지난 월요일 BTC 현물 가격은 저항선인 53,000달러를 돌파하며 가파른 상승세를 보였습니다. 지난 주간에서 언급했듯이, 이 수준을 돌파하면 BTC가 ATH까지 상승하는 데 저항이 거의 없습니다. 실제로 지난 수요일 BTC는 잠시 64,000달러에 도달한 후 주말까지 62,000달러대로 안정세를 보였습니다.
트레이더들이 ETF 승인을 위해 포지셔닝을 하던 2023년 12월에 마지막으로 보였던 최고치 이상으로 펀딩 비율이 상승하는 등 투자심리가 다시 살아나고 있는 것으로 보입니다.
출처: Coinglass
시장에서 레버리지가 회복됨에 따라 내재 변동성도 2023년 12월 수준으로 상승했기 때문에 비트코인의 변동성은 앞으로 더 커질 것으로 예상됩니다.
비트코인을 낙관해야 할 이유가 있습니다. 일일 발행량은 약 800 BTC이며, 현물 BTC 유입량은 약 5억 달러, 즉 약 8,000 BTC로 안정화되었습니다. ETF를 통한 BTC 수요만 해도 신규 발행으로 인한 공급의 10배에 달합니다. 4월의 반감기로 인해 수요가 일정하게 유지된다고 가정하면 이 수치는 20배에 가까워질 것입니다. 지난 주간에서 언급했듯이 플랫폼 실사 과정으로 인해 BTC ETF에 대한 기관 수요는 아직 완전히 시작되지 않았습니다. 수요와 공급의 강한 불균형이 BTC 랠리에 순풍을 제공하고 있습니다.
이더리움 역시 아이젠 레이어에 의한 스테이킹 증가로 인해 공급 감소의 순풍을 맞고 있습니다. 거래 수수료 증가로 인해 이더리움 유통 공급량은 연간 약 11% 감소했으며, 이더리움 스테이킹은 연간 약 9% 증가하여 시장의 유동성 이더리움 공급량을 더욱 감소시켰습니다.
아이겐레이어는 프로토콜이 이더리움 보유자를 유치하는 새로운 방법에 영감을 불어넣었습니다. 이더리움 L2인 블라스트는 이더리움 스테이킹을 개방하여 ETH 보유자가 향후 에어드랍을 위해 BLAST 포인트를 축적하면서 스테이킹 수익을 얻을 수 있도록 하는 첫 번째 사례를 제시했습니다. TVL은 TGE를 시작하기 불과 3개월 만에 20억 달러로 성장했습니다. 오픈 소스 AI 에이전트 프로토콜인 모피어스는 사용자가 스테이킹한 이더리움을 락업하고 스테이킹 수익률을 포기하고 모피어스 토큰을 획득할 수 있는 공정한 출시 프로세스를 시작했습니다. 출시 후 몇 주 만에 2억 달러에 가까운 이더리움이 모였습니다.
저희는 이러한 혁신이 이더리움에 대한 TAM을 확장했다고 생각합니다. 이더리움 네트워크를 보호하는 데 그치지 않고 아이겐레이어를 통해 다른 많은 AVS에도 보안을 제공하고 있습니다. 또한 이더리움은 다른 디앱의 런치패드 역할도 하고 있으며, 이더리움을 잠그면 보유자에게 에어드랍을 받을 수 있는 권리를 부여합니다. 마지막 사용 사례는 이더리움 생태계를 기반으로 구축된 디앱이 자본과 사용자 기반을 확보하기 위한 '1차 발행' 비용으로 볼 수 있습니다. 이전에는 네트워크가 더 저렴해지고 거래량이 빠르게 따라잡지 못할 수 있기 때문에 이더리움의 수익 배수에 대한 가치 평가에 대해 우려했습니다. 이더리움의 잠재적 TAM이 확장됨에 따라 이더리움 보유자는 다른 네트워크 보안을 위해 보안 수수료를 부과하거나 다른 디앱의 1차 출시에서 수수료를 인하하여 수익을 얻을 수 있는 더 많은 기회를 갖게 되었습니다.
출처: 디센트럴 파크 캐피털, 설명 목적 제공
탈중앙 금융 업데이트
저는 이더리움 덴버에서 개발자들이 진행 중인 프로젝트와 투자자와 개발자들이 공유하는 낙관적인 시장 분위기에 활력을 얻고 돌아왔습니다. 가장 고무적이었던 것은 기술적인 측면뿐만 아니라 생태계 측면에서도 블록체인 간의 치열한 경쟁이 벌어지고 있다는 점입니다. 좋은 빌더를 유치할 수 있는 블록체인이 사용자를 유치하고 장기적으로 승리할 것입니다. 고성능 블록체인은 특히 실제 소비자를 대상으로 하는 디앱의 혁신을 가져올 것이며, 이는 향후 10억 명의 사용자를 온보딩할 수 있는 기회를 제공합니다. 제가 주목하는 몇 가지 사례를 소개해드리겠습니다:
이더리움과 더 밀접한 관계를 맺으려는 대체 L1들
많은 블록체인이 더 나은 성능을 내세우며 이더리움 킬러로 자리매김하고 있습니다. 그러나 이더리움의 해자는 사용자와 빌더의 네트워크에 있습니다. 체인이 네트워크 효과를 빠르게 구축하려면 내러티브를 사용자로 전환하는 플라이휠이 필요합니다. 이더리움과 연계하는 것이 이더리움의 사용자 기반과 유동성을 활용하는 가장 빠른 방법입니다. 이더리움의 모듈형 스택을 활용하거나 전환하는 것, 또는 사용자가 향후 보상을 위해 이더를 스테이킹/리스테이크하도록 유도하는 것 등, 저희는 체인이 이더리움과 연계성을 유지할 수 있는 창의적인 방법을 찾고 있습니다.
