이자부 스테이블코인은 단순히 자산을 보유하는 것만으로도 보유자에게 투자 수익을 제공할 수 있는 스테이블코인의 일종입니다.
작가: 카이사르
편집자: 테크 플로우 (Techflowpost) TechFlow
스테이블코인을 산출하는 것은 성장하는 스테이블코인 생태계의 다음 혁명으로 간주됩니다. 지난 한 해 동안 수익률을 창출하는 스테이블코인 제품 개발에 전념하는 많은 프로젝트가 등장했습니다.
이 글에서는 LSD 지원 스테이블코인, 국채 지원 스테이블코인, 기타 수익 창출 스테이블코인 등 이 부문의 주요 범주를 강조하면서 이자부 스테이블코인 환경에 대한 포괄적인 개요를 제공할 것입니다. 이어서, 어떤 유형의 사용자가 이자형 스테이블코인에 매력을 느끼는지, 그렇지 않은지 파악하는 데 초점을 맞춘 사용자 분석을 실시하겠습니다.
저는 이 분야의 잠재적인 리스크 영역과 개선 기회를 밝히기 위해 이자형 스테이블 코인에 대한 SWOT 분석을 수행할 것입니다. 마지막으로, 이자부 스테이블코인이 시장 적합성을 충족하는지에 대한 제 생각을 공유하겠습니다.
이자부 스테이블코인 개요
이자부 스테이블코인은 단순히 자산을 보유하는 것만으로도 보유자에게 투자 수익을 제공할 수 있는 스테이블코인의 일종입니다.
예측 가능하고 지속 가능한 수익률 제공에 초점을 맞춘 여러 스테이블코인의 출현은 암호화폐 생태계에 엄청난 정서 불러일으켰습니다. 많은 사람들은 이러한 이자부 스테이블코인을 스테이블코인 시장에서 상당한 틈새 시장을 점유할 것을 약속하는 사실상 제로 리스크 투자로 봅니다. Nic Carter와 같은 유명인사는 특히 낙관적이며, 이자부 스테이블코인이 향후 몇 년 내에 스테이블코인 시장 점유율 의 20~30%를 차지할 것이라고 예측합니다.
그러나 저를 포함한 회의론자들은 이러한 이자부 스테이블코인의 장기적인 생존 가능성과 잠재력에 대해서도 의문을 제기합니다.
“APR을 사용하는 스테이블 코인의 핵심은 흥미롭지만 본질적인 성장 지향 통화 정책으로 인해 통화 속도가 느려질 리스크 있으며, 그런 일이 발생하면 종종 경제 둔화로 이어질 것입니다. 돈은 내일 더 가치가 있을 수 있는데 왜 오늘 돈을 쓰나요? 모두가 그렇게 생각한다면 경제가 정말 번영할 수 있을까요?"
이자부 스테이블코인의 사례를 더 잘 이해하기 위해 이러한 각 프로토콜을 하나씩 분석해 보겠습니다. 이를 위해 우리는 LSD 지원, 재무부 지원 및 수익률 창출 스테이블코인을 별도로 분석할 것입니다.
a) LSD 기반 스테이블코인
LSD가 지원하는 스테이블코인은 유동성 스테이킹 토큰으로 과잉 담보가 필요한 CDP 모델 스테이블코인으로 청산 리스크 있습니다. 이를 통해 보유자는 암호화폐 지원 스테이블코인의 주요 특성을 유지하면서 수익을 얻을 수 있습니다.
스테이블코인을 지원하는 LSD의 주요 특징은 다음과 같이 요약할 수 있습니다.
LSD 파생상품을 활용하세요.
이더 스테이킹 보상에 의존합니다.
과도한 담보가 필요하고 청산 리스크 있습니다.
잠긴 이더 유동성을 잠금해제하세요.
최근 이더 스테이킹 스테이킹량이 늘어나면서 투자자들은 LSD 기반 스테이블코인의 가능성을 확인했고, LSD 기반 스테이블코인이 이슈 카테고리로 자리 잡았습니다. 이더 스테이킹 스테이킹량이 증가함에 따라 LSD 기반 스테이블코인의 시장 점유율 도 높아질 가능성이 높습니다.
