비트멕스(BitMEX)의 전 공동 창업자인 아서 헤이즈(Arthur Hayes)는 정부의 법정 화폐 대량 인쇄와 인공 지능의 등장으로 인해 인류 역사상 가장 큰 강세장이 곧 목격될 것이라고 믿습니다.
원제 : 두 배의 행복
원작자: 아서 헤이즈
원본출처 : 미디엄
편집자: Kate, Marsbit
이것은 인공지능과 암호화의 교차점에 관한 나의 마지막 기사입니다. 2023년 9월 13일 싱가포르에서 열린 Token2049 컨퍼런스에서 "Double Happiness"라는 제목으로 짧은 연설을 했습니다. 다음은 제 기조연설에 대한 비디오 링크 입니다.
가장 기본적인 수준의 행복감은 충분한 음식, 잠잘 곳, 아이를 가질 수 있는 기회를 갖는 것입니다. 우리는 태양과 지구의 위치 에너지를 식용 식품으로 변환하는 열이 필요합니다. 에너지를 덜 엔트로피적인 형태로 재배치하면 우주가 행복할까요? 나는 모른다. 어쨌든 우리의 행복은 허공에서 나타나는 것이 아닙니다. 그것은 우주의 에너지적 특성을 바꾸는 우리의 능력과 관련이 있습니다. 세상에 절대적인 것은 없으며 빛의 속도조차도 일정하지 않다는 것을 알 수 있습니다.
마찬가지로, 시장 상황은 모두 상대적입니다. 하락장 없이는 상승장도 있을 수 없습니다. 이 게시물에서 나는 매우 구체적인 종류의 행복에 대해 탐구할 것입니다. 이 음울한 암호화폐 약세장이 끝나고 우리가 흥미롭고 전례 없는 강세장에 진입할 때 우리 모두가 순수한 열반을 경험할 수 있기를 바랍니다. 즉, 인류 역사상 유례없는 수준으로 법정화폐 유동성이 급증하고 인공지능(AI) 상용화를 둘러싼 흥분이 촉발된 강세장입니다. 지금까지 우리는 법정화폐 유동성의 증가나 블록체인 기술의 특정 측면에 대한 평가로 인해 주도된 암호화폐 상승장을 경험했지만 둘 다는 아닙니다. 명목화폐 유동성과 기술의 강세는 충실한 투자자의 포트폴리오에 두 배의 축복을 가져올 것입니다.
먼저 세계 주요 중앙은행인 연준(Fed), 중국 인민은행(PBOC), 일본 은행(BOJ), 유럽중앙은행(ECB)이 왜 여기에 속하게 되는지부터 설명하겠습니다. 인류 역사상 2~3년의 기간 그들은 함께 각자의 정부 채권 시장을 "저장"하기 위해 가장 많은 명목화폐를 인쇄합니다. 그런 다음 대부분 "화장지 돈"으로 자금을 조달하게 될 새로운 AI 기술에 대해 예상되는 쇄도에 대해 설명하겠습니다. 마지막으로, 특정 정크 코인인 Filecoin(FIL)이 이러한 두 가지 추세를 배경으로 2021년 사상 최고치를 회복할 것이라고 믿는 이유를 설명하겠습니다.
공식
암호화폐 가격 = 법정화폐 유동성 + 기술
더러운 법정화폐
죄인의 슬픔이 없이는 신자들의 행복도 있을 수 없습니다. 이럴 경우 우리가 행복하려면 중앙은행가들이 고통을 받아야 한다. 그들은 어려운 선택에 직면해 있습니다. 인플레이션 압력으로 인해 에너지 부문에서 자국 화폐의 구매력을 보호하거나 연방 정부의 부채 상환 능력을 보장할 수 있지만 둘 다 할 수는 없습니다. 내가 반복해서 언급했듯이, 정부는 결코 자발적으로 파산하지 않습니다. 이는 세계의 과도한 부채를 지닌 정부가 구매력을 희생하면서 어떤 대가를 치르더라도 채권 수익률을 "저렴한" 수준으로 유지하도록 중앙은행에 승인을 줄 가능성이 더 높습니다. 법정 화폐의.
중앙은행이 채권수익률을 조작할 때 에너지에 비해 통화가 약세를 보이는 이유는 무엇입니까? 시장이 10%로 대출할 의향이 있고 정부가 이를 감당할 수 없는 경우 중앙은행은 채권을 매입하여 정부가 감당할 수 있는 수준(아마도 5%에 가까움)으로 금리를 인위적으로 낮출 수 있습니다. 그러나 이러한 채권을 구매하려면 중앙은행이 이를 구매하기 위해 화폐를 인쇄해야 합니다. 돈을 인쇄하면 화폐 공급이 확대되는데, 이는 제한된 에너지를 쫓는 명목화폐가 더 많아진다는 것을 의미합니다. 따라서 돈은 구입하는 데 사용된 에너지에 비해 가치가 떨어집니다. 현재 문명에서 에너지의 주요 형태는 석유, 천연가스와 같은 탄화수소입니다.
정부가 부채 습관에 자금을 조달하기 위해 자국 통화를 그토록 기꺼이 제쳐두는 이유를 이해하려면 먼저 정부가 경제 성장을 위해 부채를 사용하는 데 그토록 의존하게 된 이유를 이해해야 합니다. Raoul Pal은 경제 성장의 원동력인 국내총생산(GDP)을 계산하는 간단한 공식을 가지고 있습니다.
GDP 성장 = 인구 증가 + 생산성 증가 + 부채 증가
안정적이고 유동적인 신용 시장의 창출로 인해 정부는 갑자기 시간과 공간을 여행할 수 있는 능력을 갖게 되었습니다. 그들은 오늘 무언가를 만들기 위해 미래로부터 빌려오기 시작했습니다. 그들은 오늘날 우리가 만드는 것들이 미래에 우리를 더욱 효율적으로 만들어 줄 것이며 더 많은 사람들이 그것을 사용할 것이라고 믿습니다. 우리의 생산성과 인구가 생산성 증가에 필요한 부채에 대한 이자보다 빠르게 증가한다면 사회의 부가 증가할 것입니다.
인구 감소
불행하게도 GDP 증대를 원하는 정치인들에게는 라울 공식의 "인구 증가" 부분에 큰 장애물이 있습니다. 즉, 부자들은 장난을 치지 않습니다.
