저자: EarnBIT
Vernacular Blockchain 번역
2024년 4월, 비트코인은 4년마다 채굴자의 보상이 절반으로 줄어드는 반감기를 거치게 됩니다. 시장 구조의 진화는 널리 예상되는 상승을 뒷받침합니다. 이번 반감기는 이전 반감기와는 근본적으로 다르며, 일반적인 가격 예측과 고유한 동인을 요약한 가이드입니다.
1. 비트코인의 반감기 주기
반감기 보너스는 그에 따라 채굴되는 새로운 비트코인의 수를 줄입니다. 이는 210,000개의 블록이 생성될 때마다 발생하며, 4년의 가격 주기를 만듭니다. 이전 반감기는 2012년, 2016년, 2020년에 있었습니다.
"총 발행량은 21,000,000개의 코인이 될 것입니다. 네트워크 노드가 블록을 생성할 때 발행되며 4년마다 절반씩 반감됩니다. 첫 4년: 10,500,000개. 다음 4년: 5,250,000 코인. 다음 4년: 2,625,000 코인. 다음 4년: 1,312,500 코인. 잠깐만 ......" - 사토시 나카모토, 암호학 메일링 리스트, 2009년 1월 8일
이 이벤트는 거래를 처리하기 위해 맞춤형 하드웨어(애플리케이션 특정 집적 회로, ASIC)를 사용하는 채굴자들의 수익성을 떨어뜨릴 것입니다. 코인데스크에 따르면 2023년에 블록 하나를 수익성 있게 채굴하려면 최소 10,000달러에서 15,000달러가 소요될 것이라고 합니다. 반감기가 지나면 비용은 코인당 4만 달러까지 치솟을 수 있습니다.
2, 2024년 비트코인은 언제 반감되나요?
보상은 블록당 50비트코인에서 6.25비트코인으로 줄어들고 2024년 4월 19일에는 3.125비트코인으로 더 감소할 예정입니다. 여기에서 비트코인 반감기 카운트다운 타이머를 사용해 카운트다운을 지켜보실 수 있습니다.
비트코인의 4년 가격 주기. 출처: 판테라
3. 비트코인 반감기가 가격에 미치는 영향: 맥락에서 본 비트코인 반감기
희소성이라는 이야기도 중요하지만, 공급 감소 외에도 다른 요인들이 작용하고 있습니다. 이론적으로는 인플레이션이 하락하면 수요가 증가해야 하지만, 실제 가격에 미치는 영향은 제한적일 수 있습니다.
코인 생산 속도가 느려지면 인플레이션이 감소하는 동시에 비트코인 공급량(2100만 개)이 제한적으로 유지됩니다. 이러한 디인플레이션은법정화폐나 금과달리비트코인은 중앙집권적 기관이나 자연 매장량의 영향을 받지 않는다는 점에서 암호화폐 애호가들을 끌어모으고 있습니다.
낮은 보상은 건강하고 지속 가능한 네트워크를 촉진합니다. Dig1C0nomist에 따르면 연간 에너지 소비량은 141.46TWh로 우크라이나 전체의 에너지 소비량과 같으며, 탄소 발자국은 오만(78.90Mt CO2)과 비슷합니다.
비트코인은 공급 확대 속도 이외의 요인에도 영향을 받습니다. 이러한 요인에는 규제, 연준의 통화 정책, 지정학 등 블록체인 산업 안팎의 동인이 포함됩니다.
효율적 시장 가설(EMH)에 따르면 모든 트레이더가 반감기를 인지하고 있다면 그 효과는 이미 가격에 반영되어야 합니다. 그러나 워렌 버핏이 30여 년 전에 말했듯이 "사람들이 효율적이라고 믿는 시장에 투자하는 것은 카드를 보고 얻을 수 있는 것이 아무것도 없다는 말을 들은 사람과 다리 놀이를 하는 것과 같다"고 했습니다.
그레이스케일이 지적한 것처럼 공급 구조의 변화만이 유일한 확실성입니다. 반감기로 인해 비트코인의 공급량이 최대치에 가까워지면서 모든 채굴자에게 도전 과제가 생겼습니다.
