공개 체인 주문장 트랙 패턴
DEX라고 하면 대부분의 사람들은 즉시 AMM을 떠올릴 것입니다. AMM은 매우 유용하며 DeFi의 핵심 메커니즘입니다. AMM과 비교했을 때 온체인 LOB(온체인 주문서)는 LP 생태계가 부족하고 중앙화된 거래소 체인에 대한 규제 차익거래 행위 등이 부족하다는 비판을 받아왔지만, 온체인 LOB 역시 전체 DEX에서 무시할 수 없는 역할을 합니다. 특히 전문 거래자와 기관의 경우 DEX 트랙의 중요한 부분입니다.
전반적으로 주문장 교환은 4가지 유형으로 나누어 이해할 수 있는데, 첫 번째 유형은 뛰어난 거래 속도와 처리량 등 높은 성능을 가지고 있지만 고도로 중앙화된 CEX는 Binance/OKX와 같이 시장에서 대부분의 사람들이 거래 선택하는 유형입니다. 두 번째는 높은 수준의 분산화를 달성하는 Gridex와 같은 Ethereum L1 체인의 주문장입니다 . 그러나 거래가 체인에서 직접 실행되기 때문에 성능이 제한되고 사용자는 더 높은 가스 요금을 지불해야 합니다. 세 번째 유형은 Rollup 기반의 고성능 오프체인 오더북 으로, 가스비를 줄이기 위한 오프체인 매칭과 dYdX v3, Vertex, Zigzag 등과 같은 보안을 보장하기 위해 체인에서 일괄 정산을 제공합니다. ETH L2 Base 최근에 온체인 주문서 덱스를 요구했습니다. 생태 기금의 일부는 생태계에 배치될 것이며 각 L2의 개발은 온체인 주문서를 위한 좋은 개발 토양을 제공할 것입니다. 네 번째 유형은 아직 메인 네트워크를 출시하지 않은 Injective, Sei, dYdX V4 등 주문의 고성능 요구 사항을 충족하는 고성능 DeFi 네이티브 체인/맞춤형 체인입니다 .
네 번째 유형의 DeFi 오더북 네이티브 체인에는 네트워크를 테스트 중인 Injective, dYdX V4, SEI 등의 일반적인 프로젝트 외에도 Osmosis, Kujira 및 Crescent 등이 있습니다. 현재 DYdX와 Injective가 대규모로 개발 중입니다. Ignite 합의 프레임워크(이전에는 독점 비잔틴 내결함성 BFT PoS 인프라인 Tendermint로 알려짐), IBC의 특수 구조 및 사용자 정의 가능한 SDK의 이점을 활용하여 거의 모든 주문서 네이티브 체인이 Cosmos 생태계에 구축되었지만 Injective는 구축되었습니다. on Cosmos -체인 오더북의 선구자.
이 글은 주로 DeFi 오더북의 네이티브 체인에 있는 Injective를 소개하며, 퍼블릭 체인 오더북에 있는 DEX의 핵심 장점과 해자 및 경쟁업체의 상황에 초점을 맞췄습니다.
Injective는 DeFi에 최적화되어 상호 운용성을 갖춘 L1 블록체인입니다. 실제로 코스모스 통합을 발표하기 전에는 Injective도 이더리움의 L2/사이드 체인으로 간주되었으나, Cosmos에 대한 합의 레이어와 주권을 갖게 된 이후에는 Injective가 고성능 온체인 분산형 교환 인프라, 분산형 브리지, 오라클 및 CosmWasm 스마트 계약 레이어로 구성 가능한 플러그 앤 플레이 기능을 갖춘 금융 인프라가 됩니다. 생태계 내의 다른 프로토콜은 Injective의 온체인 주문서를 사용하여 유동성 및 매칭 서비스를 시작하고 구성성 계층을 추가할 수 있습니다.
Cosmos Tendermint/Ignite, SDK 및 IBC 기술 구성 요소의 구축은 Injective가 네트워크의 높은 최종성과 낮은 거래 비용을 활용하여 주문서 기능을 지원하고 FBA(Frequent Batch)를 사용하여 이더리움과의 상호 운용성을 유지하면서 자본 효율성과 유동성 세분화를 더욱 향상시키는 데 도움이 됩니다. 경매) 블록 끝에서 각 주문을 함께 집계하고 모든 시장 주문을 동일한 가격으로 실행하여 선행 실행을 방지하는 OME(Order Matching Engine) 접근 방식인 주문 매칭 엔진은 전통적인 금융 주문장과 비교하여 주입형을 만듭니다. 및 기타 AMM, 분산형 금융 인프라는 분산화, 높은 거래 속도, 높은 최종성 및 MEV 방지 해자를 갖추고 있습니다.