$GRAI, $R, $eUSD와 같은 LSD 기반 스테이블코인의 첫 번째 물결은 LSD 파생상품을 활용한 스테이블코인에 대한 수요가 있음을 입증했지만 이러한 스테이블코인의 기존 결함으로 인해 향후 어려움을 겪게 될 것입니다. 반면 $mkUSD 및 $crvUSD와 같은 새로운 LSD 기반 스테이블 코인은 기존 모델에 몇 가지 개선을 가져오며 이는 흥미로운 발전이 될 수 있습니다. Ethena Labs의 $eUSD는 완전히 새로운 모델이며 다른 개발자가 유사한 모델을 개발하도록 영감을 줄 수 있다는 점에 유의해야 합니다.
나는 LSD 기반 스테이블코인이 이더 투자자들에게 효과적인 레버리지 프리미티브 역할을 할 수 있다고 믿습니다. 그러나 과도한 담보 요건과 청산 리스크 으로 인한 자본 비효율성으로 인해 스테이블코인 기능을 달성하지 못합니다. 또한, LSD 기반 스테이블코인은 본질적으로 통화 기능을 하지 않습니다. 그 주된 목적은 보유자에게 소득을 제공하는 것이므로 교환 매체 역할을 할 수 없습니다.
b) 재무부가 지원하는 스테이블코인
재무부가 지원하는 스테이블코인은 생태계의 최신 혁신입니다. 미국 금리가 상승 함에 따라 일부 사람들은 이것이 투자자들에게 제로 리스크 금리를 제공할 수 있는 좋은 기회가 될 수 있다는 것을 깨닫습니다. Ondo Finance의 $USDY와 Mountain Protocol의 $USDM이 이 분야의 두 가지 대표적인 예입니다.
재무부가 지원하는 스테이블코인의 주요 특징은 다음과 같이 요약할 수 있습니다.
라이선스/KYC가 필요합니다.
수익률은 미국 금리에 따라 다릅니다.
수익 흐름은 DeFi만큼 변동성이 크지 않습니다.
$USDM은 리베이스 토큰인 반면 $USDY는 변경할 수 없는 토큰입니다. 따라서 $USDM은 DeFi 프로토콜에 통합하기 어려울 것이며 $USDY는 사용자 경험 측면에서 확실히 문제에 직면하게 될 것입니다.
저는 재무부가 지원하는 스테이블코인이 환율 안정성과 제로 리스크 금리 측면에서 최고의 솔루션을 제공한다고 생각합니다. 그러나 그들의 성장은 미국 금리에 달려 있으며 이는 통제할 수 없습니다. 따라서 이 카테고리의 향후 개발에는 외부 요인이 중요한 역할을 할 것입니다.
또한 재무부가 지원하는 스테이블코인은 암호화폐 커뮤니티에 강력한 가치 제안을 제공하지 않는다는 점에 유의해야 합니다. 이러한 스테이블코인은 허가가 필요하기 때문에 모든 사람이 민트 하거나 사용할 수는 없지만 다른 프로토콜에서 볼 수 있는 5% 이자율은 그렇지 않습니다. 경쟁력 있는. 이러한 프로토콜은 개발도상국의 사용자를 대상으로 할 수 있지만 유동성이 부족하고 향후 수익률이 낮기 때문에 USDC 및 USDT와 경쟁하는 데 불리합니다. 또한, 재무부가 지원하는 스테이블코인은 본질적으로 통화 기능을 하지 않습니다. 그 주된 목적은 보유자에게 소득을 제공하는 것이므로 교환 매체 역할을 할 수 없습니다.
c) 수익률을 창출하는 스테이블코인
수익률을 생성하는 스테이블코인은 여러 프로토콜에 걸쳐 담보를 사용하여 보유자에게 자동화된 DeFi 수익률을 제공합니다. 이러한 스테이블코인을 민트 하려면 사용자는 USDC 또는 기타 스테이블코인을 스테이킹해야 합니다. Sperax 및 Overnight가 이 범주의 예로 사용될 수 있습니다.
많은 사람들이 수익률을 창출하는 스테이블코인을 스테이블코인이라고 생각하지만 저는 이에 동의하지 않습니다. 이러한 스테이블코인은 스테이블코인으로 기능하지 않고 LP 토큰으로 작동합니다. 이는 수익을 창출하는 스테이블 코인이 통화로 기능하는 것이 아니라 사용자가 보유하기만 하면 수익을 얻을 수 있는 LP 토큰으로 기능한다는 의미입니다. 이러한 비판은 모든 이자 기반 스테이블코인에 대해 동일하게 적용될 수 있지만 $USD 및 $USD+와 같은 수익 창출 스테이블코인은 LP 토큰 이외의 용도를 추가하려고 시도조차 하지 않는다는 것이 분명합니다.
수익률을 창출하는 스테이블코인의 주요 특징은 다음과 같이 요약할 수 있습니다.