하지만 비트코인의 희소성은 프로그래밍이 가능하기 때문에 미리 알 수 있습니다. 이를 가격 상승과 직접 연결하는 모델에는 결함이 있을 수 있습니다. 그렇지 않다면 라이트코인(반감기를 거치는 또 다른 암호화폐)은 반감기 이후에도 계속 상승할 텐데, 그렇지 않습니다.
라이트코인의 반감기 주기. 출처: NYDIG
4. 역사적 관점: 거시적 맥락
이전의 반감기 이벤트는 대체 가치 저장 수단으로서 비트코인의 펀더멘털을 강조하거나 간접적으로 비트코인의 이익을 돕는 요인을 동반했습니다.
2012년, 유럽 연합은 심각한 부채 위기로 어려움을 겪고 있었습니다. 2013년 11월까지 비트코인은 12달러에서 1,100달러로 치솟았습니다.
2016년에는 56억 달러 이상의 자금이 다른 암호화폐로 유입되면서 원화 코인이 호황을 누렸습니다. 2017년 12월까지 비트코인은 650달러에서 20,000달러로 상승했습니다.
2020년에는 코로나바이러스 팬데믹으로 인해 인플레이션에 대한 우려가 높아졌습니다. 2021년 11월까지 비트코인은 8,600달러에서 68,000달러로 치솟았고, 11월 10일에는 사상 최고치인 69,044.77달러를 기록했습니다. 안전 자산이라는 인식이 중요한 역할을 했습니다.
2024년까지 비트코인 반감기: 과거 실적에서 단서 찾기
과거의 성과가 미래의 결과를 보장하는 것은 아니며, 앞서 살펴본 바와 같이 영향을 미치는 요인은 암호화폐에만 국한되지 않습니다. 그러나 과거의 반감기 이벤트는 가능한 시나리오에 대한 몇 가지 단서를 제공합니다.
고점과 저점의 타이밍
코인데스크에 따르면 이론적으로 비트코인은 반감기 훨씬 전, 보통 반감기 12~16개월 전에 저점에서 반등하며, 판테라의 분석가들은 반감기 477일 전에 바닥을 찍는다고 추정합니다.
상승 추세는 반감기 전후에도 계속됩니다. 반감기 이후 상승 추세는 평균 480일 동안 지속됩니다(이후 강세장 고점에서 종료).
이번 저점은 예상 날짜(2022년 12월 30일) 이전에 발생했습니다. 저점은 11월 10일(15,742.44달러)에 발생했습니다.
비트코인은 시장 랠리를 절반으로 줄였습니다. 출처: 판테라
판테라의 뉴스레터에 따르면 이러한 역사가 반복된다면 2025년 말에 시세가 멈출 것이라고 합니다.
2024년 비트코인 반감기 예측: 곧 6만 9,000달러로 돌아갈까?
지난 세 번의 반감기 동안 비트코인은 첫 8주 동안 30% 이상 상승했습니다. 10x 리서치의 설립자 마커스 틸렌의 말처럼, 비트코인은 그 기간 동안 평균 32%의 상승률을 기록했습니다.
현재 가격인 52,456.77달러를 감안할 때, 같은 추세가 반복된다면 사상 최고가인 69,000달러로 돌아갈 것입니다. 틸렌은 이러한 가능성은 "비트코인 반감기에 가까워질수록 높아진다"고 덧붙였습니다.
일일 RSI
10xResearch는 2월 19일 일일 RSI(상대강도지수)가 가격 움직임의 속도와 변동성을 측정하는 모멘텀 지표인 80을 돌파했으며, 70에 도달하면 강한 상승 모멘텀을 의미한다고 보도했습니다.
역사적으로 RSI가 80을 넘으면 향후 60일 동안 50% 이상 상승할 것이라는 신호입니다. 비트코인의 14일 RSI는 2023년 12월에 마지막으로 최고치를 기록했습니다. 2월 22일 현재 70.88%를 기록했습니다.
