호스트: 스테파니(@stephaniiee_eth)
게스트: 안나(@AnnaMSGeorge)
DeFi 및 MEV에 관심이 있다면 의도 기반 거래, 빈번한 배치 경매, 솔버 모델, 주문 흐름 경매, OFA) 등에 대해 들어 보셨을 것입니다. CoW Swap은 위 혁신의 모델이라고 할 수 있습니다. 이를 DEX 제품에 유기적으로 통합하여 사용자에게 최적의 가격을 제공하고 최적의 경로를 찾고 MEV 공격으로부터 보호합니다.
이번 에피소드에서는 Stephanie와 CoW Swap 공동 창업자 Anna가 CoW Swap의 설계에 대해 자세히 논의합니다. 여기에는 사용자 거래 의도 수집에서 시작되는 CoW Swap의 거래 주기가 기존 거래 수명 주기와 어떻게 다른지, 거래 실행을 아웃소싱하는 방법 등이 포함됩니다. 성숙하기 해결사 문제를 해결할 때 사용자 자금의 보안을 보장하는 방법, 의도 거래를 다음 단계로 끌어올리는 핵심 구성 요소인 해결사 간의 효과적인 경쟁을 유도하는 방법, 악의적인 행동을 피하면서 해결사에게 지속적으로 인센티브를 제공하는 방법은 무엇입니까?
그들은 또한 신규 진입자가 Uniswap의 선점자 이점을 어떻게 보는지, CoW Swap이 MEV 최대화가 아닌 MEV 최소화를 채택하는 이유, dapp 수준 MEV 완화가 필요한 이유와 같은 더 광범위한 주제에 대해 논의했습니다.
"CoW Swap의 거래주기와 설계"
CoW Swap의 거래주기는 크게 4단계로 나누어집니다.
1. 사용자는 서명된 메시지를 통해 자신의 의사를 표현하며, 서명된 메시지에는 구매 또는 판매할 토큰, 구매 및 판매 금액, 거래 실행 유효 기간이 포함됩니다.
2. CoW 프로토콜은 사용자가 일괄 오더북.
3. 제3자 거래 실행 솔버가 오더북 접근하여 수학에 능숙하며 최적의 실행 경로(모든 온체인 유동성, 수요 일치, 링 거래 포함)와 최적의 가격을 빠르게 찾아낼 수 있습니다. , 프로토콜은 사용자에게 제공할 수 있는 가치의 순위를 매기고, 경매에서 승리한 솔버는 일련의 트랜잭션을 실행할 수 있습니다.
4. 승리한 배치는 한 번의 거래로 통일된 가격으로 온체인 의 모든 의도를 실행합니다.
CoW Swap이 해결사 간의 경쟁을 시작하는 방법
CoW Swap이 의도 거래를 새로운 수준으로 끌어올릴 수 있는 주요 이유는 단순한 온체인 실행 모델이 아닌 실행 계층에서 경쟁을 도입하기 때문입니다. 이번 경쟁이 효과적으로 진행되고 사용자의 거래가 더 잘 실행될 수 있도록 하기 위해 CoW Swap 육성 작업은 주로 세 단계를 거쳤습니다.
1. Gnosis는 내부적으로 일부 솔버를 실행합니다. 처음에는 상대적으로 간단합니다. paraswap, 1inch 및 0x와 같은 일부 aggregator의 API 엔드포인트를 수집하고 반환 값을 계속 비교한 다음 해당 트랜잭션을 API에 제출하기로 결정합니다. 최고의 거래 수익을 제공할 수 있습니다.
2. 작년 암스테르담에서 열린 Devconnect에 참가했을 때 매우 똑똑하고 수학적 팀을 만났습니다. 그들은 규모가 작고 솔버 실행에 관심이 많아서 자체 알고리즘을 개발하기 시작했고 API 대회에서 성공적으로 우승했습니다.
3. MM (Market Making) 솔버에 관심을 갖게 되었고, 자체적인 유동성을 제공하여 기존 솔버와 통합하기 시작했으며, 프라이빗 유동성이 그들에게 이점을 제공했습니다.
CoW Swap의 솔버 세트에는 현재 16명의 솔버가 있으며, 각 솔버는 각자의 전문 분야를 가지고 있습니다.