출처: 디센트럴 파크 캐피탈, 설명 목적 제공
비트코인 생태계는 유행이 아니지만 기술은 성숙하지 않다
비트코인 순수주의자들은 비트코인의 유일한 목적이 가치의 대체 저장 수단이라고 주장할 수 있습니다. 하지만 비트코인 네트워크는 개방적이고 허가가 필요 없기 때문에 다른 의견을 가진 사람이라면 누구나 다른 방식으로 비트코인을 구축할 수 있습니다. 저희는 작년에 오디날이 유행처럼 시작했지만 비트코인 체인 위에 구축된 14억 달러 규모의 NFT로발전하여 솔라나에서 NFT 시장을 두 배 이상 성장시키는 것을 목격했습니다. 또한 비트코인 생태계의 중요한 이해관계자인 채굴자들이 블록 보상이 반감될 때마다 계속 감소함에 따라 거래 수수료에서 더 많은 수익을 창출하기 위해 비트코인의 유용성을 높이기 위해 강력한 재정적 인센티브를 제공하고 있습니다. 마라톤은 병합 채굴을 이용한 자체적인 비트코인 L2 노력을 시작했으며, 규제가 적용되는 기관 사용 사례를 구축하는 것을 목표로 하고 있습니다. 투자자 입장에서는 비트코인 체인에서 기본적으로 비트코인 보유량에 대한 수익을 창출할 수 있는 안전한 방법이 있다면, 왜 안 될까요? 특히 6달러가 아닌 6만 달러에 BTC를 구매한 신규 투자자들에게는 더욱 그렇습니다.
현재 비트코인에는 약 10~20개의 L2가 있으며, 아이겐 레이어 스타일인 코스모스 앱체인을 보호하기 위해 비트코인 스테이킹을 허용하는 바빌론도 있습니다. 비트코인에서 동일한 보안 가정을 달성할 수 있는 완벽한 방법은 없기 때문에 이러한 솔루션의 가장 큰 과제는 신뢰 가정에 남아 있습니다. 하지만 BitVM과 같은 새로운 개발로 인해 더 가까워질 수 있습니다.
FOMO 모드에 접어든 AI
OpenAI가 소라를 출시한 이후 인공지능과 관련된 많은 프로젝트가 큰 인기를 얻었습니다. 이더리움 덴버에서 열린 탈중앙화 AI 데이에서 저는 여러 흥미로운 AI 프로젝트를 만났고, 행사장에서 바로 초과 청약에 성공하거나 한 달 만에 1차 라운드의 두 배에 달하는 2차 펀딩을 진행한 스타트업을 목격했습니다. 투자자들뿐만 아니라 다양한 체인들이 AI 프로젝트에 투자하여 생태계를 구축하기 위해 경쟁하고 있습니다.
저는 퀀트 출신으로서 블록체인이 AI를 더 저렴하고 안전하게 만들 수 있는 잠재력을 강력하게 믿습니다. 그러나 좋은 AI 모델은 상당한 컴퓨팅 리소스와 높은 수준의 모델링 전문성을 필요로 하기 때문에 하드웨어와 인재를 감당할 수 있는 중앙화된 플레이어가 유리합니다. 디핀 모델이 컴퓨팅 리소스 공급을 민주화한다는 점에서 고무적이지만, 모델 개발 부분은 여전히 어려운 과제입니다. 시장에서는 탈중앙화 모델 구축을 가능하게 하는 일반적인 플랫폼에 대한 보상이 이루어지고 있지만, 특정 작업 해결에 초점을 맞춘 프로젝트가 단기간에 성공적인 상업적 결과를 도출할 가능성이 더 높을 수 있습니다.
디핀은 다음 10억 명의 사용자를 온보딩할 수 있는 진정한 기회를 가지고 있습니다.
올해 DePin에 대한 이야기가 힘을 얻고 있으며, 2024년은 DePin이 제품 시장에 안착하는 해가 될 것이라고 생각합니다. DePin 1.0에서는 모든 프로젝트가 AWS를 혁신하려고 했지만, DePin 2.0에서는 DePin 프로젝트가 혁신하고자 하는 사용 사례가 많이 있습니다.
출처: Messari
디핀의 가장 큰 과제는 공급을 부추기는 인플레이션 토큰 노믹스가 고갈되기 전에 프로젝트가 충분한 수요를 창출할 수 있느냐는 것입니다. 저희는 수요 측면을 촉진할 수 있는 세 가지 유망한 개발 영역이 있다고 생각합니다:
