글로벌 시장 개요
- 이번 주 홍콩 증시 전반의 쇼크 다이버전스, 즉 얕은 V자 추세는 소폭 상승 마감했습니다. 홍콩 증시는 처음에는 상승했다가 하락했고, 예상보다 높은 CPI와 수출입 지표로 투자 심리가 개선되고, 반커의 금융 지원으로 시장 우려가 완화되면서 외국인 투자자들이 중국 증시를 매수했습니다.
- 한때 과학기술주의 실적 개선이 증시 반등을 이끌었지만, 소비자물가지수(CPI), 생산자물가지수(PPI)가 모두 예상을 웃돌면서 지속적인 완화 기조로 인한 시장 냉각이 예상되고, 이번 주 미국 3대 주가지수는 일제히 하락 마감했으며, 독일, 프랑스 물가 상승률이 둔화되면서 유럽 증시는 전반적으로 상승 마감했습니다. 일본의 '스프링 버킷'은 지금까지 평균 5.28%의 임금 상승률을 기록하며 30년 만에 최고치를 기록했습니다. 분석가들은 이로 인해 일본은행이 3월에 금리를 인상할 가능성이 있다고 보고 있으며, 일본 증시는 약간의 압력을 받고 있습니다.
- 칩 주식은 사흘 연속 하락했고, 수요일 비트코인은 64,500달러(-12%)로 저점을 기록한 후 73,600달러로 사상 최고치를 갱신했으며, 주말에도 약세를 이어갔습니다.
- 이번 주 미국과 유로존 주요국 10년물 국채 금리는 크게 상승했으며, 미국 국채 10년물은 4.3%를 넘어 한 달 전 최고치를 다시 경신했습니다. 인플레이션의 고집으로 인해 투자자들이 조정을 해야 하는 상황에서 '연준을 위한 달리기'는 또다시 실패한 것으로 보입니다.
- 이번 주 WTI 원유 가격은 4% 상승했고, 구리 가격은 중국 제련업체들이 공동 감산을 논의한 후 공급 부족 가능성에 힘입어 6% 상승했으며, 금 가격은 1% 하락했습니다.
- 미국 달러는 강세를 보였지만 중국 위안화는 0.5% 하락한 유로화, 1% 하락한 영국 파운드화 및 호주 달러화, 1.3% 하락한 일본 엔화에 비해 미국 외 통화 중에서는 0.14% 하락하는 데 그쳤습니다.
매크로 하이라이트
지난 1년 반 동안 미국 증시는 CPI가 예상보다 높았을 때에도 단기적으로 주식 시장을 끌어내리는 역할을 했습니다. 지난주 CPI 발표일에도 비슷한 결과가 나왔지만 현재 데이터만으로는 인플레이션이 크게 반등할 것이라는 증거가 부족함에도 불구하고 인플레이션과 긴축에 대한 시장의 우려가 다시 불붙었습니다.
그러나 거시경제가 작년 4분기와 올해 1분기의 '골디락' 경제(강한 회복세, 완만한 인플레이션)에서 올해 1분기와 2분기에는 '스태그플레이션'으로 전환될 가능성이 있습니다. '스태그플레이션'의 원인은 다음과 같습니다:
- 일부 선진국 및 신흥 시장의 인플레이션 수준이 일부 상승했습니다. 일부 신흥 시장 중앙은행은 이미 금리 인하를 '일시 중지'하기 시작했습니다. 높은 인플레이션은 경제 성장에 압력을 가할 것입니다.
지난 3개월 동안의 정규직 일자리 수에서 알 수 있듯이 미국 노동 시장이 마침내 냉각되기 시작했습니다:
- 지난 3개월 동안 정규직 일자리 수는 약 300만 개 감소했습니다.
- 이직률은 2020년 2분기 전염병 봉쇄 조치 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다.
- 중소기업의 노동력 수요도 2020년 2분기 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다.
- 고용 시장 냉각은 경제 성장 모멘텀 약화를 의미합니다.
3. 미국은 2023년 4분기에 3.2%의 경제 성장률과 2.0%의 인플레이션을 달성하는 '골디락스' 경제 시나리오를 달성합니다. 그러나 2024년 1분기에 접어들면 미국의 성장률은 2% 이하로 둔화되고 인플레이션은 3~4% 내외로 유지되어 스태그플레이션이 발생할 수 있습니다.