글쎄, 그것은 전적으로 사실이 아닙니다. 실제로 많은 일이 일어나고 있지만 많은 아기가 태어나지는 않습니다. 부유한 선진국에서 여성들은 이제 생식 교육을 받고, 임신 여부를 결정할 수 있는 다양한 피임법을 접하게 됩니다. 그때까지 일반적으로 "당기고 기도하는 것"으로 알려진 남성 피임법은 전 세계 인구의 건강한 증가로 이어졌습니다.
1980년대 후반부터 선진국은 멸종 위기에 처해 있었다. 위의 차트는 2010년대에 이르러 전 세계 생산가능인구가 감소하기 시작했음을 명확하게 보여줍니다. 이것은 타당합니다. 사무실이나 공장에서 생계를 유지하는 도시 인구에게는 자녀가 필요하지 않습니다. 사실, 아이들은 가족 자원의 순 유출자입니다. 세계 경제가 농업에 의해 지배되었을 때, 어린이는 자유 노동을 대표했으며 따라서 가족 단위에 순 경제적으로 긍정적이었습니다.
GDP 성장 공식이 GDP 성장 = 인구 증가 + 생산성 증가 + 부채 증가이고, 인구 증가가 마이너스가 된다면, 정부는 생산성 향상을 위한 노력을 배가해야 합니다.
생산성이 지연됩니다
과거의 몇 가지 메가트렌드가 지금까지 대부분의 생산성 증가를 주도해 왔으며 그 중 어느 것도 반복될 가능성이 없습니다. 그들은:
1. 여성이 노동시장에 진입한다.
2. 근로자 임금이 낮고 환경을 파괴하려는 중국에 글로벌 제조를 아웃소싱합니다.
3. 컴퓨터와 인터넷의 보편적 채택.
4. 미국 셰일 오일 및 가스 시추의 성장으로 인해 탄화수소 생산량이 확대됩니다.
이것들은 모두 일회성 현상이며 우리는 각각의 현상에서 얻을 수 있는 모든 이점을 깨달았습니다. 따라서 예상치 못한 새로운 추세가 나타날 때까지 생산성은 정체될 수밖에 없습니다. 인공 지능과 로봇 공학은 생산성 향상의 새로운 물결을 이끄는 트렌드 중 하나가 될 가능성이 있지만, 그것이 사실로 밝혀지더라도 이러한 이점이 세계 경제에 완전히 반영되려면 수십 년이 걸릴 것입니다.
성장의 복음
전 세계 경제는 성장이 무한정 계속되어야 한다는 오류 위에 세워졌습니다. 예를 들어, 회사의 주가를 추정하는 데 일반적으로 사용하는 방법인 현금 흐름 할인 모델은 영구 성장률을 가정합니다. 이 평가 표준은 어떤 회사도 영원히 지속되지 않기 때문에 결함이 있습니다. 그럼에도 불구하고 회사를 "가치 평가"하는 데 가장 널리 사용되는 모델로 남아 있습니다.
이 아이디어를 국가 수준에 적용하면, 정치인과 은행가는 세계 경제가 항상 장기적으로 투자가 이익을 낼 수 있는 속도로 성장한다는 가정 하에 더 많은 쓰레기를 만들기 위해 더 많은 돈을 약속하기를 좋아합니다. 중국은 그들이 건설하는 인프라와 주택의 양이 결코 증가할 수 없기 때문에 이 철학의 결점을 보여줍니다. 왜냐하면 중국의 인구는 세기 말까지 절반으로 줄어들 것이기 때문입니다. 문제는 지난 100년간 세계 경제 번영을 이끈 요인들이 이제는 지나간 일회성 사건이었다는 사실을 우리가 인식하지 못하고 있다는 점이다.
전 세계 GDP 대비 부채 비율은 1970년대에 100%를 초과했으며 예상대로 시간이 지남에 따라 기하급수적으로 증가했으며 정부가 미래 성장을 촉진하기 위해 점점 더 많은 부채를 떠안게 되었습니다.
채권자(예: 더러운 법정화폐 금융 시스템)의 지불 능력을 유지하기 위해 정부는 계속 증가하는 부채 부담을 갚기 위해 적자를 통해 GDP 성장을 실행합니다. 이는 악순환입니다. 언젠가 기존 부채를 갚기 위해 정부는 부채를 늘리고 수익금을 투자하여 미래의 경제 활동을 활성화하려고 합니다. 그러나 부채 부담이 증가함에 따라 새로운 부채를 상쇄하는 데 필요한 GDP 성장도 증가하므로 정부는 경제를 더욱 활성화하기 위해 더 많은 부채를 떠맡아야 하는 등 일생에 한 번뿐인 사건은 없을 것입니다. 정부가 이를 극복하도록 돕기 위해 GDP 성장의 어려움.
나와 다른 사람들이 글로벌 부채 부담이 증가할 것이라는 예측은 새로운 것이 아닙니다. 하지만 이 글의 앞부분에서 나는 향후 2~3년 안에 모든 주요 경제 집단이 역사상 어느 때보다 더 많은 돈을 인쇄할 것이라는 매우 대담한 예측을 했습니다. 이를 위해서는 미국, 중국, 일본, 유럽이 동시에 같은 일을 해야 합니다. 그들의 경제는 서로 연결되어 있고 그들의 행동은 미국이 주도한 제2차 세계대전 이후 질서에 의해 제약을 받고 있기 때문에 그들 모두가 한마음으로 행동하기를 바랍니다.
하지만 그 이야기에 들어가기 전에 먼저 제2차 세계 대전 이후 세계 무역의 구조를 살펴보고 현재의 무역/자본 불균형으로 인해 잘못된 합의가 실패하는 것을 방지하기 위해 더 많은 돈을 인쇄해야 하는 이유를 설명해야 합니다.
시대의 끝
이 도표는 제2차 세계대전 이후 미국이 창출한 경제구조를 이해하는 데 핵심적인 역할을 한다. 일본, 중국, 독일은 수출을 통해 전후 회복을 추구하는 것이 허용되었습니다. 이들 국가가 좋은 성과를 거두는 한, 미국은 이들 국가의 상품과 그에 따른 잉여금을 금융 투자의 형태로 흡수하기로 합의했습니다. 저축자들(파란색 막대)은 미국에 물건을 팔아 부를 축적하지만, 이 부는 미국(빨간색 막대)이 저축자들에게서 빌린 달러로 지불한다. 보시다시피, 모든 것이 균형을 이루고 있습니다. 저축자의 자산은 지출자의 부채와 일치합니다.
이 합의는 다음 조건이 충족되는 경우에만 유효합니다.
