미국 경제는 최근 격동의 시기를 맞이하고 있습니다. 미국의 개인소비지출(PCE) 인플레이션 지수가 지난 12개월 동안 3.5%나 크게 상승했습니다. 변동성이 큰 식품과 에너지 부문을 제외하더라도 미국 연준이 인플레이션을 억제하기 위해 기울인 노력이 목표 금리인 2%에 미치지 못했다는 것은 분명합니다.
미국 국채는 주로 이러한 금리 인상으로 인해 무려 1조 5천억 달러의 가치를 잃었습니다. 이로 인해 투자자들은 비트코인과 주식 시장을 포함한 위험자산이 금리 인상과 경제 성장 둔화를 목표로 하는 통화 정책에 굴복할 것인지 의문을 제기하게 되었습니다.
미국 재무부가 부채로 시장을 계속 범람시키면서 금리가 더욱 높아져 채권 투자자들의 손실이 더욱 커질 수 있는 실제 위험이 있습니다. 향후 12개월 동안 8조 달러의 정부 부채가 추가로 만기될 것으로 예상되어 금융 불안정이 더욱 심화될 것으로 예상됩니다.
Deaglo London의 대표인 Daniel Porto는 Reuters와의 인터뷰 에서 다음과 같이 지적했습니다.
포르투의 발언은 중앙은행이 금융 시스템에 심각한 혼란을 초래할 정도로 정책을 강화할 수 있다는 금융계의 우려가 커지고 있다는 점에서 반향을 불러일으킵니다.
최근 금융시장 불안의 주요 동인 중 하나는 금리 인상이다. 금리가 상승하면 기존 채권의 가격이 하락하는데, 이는 금리 위험 또는 듀레이션으로 알려진 현상입니다. 이 위험은 특정 그룹에만 국한되지 않습니다. 이는 국가, 은행, 회사, 개인 및 고정 수입 상품을 보유하는 모든 사람에게 영향을 미칩니다.
다우존스 산업지수는 9월에만 6.6% 하락했다. 또 미국 10년만기 국채수익률은 9월 28일 4.7%까지 올라 2007년 8월 이후 최고치를 기록했다. 이러한 수익률 급등은 투자자들이 장기채권 보유에 대한 리스크를 점점 더 꺼리고 있음을 보여준다. 심지어 정부가 발행한 것들도요.
일반적으로 단기 상품을 빌려 장기 대출을 하는 은행은 이러한 환경에서 특히 취약합니다. 그들은 예금에 의존하며 종종 국채를 준비 자산으로 보유합니다.
국채 가치가 떨어지면 은행은 인출 요청을 충족하는 데 필요한 자금이 부족할 수 있습니다. 이로 인해 미국 국채와 기타 자산을 매각하게 되어 파산 위기에 처하게 되고 FDIC나 대형 은행과 같은 기관의 구제가 필요하게 됩니다. 실리콘밸리은행(SVB), 퍼스트리퍼블릭은행, 시그니처은행의 몰락은 금융시스템 불안을 경고하는 신호탄이다.
연준의 BTFP 긴급 대출 프로그램과 같은 긴급 메커니즘은 은행이 손상된 국채를 담보로 게시할 수 있도록 허용하여 어느 정도 구제책을 제공할 수 있지만 이러한 조치로 인해 손실이 마법처럼 사라지지는 않습니다.
은행들은 점점 더 개인 신용 및 헤지펀드로 보유 자산을 이전하고 있으며, 이로 인해 이러한 부문에는 금리에 민감한 자산이 넘쳐나고 있습니다. 정부 폐쇄를 피하기 위해 부채 한도를 늘려 채권 시장의 수익률을 높이고 손실을 확대한다면 이러한 추세는 더욱 악화될 가능성이 있습니다.
이자율이 높게 유지되는 한 금융 불안정의 위험이 커지므로 연준은 긴급 신용 한도를 사용하여 금융 시스템을 지원하게 됩니다. 이는 인플레이션이 증가하고 미국 국채의 1조 5천억 달러에 달하는 종이 손실로 측정된 연준 대차대조표의 악화 상황을 고려할 때 비트코인과 같은 희소 자산에 매우 유리합니다.
대규모 은행이 금융 시스템을 통합하거나 연준이 문제가 있는 금융 기관에 유동성을 효과적으로 보장한다면 어떤 일이 일어날지는 말할 것도 없고 이 사건의 시기를 정하는 것은 거의 불가능합니다. 그럼에도 불구하고 이러한 상황에서 비트코인에 대해 비관적인 시나리오는 거의 없습니다.
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