이 기사에서는 주로 대출 사업, 토큰 발행, 프로토콜 수익 및 지출의 세 가지 주요 방향에서 Aave 및 컴파운드의 기본 데이터를 검토합니다.
작성자: Jill, LD Capital
머리말
최근 컴파운드 창업자인 로버트가 미국 부채망에 집중하기 위해 새 회사를 설립한다는 발표로 RWA(Real World Asset Tokenization) 서사가 폭발했고, 컴파운드 토큰 COMP의 가격도 급등했다. 또한 RWA의 선두주자인 MakerDAO와 대출의 선두주자인 Aave의 토큰 가격이 최근 크게 올랐습니다.
컴파운드와 에이브의 상품 형태는 좀 더 유사하고, 이전에도 메이커다오 관련 비즈니스 데이터를 공개한 적이 있기 때문에 이번 글에서는 렌딩 사업, 토큰 발행, 프로토콜 수익 등 3대 방향에서 에이브와 컴파운드의 기본 데이터를 주로 살펴보고, 지출.
요약하다
Aave의 자본 규모는 컴파운드의 2.6배에 달해 현재 DeFi 대출 분야에서 가장 큰 프로토콜입니다. 컴파운드는 대출을 위한 자본 풀 모델을 제안한 최초의 프로토콜이었지만 보수적인 팀과 느린 사업 확장으로 인해 후속 개발이 부진했습니다. Aave는 다중 체인 개발의 기회를 포착했으며 팀은 혁신적인 감각을 가지고 있으며 후발자를 따라잡을 수 있습니다.
DeFi 프로토콜의 보안은 프로젝트 개발의 기본이며 프로토콜의 잠재적 위험을 줄이는 것이 팀의 가장 중요한 작업입니다. Aave와Compound 모두 제품 설계에 위험 격리 조치가 있지만,Compound의 현재 접근 방식은 더 급진적이며 프로토콜의 복잡성을 직접적으로 줄이고 다양한 기본 자산을 기반으로 각 자산 풀을 격리합니다.이는 또한Compound가 일부 시장 점유율을 포기했음을 의미합니다. 알트코인을 기초자산으로 합니다. Aave는 더 많은 시장 점유율을 확보 하고 핵심 자산 풀에서 새로운 자산을 분리하며 담보로서 새로운 자산의 잠재적 위험을 줄이기 위해 대규모의 포괄적인 일반 대출 프로토콜을 구축하는 것을 선호합니다.
위험 통제 조치의 관점에서 볼 때 두 국가 모두 계약에 부채 손실이 발생할 경우 구제 수단으로 준비금을 도입했습니다. 또한 Aave에는 보안 모듈이 내장되어 있으며 토큰 담보자는 전체 프로토콜에 대한 보안을 제공하여 프로토콜 토큰에 권한을 부여할 뿐만 아니라 일부 토큰의 유동성을 잠그고 시장 인플레이션을 줄입니다.
토큰 배출의 관점에서 볼 때, 두 가지 모두 현재 배출은 상대적으로 낮으며, 토큰 판매 압력은 2차 시장 가격에 미치는 영향이 적습니다. Aave는 비교적 일찍 출시된 프로토콜로 토큰 유통량이 90.5%에 달하지만 보안 모듈로 인해 일부 토큰의 유동성이 차단됩니다. 컴파운드는 유동성 마이닝을 개척했지만 이 방법으로 가져온 유동성은 참가자가 상당한 이익을 얻었을 때 즉시 토큰을 판매하므로 프로토콜에 더 큰 영향을 미칩니다. 현재 토큰 유통량은 68.6%에 이릅니다.
최근 RWA 이야기로 인해 COMP와 AAVE 토큰의 가격이 크게 올랐으나, 실제로 컴파운드의 새 회사 설립자는 아직 신청 단계 에 있으며, Aave의 RWA 자금 조달 규모는 765만 달러에 불과하다. RWA Maker 자금 조달 규모의 0.3%를 차지합니다.