1. 수출국의 임금 증가율은 생산성 증가율보다 낮아야 하며, 물품 송장을 미국 달러로 발행해야 합니다. 생산성에 따른 낮은 임금으로 인한 이러한 달러 절감은 미국 금융 시장에 투자되어야 합니다.
2. 미국은 수출업자가 관세 없이 상품을 판매하고 제한 없이 미국 금융 자산에 투자할 수 있도록 허용해야 합니다.
이 시스템은 다른 방식으로는 작동할 수 없습니다. 아시아인과 독일인은 저축해야 하고 미국인은 지출해야 합니다. 이 행동을 도덕적인 용어로 설명하지 마십시오. 어떤 나라도 좋고 나쁘고는 없습니다. 시스템은 항상 균형을 이루고 있습니다. 도덕적 관점을 창조하는 것은 바로 당신의 관점입니다.
미국은 너무 많이만 살 수 있습니다. 중국은 미국에 이어 원자재 및 기타 상품의 최대 소비국이 되었지만 시장조차 포화 상태입니다. 이는 특히 두 국가의 인구가 감소하고 있기 때문에 더욱 그렇습니다. 그 결과, 효율성을 높이고 가격을 낮게 유지하기 위해 인프라에 계속 투자했던 수출 국가는 이제 인프라 투자에 대한 자본 수익이 없는 완전히 포화된 해외 시장에 직면하게 되었습니다.
그러나 다수의 기업이 파산하고 실업률이 급증하는 대신, 이들 국가의 정부는 계속해서 개입하여 산업 기업에 저렴한 신용을 제공하여 계속해서 더 많은 생산 능력을 구축할 수 있도록 할 것입니다. 경제 성장이 둔화될 때마다 중국은 동지들이 인민 광장 대신 공장에 머물 수 있도록 허용하기 때문에 항상 산업 기업에 더 많은 대출을 제공합니다.
반면, 미국 금융업계는 거대 기술기업(애플, 마이크로소프트, 구글, 페이스북, 아마존)을 제외하고는 현지 투자를 거부하고 있다. 해외 저비용 기업과 경쟁할 기회도 없는 국내 제조업체에 투자하는 이유는 무엇입니까? 이로 인해 은행 업계는 상당한 "성장" 잠재력을 갖고 있지만 채무 불이행 위험이 더 높은 것으로 간주되는 기업 및/또는 국가에 자금을 할당하는 방향으로 전환했습니다.
이러한 위험이 더 높은 외국 차용자들이 대출금을 상환하지 못해 금융 위기를 촉발하는 것은 놀라운 일이 아닙니다. 만약 미국의 은행들이 손실을 인정한다면 그들은 파산하게 될 것입니다. 그러나 연준과 재무부는 그들이 실패하도록 내버려 두는 대신 필연적으로 개입할 것입니다. 1) 은행에 더 많은 호흡 공간을 제공하기 위해 자본 적정성 규칙을 변경합니다. 2) 은행 지불 능력을 보장하기 위해 돈을 인쇄하십시오. 미국 금융시스템 전체가 붕괴되는 것을 막기 위해서는 금융부문을 구제해야 한다. 그렇지 않으면 수출국의 금융투자가 무용지물이 될 것이다.
반면, 수출국은 대규모 자산 청산으로 인해 미국 금융 시스템이 붕괴될 수 있기 때문에 실제로 저축한 돈을 전혀 쓸 수 없습니다. 수출업체는 약 10조 달러에 달하는 자산을 보유하고 있습니다. Alameda Research의 Sam "Alabama Tabasco" Trabucco조차도 그러한 규모로 입찰할 수 없었습니다. 미국은 국내 자산 가격 인플레이션에 대처하기 위해 수출국으로부터 자본을 차단할 수 없습니다. 이는 수출국이 임금을 억제하고 원자재 가격을 낮추는 능력을 파괴할 것이기 때문입니다. 이 합의의 과거 성공은 미래의 실패로 끝났습니다.
두 경우 모두, 수출국과 미국이 각각 제조업과 은행산업을 구할 수 있는 유일한 방법은 화폐를 인쇄하는 것입니다. 돈을 인쇄하는 것이 항상 해결책이며 세계 무역 및 금융 시스템의 아키텍처에 대한 조정을 항상 연기한다는 점을 기억하는 것이 중요합니다.
사기꾼은 결코 승리하지 못한다
적어도 부유한 엘리트의 관점에서 볼 때 실제 시스템 문제는 일반 사람들이 항상 자신의 삶의 지위를 향상시키기를 원한다는 것입니다. 아시아와 독일의 근로자들은 더 높은 임금, 더 높은 구매력, 더 큰 정부 안전망을 원합니다. 그들의 나라가 서류상으로는 그렇게 "부유"하다면 왜 이런 것들을 얻지 말아야 할까요? 미국에서는 민간인들이 충분한 돈을 갖고 있고 일자리를 되찾기를 원합니다. 그들은 이전 외국 농부들에게 일을 맡기기보다는 자신들이 소비할 상품을 생산해야 한다고 믿었습니다. 다시 말하지만, 이 모든 것의 최종 소비자가 미국 중산층이라는 점을 고려하면 이는 합리적인 요청입니다. 리카르도의 등가 이론은 Rust Belt에서는 쓸모가 없습니다.
정치 및 금융 엘리트들은 양측의 시스템에 대한 대규모 개혁을 원하지 않기 때문에 가장자리에서 부정행위를 시작합니다. 중국과 미국의 관계 붕괴는 경제 및 정치 체제가 정반대이지만 뗄래야 뗄 수 없을 정도로 연결되어 있는 두 국가가 이 점을 잘 보여줍니다.
중국 프롤레타리아트는 지속적인 고성장을 요구하는 건강한 경제를 약속받았습니다. 따라서 중국이 상품으로 미국 시장을 포화시킨 후에도 계속 성장하려면 상품을 판매할 더 많은 장소가 필요합니다. 중국은 해외로 진출하여 미국을 대신하고 세계 대부분의 지역에서 가장 큰 무역 파트너가 되었습니다. 중요한 점은 이 거래의 대부분이 달러가 아닌 위안화로 표시된다는 것입니다. 이것은 큰 아니오입니다. 무아마르 가다피(리비아 전 대통령)와 사담 후세인(이라크 전 대통령)은 모두 달러에서 벗어나려다 '정권교체'의 희생양이 됐다.