주사적 구조
Injective Chain은 Injective의 핵심 구성 요소로, Cosmos Tendermint/Ignite 표준을 사용하여 구축된 Injective Chain은 탈중앙화, 보안 및 고성능을 계승합니다.
위 사진은 Injective Stack의 전체 구성을 보여줍니다.
서비스 도메인
서비스 계층은 교환 DApp(예: Helix)과 기본 블록체인 계층 사이의 브리지 역할을 합니다. Exchange API, Coordinator API, Derivatives API 및 Graph API를 포함한 여러 API로 구성됩니다. 이러한 API는 Injective 생태계의 다양한 구성 요소 간의 원활한 통신을 보장하여 사용자가 거래를 수행하고 다양한 DeFi 서비스에 액세스하도록 돕는 데 핵심적인 역할을 합니다. 서비스 계층 내의 API를 통해 Helix는 Tendermint/Ignite 기반 Cosmos 체인 및 Ethereum 블록체인과 상호 작용할 수 있습니다. API 설계에 대한 이러한 모듈식 접근 방식은 더 큰 유연성과 확장성을 제공하여 Injective가 DeFi 공간의 끊임없이 변화하는 요구 사항을 충족하기 위해 지속적으로 성장하고 발전할 수 있도록 보장합니다.
코스모스 레이어
Cosmos 레이어는 Tendermint/Ignite를 기반으로 구축된 Injective 체인의 기초이며 다양한 거래 및 파생 주문 유형을 실행하는 역할을 담당합니다. 이 계층에는 Injective 체인 및 Injective Explorer에 대한 연결을 구현하는 Injective API 및 Injective EVM 원격 프로시저 호출(RPC)이 포함되어 있습니다. EVM(Ethereum Virtual Machine)은 Ethereum 블록체인에서 스마트 계약을 실행하는 데 사용되는 분산형 Turing-complete 가상 머신입니다. Injective Explorer는 Injective 체인에서 수행되는 모든 거래를 추적하는 데 사용되는 도구로, 사용자에게 플랫폼 활동 및 성능에 대한 귀중한 통찰력을 제공합니다. Tendermint의 즉각적인 완결성 속성은 빠른 트랜잭션 실행 및 결제를 가능하게 하기 때문에 Injective 체인을 지원하는 이상적인 선택입니다. Cosmos 레이어는 또한 Tendermint/Ignite 합의 메커니즘, 수평적 확장성 및 맞춤형 블록체인 애플리케이션 구축을 위한 강력한 애플리케이션 프레임워크를 포함하여 다양한 보안 및 성능 이점을 제공합니다.
합의 메커니즘의 중요성
Tendermint/Ignite는 거의 즉각적인 확실성, 높은 내결함성 및 수평 확장 지원을 제공할 수 있기 때문에 Injective 체인의 합의 메커니즘으로 선택되었습니다. 거의 즉각적인 확실성은 거래 플랫폼의 맥락에서 특히 중요하며, 롤백이나 이중 지출의 위험 없이 거래가 빠르고 효율적으로 실행될 수 있도록 보장합니다. 이를 통해 Injective는 플랫폼의 거래 활동량이 증가하더라도 높은 수준의 성능을 유지할 수 있습니다. Tendermint의 PoS 합의 알고리즘은 또한 높은 수준의 내결함성을 제공하여 Injective 체인이 악의적이거나 결함이 있는 노드가 있는 경우에도 올바르게 작동할 수 있도록 보장합니다.
구체적인 구현 방법은 Tendermint/Ignite 프로토콜이 여러 라운드를 사용하여 제안 메시지를 통해 네트워크 검증자에게 블록을 전파하는 것입니다. 블록이 전파되려면 여러 블록 제안자가 투표하고 해당 검증자의 개인 키로 서명해야 합니다. 검증인은 P2P(Peer-to-Peer Communication) 가십 프로토콜을 통해 Tendermint/Ignite에서 통신합니다. 블록이 유효한 것으로 간주되려면 검증인의 2/3 이상이 해당 블록을 수락해야 합니다. 이를 비잔틴 장애 허용(Byzantine Fault Tolerance)이라고도 합니다. (BFT) 지분 증명(PoS) 합의 메커니즘.
