭 블록체인의 투명성과 자동화된 감사/검증 기능은 규제 기관이 새로운 방식으로 투자자 공개를 준수할 수 있는 새로운 도구를 만듭니다.
암호화폐 네트워크가 성숙해짐에 따라 더욱 분산화됩니다. 이러한 중앙 집중화 부족으로 인해 기존 증권에 대한 현재 공개 요구 사항을 준수하기가 어렵습니다.
SEC는 암호화폐를 기존 증권과 동일한 규제 체계에 포함시키길 원하지만 이는 효과가 없을 것입니다. 그러나 자본 효율성을 높이면서 투자자를 보호한다는 목표도 포기해서는 안 됩니다. 규칙을 조정하거나 새로운 규칙을 만들기만 하면 됩니다. 그 일은 SEC가 아닌 의회에 맡길 것입니다.
물론 암호화폐도 정치적 복잡성에서 자유롭지는 않습니다.
법 집행 및 감독
안타깝게도 혁신을 촉진하고, 투자자를 보호하고, 악의적인 행위자에게 책임을 묻는 대신, SEC의 현재 접근 방식(집행을 통한 규제)은 규정 준수를 추구하는 많은 기업에 처벌을 가하는 동시에 투자자를 위험에 빠뜨리고 있습니다. 고위험의 불투명한 역외 법인을 대상으로 하고 있습니다.
이 전략의 결과는 SEC의 사명에 어긋나는 것으로 보입니다.
여기서 왜 그런지 설명하고 싶지는 않습니다.암호화폐는 비슷한 문제에 직면한 최초의 산업이 아닙니다. 우리의 임무는 이 영역을 명확하게 보도록 노력하는 것입니다. 결국 우리는 상황이 어디로 흘러갈지 예측하려고 노력할 뿐입니다. 업계 운영자 및 투자자로서 규제 및 정책 개발을 이해하는 것은 위험 평가에 관한 것입니다.
이를 위해 먼저 코인베이스(Coinbase)의 사례를 살펴보자.
코인베이스와 SEC의 불화
상장 회사인 Coinbase는 암호화폐 업계에서 가장 신뢰받는 이름 중 하나입니다.
Coinbase의 감사자는 Deloitte이며 오랫동안 규제 기관과 자발적으로 협력하여 규정 준수를 추구해 왔습니다. 다음은 SEC와 Coinbase의 역사에 대한 간략한 개요입니다.
2020년 이전: Coinbase는 모든 관련 주 송금 라이선스(2014), 뉴욕주 BitLicense(2017), SEC 인정 Alternative Trading Systems Company ATS(2018) 및 SEC 등록 독점 브로커 라이선스(2019)를 획득했습니다. ATS 및 무역 중개인 라이센스는 현재 규제 승인을 기다리고 있습니다.
2020년 10월: Coinbase는 S-1 예비 초안을 SEC에 제출합니다.
2020년 12월: Coinbase는 스테이킹 서비스에 대한 법적 분석을 제출합니다.
2021년 2월: Coinbase가 현물 거래소에 상장된 토큰이 증권인지에 대한 법적 분석에 응답함에 따라 SEC는 두 번째 의견 서한을 발행합니다.
2021년 4월: SEC는 Coinbase의 S-1이 효과적이라고 발표했으며, Coinbase는 공식적으로 상장했습니다.
2021년 11월: Coinbase는 SEC 회장 Gensler와 만나 증권 거래 플랫폼 등록에 대해 논의합니다.
2022년 7월: Coinbase는 140가지 특정 질문이 포함된 공식 규칙 제정 청원서를 SEC에 제출합니다.
2022년 4분기: Coinbase는 SEC 직원(법 집행 기관 포함)과 12회 만나 등록 경로 및 관련 문제를 논의했으며, 9개월 동안 총 30회의 회의를 가졌습니다.
2023년 1월: SEC 집행관은 Coinbase에 계속해서 집행 조치를 취할 것이라고 알립니다.
2023년 3월: Coinbase가 SEC의 Wells 통지를 받습니다.
2023년 4월: Coinbase는 2022년 7월 규칙 제정 청원에 대한 답변을 구하기 위해 SEC를 고소합니다.
2023년 5월 15일: SEC가 Coinbase의 청원에 응답합니다.
우리는 현재 Coinbase에 대한 SEC의 집행 조치가 무엇인지 알지 못하며 그것이 사실이라는 것만 알고 있습니다.
공개: 우리는 변호사가 아닙니다. 이 모든 것에서 가장 중요한 요소는 SEC가 2021년 4월 Coinbase의 운영을 검토하고 회사의 S1 상장을 승인했다는 사실과 관련이 있다고 생각합니다. 이제 이들은 시행 조치에서 Coinbase를 면제하지 않습니다.
이유는 다음과 같습니다.