4. 올해 들어 유가가 나스닥 지수를 크게 상회하며 스태그플레이션에 대한 시장의 우려를 확인시켜주고 있습니다.
미국의 헤드 라인 / 핵심 인플레이션은 시장이 연준의 금리 인하를 예상하는 6월에 3.6-4 %를 유지할 것이며, 여전히 2 %에는 미치지 못하지만 여전히 3.6-4 %를 유지할 것입니다. 연준은 이런 식으로 높은 인플레이션을 묵인함으로써 미국의 부채 부담을 줄일 수 있습니다. 그러나 정책 신뢰도 하락은 통화 가치 하락을 의미하며, 이는 암호화폐와 금 가격의 기록적인 고공행진에 중요한 배경이 됩니다:
스태그플레이션 기간 동안 자산 배분은 경기 사이클에 민감한 자산군을 피하고 인플레이션 방지 및 방어 자산에 집중해야 합니다.
역사적 경험에 따르면 스태그플레이션 기간에는 경제 성장이 약하고 인플레이션이 높기 때문에 자산 유형별로 성과에 뚜렷한 차이가 있습니다:
상승할 자산:
- 원자재: 스태그플레이션은 일반적으로 농산물과 에너지 같은 생필품 카테고리의 원자재 가격 상승을 동반합니다. 금과 같은 귀금속도 인플레이션에 대한 헤지 수단으로 선호되는 경향이 있습니다.
- 부동산: 인플레이션이 상승하면 부동산 및 기타 부동산 가격도 상승하는 경향이 있어 인플레이션 위험에 대응할 수 있습니다.
- 경기방어주: 생활소비, 의료 등 필수 소비 업종에 속한 기업의 주식은 현금흐름이 안정적이고 위험에 대한 저항력이 높습니다.
- 인플레이션 저항 채권(TIPS): 인플레이션 수준에 수익률이 연동되어 있어 인플레이션에 어느 정도 헤지할 수 있습니다.
하락할 자산:
- 성장주: 기술주처럼 경기 사이클에 수익이 매우 민감하고 경제 성장이 약할 때 하락 압력을 받는 기업입니다.
- 일반 채권: 인플레이션이 상승하면 채권의 실질 수익률이 하락하므로 채권 가격은 하락하는 경향이 있습니다.
- 현금: 현금 보유는 방어적인 선택이지만, 인플레이션이 높으면 현금의 구매력이 빠르게 희석됩니다.
- 선택적 소비주: 식당, 여행, 소매업 등이 대표적인 업종입니다. 이러한 비필수 소비재에 대한 수요는 경제 성장이 약하고 주민들의 가처분 소득이 감소할 때 압축되는 경향이 있습니다.
아직 풀리지 않은 중국의 유동성
중국 경제가 안정화되고 있지만 회복세는 여전히 완만하고 통화 완화 정책의 효과는 제한적입니다. 이는 향후 중국 경제가 강하게 반등하기 어려울 것이며 여전히 하방 압력에 직면할 것임을 시사합니다. 시장은 중국 정부가 경기 회복을 위해 정책적 지원을 강화할 것으로 예상하고 있습니다.
차트 - - 통화 공급량 M1 및 광의의 리커트 지수:
자금 흐름
이번 주 주식 펀드는 미국(561억 달러)에서의 기록적인 자금 유입에 힘입어 총 557억 달러로 3년 만에 최대 주간 자금 유입을 기록했습니다. 채권 펀드 유입은 6주 만에 최저치인 78억 달러로 둔화되었습니다. 머니마켓 펀드는 497억 달러가 유입되어 10주 만에 최고치를 기록했습니다.
34억 달러의 암호화폐 펀드 유입으로 또 다른 기록을 세웠습니다.