이더리움 도메인
브리징 레이어는 Injective와 Ethereum 네트워크 간의 크로스 체인 상호 운용성과 통신에 중요합니다. 이는 Wormhole, Peggy, IBC 및 Axelar에 의존하는 Injective Bridge 스마트 계약으로 구성됩니다. 브리지 레이어는 인젝티브 체인, 이더리움 네트워크 및 기타 지원되는 블록체인과 상호 작용합니다. Injective Bridge는 Peggy를 통해 Injective와 Ethereum 블록체인 간에 ERC-20 토큰과 자산의 양방향 전송을 가능하게 합니다. Wormhole, Axelar 및 IBC를 통해 구현되는 이러한 크로스체인 상호 운용성은 다양한 네트워크가 데이터와 자산을 원활하게 공유할 수 있게 해주기 때문에 분산형 블록체인 인프라에 매우 중요합니다. Injective Bridge를 통해 이더리움 네트워크와 DApp 생태계의 기능을 활용하여 Injective와 전체 Cosmos 생태계는 이더리움의 막대한 유동성의 일부를 상속받을 수 있습니다.
프로젝트 배경
Injective는 바이낸스가 인큐베이팅한 프로젝트로 바이낸스 랩의 첫 번째 단계에서 인큐베이션된 8개 프로젝트 중 하나이며 많은 투자 기관의 지원을 받았습니다. 이번 SEC의 단속으로 바이낸스가 큰 영향을 받았지만, 탈중앙화 거래소 인젝티브(Injective)에 미치는 영향은 제한적이었다.
Injective Protocol의 공동 창립자이자 CEO인 Eric Chen은 뉴욕 대학교 컴퓨터 과학 대학을 졸업했으며 핵심 팀은 좋은 전문적 배경을 가지고 있으며 Open Zeppelin, Amazon, 헤지 펀드 등 국제적으로 유명한 회사에서 근무한 경험이 있습니다. 등. 팀의 핵심 구성원은 스탠포드 대학과 같은 유명 대학을 졸업했습니다.
2020년 7월 29일 Injective는 QCP Soteria 및 Axia8 Ventures의 참여로 Pantera Capital이 주도하는 시드 라운드에서 260만 달러를 모금했습니다.
2021년 4월 20일, Injective는 Pantera Capital, Mark Cuban 및 Hashed 등이 참여하여 "파티" 자금 조달 라운드에서 1,000만 달러를 모금했습니다.
2022년 8월 10일 Injective는 Jump Crypto 및 BH Digital이 포함된 자금 조달 라운드에서 4천만 달러를 모금했습니다.
올해 1월 Injective는 생태 개발을 촉진하기 위해 1억 5천만 달러 규모의 생태 기금 설립을 발표했습니다. 현재 Astroport, Celer Network 및 Helix를 포함하여 Injective 생태계에는 20개 이상의 프로젝트가 있습니다. 지난 4월 Injective는 Injective 개발자를 지원하기 위해 Tencent Cloud와 협력한다고 발표했습니다.
토큰경제학
INJ의 총량은 1억개이며, 블록 보상은 새로운 토큰을 발행하여 보상되기 때문에 인플레이션 압력이 있으며, INJ 토큰의 목표 인플레이션율은 초기 상태에서 7%이며, 시간이 지남에 따라 점차 2%로 감소합니다. 그러나 처리수수료의 60%는 INJ를 재매입하여 파기하는데 사용되어 현재 디플레이션 상태에 있다. 토큰의 90% 이상이 출시되었으며 최근(6~8월) 약 5%가 출시되었으며 대부분 팀, 어드바이저, 생태계 개발 및 커뮤니티 성장에서 나옵니다.팀 및 어드바이저에 속한 부분이 잠재력이 될 수 있습니다. 매도 압력이 있고 다른 것들은 Injective 내에서 APY로 전환되며 일정량의 매도 압력도 있지만 인센티브가 높을수록 Injective의 생태 데이터가 증가합니다.
INJ는 디플레이션이며, dAPP에서 생성된 수수료의 60%는 INJ를 재구매하기 위해 체인에 들어가고 폐기됩니다. (거래 수수료의 60%는 입찰자에게 경매되고, 입찰자는 INJ에서 입찰하며, 경매에서 얻은 INJ는 파괴됨), 주간 공급 파괴는 디플레이션 효과를 생성하고 토큰 채굴로 인한 공급 증가를 어느 정도 상쇄합니다. 보다 정확하게 말하면 연간 담보 INJ 3978만 인플레이션율은 5%로, 이는 1년에 200만 INJ를 발행하는 것과 맞먹으며, 현재 누적 파괴량은 532만 INJ에 달해 전체 공급량의 5.32%를 차지한다.