프로토콜 수입과 지출의 관점에서 볼 때 Aave의 수입원은 상대적으로 다양하며 안정적인 통화 GHO의 차입 이율도 국고에 속합니다. 재무부 수입 추세를 보면 지난 강세장 이후 Aave 프로토콜 수입이 급격하게 감소한 것을 알 수 있지만, 현재 프로토콜 수입은 프로토콜 비용을 충당할 수 있으며 컴파운드는 여전히 COMP 토큰 보상으로 보조금을 받아야 합니다. 컴파운드의 수입원은 상대적으로 단일하며, Aave 프로토콜 수입은 컴파운드의 약 4배입니다.
1. 제품 기본 사항
1. 제품 버전
Aave의 초기 버전은 P2P(Peer-to-Peer) 대출용이었지만 나중에 대출 매칭의 비효율성으로 인해 개정되었으며 높은 유동성을 제공하기 위해 복합 자본 풀 대출 모델에서 차용되었습니다. Aave는 현재 더 높은 자본 효율성, 더 높은 보안 및 크로스체인 대출 기능을 제공하도록 설계된 V3 버전입니다.
자본 효율성이 높다는 것은 자산 유형에 따라 자산을 분류하고 위험 매개변수를 설정하는 고효율 모드(eMode)를 말하며, 차용자의 담보와 대출 자산이 동일한 범주에 있을 때 더 높은 차입 한도를 얻을 수 있습니다. 보안이 높다는 것은 격리 모드를 의미합니다. 즉, 온체인 투표를 통해 새로운 대출 자산이 먼저 격리 모드에 들어갑니다. 이 모델의 자산에는 부채 한도가 있으며, 자산을 담보로 사용할 경우 라이선스가 부여된 스테이블코인만 빌려줄 수 있습니다. 그 목적은 프로토콜의 안전성을 보장하면서 더 많은 롱테일 자산이 프로토콜에 상장되도록 허용하는 것입니다. 프로토콜.안전.
위 기능은 현재 V3에서 사용 가능하며, 크로스체인 대출(포털) 기능은 V3 버전이 출시된 2022년 3월 초에 배포 가능한 상태에 이르렀으나, 보안상의 이유로 출시에 신중을 기하고 있습니다. function. 은 아직 공식적으로 배포되지 않았습니다. Aave의 크로스체인 대출은 Aave 프로토콜 자체에 의해 제어되지 않지만 제3자 크로스체인 브리지 프로토콜이 도입되기 때문입니다.
컴파운드는 펀드 풀 대출을 제안한 최초의 DeFi 프로토콜로, 주류 암호화폐 자산이 서로 대출할 수 있도록 허용합니다. 아키텍처 수준 단일 자산의 잠재적 위험으로 인해 프로토콜에 돌이킬 수 없는 손실을 방지하기 위해 자본 풀의 위험을 격리합니다.
구체적으로, 컴파운드 V2에서는 프로토콜을 통해 사용자가 프로토콜에서 지원하는 자산을 자유롭게 예치(담보대출)하거나 대출할 수 있다.담보자산은 이해하기 쉽고, 기본자산은 사용자가 빌려주는 자산이다. 컴파운드 V3의 각 풀에는 기초 자산이 하나만 있지만 담보 자산에는 제한이 없습니다. 현재 V3의 첫 번째 온라인 기본 자산 풀은 USDC입니다. 이를 통해 사용자는 주류 암호화폐 자산을 담보로 스테이블코인 USDC를 빌려줄 수 있습니다.
2. 대출업무
사용자가 대출 계약을 선택할 때 고려해야 할 첫 번째 요소는 자산의 보안입니다.자금 보안을 전제로 사용자는 일반적으로 자금이 클수록 유동성이 높기 때문에 자금이 큰 프로토콜을 선호합니다. 또한 어느 쪽이 이자율, 더 많은 유형의 자산을 지원하는지, 대출 인센티브 등에서 더 많은 이점을 갖고 있는지를 위의 차원에서 비교하겠습니다.