미국은 중국의 무역 확대에 좀 더 은밀하게 대응해 중국의 기술 발전을 방해하기 위해 반도체 무역 제한과 제재를 가했다. 화웨이는 중국 최초의 주요 기술 기업 피해자다. 첨단 칩과 미국 모바일 운영체제에 접근할 수 없게 되자 국내외 스마트폰 판매량이 급감했다.
잘해도 괜찮고, 너무 잘하면 반역이다.
미국과 마찬가지로 중국도 무역로를 따라 군사적 안보를 보장하기를 원합니다. 중국은 실크로드(육로)와 진주목걸이(해로)를 통한 무역을 보장하기 위해 군사력을 강화했습니다. 역사적으로 무역을 위한 군사적 보호 조치는 미국의 임무였으며, 미국은 중국의 새로운 '침략'에 분노하고 있습니다. (어쨌든 중국은 무역로 보호를 '공격적'이라고 표현하지 않을 것입니다. 관점이 전부입니다.) 미국은 대만에 대한 무기 판매를 늘리고 일본의 군사력 증강을 장려함으로써 대응했습니다.
이제 세계는 미국보다 중국과 더 많은 교역을 하고 있습니다.
중국은 해안 지역을 보호할 수 있다고 보장합니다.
고임금 제조업 일자리를 되찾기를 바라는 프롤레타리아트를 달래기 위해 트럼프 전 미국 대통령은 중국과 무역전쟁을 시작했다. 바이든 현 미국 대통령은 공세를 이어가며 CHIPS법과 인플레이션 완화법 에 서명했다. 이 법안은 국내 반도체 시설과 청정에너지 인프라를 구축하는 기업에 관대한 정부 보조금과 직접 지급금을 제공합니다. 지출은 채권 형태로 더 많은 부채를 발행하여 충당될 것이며, 이는 다시 미국의 무역 파트너가 구매하게 될 것입니다.
미국은 미국 기업이 미국을 위해 상품을 만들 수 있도록 국내 산업을 재건하기 위해 중국, 일본, 독일의 저축을 이용하여 속임수를 쓰고 있습니다. 분명히 이는 중국, 일본, 독일 상품 시장을 감소시킵니다. 당연히 많은 수출 중심 국가들이 "보호주의"를 외치고 있습니다(마치 미국 정치인들이 선거 패배에 직면했을 때만 관심을 갖는 것처럼).
예상대로 미국 국채는 유통되는 부채의 양이 기하급수적으로 증가함에 따라 에너지 측면에서 가치를 잃었습니다. 내가 이 쓰레기의 주인이었다면 정말 화가 났을 것이다. 중국, 일본, 독일은 벽에 적힌 내용을 분명히 보았고 이것이 수출 수익을 이들 채권에 재투자하는 것을 중단한 이유입니다. 이것도 속임수입니다.
2021년 1월 4일 기준, 블룸버그 미국 재무부 장기 총 수익률 지수/WTI 현물 유가 지수는 100이었습니다.
코로나19 팬데믹이 시작된 이후 장기 국채의 총수익률은 석유수익률보다 50% 이상 낮았습니다.
두 주요 무역 상대국인 중국과 일본이 미국의 부채 급증으로 인해 구매자 파업을 시작했습니다. 최후의 수단 구매자로서 미국의 은행(이 똥을 사야 하는 사람)과 연방 준비 은행(곧 이것도 사야 할 사람)이 개입합니다.
모두가 속임수를 쓰는데, 그럴 만한 이유가 있습니다. 엘리트들이 좋아하든 싫어하든 결국 새로운 글로벌 경제 시스템이 만들어질 것이라는 점은 분명합니다. 불균형은 계속될 수 없습니다. 그러나 권력을 가진 사람들이 현실을 인정하기를 거부하는 한, 돈은 인쇄될 것이고 희망은 "성장"이 코앞에 다가왔다는 것입니다. 그리하여 우리는 미국, 중국, 일본, 독일을 다시 위대하게 만들 수 있습니다!
나는 새로운 세계 경제 체제가 어떤 모습일지 모르지만, 이것이 현재 시스템이 경험하게 될 마지막 신용 주기라고 확신합니다. 누구도 자발적으로 국채를 보유하고 싶어하지 않기 때문에 이번이 마지막이 될 것입니다. 민간 부문에서는 인플레이션으로 인해 자본을 비축해야 하고 기업인 경우 점점 더 비싼 투입물을 구매해야 하기 때문에 이러한 장치가 필요하지 않습니다. 개인이라면 식량이나 연료를 구입해야 합니다. 은행 부문은 포스트 코로나 붐 동안 국채를 매입하여 지급 불능 상태가 되었기 때문에 이를 원하지 않습니다. 중앙은행은 대차대조표를 축소하여 인플레이션에 맞서야 하기 때문에 필요하지 않습니다.
정부는 다양한 수준의 성공을 거두면서 중앙은행, 은행, 그리고 이후 민간 부문이 인쇄 화폐, 예금자 자금 또는 저축금으로 채권을 구매하도록 강요할 것입니다.
채권 거품
다음은 미국, 중국, 일본, EU가 2023년부터 2026년까지 적자를 충당하기 위해 이월하고 발행해야 할 총 정부 부채 금액에 대한 추정입니다. 2026년을 종료일로 선택한 이유는 이 경제 체제의 최대 채무자이자 지배적 주체인 미국의 평균 만기가 약 3년이기 때문이다. 다른 모든 국가/경제권은 미국과 상호의존적인 관계를 갖고 있기 때문에 함께 흥망성쇠할 것입니다. 다른 모든 국가 부채 만기 프로필에는 Bloomberg의 DDIS 기능을 사용했습니다.
미국
예산적자 추산은 국회예산처 자료를 활용했습니다.
일본
예산적자 추산은 중국 재정부가 발표한 지난 6분기 데이터의 평균을 1년 단위로 계산해 3을 곱한 것이다.
유럽 연합
추정 예산 적자는 5년 평균 유로 지역 예산 적자에 3을 곱합니다.
중국
위에서 언급한 다른 국가나 집단과 달리 중국 중앙 정부는 중앙 정부의 암묵적 보증을 받아 지방에 부채를 발행할 수 있는 권한을 부여합니다. 1994년 세제 개혁 덕분에 베이징은 지방 정부의 세수 대부분을 통제할 수 있게 되었습니다. 중앙정부는 지방정부가 차액을 메울 수 있도록 하기 위해 중앙정부가 묵시적으로 보증하는 채권을 지방정부가 발행하도록 허용했다. 명확한 입장을 밝히지 않는 이유는 중국 정부가 지방정부 부채가 확산되면서 중앙정부의 신뢰성이 의심받는 것을 원하지 않기 때문이다.