코인베이스의 S1이 승인된 이후 SEC는 새로운 규정을 발표하지 않았습니다. 의회는 암호화폐 자산과 관련된 새로운 법률을 통과시키지 않았습니다. 또한, Coinbase의 핵심 사업은 변함이 없습니다.
코인베이스는 상장 당시 자산 상장 프로세스와 스테이킹 사업을 SEC에 공개했습니다. 또한 미국 증권거래위원회는 Coinbase가 사용자 자산을 보호하는 방법을 이미 알고 있습니다.
이 모든 것은 SEC가 해당 사업이 합법적이고 규정을 준수한다고 간주한다는 것을 투자 대중에게 시사합니다. 따라서 Coinbase IPO의 투자자는 위험을 평가하는 데 필요한 모든 정보를 갖게 됩니다.
이제 SEC는 Wells 공지를 발행하여 Coinbase의 핵심 사업이 불법이거나 규정을 준수하지 않으며 집행 조치가 임박했음을 시사합니다.
Coinbase의 핵심 사업은 변하지 않았으며, Coinbase가 상장된 이후 새로운 규정이나 법률이 도입되지 않았습니다.
따라서 SEC에 정확히 무엇이 문제인지 판단하기는 어렵습니다. 이는 그 자체로 문제입니다. 우리는 대중, 투자자, 기업가 및 Coinbase 자체가 자신이 무엇을 잘못하고 있는지 알지 못한다면 규제가 역효과를 낳는다고 믿습니다.
Howey 테스트
Coinbase는 증권 거래에 관여하지 않는다고 명시합니다. 그들은 상장 당시 암호화폐 자산의 90% 이상을 거부했다고 주장하면서 상장 과정을 SEC와 공유했습니다.
동시에 현 미국 증권거래위원회 의장인 게리 겐슬러(Gary Gensler)는 “비트코인을 제외한 모든 암호화폐 자산은 증권이다”라고 여러 차례 공개적으로 밝혔습니다. 이는 공식적인 정책이 아니며 Gary Gensler의 공개 성명일 뿐이라는 점을 명심하시기 바랍니다.
그는 또한 완전히 모순되는 공개 성명을 발표했습니다. 실제로 2018년에 그는 ICO 토큰의 75% 이상이 증권이 아니라고 밝혔습니다 .
그는 심지어 암호화폐 네트워크가 시간이 지남에 따라 "충분히 분산"되어 증권으로 취급되는 방식이 어떻게 바뀌었는지에 대해서도 언급했습니다.
궁극적으로 증권법 기준을 충족하기 위해 SEC는 Coinbase에서 거래되는 특정 암호자산이 진행 중인 투자 계약의 일부임을 입증해야 합니다. Coinbase는 다음 두 가지 이유로 그렇지 않다고 생각합니다.
암호화폐 자산을 사고 파는 Coinbase 사용자와 해당 자산 발행자 간에는 투자 계약이 없습니다. 토큰 발행자는 Coinbase에서 거래하는 사용자로부터 자금을 조달할 수 없습니다.
암호자산에 Howey 테스트를 적용한 이전 사례에서는 미등록 증권 판매를 통해 자금을 조달한 발행자를 표적으로 삼았습니다. 이는 Coinbase가 거래하는 2차 시장과는 다릅니다. Coinbase는 2차 시장 거래가 Howey 테스트의 4가지 조건을 모두 충족하지 않는다고 믿습니다.
자금 투자: 유통 시장에서는 투자금이 발행자나 발기인에게 전달되지 않습니다.
공동 투자 벤처: Coinbase에서 암호화 자산을 구매하는 사용자에게는 존재하지 않습니다. 다시 말하지만, 이 조건은 2차 시장이 아닌 1차 시장에 적용됩니다.
이익 기대: 소비자/상품 특성을 지닌 암호화폐 자산에 대해서는 이익 기대가 없습니다. 예를 들어, 이더리움 사용자는 네트워크 서비스에 액세스하기 위해 가스 요금을 지불하기 위해 토큰을 구매해야 합니다.
다른 사람의 노력으로 이익을 얻습니다. 다시 말하지만 이는 2차 시장이 아닌 1차 시장에 적용됩니다.
다음에는 어떻게 되나요?
현재로서는 SEC가 Coinbase에 대해 어떤 집행 조치를 취할지는 지켜봐야 합니다. 자산 목록과 관련이 있나요? 약속? 호스팅? 우리는 모른다. 우리가 아는 것은 SEC가 Coinbase에 대해 조치를 취할 계획이라는 것뿐입니다.
Coinbase는 최고의 변호사와 정책 전문가를 보유하고 있으며 50억 달러의 현금을 보유하고 있으므로 SEC에 도전하는 데 다른 암호화폐 회사보다 더 적합할 수 있습니다.