중국 주식에서 가치주 펀드가 소폭의 자금 유출을 보이면서 국제적으로 중국 컨셉이 식었습니다:
그러나 남북 자금 흐름은 최고치를 기록하며 여전히 뜨거운 열기를 이어갔습니다. 데이터 분석 결과, 트레이딩 디스크 포지션 변화는 최근 HSBC를 중심으로 증가했고, 유럽 및 미국 투자은행 포지션 변화는 크지 않으며, UBS, 골드만삭스 등 일부는 보유액이 감소하는 대신 증가했습니다. 시장 성과 관점에서 보면 부동산, 선택소비재, 미디어 엔터테인먼트 및 기타 섹터가 크게 증가하여 특정 공매도 및 커버링 특성을 반영했습니다. 또한 금요일부터 시행된 FTSE의 A주 가중치 상향 조정으로 수천만 달러의 패시브 자금이 유입된 것도 높은 남북 자금 흐름의 또 다른 이유입니다.
BTC 현물 ETF 유동성 데이터의 경우, 한 주 동안 순유입은 25억 달러였으며 350억 달러 이상의 거래량을 기록했습니다. 목요일 유입액은 1억 3,900만 달러로 이달 최저치를 기록했지만, 3일 연속 하락과 3일 연속 순유입을 고려하면 하락세 둔화에도 불구하고 이론적으로 대부분의 ETF 가격이 하락하는 상황에서 유입이 어렵다는 점에서 여전히 매수세가 만연하고 있음을 알 수 있습니다.
이더리움 현물 ETF가 5월에 승인될 확률이 30%로 떨어졌다는 시장 보도로 인해 5배%에서 10% 수준으로 좁혀졌던 이더리움 할인율은 다시 18%까지 확대되었습니다:
시스템 전략의 포지션은 거의 변동이 없었고(75번째 백분위수), 자율 투자자의 포지션은 소폭 감소했습니다(85번째 백분위수):
CTA 펀드 포지션은 계속해서 역사적으로 높은 수준을 유지하고 있습니다:
미국 주식 선물 순매수 포지션은 작년 11월 수준으로 급격히 감소했습니다:
채권 선물 순매도는 최근 가격 하락을 이용해 대규모로 포지션을 청산하고 있는 것으로 보입니다:
비트코인 CME 선물 시장 바 펀드는 현재 약 10만 BTC 공매도를 보유하고 있으며, 이는 수탁 중인 순매수보다 약간 많은 수치입니다:
기관의 견해
[골드만 삭스 : 엔비디아는 시작에 불과하며 주목해야 할 AI 투자의 세 가지 주요 단계가 있습니다]
미국 주식 시장의 집중도는 시장을 선도하는 대형 기술 기업의 성과로 인해 크게 증가했으며, 현재 상위 10개 종목이 S&P 500 시가총액의 34%, 수익의 25%를 차지하며 수십 년 만에 최고 수준을 기록하고 있습니다.
단기간에 금리나 대기업 실적 전망에 큰 변화가 없다면 큰 폭의 상승 또는 하락은 없을 것으로 보입니다.
투자자들은 주식 시장 집중 위험에 대처하기 위한 전략으로 AI 가치 사슬의 여러 단계에 있는 기업에 집중하는 것이 좋습니다.
AI 기술의 4단계:
1단계는 엔비디아에 초점을 맞추고, 2단계는 반도체 기업, 클라우드 서비스 제공업체, 데이터센터 리츠, 하드웨어 및 장비 기업, 소프트웨어 보안주, 유틸리티 기업 등 엔비디아를 넘어선 AI 인프라에 초점을 맞춥니다.
3단계는 AI 기술을 통해 매출을 늘릴 수 있는 기업, 4단계는 AI 기술을 통해 생산성을 높일 수 있는 기업에 초점을 맞출 예정입니다.
이 보고서는 또한 AI에 대한 투자자들의 열기가 높아지고 있지만, 아직 역사적 거품 수준에는 도달하지 않았다고 주장합니다.
2단계에 속한 대부분의 기업의 기업가치는 상승했지만 실적 수정은 매우 상이했습니다. 주목해야 할 주식으로는 시놉시스, 칩 설계 소프트웨어 회사인 모노리딕 파워 시스템즈, 무선 및 방송 통신 부문 사업자인 아메리칸 타워, 전기 부문 장비 회사인 버티브 등이 있습니다.