사진: INJ 번
사진: INJ 스테이크 상황
가치 포착
1) 계약 수수료 가치 포착
거래 수수료의 40%가 거래소 DApp에 할당된 후 Injective는 나머지 60%를 사용하여 환매합니다. 프로토콜은 참가자들이 INJ를 통해 해당 주의 수수료에 대해 입찰하는 주간 경매를 실시합니다. 경매 우승자는 차익거래 기회를 통해 토큰 바구니와 이익을 받으며, 프로토콜은 수익금을 사용하여 INJ 토큰의 디플레이션 특성을 유지하기 위해 INJ를 구매하고 소각합니다.
2) 텐더민트 기반 지분증명(PoS) 보안
INJ 토큰을 사용하여 지분 증명 메커니즘을 통해 주입형 블록체인을 보호하세요. 검증 노드와 위임자 모두 스테이크 스테이킹에 참여할 수 있습니다.
3) 개발자 인센티브
Injective를 기반으로 구축된 dApp 사용자가 생성한 수수료의 40%는 새로운 개발자가 Injective를 기반으로 애플리케이션을 구축하도록 장려하는 데 직접 사용되며, 이는 개발자 기반의 성장으로 이어질 것입니다.
4) 프로토콜 거버넌스
INJ 토큰은 체인 업그레이드를 포함하여 Injective의 모든 구성 요소를 관리하는 역할을 합니다.
토큰 할당
토큰 판매 데이터
생태 프로젝트
현재 Injective 메인 네트워크에는 24개의 Dapp이 출시되어 있으며 대부분의 Dapp은 Defi 관련이며 Injective를 기반으로 구축된 통신 인프라, 정보 프로토콜, NFT 및 기타 관련 애플리케이션도 있습니다.
주입형 메인 Dapp
나선
Helix는 원래 Injective Pro로 알려진 Injective 주문서 거래 프런트 엔드입니다. 사용자가 다양한 암호화폐를 거래할 수 있도록 크로스체인 현물 및 무기한 계약 시장을 제공하는 것을 목표로 합니다. Helix는 가스 수수료 제로를 지원하여 사용자의 거래 비용을 줄이는 데 도움을 줍니다.
미토
오랜 기대 끝에 Injective Labs는 지난 달 공식적으로 "Project X"로 알려진 Mito를 발표하고 플랫폼에 대한 비공개 테스트넷 액세스를 시작했습니다. Mito는 스마트 계약에 의해 구동되는 자동화된 거래 금고로 구성된 프로토콜로, 각 금고는 고급 거래 알고리즘을 실행하며 일반적으로 기관 및 헤지펀드에서만 보유하고 있으며 현재 얼리 액세스 단계에 있습니다. Mito에는 손쉬운 수익 창출을 위한 자동화된 전략 금고와 정교한 토큰 출시 플랫폼이라는 두 가지 주요 구성 요소가 포함되어 있습니다. 이 혁신적인 플랫폼을 통해 사용자는 암호화폐 공간에서 새로운 코인을 탐색하면서 수익을 창출하기 위한 다양한 거래 전략에 접근할 수 있습니다.
아스트로포트
Astroport는 모든 사용자가 Curve 스타일 스테이블 코인 교환 풀 및 Uniswap V2 스타일 상수 제품 풀을 포함한 다양한 유형의 풀을 사용하여 암호화 자산에 대한 유동성(LP)을 교환하거나 제공할 수 있도록 하는 AMM 프로토콜입니다. Astroport는 Injective의 상호 운용 가능한 네트워크를 활용하여 Injective의 Wormhole 통합을 통해 Cosmos 또는 Ethereum은 물론 Solana, Aptos 및 Avalanche와 같은 체인에서 연결된 자산을 교환할 수 있습니다.
Astroport는 Injective를 기반으로 구축되었으므로 사용자는 Injective의 상호 운용 가능한 네트워크를 활용하여 Cosmos 또는 Ethereum과 같은 체인뿐만 아니라 Injective의 최근 Wormhole 통합을 통해 Solana와 연결된 자산을 교환할 수 있습니다. 사용자는 Injective Bridge를 통해 자산을 Injective에 연결한 다음 Astroport에 유동성 풀을 만들고 유동성 공급자로서 수익을 창출하며 새로운 시장 거래를 시작할 수 있습니다.