매년 지방정부는 대출 한도를 받습니다. 이러한 부채를 통칭하여 지방 정부 자금 조달 수단(LGFV)이라고 합니다. 보시다시피 지방자치단체의 재정부담은 중앙정부와 거의 비슷합니다. 이는 중앙 정부가 지방 정부 자금 조달 수단의 부채를 공식적으로 보증함으로써 자신의 재정 상태를 손상시키고 싶지 않지만, 전체 중국 금융 시스템을 파괴할 수 있기 때문에 이러한 부채가 채무 불이행되는 것을 허용할 수 없기 때문에 이것은 중요한 정치적 문제입니다.
추정 예산 적자는 중국 중앙정부의 5년 평균 예산 적자에 3을 곱합니다. 지방정부 예산 적자에 대한 정확한 수치가 없어서 중국이 발행할 부채 규모를 과소평가하고 있습니다.
총
정부가 돈을 빌린다고 해서 화폐 공급이 늘어나 인플레이션이 발생하는 것은 아닙니다. 자연 구매자가 없으면 부채 부담은 화폐 공급을 증가시킬 뿐입니다. 충분히 높은 수익률이 있을 경우 정부는 쉽게 다른 금융 자산을 몰아내고 모든 민간 부문 자본을 흡수할 수 있습니다. 분명히, 이것은 주식 시장이 붕괴되고 어떤 기업도 자금을 받지 못할 것이기 때문에 이상적인 결과는 아닙니다. 1년 만기 국채로 20%의 수익을 올릴 수 있다고 상상해 보십시오. 다른 것에 투자하는 것을 정당화하기는 어려울 것입니다.
이론적으로는 정부가 민간 부문을 몰아내지 않고 자체적으로 자금을 조달하는 "모두가 만족하는" 접근 방식이 있습니다. 그러나 전 세계 GDP 대비 부채 비율이 360%에 이르면서 향후 적자를 충당하기 위해 이월하고 발행해야 하는 부채의 양으로 인해 민간 부문은 확실히 밀려날 것입니다. 중앙은행은 민간 부문이 기피하는 채권을 매입하여 정부에 직접 자금을 조달하기 위해 돈을 인쇄해야 합니다.
우리는 발행된 채권 중 중앙은행이 어느 정도의 채권을 구매할 것인지 선험적으로 알 수 없습니다. 그러나 다양한 시나리오가 어떻게 전개될 수 있는지 평가하기 위해 몇 가지 사고 실험을 수행할 수 있습니다.
먼저 몇 가지 선례를 살펴보겠습니다. 코로나19가 닥치자 세계는 주로 노년층과 비만인 사람들의 목숨을 앗아간 바이러스로부터 베이비붐 세대를 보호하기 위해 모든 사람을 집에 가두기로 결정했습니다. 베이비붐 세대가 주도하는 정부는 봉쇄로 인한 경제적 피해를 개선하기 위해 개인과 기업에 "관대함"을 제공하고 있습니다. 이러한 경기부양 수표에 자금을 지원하기 위해 발행된 부채의 양이 너무 커서 중앙은행은 수익률을 낮게 유지하기 위해 돈을 인쇄하고 채권을 매입합니다.
2023년부터 2026년 사이에 대형 중앙은행이 발행하고 이후에 구매한 부채 금액을 코로나19 팬데믹 기간 동안 대형 중앙은행 대차대조표의 총 증가율의 배수로 다시 생각해 보겠습니다.
민간 부문은 코로나바이러스 팬데믹 기간 동안 5,000년 만에 가장 낮은 수익률로 국채를 매입해야 했고, 이들의 포트폴리오는 수조 달러 상당의 미실현 손실을 안고 있었습니다. 민간부문은 이번 부채발행에 그만큼 참여할 수 없을 것이다. 따라서 나의 기본 가정은 중앙은행이 미결제 채권의 최소 50%를 구매할 것이라는 것입니다. 결과적으로 지금부터 2026년까지 전 세계 법정화폐 공급 증가율은 코로나19 기간의 증가율을 초과할 것입니다.
코로나19 팬데믹 기간 동안 GDP 대비 부채 비율이 100% 이상 증가했습니다. 이 기간 동안 GDP 대비 부채 비율은 얼마나 될까요?
돈은 어디로 가는가
이제 우리는 지금부터 2026년 사이에 전 세계 법정화폐 공급이 얼마나 증가할지 어느 정도 알았으니 다음 질문은 이 돈이 모두 어디로 갈 것인가 하는 것입니다.
막대한 정부 차입으로 인해 신용이 필요한 사업은 모두 밀려날 것입니다. 명목상 수익률이 낮더라도 신용은 부족할 것입니다. 제품을 제조하고 운전 자본 조달을 위해 부채가 필요한 기업은 확장할 수 없게 됩니다. 일부 기업은 만기가 도래하는 부채를 이월할 수 없어 파산하게 됩니다.
대신, 인쇄되는 돈은 성장함에 따라 엄청난 수익을 약속하는 신흥 기술 회사로 흘러갈 것입니다. 모든 법정화폐 유동성 거품에는 투자자를 끌어들이고 많은 양의 자본을 끌어들이는 새로운 형태의 기술이 있습니다. 주요 중앙은행이 2008년 글로벌 금융 위기를 '해결'하기 위해 돈을 인쇄했을 때 공짜 돈은 웹 2.0 광고, 소셜 미디어, 공유 경제 스타트업으로 흘러갔습니다. 1920년대는 라디오 등 제1차 세계대전 때 개발된 기술이 상용화된 것이다. 이번에는 모두 인공지능과 관련된 기술이 될 것이라 믿습니다.
AI 기술 회사에는 제대로 작동하는 은행 시스템이 필요하지 않습니다. 일단 자금이 조달되면 제품이나 서비스가 견인력을 얻으면 단위 수준의 이윤폭은 100%에 가까워질 수 있습니다. 결과적으로 소수의 성공적인 AI 회사는 은행 자금이 필요하지 않습니다. 그렇기 때문에 모두가 2010년대에 Google, Facebook, Amazon, Microsoft, ByteDance가 구축한 Web 2.0의 AI 버전을 찾고 싶어합니다.
AI로의 자본 유입은 이미 시작되었으며, 전 세계 통화 공급이 기하급수적으로 증가함에 따라 더욱 강화될 것입니다.
바보처럼 굴지 마세요
인공지능 기업에 자본이 유입된다고 해서 투자자들이 돈을 벌기가 쉽다는 뜻은 아니다. 사실, 정반대로, 이 돈의 대부분은 유료 고객을 위한 제품을 만들지 못하는 회사에 낭비될 것입니다. AI의 문제는 오늘날 우리가 상상할 수 있는 비즈니스 모델 중 보호 해자를 갖고 있는 비즈니스 모델이 거의 없다는 것입니다.
코리아 블록체인 위크 기간 동안 저는 유명한 실리콘 밸리 벤처 캐피털 회사에서 일하는 기술 형제와 함께 차를 타고 있었습니다. 그는 인공지능으로 돈을 버는 것이 얼마나 어려운지 이야기했다. 그는 최근 Y Combinator(YC) 수업 중 일어난 흥미로운 사건을 이야기했습니다. 전체 수업은 OpenAI의 LLM(대형 언어 모델)을 활용하여 플러그인을 구축하는 스타트업으로 가득 차 있었습니다. 그러다가 하룻밤 사이에 OpenAI는 자체 플러그인 제품군을 출시하기로 결정했고 전체 YC 클래스의 가치는 즉시 0으로 떨어졌습니다.
VC가 투자할 대부분의 회사는 단순히 OpenAI와 같은 프로젝트 위에 소프트웨어 지원 서비스를 제공합니다. 소프트웨어는 이전보다 복사하기가 더 쉽습니다. ChatGPT로 코드를 작성해 보세요. 정말 쉽습니다. 이러한 "인공 지능" 기술 회사의 대다수는 그라운드 제로(ground zero)를 가지고 있습니다. 귀하의 비즈니스가 OpenAI 또는 해당 모델에 대한 액세스를 제공하는 유사한 회사를 기반으로 하는 경우 OpenAI가 귀하의 플러그인이나 도구를 완벽하게 복사하여 해당 플랫폼 사용을 금지하지 않는 이유는 무엇입니까?
나는 VC 책임자가 그렇게 멍청하지 않다고 생각합니다(LP가 멍청합니다). 따라서 그들은 다양한 유형의 AI 모델을 기반으로 구축된 방어 가능한 비즈니스를 보유한 회사에 투자하려고 노력할 것입니다. 이론적으로는 괜찮습니다. 하지만 스타트업이 정확히 무엇에 돈을 쓰고 있습니까? “ Massa ” 기사에서 이야기한 AI 식품군으로 돌아갑니다.
인공 지능은 컴퓨팅 성능과 데이터 스토리지를 "먹습니다". 이는 스타트업이 자금을 조달하고 GPU(컴퓨터 처리 칩)로 구동되는 처리 시간을 즉시 구매하고 클라우드 데이터 저장 비용을 지불한다는 의미입니다. 진정으로 새로운 AI를 만드는 데 필요한 컴퓨팅 성능과 데이터 스토리지의 규모가 엄청나기 때문에 대부분의 스타트업은 진정으로 독특한 것을 개발하기 전에 자금이 부족합니다. 내 추측으로는 2030년까지 현재 자금을 지원받은 스타트업 중 1% 미만이 살아남을 것입니다. 평균의 법칙에 따르면, 투자자로서 귀하는 인공 지능에 투자하면 거의 모든 돈을 잃을 것입니다.
건초더미에서 바늘을 찾는 것보다 NVIDIA(세계 최고의 GPU 칩 제조업체)와 Amazon(세계 최대 클라우드 데이터 제공업체인 Amazon Web Services를 소유한 Amazon Web Services를 소유한 Amazon의 모회사)을 직접 인수하는 것이 좋습니다. 두 회사 모두 공개 회사이며 주식의 유동성이 높습니다.
VC는 결코 두 가지 주식에 돈을 투자하여 관리 수수료와 성과 수수료를 받을 수 없습니다. 불행하게도 투자 자본 측면에서는 그들은 "똑똑"하게 노력하고 실제로 살아남는 스타트업의 1% 미만을 노리고 있습니다(아마도 NVIDIA 및 Amazon 주식으로 구성된 단순 가중치 바스켓보다 여전히 열등할 것입니다). 2030년에 이 예측을 다시 검토하여 VC 펀드가 2022~2024년에 좋은 성과를 낼 수 있는지 살펴보겠습니다. 나는 군대 전체가 전멸할 것이라고 예측한다!
이 개념은 웹 2.0을 구축하는 동안 스타트업이 자금을 모아 구글과 페이스북에 광고비 형태로 기부했던 방식과 매우 유사합니다. 나는 독자들에게 2010년부터 2015년까지 벤처 캐피털 펀드의 평균 성과를 집계하고 수수료를 제외한 복리 내부 수익률을 Google과 Facebook의 동일한 가중치 주식을 구매하는 것과 비교해 보라고 요청했습니다. 나는 VC 펀드 중 상위 5%(또는 그 이하)만이 이 단순한 주식 포트폴리오보다 뛰어난 성과를 낼 수 있다고 확신합니다.
예를 들어 NVIDIA에 투자하는 것은 유동성이 있기 때문에 좋습니다. 언제든지 오고 갈 수 있습니다. 그러나 이는 평가 위험을 수반합니다. 엔비디아의 주가수익비율(P/E)은 무려 101배로 엄청나게 높습니다.
문제는 Nvidia가 그렇게 높은 P/E 비율을 정당화할 만큼 빠르게 수익을 늘리는 데 어려움을 겪고 있다는 것입니다. 투자자들이 Nvidia의 P/E 비율이 낮다고 생각하면 회사의 수익 성장이 뛰어나더라도 주가는 급락할 것입니다.
간단한 수학적 예를 통해 이 문제를 설명해 보겠습니다.
세계에서 가장 잘 운영되고 가장 발전된 반도체 회사는 Taiwan Semiconductor Manufacturing Company(TSMC, 주식 코드: 2330tt)입니다. TSMC의 주가수익률은 14배입니다. 시장이 열리고 Nvidia가 성숙했으며 TSMC와 비슷한 P/E로 거래되어야 한다고 가정해 보겠습니다.
수학 교수님의 강의를 듣는 대신 TikTok을 시청하시는 분들을 위해 제가 수학 공부하는 방법을 가르쳐 드리겠습니다.
주가수익비율이 101배일 때 순이익 1달러는 주가 101달러와 동일합니다.
