이번 비트코인의 최고치 돌파 속도에 대해 어떻게 생각하시나요?
저는 이번에 비트코인이 최고치를 경신한 속도에 상당히 놀랐습니다. 파생상품 시장의 거의 모든 예상을 뛰어넘는 속도입니다. 저희는 비트코인 가격이 52,500달러에서 55,000달러 범위에서 형성될 것으로 예상했는데, 이는 당시 시장 상황과 거의 일치하는 수준이었죠. 고금리, 금융 비용 증가, 상대적으로 적은 자금 조달이 특징인 현재 금리 시장을 고려할 때 이러한 요인들은 일반적으로 가격 상승을 제한할 것입니다. 한편, 미국에서 상장지수펀드(ETF)가 승인되었지만 현물 ETF의 대중화는 아직 시간이 좀 더 필요하며, 가격 상승에 큰 동력이 되지는 않을 것으로 예상됩니다. 그러나 이번에 비트코인 가격이 예상보다 훨씬 더 많이 상승한 것은 비트코인 현물 ETF에 대한 투자자들의 열정을 과소평가한 것일 수 있다는 사실을 반영합니다. 원래 비트코인 가격은 올해 말 반감기 이벤트와 금리 인하, 각국의 지원 정책 등 거시경제 정책의 긍정적인 영향이 더해져야만 이런 수준에 도달할 수 있을 것으로 생각했습니다. 하지만 이번 비트코인의 성과는 예상치 못한 것이었고, 가격은 급격히 상승했을 뿐만 아니라 사상 최고치를 기록하기도 했습니다. 정말 놀라운 일입니다.
미국 기관들이 비트코인 ETF에 얼마나 많은 자금을 할당할 것이며, 이것이 비트코인 가격에 어떤 영향을 미칠까요?
미국 기관이 비트코인 ETF에 얼마나 많은 자금을 할당할지, 그리고 이것이 비트코인 가격에 미치는 영향과 관련해 몇 가지 주요 사항을 고려해야 합니다. 첫째, 비트코인은 다른 자산에 비해 고유한 장점이 있습니다. 외환과 비교할 때 비트코인은 중앙은행 정책의 직접적인 영향을 받지 않지만, 연방준비제도 정책의 간접적인 영향을 받을 수 있습니다. 따라서 비트코인은 글로벌 거시 유동성, 특히 유동성 관계의 변화를 반영하는 자산이 될 수 있습니다. 또한 비트코인은 여러 자산과 장기적으로 상관관계가 낮기 때문에 포트폴리오 위험의 균형을 맞추는 데 중요한 도구가 될 수 있습니다. 비트코인은 금과 외환에 비해 접근과 교환이 쉬울 뿐만 아니라 변동성이 대부분의 광범위한 자산군보다 높아 잠재적 수익률이 높습니다.
비트코인 ETF에 대한 기관 배분과 관련하여 일부 기관의 경우 1%가 시작점이며, 위험을 회피하는 투자자나 펀드 매니저의 경우 2% 이상으로 증가할 수 있습니다. 특히 특정 전문 ETF의 경우 10% 이상까지 할당될 수 있습니다. 전반적으로 시장의 실제 비중은 1%보다 높을 가능성이 높으며, 대부분의 연기금 비중과 일부 공격적인 펀드 상품을 포함하여 3% 내외로 추정됩니다.
장기적으로 비트코인의 가격 움직임은 금리 추가 인하와 비트코인 ETF에 대한 투자자 비중 확대 등 여러 요인에 영향을 받을 것입니다. 단기적으로는 시장의 강력한 매수세가 비트코인 가격을 7만 달러를 넘어설 수 있습니다. 이후 기관의 장기 할당량이 증가하고 대규모 자금이 유입되면 비트코인은 향후 10만 달러를 돌파할 수 있습니다. 이러한 판단은 시장 역동성과 글로벌 거시경제에서 유동성 지표로서의 비트코인의 역할에 대한 관찰을 기반으로 합니다.