인센티브와 제약이 공존하는 디자인
CoW Swap은 매주 해결사에게 인센티브를 배포합니다. 인센티브는 두 부분으로 나뉩니다. 하나는 연속성에 관한 부분입니다. 왜냐하면 해결사가 특정 경쟁에서 이길 수 있다고 생각할 때만 인용하는 대신 계속해서 경쟁에 참여하기를 원하기 때문입니다. 그리고 동시에 일부 해결자는 여전히 오프라인 상태이거나 악의적인 행동을 할 때 인용하고 있으며, 다른 부분은 승자가 찾은 솔루션이 두 번째로 좋은 솔루션보다 얼마나 나은지 여부를 기반으로 합니다. 그들은 두 번째로 좋은 솔루션보다 더 많은 솔루션을 제공하는 데 집중할 뿐만 아니라 1센트 경로의 경우 두 번째로 가장 가치 있는 솔루션보다 더 많은 가치를 찾을수록 더 많은 인센티브를 얻게 됩니다.
인센티브 소스는 현재 연간 발행되는 CoW 토큰의 2%이며, 1월에는 사용자에게 제공하는 가치에서 실제로 나누어진 소액의 수수료를 도입할 예정입니다. 이 수수료는 솔버가 벌지만 CoW 토큰을 다시 구매하고 CoW 재무부로 다시 보내려면 이 수수료를 사용해야 합니다.
현재 솔버 세트는 이론적으로는 권한이 없지만 실제로는 권한이 필요한 일부 요소가 있습니다. 솔버가 사용자의 미끄러짐 허용 오차를 활용하는 것이 이론적으로 가능하기 때문에 CoW Swap에는 경쟁 솔버의 보증금 필요합니다. 이 메커니즘은 중앙화될 필요가 없습니다. CoW DAO도 진입 장벽을 낮추기 위해 보증금 풀을 운영하기 때문에 현재 중앙화 요소가 존재합니다. 그러나 2024년에는 해결자가 자체 보증금 풀을 구축할 수 있으며 스마트 계약이 자동으로 확인합니다. 해결사가 있는지, 개인키가 있는지, 접근권한이 있는지, 보증금 풀이 구축되어 있는지 등이다. 이런 방식으로 해결사는 자동으로 경쟁에 참가할 수 있습니다.
"MEV 최대화 vs. MEV 최소화"
CoW Swap은 MEV 극대화 방식이 일부 리스크 안고 있기 때문에 MEV 최소화 방향에 중점을 두고 있습니다.
첫째, MEV를 극대화하기 시작하는 순간부터 사용자로부터 가치를 클레임 해야 합니다. 가치를 클레임 하려면 여러 당사자가 참여해야 하며, 그들의 노력에 대해 보상해야 합니다. 즉, 사용자는 MEV를 100% 돌려받을 수 없습니다. 최선의 경우 사용자는 약간의 리베이트를 받을 수 있지만 CoW Swap의 관점에서는 MEV 가치는 처음부터 사용자가 생성하므로 손실을 입어서는 안 됩니다.
둘째, 가치를 재분배해야 하기 때문에 캐시백 거래를 블록으로 패키징해야 하므로 더 많은 블록 공간이 필요하기 때문에 비효율적이기도 합니다.
마지막으로 MEV 최대화는 더 많은 복잡성을 가져오고 이제 PBS(Proposer/Builder Separation)를 도입해야 합니다. Flashbots는 애초에 MEV를 논의의 중심으로 끌어들였고 MEV의 민주화를 옹호했습니다. 즉, 한 명의 플레이어만이 이익을 얻을 수 있는 대신 모든 사람이 MEV를 클레임 할 수 있다는 의미입니다. 이는 모두 좋은 일입니다. 그러나 나쁜 점은 더 많은 플레이어가 게임에 참여할 수 있게 하고 MEV 클레임 진정한 전문화되어 오늘날의 MEV 문제를 더욱 심각하게 만든다는 것입니다. 물론 이러한 논의가 없었다면 지금 어떤 일이 일어났을지 알 수 없지만, 지금은 큰 문제가 되고 있습니다.
CoW Swap은 대부분의 MEV 기회가 사용자가 거래를 시작하는 애플리케이션 계층에서 발생하므로 MEV에 대한 기회를 최소화해야 한다고 믿습니다. CoW Swap은 사용자 거래 의도를 수집하고 각 블록의 거래 일괄 처리를 통일된 청산 가격으로 설정함으로써 가치를 포착하거나 이러한 거래를 순서 가능성이 없도록 보장합니다.
