작성자: 0xWeilan
*본 보고서에 언급된 시장, 프로젝트, 통화 등에 대한 정보, 관점 및 판단은 참고용일 뿐이며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
3월 글로벌 금융시장은 평온했다.
나스닥과 다우존스 지수는 아무런 긴장감 없이 새로운 반등 최고치를 경신했습니다. 현재까지 나스닥지수는 5개월 연속 상승세를 보이고 있어 롱(Long) 캐피탈이 미국 금리인하 지연에 대한 내성을 꾸준히 높이고 있음을 보여준다.
금리 인하가 늦어지는 데에는 여러 가지 요인이 있습니다.
미국 CPI는 전월 대비 3.1%에서 3.2%로 소폭 반등 미국 제조업 PMI는 50.3%로 반등하며 경기확장 국면 진입 일본 8년간의 마이너스 금리 시대 종료 및 금리 인상 처음으로 요금.
미국의 4월 금리인하 확률이 크게 떨어졌고, 5월 금리인하 확률도 50% 아래로 떨어졌다.
미국국채 금리(Bank of America 차트)
미국 달러지수는 3월에도 계속 반등해 월말에는 104.49로 상승했다.
금 가격은 역대 신고점 기록했고, BTC 가격 역대 신고점 기록했습니다.
미국으로 돌아오는 자본의 축적은 주식시장과 안전자산 시장을 동시에 끌어올렸습니다.
동시에 미국 정부의 국가 부채 지출은 지난 12개월 동안 1조 1천억 달러에 달해 코로나19 팬데믹 이후 두 배로 늘어났다. Bank of America는 보고서에서 다음과 같이 지적했습니다. 미국 정부가 향후 12개월 동안 금리를 150bp 인하하지 못하면 이자 비용은 1조 6천억 달러로 증가할 것입니다. 올해 말까지 미국국채 이자는 미국 정부의 최대 지출 항목이 될 것이다.
이는 미 국채 추가 발행과 금리 인하 지연에 따른 비용이자, 시장이 미국 정부가 금리를 조속히 인하할 것이라고 장담하는 근본적인 이유 중 하나이다.
미국은 금리를 인하했고, 거시 금융은 완화 기간에 돌입했으며, 주식 시장과 암호화폐 시장은 새로운 상승 사이클에 돌입했습니다.
이는 글로벌 투자자들의 가장 큰 관심을 끄는 지점이자 암호화폐 시장과 밀접한 관련이 있는 부분이다.
현재 시장은 금리 인하 기대감을 하반기로 미루고 있는 가운데, 미국 주식시장이든 암호화폐 시장이든 일부 펀드가 차익을 확보하고 시장을 떠나기 시작했다.
암호화폐 시장
BTC 일일 라인
3월 BTC는 US$61,179에 개장하여 US$71,289에 마감하여 한 달 내내 16.53%, 진폭은 23.88%로 7개월 연속 성장을 달성했으며 거래량은 7월에 최고치를 기록했습니다.
3월 내내 BTC는 "상승"의 상승 채널 내에 머물었습니다. 3월 13일은 중기 추세의 전환점이 되는 날로, 이날 BTC는 현재 불장(Bull market) 이후 최고치를 기록했고 이후 전체 거래량은 하락 추세를 보였습니다. 30일 이동평균을 도달한 후 3월 20일 바닥을 치고 거래량 에너지가 다시 활성화되지 않아 장단면이 교착 상태에 빠졌음을 나타냅니다. 본 보고서가 작성된 4월 2일 현재 BTC는 이틀 연속 하락세를 보이고 있으며, 가격은 다시 한번 30일 이동평균을 테스트하며 거래량과 에너지의 증가를 보여주었습니다.
BTC는 7개월 연속 상승하며 역대 최고 기록을 세웠습니다. 길든 짧든 대량 미실현 이익이 축적됐다. 선물 가격이 상승 상승 이익 고정 판매 규모가 시장의 초점 중 하나가 되기 시작합니다.
유입 자금과 BTC 판매 규모 간의 게임은 단기 및 중기적으로 BTC 가격에 영향을 미치는 지배적인 요인이 되었습니다.
큰 판매
우리는 불장(Bull market) 새로운 참가자가 풍부한 자금을 배경으로 코인 사기 위해 시장에 자본을 가져와 기존 보유자가 매도하도록 유도하는 시장 현상으로 이해합니다. 장기 BTC 투자자의 경우 불장(Bull market) 강력한 매도가 발생할 수 있는 시기입니다.
이번 주기에서 2023년 12월 3일은 롱 핸드 역사상 가장 높은 포지션 기록했으며 당시 총 149,168,32 BTC를 보유했습니다. 이후 점차 불장(Bull market) 시작되면서 창수는 4년 주기 매도세를 시작했으며, 3월 31일 현재 총 897,543 BTC가 매도됐다.