연준이 5월에 금리 인하를 단행할까요?
현재 시장과 금리 파생상품 시장의 상황을 고려할 때, 연준은 5월에 금리를 인하하지 않을 것으로 예상됩니다. 금리 인하는 올해 하반기, 아마도 6월 이후에 단행될 가능성이 높습니다. 올해 금리 인하 횟수는 3회를 넘지 않을 것으로 예상되며 각 인하 폭은 25bp입니다. 파월 의장을 비롯한 연준 위원들은 통화정책에 대한 신중한 접근을 선호하고 있습니다. 현재의 뜨거운 경제를 배경으로 과도한 부양책은 과열로 이어질 수 있으며, 이는 연준이 피하고 싶은 상황입니다. 따라서 향후 몇 달 또는 1년 동안 연준은 통화정책에 대해 상대적으로 신중한 접근 방식을 유지할 것으로 예상할 수 있습니다. 최근 파월 의장이 말했듯이 연준은 6월에 금리 인하를 고려하고 이후 1~2개월 동안 경제 반응을 지켜본 후 추가 금리 인하가 필요한지 여부를 결정할 수 있습니다. 따라서 연준의 유동성 공급 과정은 점진적이고 질서정연하게 진행될 것으로 예상됩니다.
그 여파로 비트코인은 계속 한탕주의에 빠질까요? 이전 강세장의 섹터 순환이 있을까요?
시장이 끝난 후에도 비트코인이 계속 일인자 역할을 할 것인지, 그리고 강세장에서 섹터 순환이 일어날 것인지에 대해서는 비트코인이 주도할 확률이 더 높다고 생각합니다. 첫째, 비트코인의 상황은 최근 미국 증권거래위원회(SEC)의 지분증명(PoS) 메커니즘과 관련한 가격 조작 및 증권 리스크 조사로 주목받고 있는 이더 현물 ETF와는 다른데, SEC의 태도는 비트코인처럼 상품성과 매크로 속성이 강한 토큰이 ETF 승인을 통과할 가능성이 높다는 것을 시사하고 있습니다. 반면에 이더는 명백한 증권 속성으로 인해 ETF 승인을 받을 가능성이 더 높습니다.
또한 시장은 이더를 순수 암호화폐 자산이라기보다는 주식에 가깝다고 보는 등 이더와 주식의 관련성에 대해 보다 일관된 시각을 가지고 있습니다. 이러한 인식은 이더가 ETF 승인을 통과할 것이라는 기대감을 낮춥니다. 따라서 이더가 현물 ETF 승인을 통과하려면 지분 증명 메커니즘에 증권적 특성이 거의 없다는 점을 설명해야 하는데, 이는 더 어려운 일입니다.
한편 비트코인의 현물 ETF는 이미 승인을 받았으며, 이더는 지분 증명 방식에 대한 문제와 경쟁 압력에 직면해 있습니다. 솔라나, 폴리곤과 같은 다른 퍼블릭 체인의 개발, 특히 개발자 수의 증가는 이더의 시장 지위에 더욱 도전할 수 있습니다. 이더 ETF가 승인되지 않으면 사용자와 자본이 이러한 신흥 체인으로 이동할 수 있습니다.
요약하면, 비트코인은 현재 고금리 환경에서 암호화폐 시장 안팎의 유동성 지원과 더불어 독특한 시장 지위와 수용성으로 인해 앞으로도 계속해서 뛰어난 시가총액과 가격 성과를 보여줄 가능성이 높으며, 시장 점유율을 더욱 높일 수 있습니다. 동시에 이더리움 및 기타 토렌트는 특히 고금리 환경에서 유동성을 확보하기가 더 어렵고 유동성 회복이 느리고 질서정연하게 이루어질 것입니다. 결과적으로 비트코인이 한 주기 동안 선두를 달리는 반면, 토렌트는 상대적으로 약세를 보이는 시장 패턴이 존재할 수 있습니다.