교환 매체가 아닙니다.
거래 상대 리스크 있습니다.
USDC 패키지;
DeFi 수익.
많은 사람들이 수익률을 창출하는 스테이블 코인이 흥미로운 움직임이 될 수 있다고 생각하지만, 저는 스테이블 코인이 아니라 USDC 담보 제공자라고 생각합니다. 따라서 생태계에는 고유한 가치 제안이 없습니다. 따라서 리스크 낮은 기존 프로젝트에서 제품을 쉽게 복사하거나 채택할 수 있기 때문에 이 카테고리의 미래에 대해 낙관하지 않습니다.
이자부 스테이블코인 시장: 사용자 분석
프로토콜이 제품 시장 적합성을 충족하는지 확인하려면 잠재 고객/사용자와 이들이 프로토콜을 보고 사용하는 방법을 살펴봐야 합니다.
스테이블코인의 경우 3가지 주요 범주를 분석할 수 있다고 생각합니다.
가) 기관
재무부가 지원하는 스테이블코인은 DeFi 분야를 탐색하는 새로운 기관이 DeFi에 참여할 수 있는 좋은 방법이 될 수 있습니다. 이러한 플랫폼에는 KYC/AML 조건과 라이선스가 필요하기 때문에 기관은 규제 및 보안에 어려움을 겪지 않으면서 재무부가 지원하는 스테이블코인의 이점을 활용할 수도 있습니다.
이러한 스테이블코인은 미국 달러에 대한 접근이 제한된 개발도상국의 기관에 매우 효과적일 수 있습니다.
또한 LSD 지원 스테이블코인은 이더 및 DeFi 생태계에 익숙한 기관이 이더 또는 이더 생태계 전체에 대한 노출을 늘릴 수 있는 훌륭한 도구가 될 수 있습니다.
b) 고래/LP
저는 고래/LP가 이자부 스테이블코인에 대한 가장 흥미로운 사용자 클래스라고 믿습니다. 왜냐하면 이러한 사용자는 레버리지 거래 전략을 개발하여 높은 수익률로 이자부 스테이블코인을 활용할 수 있는 충분한 지식, 경험 및 자본을 갖고 있기 때문입니다.
대부분의 이자부 스테이블코인은 여러 가지 방법으로 사용될 수 있습니다:
담보부 채무 포지션
소득;
인터넷 채권;
유동성 채굴 활용합니다.
이러한 사용 사례로 인해 고래/LP는 거래/ 채굴 전략을 효과적으로 개발하고 이자가 붙는 스테이블 코인의 혜택을 누릴 수 있습니다.
LSD 지원 스테이블코인과 수익 창출 스테이블코인은 고래/LP가 특정 자산을 활용/다각화하거나 노출을 늘릴 수 있는 훌륭한 도구가 될 수 있습니다. 비록 사용자 수는 높지 않더라도 이러한 스테이블 코인의 TVL은 상당한 수준에 도달할 수 있다고 생각합니다.
c) 개인 투자자 사용자
소득이 있는 자산은 스테이블코인 기능 요구 사항을 충족하지 않습니다. 간단히 말해서, 스테이블코인 기능 개념에 따르면 스테이블코인은 디지털 공간에서 통화로 사용되기 위해 다음과 같은 특정 기능을 가져야 합니다.
교환 매체;
가치저장;
자본 효율성;
명목화폐 진입/퇴출;
검열 방지.
저는 스테이블 코인이 이러한 요구 사항을 충족하지 못하면 확장할 수 없기 때문에 스테이블 코인 시장에서 더 큰 플레이어가 될 수 없다고 믿습니다.
이자부 스테이블코인에 관해서는 교환 매체로 간주될 수 없고 자본 효율적이지 않기 때문에 스테이블코인 기능을 수행하는 것은 없다고 생각합니다. 이러한 문제는 암호화폐 자산을 거래하거나 구매 및 판매하는 데 사용되는 이자부 스테이블코인의 기능을 제한합니다. 이러한 이유로 개인 투자자 거래자 주로 스테이블코인을 사용하기 때문에 이러한 사용자들 사이에서 이자부 스테이블코인을 채택하기가 어렵습니다. 또한 유동성 부족과 사용 사례 부족도 개인 투자자 거래자 이자부 스테이블코인을 사용하는 데 주요 장애물입니다.