시장은 최악의 시나리오에서 가격을 책정하는 것으로 보입니다. 그러나 우리는 Coinbase가 승리하거나 합의할 가능성이 높다고 생각합니다.
특히 SEC는 최근 전 코인베이스 직원에 대해 기본 자산이 유가증권이었다고 주장하며 내부자 거래 혐의를 결론지었습니다. 그러나 정산서에는 해당 암호화폐가 증권이라는 내용이 기재되지 않아 혐의가 취소된 것으로 보인다.
시간적으로 보면 우리가 이 사실을 알아내기까지 수년이 걸릴 수도 있습니다.
마지막으로, 우리는 규제 범위 내에 암호화 자산을 포함하도록 기존 연방 증권법을 확대하는 것은 불필요하고 잘못된 것이라고 믿습니다. 암호화폐 규제에 대한 정책적 문제는 의회에 맡겨야 합니다.
우리는 길리브랜드(Gillibrand) 상원의원과 루미스(Lummis) 상원의원이 도입한 초당적 법안이 좋은 시작이라고 생각합니다. 법안의 업데이트된 버전이 마무리되고 있다고 들었습니다. 또한 지난 금요일에 새로운 시장 구조 법안이 통과되었습니다. 이 법안은 하원 금융 서비스 위원회 위원장 Patrick McHenry와 하원 농업 위원회 위원장 Glenn Thompson(공화당)이 작성했습니다. 법안은 SEC와 CFTC 의 역할을 설명하면서 탈중앙화, 블록체인(퍼블릭 블록체인만 해당), 디지털 자산, 디지털 자산 발행자, 스테이블코인 등 핵심 용어를 정의하고 암호화폐 관련 규제를 발전시키려는 노력을 기울이고 있다. 법률.
암호화폐에 대한 의회의 생각
얼핏 보면 미국은 암호화폐 혁신에 크게 반대하는 것처럼 보인다.
언론은 두려움, 불확실성, 의심을 불러일으킬 수 있는 부정적인 뉴스에 초점을 맞추는 경향이 있습니다.
그 예로는 엘리자베스 워렌(Elizabeth Warren) 상원의원의 "암호화 방지 연합(Anti-Encryption Alliance)" 캠페인과 백악관의 최근 법 집행 조치가 있습니다.
그러나 Coinbase가 제공하는 공개 데이터는 좀 더 미묘한 그림을 보여줍니다.
특히 의회 입법부의 태도는 행정부의 태도와 다른 것으로 보인다. 더 많은 공화당과 민주당 정책 입안자들이 암호화폐 혁신을 반대하는 것보다 지지합니다.
아래 데이터는 입법 기록, 미디어 성명, 소셜 미디어 게시물, 간부회 회원 및 공개 서한과 관련하여 공개적으로 사용 가능한 정보와 관련이 있습니다. 그런 다음 각 의회 의원은 암호화폐 혁신을 지지하는지 반대하는지 평가를 받습니다. 정보를 수집하거나 공개적으로 확인할 수 없는 회원은 등급이 지정되지 않습니다.
출처: 코인베이스 공공 정책 입법 포털
우리는 또한 의회에 존재하는 분열이 이념적이라기보다는 세대적 분열에 더 가깝다고 들었습니다.
흥미롭게도 Coinbase의 데이터는 Ritchie Torres 하원의원이 Bankless와의 토론에서 최근 발표한 진술과 일치하는 것으로 보입니다.
내 생각에는 암호화폐 격차가 당파적이거나 이념적이지 않고 세대별로 발생한다는 것입니다. 젊은 민주당원들이 암호화폐 혁신에 더 개방적이라는 것을 알게 될 것입니다.
아시다시피 의회는 노인학 기관입니다. 현재 민주당 전당대회 지도자 중 3명이 80세 이상이며, 거의 모든 위원회 위원장이 70세 이상입니다. 따라서 의회 지도자들 사이에서는 암호화폐와 같은 신기술을 거부하는 경우가 많습니다.
암호화폐에 반대하는 베테랑 의원들에 대하여:
암호화폐에 대한 명확하고 합리적인 사고를 흐리게 만드는 암호화폐 섬망 방지 증후군이 있는 것 같습니다. 이것의 대부분은 무지에 뿌리를 두고 있습니다. 암호화폐를 지지하는 의회 의원들이 이에 반대하는 의원들보다 훨씬 더 많은 교육을 받았다는 것을 알게 될 것입니다.
정책 입안자로서 나의 역할은 암호화폐의 유용성을 평가하는 것이 아닙니다. 정부의 역할은 혁신을 파괴하는 것이 아니라 혁신이 소비자와 투자자에게 안전하도록 보장하는 것입니다. 이것이 우리가 해야 할 일입니다.
암호화폐는 당파적인 문제가 아닙니다. 대부분의 연구에 따르면 미국에서는 공화당원보다 민주당원이 암호화폐를 소유하고 사용하는 비율이 약간 더 높습니다.