5, 2024년 비트코인 반감기 및 현물 ETF
올해 비트코인의 상승은 현물 비트코인 ETF의 도입으로 뒷받침되었습니다. 비트코인을 직접 보유하지 않고도 비트코인 투자 수익을 얻을 수 있는 이 거래 플랫폼의 상장지수펀드는 현재까지 총 50억 달러 이상의 순유입을 이끌어냈습니다.
이러한 유입은 높은 투자 심리를 강화했을 뿐만 아니라 블록 보상으로 인한 매도 압력(즉, 새로 채굴된 모든 비트코인이 전량 매도될 가능성)을 완화하는 효과도 가져왔습니다.
그레이스케일의 계산에 따르면, 현재 블록당 6.25비트코인이 생산되는 상황에서 연간 판매 압력은 140억 달러(43,000달러 가격 기준)에 달합니다. 2024년 반감기 이후에는 총 70억 달러로 줄어들 것이므로 매도 압력을 상쇄하기 위해 더 적은 매수 압력이 필요할 것입니다.
현물 비트코인 ETF는 이미 "반감기 이후 잠재적 매도 압력에 해당하는 거의 3개월"을 흡수했습니다. 이는 불과 15거래일밖에 걸리지 않았습니다.
비트코인 ETF에 유입된 누적 자금. 출처: 파사이드 인베스터스
2025년 예측: 반감기 후 비트코인 가격 $150,000 ~ $200,000
일반적으로 비트코인 반감기 전에는 시장에 대한 기대감으로 인해 가격이 상승합니다. 2024년 2월 22일 현재, 전문가와 연구 기관은 대체로 낙관적인 전망을 내놓으며 2025년 중반 비트코인의 평균 가격대를 15만 달러에서 20만 달러로 예상하고 있습니다.
비트코인의 오더북 유동성은 2023년 10월 이후 가장 높은 수준이지만, FTX 폭락 이전 수준에는 미치지 못합니다. 현재 상황과 달리 수요가 감소하지 않는 한, 신규 비트코인 공급이 감소하면 가격이 상승할 수밖에 없습니다. 일부 분석가들은 새로운 사상 최고가가 이미 시작되었다고 말합니다.
번스타인은 반감기 전 행동은 다가오는 공급 경색과 현물 ETF에 대한 수요 증가를 반영한다고 말합니다. 이 회사는 가격이 "2024년에 사상 최고치를 기록하고" 2025년 중반에는 15만 달러로 정점을 찍을 것으로 예상하고 있습니다.
스카이브리지 캐피털의 설립자인 앤서니 스카라무치는 2025년 7월 비트코인이 17만 달러 이상에 도달할 것으로 예상합니다. 지난 1월 로이터와의 인터뷰에서 그는 이렇게 말했습니다:
"4월 반감기일에 가격이 얼마가 되든, 거기에 4를 곱하면 향후 18개월 이내에 그 가격에 도달할 것입니다."
스카무치는 17만 달러를 계산할 때 35,000달러(반감기 가격)라는 보수적인 시작점을 사용했습니다. 현재 가격인 52,000달러를 기준으로 이 시나리오를 적용하면 비트코인은 200,000달러를 넘어설 것입니다.
동시에, 그의 장기 추정에 따르면 이 선구적인 암호화폐의 시가총액은 금 시세의 절반에 도달해야 합니다. 이를 위해서는 시가총액이 현재 약 1조 달러에서 6조 5천억 달러로 6배 이상 증가해야 합니다.
회의론자: 사상 최고치를 달성하려면 더 많은 동인이 필요하다
신퓨처스의 공동 창립자이자 CEO인 레이첼 린은 암호화폐 채택이 크게 증가하지 않는 한 반감기가 "본격적인 강세장을 촉발하기는 어려울 것"이라며, "반감기만으로는 비트코인이 6만 9천 달러에 가까운 최고점을 회복하는 것은 물론이고 넘어서는 것은 말할 것도 없고요."
그러나 미국 대선으로 인해 현지 규제 당국은 이 중요한 시기에 "헤드라인을 쫓는" 행동을 줄일 수 있습니다. 결과적으로 암호화폐는 앞으로 투자자들의 열정을 꺾을 만한 부정적인 뉴스가 많지 않을 수 있습니다. 이는 다음 강세 추세의 발판이 될 수 있습니다.
단기 및 중기적으로 주목해야 할 요인
반감기는 중기적으로 긍정적이며, CCN의 피터 헨은 향후 몇 주 및 몇 달 동안 비트코인이 직면할 수 있는 긍정적인 요소와 부정적인 요소를 요약했습니다.
기관 채택의 증가는 가격 상승과 긍정적인 기술 지표와 함께 주요 긍정적인 요소 중 하나입니다. 그러나 규제 정책의 불리한 변화와 인플레이션 상승과 같은 거시경제적 배경은 시장 심리에 부담을 줄 수 있습니다.
중기적으로는 규제 정책과 중앙은행 디지털 화폐(CBDC)를 비롯한 기타 경쟁 암호화폐가 조기 경고 요인으로 작용할 수 있습니다. 해킹 및 기타 보안 침해는 시장에 대한 신뢰를 약화시킬 수 있습니다.
비트코인은 라이트닝 네트워크의 개선과 가치 저장 수단으로서의 입지 강화로 인해 향후 1~2년 동안 상승할 수도 있습니다.
2024년 비트코인 반감기와 채굴자
경제적 인센티브가 충분하다면 채굴자들은 계속해서 블록체인을 보호할 것입니다. 따라서 비트코인 가격은 반감기 기간과 그 이후의 비용을 상쇄할 수 있을 만큼 충분히 높아야 합니다.
해시레이트는 2023년에 사상 최고치를 기록할 것입니다. 출처: glassnode.
대형 채굴업체들은 공격적으로 비트코인을 비축하고 있으며, 써니사이드 디지털의 설립자 타라스 쿨릭은 "대부분의 기업에서 이미 반감기를 고려하고 있다"며 "수년 동안 가격 반감기를 예상하고 이를 예상했기 때문입니다."
한편, 전기 요금이 높고 장비 효율이 낮은 채굴자들은 하드웨어 투자와 일상적인 비용을 고려할 때 결국 운영을 중단해야 할 수도 있습니다. 운영 효율성을 개선하는 것은 반감기 이후에도 운영을 지속하고 수익을 창출하는 데 매우 중요합니다.
효율성을 개선하는 방법에는 고급 장비 구매, 체인에서 비트코인 보유량 판매, 주식 공개 등이 있습니다. 예를 들어, 캐나다에 본사를 둔 Hut8은 맞춤형 소프트웨어를 통해 채굴 효율을 개선하고 있으며 더 많은 발전소를 인수할 계획입니다. 최근 USBTC와 합병한 후 해시레이트는 초당 7.3에이하(초당 엑사해시)로 거의 3배 가까이 증가했습니다.
실제 해시율 기준 상장 채굴업체 1위인 마라톤 디지털은 총 7억 5천만 달러 규모의 하이브리드 주식 공모를 시작했으며, 코어 사이언티픽은 최근 지급 능력을 회복하기 위해 초과 청약된 5천 5백만 달러의 주식 자금 조달 라운드를 마감했습니다. 이 회사는 또한 하드웨어를 온라인 상태로 유지하고 사용 가능한 장비를 최대한 활용하는 데 주력하고 있습니다.
그러나 CEO 아담 설리반은 비트코인 네트워크가 '자가 치유'가 가능하다고 믿으며 채굴자들에게 계속 인센티브를 제공할 것입니다. 더 많은 채굴자가 문을 닫고 해시 비율이 낮아지면 작업 증명의 난이도도 낮아질 것입니다. 이는 노드 운영 속도 증가와 변동하는 관심을 보완할 수 있습니다.
비트코인 채굴 난이도 차트. 출처: 코인워즈.
채굴 난이도는 평균 블록 수의 이동 평균으로, 블록이 너무 빠르게 생성될 때 증가합니다. 결과적으로 네트워크는 자동으로 조정되며, 떠나는 참여자는 남아있는 참여자에게 보상하기 위해 더 많은 블록을 방출합니다. 남아 있는 참여자에게는 채굴 수익성이 높아집니다.
7, 거래 수수료와 채굴자의 수입 증가
2024년 반감기는 비트코인 오디널스 출시 이후에 일어났습니다. 비트코인 NFT(기념품)를 지원하는 이 프로토콜은 새로운 사용 사례를 가져왔고, 거래 수수료와 개발자 활동을 증가시켰습니다. 이러한 효과는 채굴의 수익성과 지속 가능성에 대한 낙관적인 전망을 뒷받침하는 추가적인 이유를 제공합니다.
2023년 11월, 오디날스 붐으로 인해 비트코인 거래 수수료는 2년 만에 최고치(37달러 이상)를 기록하며 이더리움 가스 수수료를 앞질렀습니다. 그 이후로 토큰 수수료는 꾸준히 채굴자 수익의 20% 이상을 차지해 왔습니다.
2024년 2월 22일 현재 비트코인은 NFT 거래량 기준 상위 3대 블록체인 중 하나입니다. 2023년 12월에는 리더가 되었습니다. 따라서 오디널스 캠페인은 더 높은 거래 수수료를 통해 채굴자에게 인센티브를 제공하고 네트워크 보안을 유지할 수 있는 새로운 방법입니다.
비트코인 토큰 수수료의 성장. 출처: glassnode.
높은 거래 수수료로 인해 상장 채굴업체의 주가가 치솟고 있습니다. 2023년 말, 채굴자들은 2년 평균의 거의 4배에 달하는 수익을 올리며 막대한 수익을 올리고 있었습니다.
그 이후로 수수료는 4달러를 조금 넘는 수준까지 떨어졌습니다. 그러나 마라톤 디지털(MARA)과 클린스파크(CLSK)와 같은 채굴 주식은 지난 3개월 동안 각각 116.57%와 231.28% 상승하며 비트코인보다 높은 성과를 보였습니다. 또한 꾸준한 주식 시장 성과에 긍정적으로 반응하고 있는 것으로 보입니다.
시가총액 상위 10개 비트코인 채굴 종목의 시가총액. 출처: companiesmarketcap.com
상위 채굴 위치
세계 인구 조사에 따르면 2023년 누적 해시율 기준으로 미국이 35.4%로 선두를 달리고 있으며, 카자흐스탄(18.1%), 러시아(11.23%), 캐나다(9.55%), 아일랜드(4.68%)가 그 뒤를 잇고 있습니다. 중국은 두 번째로 큰 채굴 지역이었지만 2021년에 비트코인 채굴을 금지하면서 채굴자들이 카자흐스탄으로 이전했습니다.
환경 규제 우려
2023년 비트코인 채굴은 호주 전체가 소비하는 에너지의 7배, 즉 구글의 연간 에너지 소비량(91테라와트시)의 7배에 달하는 에너지를 소비하는 등 여전히 지속 가능하지 않은 산업입니다.
미국에서 비트코인 채굴이 전력 수요에서 차지하는 비중은 0.6%에서 2.3% 사이로, 이는 유타주 전체 전력 소비량과 맞먹는 수준입니다. 올해 초 미국 에너지 정보국은 모든 미국 채굴자에게 에너지 사용량을 상세히 보고하도록 요청했습니다. 이 기관의 보고서는 다음과 같이 말합니다:
"미국 에너지 정보국에 대해 제기된 우려 사항에는 피크 수요 기간 동안 전력 네트워크에 대한 부담, 잠재적인 전기 가격 인상, 에너지 관련 이산화탄소(CO2) 배출에 대한 영향이 포함됩니다."
뉴욕 타임즈와 같은 주요 뉴스 매체는 대규모 채굴장이 초래하는 '공공의 위험'에 주목했습니다. 바이든 행정부는 암호화폐에 대해 비판적이었으며, 미국 에너지 정보국은 치솟는 가격이 더 많은 채굴 활동을 장려하여 전력 소비를 증가시켰다고 강조했습니다.
한편, 뉴욕주는 재생 에너지원에만 의존하지 않는 한 신규 채굴을 2년간 금지하는 조치를 취했습니다. 텍사스에서는 '수요 대응' 프로그램의 일환으로 에너지 수요가 가장 많은 기간 동안 채굴업자에게 운영 중단에 대한 대가를 지급하고 있습니다.