주가수익률이 14배일 때 순이익 1달러는 주가 14달러와 동일합니다.
이는 주가가 즉시 86%, 즉 [$14/$101–1] 하락했음을 의미합니다.
"Arthur, 그거 좋네요. 하지만 Nvidia는 야수입니다. 그들의 수익은 앞으로 급등할 것입니다. 걱정하지 않습니다."라고 반박할 수도 있습니다.
14의 P/E 비율을 사용하여 주식이 101달러를 회복하려면 얼마나 많은 수익이 증가해야 하는지 계산해 보겠습니다.
목표주가/PER 배수 = 총수익
$101 / 14x = $7.21 이익
$101로 돌아가려면 수입이 시간이 지남에 따라 621% 또는 [$7.21/$1-$1]만큼 증가해야 합니다.
야심찬 기술 회사가 수익을 621% 늘리는 것은 어렵지 않습니다. 문제는 이것이 얼마나 오래 걸릴 것인가이다. 더 중요한 것은, 손익분기점으로 돌아갈 때까지 기다리는 동안 자본으로 무엇을 벌 수 있는가입니다.
엔비디아와 TSMC 같은 두 종목을 이용해 투자 시점을 바꿔보자. 열광기에 투자하는 대신 주가 수익 비율이 101에서 14로 줄어든 후 NVIDIA를 구입했다면 어떻게 될까요?
이제 회사는 1년 만에 621%의 수익 성장을 보였습니다. 분명히 Nvidia가 370억 달러 이상의 수익을 늘려야 한다는 점을 고려하면 이는 거의 불가능합니다. 잠시 가정해 봅시다.
강력한 수익 성장으로 인해 Nvidia의 주가는 14달러에서 101달러로 상승했으며 주가수익률은 14배가 되었습니다. 이것은 대단한 일입니다. 귀하의 자본금이 621% 증가했습니다. 기분이 행복할 때 투자하면 기분이 행복에서 슬픔으로 빠르게 변하기 때문에 86%의 손실이 발생합니다. 엔비디아는 언제나 슈퍼 기업이었지만, 시장은 다른 대형 반도체 기업과 마찬가지로 엔비디아도 그에 따라 가치를 평가받아야 한다고 믿기 시작했습니다.
가격이 가장 중요한 변수입니다. 포트폴리오에 관해서라면 AI 매니아 버블에 참여하고 싶지만 몇 가지 규칙이 있습니다.
1. 유동성이 높고 거래소에서 거래가 가능한 물건만 살 수 있습니다. 이를 통해 언제든지 거래할 수 있습니다. 내 투자가 사전 IPO 또는 사전 토큰 회사 또는 프로젝트에 투자된 VC 자금이 보유한 자금으로 구성된 경우 이는 불가능합니다. 벤처캐피털 펀드는 자금을 회수하는 데 보통 7년이 걸린다.
2. 사상 최고치(ATH)보다 크게 하락한 주식만 매수할 수 있습니다. 나는 또 다른 주요 지표에 대한 수익에 대해 내가 지불하는 배수가 "The It Thang"이 될 경우 주식이나 프로젝트가 거래되는 가격보다 훨씬 낮기를 바랍니다.
3. 나는 암호화폐 자본시장을 잘 이해하고 있습니다. 그래서 저는 암호화폐와 인공지능을 연결하는 무언가에 투자하고 싶습니다.
인공지능에는 오젬픽이 없다
어떤 AI 비즈니스 모델이 성공할지 모르기 때문에 AI가 의지할 것으로 알고 있는 것, 즉 식품군에 투자하고 싶다. 어떻게든 컴퓨팅 성능에 투자해야 하거나, 클라우드 데이터 스토리지에 투자해야 합니다. 두 식품군 모두 AI는 분산화를 추구합니다. 인간이 통제하는 중앙 집중식 회사가 서비스에 대한 액세스를 제한하기로 결정하면(예: 정부 명령으로 인해) AI는 실존적 위험에 직면하게 됩니다.
사람들이 함께 모여 과도한 컴퓨팅 능력을 공유할 수 있게 해주는 암호화폐 기반 블록체인은 흥미로울 것입니다. 그러나 앞으로 2년 안에 생존하고 번성할 것이라고 제안할 만큼 충분한 네트워크를 갖춘 코인이나 토큰을 찾지 못했습니다. 삼 년. 따라서 제가 아는 한 컴퓨팅 파워에 투자하는 분산화된 방법은 없습니다.
이로 인해 데이터 스토리지에 투자하게 되었습니다. 저장 용량 및 저장된 데이터의 총 바이트 수 측면에서 가장 큰 분산형 데이터 저장 프로젝트는 Filecoin(FIL)입니다. Filecoin은 출시된 지 몇 년이 지났고 이미 많은 양의 데이터를 저장하고 있다는 점에서 특히 매력적입니다.
데이터가 없으면 AI는 학습할 수 없습니다. 단일 장애 지점으로 인해 데이터가 손상되거나 중앙 데이터 저장 개체가 액세스 권한이나 가격을 변경하면 해당 저장 개체에 의존하는 AI는 더 이상 존재하지 않게 됩니다. 이는 실존적 위험이므로 AI가 분산형 스토리지 솔루션을 사용해야 한다고 생각합니다.
이것이 바로 제가 Amazon과 같은 대규모 클라우드 데이터 서비스 제공업체의 주식을 보유하고 싶지 않은 이유입니다. 저는 근본적으로 Amazon이 인간의 법에 따라 관리되는 대규모 중앙 집중식 회사라는 것이 데이터 호스팅 제공업체에 대한 AI의 요구 사항과 양립할 수 없다고 믿습니다. Amazon은 정부의 요청에 따라 데이터에 대한 액세스를 일방적으로 차단할 수 있습니다. 이는 검열에 강한 분산형 네트워크에서는 불가능합니다. 저는 블록체인이 합의 메커니즘과 경제적 보상으로 인해 조화로운 "공유"를 생성하는 데 도움이 될 수 있다는 것을 알고 있습니다. 그렇기 때문에 FIL이 제공하는 분산형 데이터 스토리지 네트워크는 급성장하는 AI 경제에 필수입니다.
AI에 분산형 자금, 서비스 및 네트워크가 필요한 이유에 대한 나의 논리적 주장을 자세히 알아보려면 " Massa "와 " Moai "를 읽어보세요.
내 목록을 살펴보고 FIL이 적합한지 살펴보겠습니다.
거래소에서 거래 가능한가요?