또한, 대부분의 개인 투자자 사용자는 거래에 스테이블코인을 사용하고, 이자부 스테이블코인의 주요 용도는 수입을 얻기 위해 스테이블코인을 보유하는 것이므로 사용자의 관심과 프로토콜 간에 불일치가 있습니다. 따라서 교환 매체로 간주되지 않는 스테이블 코인은 개인 투자자 사용자가 널리 사용할 것이라고 생각하지 않습니다.
이자부 스테이블코인의 SWOT 분석
장점
달러화: 미국 달러는 개발도상국에서 매우 인정받는 자산이며, 이자가 붙는 스테이블코인은 초인플레이션과 국가 통화의 평가절하로 인해 구매력이 감소한 지역으로 미국 달러의 영향력을 확대하고 있습니다.
고유 수익 공유: Circle과 Tether는 프로토콜에 예치된 달러의 고유 수익을 사용자와 공유하지 않습니다. 그러나 이자부 스테이블코인 프로토콜은 이러한 수익을 보유자와 공유함으로써 사용자에게 권한을 부여합니다.
새로운 수익원: 이더 담보를 기반으로 하는 이자 지급 스테이블코인이 기관에 이더 수익을 가져오는 반면, 재무부가 지원하는 스테이블코인은 미국 수익을 DeFi로 가져오므로 두 범주 모두 투자자에게 새로운 기회를 창출합니다.
가치 저장: 이자 기반 스테이블코인은 사용자에게 약 5~8% USD의 수익률을 제공할 수 있으므로 인플레이션에 대한 저항력이 있어 사용자에게 좋은 선택입니다.
단점
교환 매체: 이자부 스테이블코인은 자본 비효율성, 제한적이거나 허가된 사용 사례, 유동성 부족 등 여러 가지 이유로 교환 매체로 사용하는 것이 본질적으로 제한되어 있습니다. 그러나 가장 중요한 것은 이러한 스테이블코인은 보유하는 것만으로도 수익이 발생하기 때문에 수익을 잃을 것이기 때문에 누구도 이를 거래에 사용하려고 하지 않는다는 것입니다. 따라서 이자부 스테이블코인을 통화로 사용하는 데는 제한적인 이유가 있습니다.
라이센스/검열: 재무부가 지원하는 스테이블코인은 라이센스가 필요하며 일부 사람들(예: 미국 시민)은 이를 사용할 수 없습니다. 따라서 이러한 스테이블 코인을 채택하는 데에는 한계가 있습니다. 또한, 계약은 규제 기관의 명령을 준수해야 하므로 검열 리스크 있을 수 있습니다.
사용 사례 부족/유동성 부족: 이자형 스테이블 코인은 확장성, 청산 리스크, 자본 비효율성 또는 허가된 사용 사례를 비롯한 여러 문제로 인해 유동성 및 사용 사례 부족으로 어려움을 겪으며 성장 잠재력이 제한됩니다.
가능성
명목화폐 스테이블코인과 비교한 고유한 가치 제안: 생태계에서 사용자 권한이 증가함에 따라 명목화폐 스테이블코인이 보유자와 미국 달러의 고유한 이점을 공유하지 않는다는 비판이 커질 것입니다. 이는 이자부 스테이블코인이 다른 스테이블코인과 차별화될 수 있는 좋은 기회가 될 수 있습니다.
기관 채택: 재무부가 지원하는 스테이블코인은 미국 외 기관의 좋은 출발점이 될 수 있으며 DeFi에 새로운 유입을 가져올 수 있습니다.
위협하다
경쟁: 대부분의 프로젝트는 다른 프로젝트에 비해 경쟁 우위가 없으므로 이러한 경쟁 환경과 혁신/차별화 부족으로 인해 몇 년 내에 일부 계약이 사라질 수 있습니다.
프로토콜 수익성: 이 공간의 경쟁적 특성으로 인해 프로토콜은 사용자에게 더 많은 수익성을 부여하게 되며, 이는 결과적으로 이러한 프로토콜의 수익성을 감소시킵니다. 결과적으로 이러한 프로젝트는 자체 자본이 소진되어 오래 지속되지 못할 수 있습니다.
유동성 단편화: 경쟁 환경으로 인해 생태계는 유동성 단편화 문제에 직면할 수 있으며, 이로 인해 이자 지급 스테이블코인의 자본 효율성이 저하됩니다.
수익률의 지속 가능성: 일부 이자가 부과되는 스테이블코인은 국채 금리에 의존하지만 다른 일부는 이더 담보 금리를 따릅니다. 이 접근 방식의 문제점은 국채 금리가 향후 하락할 것이 확실하고, 낮은 금리가 사용자에게 매력적이지 않을 수 있어 업무 의 지속 가능성이 의심스럽다는 것입니다. 반면에 이더 담보 비율이 증가하면 그에 따라 수익률이 감소하게 되며, 이는 낮은 수익률이 매력적이지 않을 수 있기 때문에 이러한 프로토콜의 향후 문제가 될 수 있습니다.