TVL 데이터는 defillama.com에서 가져왔습니다. 지난 강세장 이후 DeFi 프로토콜의 전체 규모는 큰 되돌림을 경험해 왔습니다.Compound와 Aave는 DeFi 대출 분야의 선두 프로토콜입니다.현재 Aave의 자본량은 2.6배입니다. 대출 분야에서 가장 큰 프로토콜인 컴파운드(Compound)의 프로토콜입니다.
Aave와 컴파운드는 현재 여러 체인에 배포되어 있는데 차이점은 Aave는 2021년 초에 Polygon과 같은 체인에 진입했으며 기본적으로 다른 체인에서는 1위를 차지하며 더 많은 시장 점유율을 차지하고 있는 반면, 컴파운드는 다른 체인에 배포 중이라는 점입니다. 체인은 올해부터 시작되었습니다. 그러나 이더리움 체인은 여전히 주요 대출 장소입니다. Aave는 더 많은 종류의 알트코인을 지원합니다. 그러나 일부 토큰의 잠재적 위험으로 인해 동결되었으므로 현재 컴파운드 V2 버전에서 지원하는 개수는 비슷합니다. USDC 기본 시장 담보 에는 ETH, WBTC, COMP, UNI, LINK가 포함되어 있는 반면, ETH 시장 담보에는 wstETH, cbETH만 있습니다. 그리고 Aave는 이미 2022년 2월에 stETH를 담보로 지원했지만, 컴파운드는 올해 1월까지 wstETH와 cbETH 상장을 시작하지 않았습니다. 이런 관점에서 보면 컴파운드는 멀티체인 개발이 더디게 진행되고 있는 반면, 에이브는 사업 확장에 좀 더 진취적이어서 에이브와의 격차가 점차 벌어지고 있다.
두 가지 모두 이더리움 블록을 이자 계산 단위로 사용하는 동적 이자율 대출을 사용하며, 이는 Liquid가 처음 제안한 것입니다. 금리모델의 핵심은 자본이용률인데, 이는 시장 차입수요를 기준으로 알고리즘을 통해 계산되며 거의 차이가 없다. 자본활용률이 높으면 이자율도 높아지는데, 둘 다 최적이자율을 도입한다. 즉, 자본활용률이 일정 기준에 도달하면 대출금리를 급격하게 높여 차입을 제한하고 유동성이 마르는 것을 방지한다. 위로. Aave의 스테이블코인과 알트코인의 자본 활용 효율성은 컴파운드보다 높습니다.
자본 풀 모델 측면에서 둘 다 위험 격리 조치가 있지만 Aave의 자본 풀은 여전히 전체 풀 위험 모델입니다. 그러나 프로토콜 보안을 위해 새로 출시된 자산은 먼저 격리 모드에 들어갑니다. 특정 위험을 설정하여 담보와 같은 자산의 위험을 완화하기 위한 매개변수 및 특정 기본 자산. 컴파운드 V3 버전은 다양한 기본 자산을 기반으로 다양한 자산 풀을 분리하고 시스템 아키텍처 수준에서 위험을 분리하지만, 이는 Compoud가 기본 자산인 알트코인 시장 점유율의 일부를 포기했다는 의미이기도 합니다.
시스템에서 발생할 수 있는 잠재적인 위험에 대처하기 위해 컴파운드는 " 준비금 "이라는 개념을 도입합니다. 시스템은 차입이자 부분을 준비금 계수에 따라 준비금으로 사용하여 프로토콜 손실에 대처합니다. Aave는 예비금 수집 외에도 보안 모듈을 사용하여 프로토콜을 백업합니다.즉, AAVE 토큰 약속자는 전체 프로토콜의 보안 위험의 최대 30%를 부담하게 되며, 그 대가로 AAVE 토큰 보상과 프로토콜을 받을 수 있습니다. 소득 배당.