8. 온체인 지표: 장기적으로 긍정적인 신호
마지막으로 비트코인과 잠재적인 가격 움직임을 전반적으로 살펴볼 수 있는 두 가지 기술 지표를 살펴보겠습니다.
MVRV Z-점수
MVRV는 비트코인의 시장 가치와 실현된 가치 또는 현물 가격과 실현된 가격을 비교하는 오실레이터입니다. 이 차트는 시장 주기와 수익성을 시각화하여 코인이 저평가되거나 고평가된 시기를 파악하는 데 도움을 줍니다.
비트코인의 MVRV Z-스코어 차트. 출처: 룩인토비트코인닷컴
시장이 성숙해짐에 따라 비트코인의 급등, 변동성, 수익률의 강도는 낮아집니다. 이 중요한 디지털 화폐의 채택이 증가함에 따라 비트코인의 실질 가격 상승률은 과거 사이클보다 둔화되었습니다. 그 결과 폭발적인 급등보다는 점진적인 상승이 더 가능성이 높고 장기적인 성장 잠재력이 더 높습니다.
한편, 비트코인의 상당 부분이 보유자들에 의해 축적되었습니다. 장기 보유자의 공급량은 2023년 말에 사상 최고치를 기록했으며, 고래들은 이번 달에도 여전히 자산에 대한 자신감을 보이고 있습니다.
9, 힘의 회랑 법칙
파워 법칙 회랑은 현재 가격에서 비트코인의 과매수 또는 매도 여부로 초점을 이동합니다. 이 차트 도구는 가격 범위의 하한과 상한에 두 개의 평행선을 포함하는 회랑을 만듭니다.
중간 선을 초과하면 과매수 상태를 의미하고, 그 반대 상황은 과매도 상태를 나타냅니다. 하단선을 상향 돌파하면 추가 상승 가능성을 의미하며, 일반적으로 비트코인은 1~2개월 이내에 중간 수준에 도달합니다.
2024년 비트코인 반감기 가격 예측: 2025년 2월 17일 파워 법칙 회랑 예측. 출처: bitcoin.craighammell.com
제임스 불에 따르면 과매수 상태는 보통 약 1.5년 동안 지속되며(강세장), 거대한 약세장 주기는 2.5년 동안 지속된다고 합니다. 하지만 이 모델에도 비판적인 시각이 있습니다. 이 모델의 창시자인 해롤드 크리스토퍼 버거는 다음과 같이 말했습니다:
"비트코인이 힘의 법칙을 따른다는 것을 인정하는 것은 임시방편입니다. 게다가 비트코인 가격에는 시간 외에도 희소성과 같은 다른 요인들이 영향을 미칠 수 있습니다." 하지만 "로그-로그 플롯에서 파워 법칙의 적합성이 증가하는 것은 이 모델이 유효할 수 있음을 시사합니다."라고 말했습니다.
10, 요약
각 반감기 전후로 비트코인 가격은 희소성을 능가하는 여러 요인에 의해 움직였습니다. 2024년 반감기 이벤트는 대규모 비트코인 ETF 유입, 체인 내 활동 증가, 강력한 모멘텀, 전반적인 시장 성숙도를 배경으로 발생했습니다.
연준의 금리 인하가 예상되는 등 거시 환경이 개선되면서 비트코인은 힘의 법칙의 복도에서 벗어날 수 있을 것으로 보입니다. 비트코인은 이미 최장 약세장을 경험했으며 대규모 채굴자들은 보상이 절반으로 줄어드는 결과를 받아들일 준비가 되어 있습니다.
2024년 비트코인 반감기에 대한 가격 전망
EarnBIT의 분석팀은 비트코인이 반감기 전에 55,000~60,000달러까지 상승하고, 연간 범위는 32,000~85,000달러로 보고 있습니다. 과거의 성과가 미래를 나타내는 것은 아니며 새로운 블랙 스완 이벤트는 항상 가능하지만 현재까지는 전반적인 환경이 성장에 유리한 것으로 보입니다.
출처: https://medium.com/coinmonks/bitcoin-halving-2024-ultimate-guide-da5021c545ca