이러한 수익률 스테이블코인이 시장 수요를 충족합니까?
기사에서 논의된 다양한 유형의 이자부 스테이블코인은 각각 다른 시장을 목표로 합니다. 단순히 하나의 카테고리로 분석하기보다는 제품과 시장 적합도를 기준으로 순위를 매긴 후 순위를 매긴 이유를 평가하는 것이 더 유리할 것입니다.
제품 시장 적합성을 기준으로 관심이 있는 스테이블 코인 순위:
재무부가 지원하는 스테이블코인 : 미국 금리 상승 과 스테이블코인 빌더의 증가가 동시에 발생함에 따라 그들은 재무부가 지원하는 스테이블코인이 사용자에게 훌륭한 도구가 될 수 있다는 것을 깨달았습니다. 일반 DeFi 사용자는 개인 정보 보호, 검열, 사용 사례 부족 및 유동성 이유로 인해 재무부가 지원하는 스테이블 코인을 사용하지 않을 것이 분명하지만, 미국 달러 이외의 기관 투자자는 재무부가 지원하는 스테이블 코인을 사용하게 되어 기뻐할 수 있습니다. 그러나 수익률이 감소하면 이러한 스테이블코인은 법정화폐 지원 스테이블코인에 비해 더 이상 유용성이 없다는 점을 지적하고 싶습니다. 따라서 저는 재무부가 지원하는 스테이블 코인이 기관 또는 공인 투자자가 전 세계에서 미국 달러에 접근할 수 있는 훌륭한 수단이 될 수 있다고 믿습니다. 그러나 시장은 많은 사람들이 믿는 것만큼 크지 않을 수 있습니다.
LSD 지원 스테이블코인 : 저는 LSD 지원 스테이블코인이 많은 사람들이 상상하는 잠재력을 실현하는 것에 대해 회의적입니다. 왜냐하면 이러한 프로토콜의 설계에는 자본 비효율성, 청산 리스크, 복사 용이성, 실질적인 혁신 없음 등과 같은 많은 결함이 포함되어 있기 때문입니다. 이러한 스테이블 코인의 성장/확장 능력을 제한하고 교환 매체로 간주됩니다. 그러나 이것이 이더 레버리지를 위한 좋은 재정적 기본 요소임이 분명하므로 LSD 지원 스테이블 코인이 시장에 자리를 잡겠지만 많은 사람들이 예상하는 것만큼 크지는 않을 것입니다. 반면 Ethena와 같은 새로운 프로토콜은 LST를 활용하여 이러한 문제를 제거하는 새로운 모델을 만듭니다.
수익률을 창출하는 스테이블코인 : 나는 수익률을 창출하는 스테이블코인이 스테이블코인 시장에서 특유의 경쟁력 있는 가치 제안을 제공한다고 믿지 않습니다. 내 생각에 이러한 제품은 단순히 USDC 또는 LP 토큰을 캡슐화하고 사용자가 거래 상대 리스크 감수하면서 스테이블코인에 대한 이자를 얻을 수 있도록 해준다고 생각합니다. 더욱이, 다른 스테이블코인은 수익률을 창출하는 스테이블코인에 도전하기 위해 스테이블코인의 유동 담보 버전을 생성함으로써 이 비즈니스 모델을 매우 쉽게 복제할 수 있습니다. 따라서 수익을 창출하는 스테이블코인 상품은 시장 적합성이 가장 낮다고 생각합니다.
스테이블코인 시장은 아직 초기 단계에 있으며, 현재 모델에 도전하기 위한 여러 프로젝트가 예정되어 있습니다. 가까운 미래에 이자부 스테이블코인 환경이 어떻게 발전할지 살펴보겠습니다. 그러나 이 틈새 시장에 적합한 제품을 찾을 시간이 아직 남아 있다는 점에 유의해야 합니다.
TechFlow는 귀중한 정보와 사려 깊은 사고를 제공하는 데 전념하는 커뮤니티 중심의 테크 플로우 (techflowpost) 콘텐츠 플랫폼입니다.
지역 사회:
채널 구독: https://t.me/TechFlowDaily
텔레그램: https://t.me/TechFlowPost
트위터: @TechFlowPost
WeChat 그룹에 보조 WeChat 추가: blocktheworld