컴파운드는 유동성 채굴이라는 개념을 창안한 최초의 프로토콜로, COMP 토큰을 보상으로 사용하며 현재 보상량을 점차 줄여나가고 있습니다. Aave 프로토콜은 상대적으로 일찍 출시되었으며 토큰은 기본적으로 완전 유통되고 있습니다. 현재 유동성을 촉진하기 위해 다른 프로젝트 당사자와 협력할 수 있습니다. 예를 들어 2021년 6월 Polygon과 협력하여 8,500만 달러 이상을 제공했습니다. Aave Polygon 시장 유동성 채굴, 토큰 보상.
3. 기타사업
Stablecoin: Aave의 스테이블 코인 GHO는 7월 15일 메인넷에 출시되었습니다. 1.5%의 차입 이자율로 다른 스테이블 코인보다 경쟁력이 높습니다. 모든 GHO 이자 수입은 국고에 귀속됩니다. 온라인에 접속한 지 이틀 만에 GHO 차입 총액은 221만개에 달했다.GHO의 대규모 채굴은 유동성 증진을 위한 팀의 후속 조치에 주목해야 한다. 컴파운드는 현재 스테이블코인을 발행할 계획이 없습니다.
RWA: Aave는 Maker에 이어 RWA 자산을 도입하는 두 번째 DeFi 프로토콜입니다. Centrifuge Tinlake와 협력하여 RWA 시장과 Aave 대출 시장이 독립적으로 운영됩니다. 현재 펀딩 규모는 약 765만 달러로 메이커의 23억 달러보다 훨씬 적다. 현재 USDC 시장에서만 예금 및 APY 차입이 가능하며 다른 시장에서는 더 이상 제공되지 않습니다.KYC를 성공적으로 통과한 사용자는 USDC 시장에 USDC만 입금하면 되며 기본 연 2.83%, 4.09%의 수익률을 얻을 수 있습니다. wCFG 유동성 채굴 광산 생산량.
컴파운드 창업자는 지난 6월 29일 슈퍼스테이트(Superstate)라는 채권펀드 회사 설립을 위해 미국 증권감독당국에 서류를 제출했지만 아직 신청 단계에 있다고 밝혔다.
출처: 에이브 공식 홈페이지
대출사업 발전 측면에서 볼 때, 컴파운드가 캐피털 풀 대출 계약을 개척했지만, 상대적으로 불교적인 팀으로 인해 후속 개발이 약하고 사업 확장이 뒤처져 있었으나 에이브가 기회를 잡았다. 멀티체인 개발, 그리고 그 팀은 혁신적입니다. Consciousness는 점차적으로 Combine과의 격차를 벌려가고, 후발주자들이 그 자리를 대신하게 됩니다.
2. 토큰 수요 및 배출
Aave는 2020년 7월에 새로운 버전의 경제 모델을 출시하여 원래 토큰 LEND를 100:1의 비율로 AAVE로 대체했으며 LEND 토큰이 완전히 유통되고 있습니다. AAVE 토큰의 총량은 1,600만개이며, 그 중 1,300만개는 기존 LEND 토큰으로 대체 가능하며, 나머지 300만개는 프로토콜에 의해 추가로 발행되어 Aave의 생태보전지역으로 사용됩니다.
프로토콜 내에서 AAVE의 주요 사용 사례는 거버넌스와 스테이킹 입니다. Aave 프로토콜에는 토큰 보유자가 Aave 프로토콜에 부채 격차가 있을 때 이를 충당하기 위해 자금을 약속할 수 있는 안전 모듈(SM, Safety Module) 구성 요소가 내장되어 있습니다. 그 대가로 스테이커는 AAVE 토큰 인센티브와 프로토콜 수익의 일부를 받을 수 있습니다.