Astroport는 Injective 생태계에 중요한 이점을 제공합니다. 원래 Terra를 기반으로 구축된 Astroport의 기여자들은 여러 주요 L1 네트워크를 분석하는 데 많은 시간을 보냈고 마침내 Injective를 V2 버전의 에스크로 체인으로 결정했습니다. Astroport는 이제 공식적으로 메인넷을 Injective로 마이그레이션하여 Injective 생태계에서 가장 큰 AMM 중 하나가 되었습니다.
6월 말 현재 Astroport의 총 TVL은 32.94M이며, Neutron, Terra 및 Injective 체인의 TVL은 각각 21.99M, 6.42M, 4.52M입니다.
경쟁 구도
SEI는 합의 메커니즘 기반, OME 유형(FBA), FDV 등의 측면에서 Injective와 비교할 수 있는 프로토콜입니다. SEI는 OME 메커니즘에서 Injective와 세부적인 차이점이 있는데, 이에 대해 아래에서 자세히 소개합니다.
DYDX는 Ethereum에서 Cosmos로 마이그레이션하여 dYdX 체인(dYdX V4)을 출시할 예정입니다. V4는 현재 테스트 네트워크에 있습니다. dYdX v4 메인넷 출시는 Injective의 시장 점유율에 일정한 영향을 미칠 수 있습니다. 구체적인 영향은 거래 인센티브 및 기관 선호도를 고려하면 토큰 출시 단계의 관점에서 Injective 토큰의 90%가 출시되었으며 온라인에 출시되지 않은 SEI를 포함한 dydx는 토큰 인센티브 공간에서 이점을 가질 수 있습니다.
밸류에이션 측면에서는 SEI가 8억 달러 평가액으로 최종 3천만 달러의 자금 조달을 완료했으며 점프 캐피탈, 디스트리뷰티드 글로벌 등이 투자에 참여했다.인젝티브는 현재 8억 달러 미만, dYdX는 19억 달러이다. Injective의 가치 평가는 여전히 성장 여지가 있지만, Injective의 거래량에 대한 주요 비즈니스 데이터는 분명히 다른 경쟁사에 비해 좋지 않으며(Helix 24시간 거래량 22백만, dydx 6억) Injective와 dydx의 거래량 격차가 매우 큽니다. 이는 Injective의 거래 쌍이 주로 Cosmos 생태계 내의 자산이라는 사실과 관련이 있습니다.
Cosmos 네트워크의 다른 블록체인과 비교하여 Injective는 현재 평균 블록 시간이 약 1초로 가장 빠릅니다. Injective의 블록 생산 속도가 다른 체인에 비해 현저히 높다는 것을 그림에서 알 수 있습니다.
주문 매칭 엔진(OME) 비교
위 사진은 @3V Labs의 SEI, Injective, dYdX V4, Serum, Uni V3의 순서 매칭 메커니즘을 비교한 것입니다.
MEV에 대한 오더북의 저항은 대규모 기관 수준 주문 흐름을 처리해야 하는 사람들을 위해 요구됩니다. 현재 대부분의 퍼블릭 체인 오더북 DEX의 방어 MEV 메커니즘은 빈번한 일괄 경매(FBA)를 통해 불량 MEV를 최소화하는 것입니다. FBA 외에도 Off-Chain Low Latency OME는 dYdX V4의 순서 매칭 모드입니다.
Injective의 경우 FBA 매칭 메커니즘은 빈번한 일괄 경매 모델을 채택하는 중요한 업그레이드입니다. 달성된 결과는 빠른 거래 시간을 유지하고, 높은 유동성을 통해 시장 가격에 근접하며, 스프레드를 축소하는 것입니다.
그렇다면 FBA란 무엇입니까?FBA를 이해하려면 먼저 연속 양방향 경매 CDA의 개념을 이해해야 합니다.FBA는 실제로 CDA 자본 비효율성 문제를 해결합니다.
CDA 연속 양방향 경매의 문제점
암호화폐 파생상품과 전통 금융 시장을 위한 중앙 집중식 거래소는 CDA(Continuous Double Auction) 모델을 사용합니다. 이 모델에서는 주문이 거래소에 도착하면 주문이 처리됩니다. 이는 상대방의 주문장에 있는 주문을 즉시 실행하거나 일치하는 주문을 찾을 때까지 주문장에 남아 있으면서 수행할 수 있습니다.