세 번째 단계인 'AI 기반 수익'은 소프트웨어 및 IT 서비스 기업과 같이 AI를 제품에 통합하여 매출을 늘리는 기업에 초점을 맞춥니다. 잘 알려진 대형 기술 기업 외에도 클라우드 서비스 제공업체 Cloudflare, 소프트웨어 설계 회사 Autodesk, 데이터베이스 회사 MongoDB, 클라우드 서비스 제공업체 Nutanix도 잠재적인 주식입니다.
골드만 삭스는 올해까지 8%의 수익률을 기록한 3단계 주식이 투자자들로부터 더 많은 관심을 받고 있지만, 이들 주식은 AI 이외의 요인에 의해 초과 수익이 발생하고 있다고 지적합니다.
마지막으로 4단계는 '생산성 향상' 단계로, 생산성 향상을 위해 AI 기술을 사용하는 다양한 산업 분야의 기업, 특히 AI 자동화에 취약한 소프트웨어 서비스 및 비즈니스 서비스와 같은 노동 집약적인 부문에 초점을 맞추고 있습니다.
시가총액 상위권의 블록체인 트랙 AI 개념은 기본적으로 플랫폼/인프라를 선호하는 소프트웨어 수준의 프로젝트입니다.
[NVIDIA GTC2024: B100 외에도 애플리케이션 측면도 살펴보세요]
3월 18일부터 21일까지 미국 산호세 컨벤션 센터에서 열리는 엔비디아의 연례 AI 컨퍼런스 GTC(GPU 테크놀로지 컨퍼런스) 2024가 3월 18일(월) 오후 1시(베이징 시간 3월 19일(화) 오전 4시), 엔비디아 젠슨 황 CEO가 '개발자를 위한 1 # AI 서밋'을 주제로 기조연설을 진행합니다. 개발자를 위한 1# AI 컨퍼런스"(1# AI Conference for Developers) 연설을 진행한다.
엔비디아의 가장 중요한 연례 발표 플랫폼 중 하나로 'AI 풍향계'로 인정받고 있는 GTC는 5년 만에 오프라인으로 개최되며, 이번 GTC 역시 오프라인으로 처음 열립니다.
엔비디아에 따르면 젠슨 황은 가속 컴퓨팅, 제너레이티브 AI 및 로보틱스 분야의 최신 혁신 기술을 발표할 예정입니다. 시장에서는 이번 컨퍼런스의 초점이 1. 차세대 블랙웰 GPU 아키텍처, 2. 새로운 B100 칩, 3. 휴머노이드 로봇 공학, 4. AI + 의학 등 네 가지로 보고 있습니다. 또한 NVIDIA는 일련의 생성 AI 애플리케이션도 출시 할 예정이며 이것이 새로운 성장 포인트가 될 수 있습니다.
월스트리트는 이번 GTC가 최근의 충격적인 추세를 끝내고 올해까지 80% 이상의 강력한 성장 모멘텀을 계속 유지하는 데 도움이 될 것으로 예상하고 있습니다.
GTC 컨퍼런스 전날, AI 개념의 암호화폐는 큰 폭으로 반등했습니다:
[JP모건: 이더리움은 코인베이스의 다음 상승 동력이 될 것이다].
JPM은 금요일에 암호화폐 생태계 참여가 크게 증가하고 있으며, 이는 단기적으로 코인베이스의 매출 성장에 도움이 될 것이라는 보고서를 발표했습니다. 이 보고서는 코인베이스의 비즈니스와 수익에 있어 이더리움(ETH)의 중요성에 초점을 맞추고 있습니다. 이더는 연초 대비 70% 상승하여 4,000달러를 돌파했습니다. 이 보고서는 이더 관련 서비스가 2024년 1분기에 코인베이스에 약 2억 3천만 달러의 매출을 기여할 것으로 예상하며, 이는 전체 매출 증가의 23%를 차지할 것으로 예상합니다.
이더는 2024년 3월 13일에 덴쿤 업그레이드를 성공적으로 완료했으며, 이를 통해 이더 생태계의 용량을 확장하고 2계층 네트워크의 거래 비용을 절감할 수 있을 것으로 기대됩니다. 이번 업그레이드는 암호화폐 시장을 활성화하여 장기적으로 코인베이스에 도움이 될 것으로 예상됩니다.