공식 웹사이트의 스테이킹 인터페이스에서 볼 수 있듯이 현재 AAVE 토큰의 일일 발행량은 1,100개이며, 7월 15일 코인게코 가격 $80.56을 기준으로 약 US$886,000의 가치가 있습니다.현재 AAVE 토큰의 유통량은 90.52에 도달했습니다. %.
컴파운드 토큰은 2020년 6월 공식 출시된 COMP로, 총 공급량은 1,000만 개이다. 컴파운드 프로토콜의 거버넌스 토큰인 COMP의 주요 목적 은 프로토콜 거버넌스(제안 투표)에 참여하고 대출 시장에 대한 유동성 인센티브 역할을 하는 것 입니다. COMP의 초기 배포 계획은 다음과 같습니다.
현재 지속적인 토큰 잠금 해제에 대한 압력은 주로 창립자와 팀 및 사용자에게 할당된 부분에서 비롯됩니다. 창립자와 팀에 할당된 부분에 대한 계획은 알 수 없으며 사용자에게 할당된 부분은 주로 대출에 대한 인센티브입니다. 활동.
2023년 7월 15일에 통과된 제안에 따르면 V2 시장에서 USDC 및 DAI 예금 및 차입에 참여하는 사용자에 대한 인센티브는 161.2 COMP에서 111.2 COMP로 감소되었으며 총 V2 시장 대출 보상은 111.2*4=444.8 COMP/입니다. (예금/대출 시장 보상은 각각 0.015 COMP/블록) 동시 제안에서는 V3 대출 시장 차입 보상을 481.41 COMP에서 381.41 COMP로 낮추고 공급 보상을 0에서 100 COMP/일로 늘려 차용 인센티브 부분을 공급 시장으로 이전하므로 총 V3 시장 보상은 여전히 481.41입니다. COMP.
위 제안에 따르면 현재 COMP의 결정론적 일일 배출량은 926.21개이며, 이는 7월 15일 코인게코 가격 74달러를 기준으로 약 US$685,000의 가치가 있습니다. 현재 COMP 토큰 유통량은 68.56%에 이릅니다.
비교적 일찍 출시된 DeFi 프로토콜로서, 현재 컴파운드와 에이브는 토큰 배출량이 상대적으로 적고, 토큰 판매 압력이 2차 시장 가격에 미치는 영향이 적습니다. 두 프로토콜 토큰은 주로 프로토콜 사용자에 대한 거버넌스와 인센티브를 위해 사용되는데, 차이점은 컴파운드는 유동성 확보를 위해 실제로 대출 활동에 참여하는 사용자에게 토큰을 배포하고, 에이브는 토큰 보유자에게 토큰을 배포한다는 점이다. , 프로토콜 부채를 충당하는 동시에 토큰 인플레이션을 줄입니다.현재 보안 모듈에 약 468만 개의 토큰이 약속되어 있으므로 AAVE의 실제 유통량은 약 61.3%입니다.
3. 협약의 수입과 지출
Aave 볼트는 시스템 적립금과 볼트 콜렉터로 구성되며, Aave 프로토콜의 수입원은 1) 대출 시장 금리에 따라 달라지는 예금 및 대출 금리 스프레드, 2) 플래시 대출 처리 수수료, 일반적으로 빌린 금액의 0.09%입니다. 30%는 프로토콜 재무부에 들어가고 나머지 70%는 예금자에게 분배됩니다. 3) GHO 채굴 수입 4) V3에서는 즉시 유동성 수수료, 청산 수수료 및 포털 브릿지 프로토콜을 통해 지불된 수수료도 부과됩니다. 후자의 두 가지는 아직 활성화되지 않았습니다.
현재 Aave 금고의 누적 가치는 1억 3천만 달러이며, 그 중 9,150만 달러(120만 코인)는 생태계 보유량으로 AAVE 토큰 형태로 존재하며, 나머지 2,580만 달러는 스테이블 코인이다.