지속적인 양방향 경매가 주문을 처리하는 방식은 속도를 촉진하는 반면, 변동성이 높은 시장은 엄청난 차익 거래 기회를 창출합니다. 시장 조성자(MM)의 역할은 자산의 시장 가격을 따르고 주문장의 양쪽에 주문을 넣어 깊이를 제공하는 것입니다. 가격이 변경되면 MM은 이에 따라 주문을 취소하고 생성해야 합니다.
그러나 외부 신호의 가격 업데이트 사이의 기간 동안 고빈도 거래자(HFT)는 MM이 주문을 취소하기 전에 오래된 MM 주문을 실행할 기회를 갖습니다. 따라서 HFT는 차익거래 혜택을 얻을 수 있습니다. 이 시대에 뒤떨어진 주문 쇄도 게임의 이익은 너무 크고 지속적이어서 HFT는 나노초(10억분의 1초) 속도로 경쟁하기 위해 마이크로파 타워 및 FPGA와 같은 첨단 기술에 투자하여 MM을 극복할 수 없는 불리하게 만듭니다.
이러한 명백한 문제로 인해 MM은 경쟁 기술 솔루션에 대한 투자를 늘려야 하는 경우가 많으며, 이는 더 높은 거래 수수료를 통해 거래자가 간접적으로 지불하는 경우가 많습니다. 또한 MM은 시장 가격에 대한 많은 깊이를 제공함으로써 위험을 더욱 회피하는 경우가 많습니다. 이는 공정한 가격으로 주문을 실행하려는 소매 거래자에게 피해를 줄 뿐만 아니라 스프레드 내에서 높은 변동성을 만들어 단기간에 시장을 불안정하게 만듭니다. 결과적으로 소매 거래자들은 최적이 아닌 가격에 포지션을 오픈해야 하는 경우가 많습니다.
지속적인 양방향 경매를 위한 매칭 엔진은 예측할 수 없는 시간 동안 높은 처리량 처리를 요구하는 동시에 대부분의 경우 최소한의 요구 사항만 요구합니다. 중앙 집중식 기관이 구축하더라도 지속적인 양방향 경매를 기반으로 하는 거래소는 100% 가동 시간에 대한 시장 요구를 거의 충족할 수 없습니다. 블록체인 네트워크의 맥락에서 상황은 더욱 악화됩니다. 결과적으로, 분산형 거래소는 오늘날 가장 모듈화된 중앙형 거래소보다 동일한 문제를 해결하는 데 훨씬 덜 유연합니다.
분산형 거래소의 CDA(지속적 이중 경매) 설계의 작은 변화는 만족스럽지 못한 것으로 입증되었으며 궁극적으로 소매 거래자에게 금전적 손실만 초래했습니다. 예를 들어, 제출 시간에 따라 주문의 우선순위를 정하는 대신 가스 비용이 더 높은 주문이 실행되고, 가스 비용이 합리적인 다른 주문은 무시됩니다.
특정 AMM 교환 프로토콜에서 보다 공격적으로 거래하는 사용자는 거래자의 슬리피지 허용 범위 내에서 이익을 얻기 위해 높은 가스 비용을 지불하는 봇의 고통을 경험했습니다. AMM은 기관 MM의 필요성을 없애고 CDA와 관련된 자본 비효율성 비용이 소매 거래자에게 직접 전달되도록 설계되었습니다.
FBA와 Injective FBA의 장점을 살펴보겠습니다.
Injective의 FBA(Frequent Batch Auctions)는 CDA와 관련된 자본 비효율성에 대한 명확한 솔루션으로 널리 제안되었습니다. FBA의 한 가지 이점은 프런트로드 거래를 제거하여 시장 공정성과 유동성을 향상한다는 것입니다.
주입형 FBA는 세 가지 특성으로 정의됩니다.
1) 이산 시간: 경매 간격이라고 하는 이산 시간 동안 주문이 접수됩니다. 각 경매 간격이 끝나면 다음 우선순위에 따라 교차 주문이 체결됩니다.
시장가 주문이 먼저 체결된 다음 이전 경매 간격의 지정가 주문이 체결되고 마지막으로 최근 경매 간격의 지정가 주문이 체결됩니다. 구매자와 판매자의 수량이 다를 경우, 적은 수량의 쪽 주문은 완전히 체결되고, 대량의 쪽 주문은 비례적으로(부분 균등하게) 체결됩니다.