2024년 선거 주기
기억하세요, 트위터는 괴짜 엔지니어들이 아침 식사로 먹은 음식을 공유하는 작은 플랫폼으로 시작되었습니다. 페이스북은 하버드 캠퍼스 내 소셜 클럽으로 시작되었습니다.
그러나 10년 이내에 두 플랫폼 모두 글로벌 선거 주기에 상당한 영향을 미쳤습니다.
우리는 비트코인과 암호화폐(인공 지능과 함께)가 2024년 선거 주기에서 뜨거운 이슈가 될 가능성이 있다고 믿습니다.
민주당
민주당전국위원회는 경선 토론회를 열지 않겠다고 밝혔고, 바이든이 후보 지명을 확보한 것으로 보인다.
한편 바이든과 백악관, 그리고 현 대통령이 임명한 규제기관(SEC, FDIC, 연준)은 암호화폐에 대체로 반대하는 것으로 보인다.
하지만 다음 선거 주기가 다가올수록 이들의 입장은 바뀔 수도 있다고 생각합니다.
민주당의 많은 젊은 의회 의원들은 많은 의원들과 마찬가지로 암호화폐를 지지한다는 점을 명심하십시오.
최근 그레이스케일 연구 에 따르면 미국인의 52%(민주당원 59%, 공화당원 51% 포함)가 “암호화폐는 금융의 미래”라는 진술에 동의하고, 응답자의 44%는 투자의 미래를 원한다고 답했습니다. 암호화 자산.
앞서 언급했듯이 민주당원은 공화당원보다 암호화폐 자산을 소유할 가능성이 더 높습니다.
한편, 다양한 추정에 따르면 미국 성인의 약 20%가 암호화폐 자산을 소유하고 있는 것으로 나타났습니다. 미국 연방준비은행 자체에 따르면 약세장이 열리는 2022년에는 미국 성인 10명 중 1명이 암호화폐를 보유하거나 사용할 것이라고 합니다. Coinbase에는 1억 1천만 명의 검증된 사용자가 있습니다(Deloitte 감사). 마지막으로 미국인의 67%는 금융 시스템에 큰 변화나 점검이 필요하다는 데 동의합니다.
이 모든 것을 결합하면 백악관은 선거 주기가 다가옴에 따라 암호화폐에 대한 정책을 조정해야 할 수도 있다고 생각합니다.
공화당
공화당 대선 후보들은 암호화폐 혁신을 지지할 가능성이 더 높습니다. 공화당 지도자 Ron DeSantis는 "CBDC를 금지"하고 비트코인 및 암호화폐와 관련된 혁신을 지원할 것이라고 말했습니다. 주지사로서 DeSantis는 플로리다를 미국에서 가장 암호화폐 친화적인 장소 중 하나로 만들었습니다.
암호화폐에 대한 트럼프의 견해가 무엇인지는 불분명합니다. 그는 과거 비트코인에 대해 부정적인 발언을 했으나 지난해 NFT 프로젝트를 시작하기도 했다. 플로리다와 텍사스와 같은 주가 암호화폐 산업을 크게 지원했다는 점은 주목할 가치가 있습니다.
암호화폐는 "반체제"로 간주되기 때문에 트럼프가 선호하는 캠페인 내러티브에 적합하다고 생각합니다. 이를 공화당 의원들이 암호화폐 혁신을 지지하는 경향이 있다는 사실과 결합하면 트럼프가 궁극적으로 업계와 동조할 것이라고 예측하는 것이 합리적입니다.
결론적으로
암호화폐 사용자는 독특하게 다양하고 초당파적입니다.
이처럼 양당을 아우르는 정치적 이슈는 많지 않습니다. 따라서 우리는 암호화폐가 정책 입안자에게 몇 가지 흥미로운 과제와 인센티브를 제공할 것이라고 믿습니다. Charlie Munger가 즐겨 말했듯이, "인센티브를 보여주시면 결과를 알려드리겠습니다." 정치인들이 다른 의제를 위해 암호화폐를 희생양으로 삼도록 계속해서 인센티브를 받을까요? 적어도 1년 동안 이런 일이 일어나는 것을 보기는 어렵습니다. 대신 양측 모두 암호화폐에 대한 지원을 장려할 가능성이 더 높습니다.
우리는 공공 데이터에서 이러한 징후를 볼 수 있으며, 새로운 입법 기관의 초안 작성에서도 이를 볼 수 있습니다.
Ripple 및 Coinbase 사건이 진행됨에 따라 우리는 법원이 SEC의 집행 조치를 어떻게 보는지 확인할 기회를 갖게 될 것입니다.
좀 더 지켜봐야 하겠지만 전망은 시장이 예상하는 것보다 밝을 수도 있습니다.