출처: llama.xyz
위 데이터는 Aave가 공식적으로 인정하는 llama.xyz에서 가져온 것입니다.단, 본 웹사이트의 데이터 통계 시점은 2022년 1월부터 시작됩니다. 2023년 6월의 수익과 지출을 예로 들면, 월 소비(토큰 인센티브)는 US$150만, 월 소득은 US$240만, 잉여는 US$900,000이며, 이 데이터는 토큰 터미널 데이터와 일치합니다.
컴파운드 프로토콜의 유일한 수입원은 예금과 대출의 이자율 차이이며, 공식 통계 웹사이트가 없기 때문에 통일된 기준을 유지하기 위해 토큰 터미널 데이터를 참고로 사용합니다.
출처: 토큰 터미널
토큰 터미널의 계산에서 프로토콜 수입(수익) = 차용에 대해 지불한 수수료(수수료) - 예금 이자(공급측 수수료)이고 수입은 프로토콜 수입 - 유동성 인센티브입니다.
Aave 프로토콜 수익은 2021년 5월부터 점진적으로 증가했으며, 최대 수익 기간은 2021년 9월부터 11월까지였습니다. 이후 수익은 점차 감소했으며, 2022년 4월에는 월 수익이 190만 달러로 급격히 감소했습니다. 2019년 월간 매출은 US$860,000로 최고 성수기 = (86/680) * 100%의 12.6%에 불과했으며 지속적으로 감소했습니다. 2023년 3월부터 프로토콜 수익이 증가하여 월 수익이 미화 130만 달러에 달할 것입니다.
Earing은 토큰 가격 및 토큰 발행량과 관련이 있으며, 토큰 가격이 높을수록 Earing은 낮아집니다. 2022년 12월까지 프로토콜 수익은 토큰 인센티브 지출을 충당할 수 있게 되었습니다. 주요 영향 요인은 AAVE 토큰 가격 하락입니다. 현재까지 2022년 12월 현재 프로토콜은 흑자를 내기 시작했습니다.
출처: 토큰 터미널
2021년 1월부터 컴파운드 프로토콜 수익이 점차 증가해 2021년 3월부터 4월까지가 가장 성수기이며 월 수익은 약 500만 달러에 이른다. 2022년 2월부터 컴파운드의 수익은 크게 감소해 월 수익은 약 100만 달러에 머물렀고, 2022년 5월에는 수익이 46만 달러로 감소했으며 계속해서 감소하고 있습니다.
컴파운드는 대출 및 채굴 모델을 개척했으며 토큰 인센티브가 상대적으로 강하기 때문에 수익이 낮을수록 2022년 4월 이후 컴파운드는 토큰 인센티브 모델을 변경하고 COMP 보상을 점차 줄였으며 COMP 토큰 가격도 크게 떨어졌습니다. 점차 수입이 늘었습니다. 그러나 현재 프로토콜 수익은 토큰 인센티브 비용을 감당하기에는 턱없이 부족합니다 .
출처: 토큰 터미널
출처: 토큰 터미널
LinkedIn 데이터에 따르면 현재 Aave의 직원 수는 98명, 컴파운드의 직원 수는 18명입니다. Aave의 직원 수는 컴파운드의 5배이며, 인건비는 컴파운드보다 훨씬 클 수 있습니다.
둘 사이의 약정소득을 보면 에이브의 소득원은 상대적으로 다양하고, 컴파운드의 소득원은 상대적으로 단일한 것을 알 수 있는데, 6월 소득을 기준으로 약정소득만 보면 에이브의 월소득은 4.4 = ( 컴파운드의 105/24.5)배. Aave 프로토콜 수입은 현재 토큰 인센티브 비용을 충당할 수 있는 반면, 컴파운드는 여전히 COMP 토큰으로 보조금을 받습니다.