2) 통일청산가 : 지정가 주문은 교차주문수량이 가장 많은 통일청산가로 체결됩니다. 구매자와 판매자의 수량이 동일한 경우에는 중간 가격을 정산 가격으로 사용합니다.
3) 비공개 입찰: 경매 간격이 끝나고 일괄 경매가 실행될 때까지 주문은 주문장에 게시되지 않습니다. 이는 선점 및 마이너스 스프레드 가능성을 제거합니다.
빈번한 일괄 경매의 마켓 메이커 인센티브 상대적으로 긴 경매 간격은 HFT가 실행되기 전에 마켓 메이커가 오래된 주문을 취소할 수 있는 충분한 시간을 제공합니다. 이는 시장 조성자가 선제적 문제를 처리해야 하는 위험을 제거하므로 첨단 기술에 자본을 투자할 필요가 없습니다.
시장 조성자는 시장 가격에 더 깊은 유동성과 더 좁은 스프레드를 제공하도록 권장되며, 이는 공정한 가격에 가까운 주문을 체결하려는 소매 거래자에게 더 나은 상황일 뿐만 아니라 잠재적인 가격 충돌과 관련된 위험도 줄여줍니다.
빈번한 일괄 경매는 상태 변경 또는 주문서 포함을 위해 일련의 경매 간격으로 주문을 집계합니다. 블록체인은 트랜잭션을 대기열에 추가하고 연속적으로 생성된 블록을 일괄적으로 기록합니다. FBA의 최적 배치 간격은 여전히 논란의 여지가 있지만 학술 보고서에서는 0.2~0.9초 사이로 보고되었으며, 이는 각 블록이 끝날 때 배치 경매가 수행되는 Injective의 경매 간격과 일치합니다.
SEI는 Cosmos에서 Order Matching으로 FBA를 사용하는 프로토콜로 Injective FBA와 세부적으로는 몇 가지 차이점이 있는데, 예를 들어 1) SEI는 블록의 병렬 처리를 구현하고 더 이상 트랜잭션을 순차적으로 처리하지 않습니다. 서로 다른 시장과 관련된 여러 거래를 동시에 처리할 수 있어 성능이 향상됩니다. 최근 로드 테스트에 따르면 순차 처리에 비해 블록 시간이 75~90% 감소했으며 병렬 처리의 대기 시간은 40~120밀리초인 반면 순차 처리의 대기 시간은 200~1370밀리초입니다.
2) SEI의 가격 오라클은 오프체인 가격 데이터를 블록체인으로 스트리밍하고 체인에 구축하는 역할을 담당합니다. 이는 모든 검증자가 블록을 제출할 때 가격(환율)을 제안해야 함을 의미합니다. 블록은 모든 검증자가 공통 가격에 동의할 때만 생성됩니다. 검증인은 특정 투표 창구를 놓치거나 중앙값에서 너무 멀리 벗어나는 가격을 제공하는 경우 불이익을 받게 됩니다.
3) 거래 주문 묶음, 시장 메이커는 한 번의 거래에서 여러 시장과 관련된 주문을 취소하고 생성할 수 있습니다(즉, 모든 BTC 무기한 계약 주문을 특정 시장에 대한 스마트 계약 호출로 병합).
Injective는 Tendermint/Ignite의 BFT 기반 PoS 합의를 기반으로 구축되었으며 즉각적인 최종성을 특징으로 하며 이는 각 간격이 끝날 때 FBA 실행과 잘 맞습니다. FBA는 경매 간격 내에서 시간 우선순위 개념이 없기 때문에 동일한 기반으로 실행되는 블록체인과 완벽하게 일치하는 시장 설계입니다. 이는 Tendermint/Ignite가 BFT(Byzantine Fault Tolerance) 합의 알고리즘을 기반으로 한 합의 엔진이기 때문입니다. 미리 선택된 검증인 노드 세트를 사용하여 합의에 도달하고 투표하고 합의 라운드를 통해 거래 순서를 확인합니다. Tendermint/Ignite는 높은 보안성과 결정성을 갖도록 설계되었으며 강력한 일관성과 최종성을 요구하는 애플리케이션 시나리오에 적합합니다 . 이 설계는 Injective의 인프라에 완벽하게 들어맞습니다.