예. FIL은 2020년에 거래를 시작했으며 전 세계 모든 주요 거래소에서 이용 가능합니다.
ATH보다 훨씬 낮은 가격에 거래되나요?
예. FIL은 2021년 4월 ATH보다 거의 99% 하락했습니다. 그러나 더 중요한 것은 가격/스토리지 용량과 가격/스토리지 활용도가 모두 99% 감소했다는 것입니다.
역사적 지수
필 애스: $237.24
Filecoin 저장 용량(2021년): ~4 EiB
스토리지 활용도(2021년): ~0.2%
2023년 2분기 현재 데이터( Messari 보고서 )
FIL 가격: $3.31
Filecoin 저장 용량: 12.2 EiB(exbibyte)
스토리지 활용도: 7.6%
비율
2021년 4월 ATH 가격/용량 = $19.45/EiB
2021년 4월 ATH 가격/스토리지 활용도 = 퍼센트당 $1186.7
현재 가격/용량 = $0.27/EiB
현재 가격/스토리지 활용도 = 퍼센트당 0.44 USD
P/E 비율이 떨어진 후에 투자하는 것이 항상 최선의 방법입니다. 가격/용량 비율이 2021년 4월 수준인 EiB당 $4.86의 25%까지만 반등했다면 가격은 현재 수준보다 거의 17배 증가한 $59.29로 상승할 것입니다.
암호화폐이고 그 네트워크가 인공지능의 발전을 도울 수 있나요?
예. FIL은 시간과 공간 증명을 기반으로 하는 블록체인입니다. FIL은 Filecoin 네트워크의 기본 암호화폐입니다.
거래를하자
많은 독자들은 지난 강세장이 끝난 이후로 내가 똑같은 말을 해왔다며 내가 완전히 틀렸다고 소셜 미디어에 댓글을 달았습니다. 그건 사실이지만, 나는 1분, 심지어 한 시간이라도 단기적으로 거래하지 않을 것입니다. 저는 사이클을 거래하며 2023~2026년 사이클에 중점을 둡니다. 그러니 나중에 내가 옳다면 지금 내가 틀려도 상관없습니다.
오늘 나는 나를 죽이게 만들 것이라고 생각했던 "저렴한" 가격으로 무언가를 살 수 있었습니다. FIL에서 MOON까지! 시장이 반응하지 않을 수도 있습니다. 사실, 내 평균 진입 가격보다 낮게 거래될 수도 있지만 수학적으로 내가 확률 분포의 오른쪽에 있다는 것을 알 수 있습니다.
내 포트폴리오가 두 배의 축복을 받을 예정입니다.
고대와 마찬가지로 지금도 정부는 부채가 너무 많고 생산성이 부족하다는 다루기 힘든 문제에 대한 단 하나의 해결책, 즉 화폐 인쇄만을 알고 있었습니다. 모든 주요 제국이나 문명의 종말은 부분적으로 통화 가치 하락에 기인할 수 있습니다. 현재의 "현대" 상황도 다르지 않습니다.
그 숫자를 직감했지만, 그 규모에 나 역시 놀랐다. Felix Zulauf, Jim Bianco, Gavekals, Raoul Pal, Luke Gromen, David Dredge 등과 같이 내가 존경하는 다른 사람들이 세계가 축적한 막대한 부채에서 벗어날 수 없음을 강조하고 있다는 사실은 나에게 위안이 됩니다. 문제는 은행, 기업, 개인으로 구성된 채권 보유 대중이 언제 초과 현금을 실질 수익률이 마이너스인 국채에 투자하는 것을 거부할 것인가입니다. 언제 이런 일이 일어날지는 모르겠지만, 세상은 우리의 도마뱀 두뇌가 이해할 수 있는 것보다 부채 잔고가 더 빠르게 증가하는 "하키 스틱 순간"에 진입하고 있습니다. Michael Lewis가 Sam Bankman-Fried의 말을 재빠르게 할 수 있는 것보다 더 빠르게 부채 잔고가 증가하고 오른쪽으로 회전하는 이러한 재앙적인 차트에 직면하여 대중은 도망갈 것이며 중앙 은행은 신뢰할 수 있고 절대적인 녹슨 돈 인쇄기가 앞으로 나오지 않아야 합니다.
법정화폐 유동성의 붐이 다가오고 있으며 인내심을 갖고 기다릴 수 있습니다.
인공 지능은 채택 증가에 있어 하키 스틱 순간을 경험하고 있습니다. 사람들은 20세기 중반 컴퓨터가 발명된 이후 인공지능에 대해 논의하고 연구해 왔다. 거의 70년이 지난 오늘이 되어서야 인공지능 애플리케이션이 수억 명의 사람들에게 유용해졌습니다. 생각하는 기계가 하는 일의 성장과 속도는 우리의 삶을 변화시킬 것입니다.
수조 달러의 무료 자금을 사용할 수 있으므로 정치인부터 헤지 펀드 전문가, 벤처 캐피탈 기술자에 이르기까지 모든 사람이 인공 지능과 관련된 모든 것에 돈을 쏟아 붓기 위해 최선을 다할 것입니다. 일부 평론가들은 Nvidia의 ATH가 거의 10% 수정된 것을 비웃었습니다. 그들은 "말했잖아, 이건 거품이야"라고 하더군요. 그러나 그들의 상상력이 부족한 마음은 역사를 충분히 읽지 않았거나 거품의 진화를 연구하지 않았습니다. AI 붐은 아직 시작되지도 않았다. 기다려 보세요. 주요 중앙은행이 방향을 바꾸고 정부를 파산으로부터 구하기 위해 돈을 인쇄하기 시작할 때까지 기다리세요. 이 "새로운" 기술의 개발에 쏟는 자금과 관심의 양은 인류 역사상 전례가 없을 것입니다.
대규모 법정화폐 인쇄와 인공지능의 빛의 속도 채택이 결합되어 역사상 가장 큰 금융 거품을 만들 것입니다!
현재 시장이 나를 지루하게 만들기는 하지만 숫자가 줄어들면서 내 손은 강력한 튤립으로 자랄 구근을 수집하기 위해 쉬지 않고 일할 것입니다. 하지만 실수하지 마십시오. 저는 모든 과대광고를 믿을 만큼 어리석지는 않습니다. 나는 중력을 존중합니다. 그래서 매수할 때 앞을 내다보고 언제 매도해야 하는지 알 수 있습니다.
하지만 그만둬 - 2019년인 것처럼 파티하자!