이더 ETF는 최근 출시된 비트코인 ETF와 비슷한 추세를 보일 것으로 예상되며, 강한 유입과 가격 상승이 예상됩니다. 이는 2024년 2분기 이후 코인베이스의 이더리움 거래 비즈니스에 더 많은 수익 증가로 이어질 수 있습니다.
코인베이스의 목표 주가를 기존 95달러에서 150달러로 상향 조정했으며, 자세한 밸류에이션 가정은 다음과 같습니다:
- 현재 암호화폐 시가총액 2조 7천억 달러는 변동 없음.
- 거래량은 시가총액의 13.5%입니다.
- 수수료율은 개인 트레이더의 경우 1.2%, 기관 트레이더의 경우 0.025%입니다.
- 무위험 이자율 3.5%
- 플레지 비즈니스는 "정상화된" 이더 가격 4000달러를 기준으로 추정됩니다.
- 순이익 마진 14%, P/E 40배로 평가
- 코인베이스는 연간 약 3억 7,500만 달러의 수익을 창출할 것으로 예상됩니다.
코인베이스는 현재 240달러 이상에서 거래되고 있으며, 주가는 지나치게 낙관적인 기대치를 반영하고 있을 수 있습니다.
[10배 리서치: 비트코인이 63,000달러로 조정될 수 있다].
10x 리서치는 새로운 보고서(마르쿠스 틸렌 저)를 통해 이더리움 ETF 승인 전망이 낙관적이지 않은 것으로 보이며, 최근 유럽과 미국의 인플레이션 데이터가 발표되고 중앙은행 관계자들이 금리 인하에 대한 의지를 보이지 않으면서 아시아 거래 세션 동안 비트코인 매도가 이어져 투자 심리가 더욱 약화되었다는 내용의 보고서를 발표했습니다.
이러한 요인을 고려할 때 비트코인은 상승 추세를 재개하기 전에 63,000달러까지 하락할 수 있습니다.
또한 이더리움 랠리와 밀접한 관련이 있는 SHIB와 같은 토큰의 거래량이 급격히 증가하면서 단기적으로 정점에 도달했을 수 있습니다.
감정 지표
LD 캐피탈
글로벌 블록체인 투자 회사로서 2016년부터 다음과 같은 다양한 부문에 걸쳐 250개 이상의 투자 포트폴리오를 구축했습니다. 인프라, 디파이, 게임파이, AI, 이더리움 생태계 등 다양한 분야에 걸쳐 250개의 투자 포트폴리오를 구축했습니다. 저희는 파괴적인 혁신을 가진 프로젝트에 투자하는 데 중점을 두고 있습니다. 저희는 파괴적 혁신이 있는 프로젝트에 투자하고, 주요 투자자의 역할을 적극적으로 수행하며, 이러한 프로젝트에 종합적인 투자 후 서비스를 제공하는 데 중점을 둡니다. 자체 펀드를 통한 직접 투자와 분산형 펀드 모델을 결합하여 모든 투자 단계를 지원합니다.
트렌드 리서치
트렌드 리서치 부서는 암호화폐 시장 내 세컨더리 영역에 초점을 맞춘 암호화폐 헤지펀드 전문 부서입니다. 팀원들은 바이낸스, CITIC 등 최고의 플랫폼과 기관 출신으로 구성되어 있습니다. 팀원들은 바이낸스, CITIC 등 최고의 플랫폼과 기관 출신으로 거시경제, 산업 동향, 프로젝트 데이터 분석에 탁월하며, 트렌드, 헤지, 유동성 펀드를 통해 .
사이클 트레이딩
인프라, 애플리케이션, AI에 중점을 둔 웹3.0 프로젝트 투자 및 서비스를 전문으로 하며, 약 20명의 선임 엔지니어로 구성된 팀과 수십 개의 암호화폐 자본화 프로젝트를 보유하고 있습니다. 약 20명의 선임 엔지니어와 수십 명의 암호화폐 전문가가 고문으로 활동하며 전략적 설계, 자본 플랫폼 관계, 유동성 강화 등의 분야에서 프로젝트를 지원하고 있습니다.
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