CDA(Continuous Dual Auctions)를 FBA(Frequent Batch Auctions)로 대체함으로써 Injective는 기술적으로 강력하고 중앙 집중식 거래소와 경쟁력이 있는 시장 설계를 채택합니다. Injective는 거래자에게 피해를 주는 선행 거래를 제거하고 시장 조성자가 더 깊은 유동성과 더 좁은 스프레드를 제공하도록 돕습니다. 빈번한 일괄 경매의 구현은 Injective가 거래량에 대해 기관 수준의 중앙 집중식 거래소와 경쟁할 수 있도록 준비합니다.
요약하다
Injective는 최고의 거래 속도, 즉각적인 완결성, 가스 수수료가 거의 0에 가깝고 Anti-MEV 장점을 가지고 있습니다.이러한 장점은 1) Tendermint BFT 합의 메커니즘을 기반으로 한 블록 확인 속도가 빠르지만 중앙 집중화 정도가 상대적으로 낮습니다. 2) 거래소는 거래자 자신이 아닌 주입 체인 노드에 서명된 메시지를 브로드캐스팅하므로 체인 상호 작용과 관련된 모든 수수료는 거래소의 DApp에서 지불하므로 거래자는 가스 수수료를 지불할 필요가 없습니다. 3) 사용 주문 청산 메커니즘인 FBA(Frequent Batch Auction). 멤풀에 제출된 주문은 각 블록이 끝날 때(블록 시간 ~ 1초) 실행되며 경매 프로세스가 완료될 때까지 주문 장부에 게시되지 않으므로 MEV 봇이 트랜잭션을 프런트로딩하는 것을 효과적으로 방지할 수 있습니다.
AMM과 비교하여 Injective 온체인 주문서의 내장 설정은 일반 사용자, 특히 기관의 전략적 주문에 더 친숙합니다(예를 들어 AMM은 현재 손절매 주문을 구현할 수 없지만 Univ4에서는 이를 구현할 수 있습니다). 어느 정도). AMM은 막대한 TVL을 보유하고 있으며 LP는 전체 시장의 필수적인 부분이 되었습니다. LOB의 경우 당연히 체인에 자산을 담보로 제공하는 단계가 없습니다. MM의 유치에는 외부 보조금이 필요하며 유사한 LP를 형성하기가 어렵습니다. AMM에 생태학은 LP 생태학에서 파생된 가치 사슬을 포착할 수 없습니다. 물론 AMM 제품도 Injective를 기반으로 구축될 수 있지만 현재 Injective의 주요 거래량은 여전히 Orderbook 프런트엔드 Helix에서 발생합니다.
Rollup이 LOB dex 성능을 대규모로 개선하기 전에는 Cosmos에 네이티브 체인을 구축하는 것이 여전히 고성능 LOB를 위한 최선의 솔루션입니다.dYdX v4 메인넷 출시로 거래 인센티브에 따라 Injective의 시장 점유율이 어느 정도 줄어들 수 있습니다. 둘, 제도적 선호. Rollup의 LOB dex도 약간의 경쟁을 만들겠지만 dapp을 비공개 체인으로 정의하고 주권이 부족하기 때문에 평가 시스템은 주문서의 원래 체인과 완전히 다릅니다. LOB DEX와 AMM 모두 분산형 접근 방식을 채택하고 있으며 현 단계에서는 최종 형태를 정의할 필요가 없으며 이 시장에는 항상 다양한 솔루션이 필요합니다.
Injective는 LOB를 핵심 거래 모델로 사용하며 "MEV 보호" 기능을 가지고 있습니다. Tendermint를 기반으로 고도로 분산화되고 고성능이며 안정적인 환경을 제공하며 크로스체인 파생상품, 외환(FX), 합성 자산 및 선물 거래는 제도적 주문 흐름과 거래 애플리케이션의 시장 조성자를 위한 안전하고 효율적인 플랫폼을 제공하고 초단타 거래자의 시장 조작 및 이용 위험을 제거합니다. 빈번한 일괄 경매의 구현은 Injective가 기관 수준 중앙 집중식 거래소의 거래량과 경쟁할 수 있도록 준비하여 Injective를 기관이 자연스럽게 지원하는 분산형 거래 플랫폼으로 만듭니다. 그러나 이는 Injective의 가격이 기관 자금 지원과 밀접한 관련이 있음을 의미하기도 합니다. 다음 주기에는 고성능 체인을 기반으로 한 거래 엔진 및 원클릭 체인 발행과 같은 프로젝트의 구현을 통해 전문 마켓 메이커가 DEX 분야에서 유동성을 확보하도록 더욱 촉진하고 AMM과 함께 가격 결정력이 점진적으로 이전되는 데 도움이 될 것입니다. CEX에서 DEX로.