장기 그룹 판매 이익
그것은 긴 손 판매로 시작하여 짧은 손이 인계받는 것으로 끝납니다. 둘은 역동적인 균형을 유지합니다.
상승 기간에는 새로운 자금 유입이 가격 결정력을 통제할 때 주요 구매량이 가격을 상승시키고 균형을 달성합니다.
상승 기간 동안 BTC가 가격 결정력을 통제하기 위해 롱 핸드를 판매하면 주요 판매량이 가격을 낮추고 균형을 이룹니다.
또한 중요한 하위 참가자 그룹, 즉 이익을 창출하는 공매도가 있으며 이는 상승 기간 동안 가격을 낮추는 중요한 이유가 될 것입니다.
3월의 매도세를 관찰한 결과, 롱바늘과 숏바늘이 동일한 빈도로 매도되는 것을 확인할 수 있었습니다.
2월 26일 두 곳 모두 거래소 에 대규모 통화 이체를 시작해 대규모 매도세를 보였으며, 두 곳 모두 3월 12일 이체 최고치를 달성한 이후 이체 규모는 계속해서 감소했다.
두 사람은 3월 12일 정점에 도달했고, BTC 가격은 다음날 73,835.57달러의 고점에서 하락하기 시작해 3월 20일 3월 최저치인 60,771.14달러까지 떨어졌다.
3월 20일 이후 상승세는 매수세를 이용해 BTC 가격을 71,288.90달러로 되돌렸습니다. 그러나 3월 20일 이후에도 매도 압력이 계속 쏟아져 결국 4월 첫 두 거래일 동안 가격이 다시 폭락했습니다.
공매도 그룹은 차익을 위해 매도
3월 12일 장손과 단손이 공동으로 시작한 매도 라운드는 불장(Bull market) 진입 후 두 그룹의 첫 번째 대규모 매도이자 이익 고정의 정점이었으며, 이날 두 그룹은 총 이익 최대 30억. 2월 26일부터 3월 31일까지 총 이익은 631억 달러에 달했습니다.
주목할 만한 점은——
2월 26일부터 3월 12일까지의 대규모 매도 전반기 동안 BTC는 가격이 51,730.96에서 71,475.93달러로 상승하면서 매수 모멘텀을 지배했습니다.
3월 13일부터 3월 31일(아직 끝나지 않음)까지의 대규모 매도세 후반기에 BTC는 가격이 73709.99에서 최대 $60771.74까지 하락하는 등 매도 모멘텀이 지배하는 기간에 있었습니다.
판매 최고점은 3월 12일이었지만, 장침과 단침의 일일 판매량은 월말까지 여전히 10억 달러를 넘었습니다.
EMC Labs는 이러한 지속적이고 대규모 매도가 3~4월 BTC 가격 하락의 근본적인 원인이라고 믿고 있습니다. 이것은 불장(Bull market) 진입 후 첫 번째 대량 매도였으며 판매자가 가격 결정력을 장악하여 롱(Long) 의 매수 열정이 약화되고 가격이 하락하여 누적 이익이 US$63.1에 고정되었습니다. 10억.
상승 기간 동안 이익 고정 매도가 가격 하락을 가져올지는 롱 파티와 숏 파티 간의 게임력 균형에 달려 있습니다. 판매 초기에는 잠정적으로만 판매하게 되어 가격이 계속 오르기 때문에 판매자가 지속적으로 판매 규모를 늘려 결국 다수의 군용 탄약을 소비하게 되어 가격이 하락하게 되는 현상이 발생하게 됩니다. . 하락세 이후에는 가격 문제로 판매자들이 매출 규모를 축소하기 시작했고, 구매자들의 힘이 계속 회복되면서 가격이 다시 상승하게 됐다. 두 사람은 다음 판매 범위까지 가격 상승과 하락을 계속 경쟁합니다.
전체 상승 기간 동안 유사한 게임이 여러 번 발생하는 경우가 많습니다. 다중 매도 후 대부분의 코인 단기 그룹에 진입하고 유동성이 점점 풍부해지면서 결국 장단기 게임에서 구매자의 힘이 상실되고 불장(Bull market) 끝났습니다.
EMC 연구소의 판단: 현재 판매력이 크게 감소하고 있지만 아직 끝나지 않았습니다. 가격을 예측하기는 어렵지만 불장(Bull market) 에서 첫 번째 큰 매도 물결이 끝나고 있습니다. 이러한 감산 전 대규모 매도의 물결은 대량 수익 코인 청산하고 BTC의 코스트 센터를 높여 다음 단계의 가격 상승에 도움이 될 것입니다.
불장(Bull market) 점차 전개된다
이번 불장(Bull market) 이 시작된 외부 요인 중 하나는 BTC ETF 승인에 따른 자금 유입이고, 내부 요인은 기술 발전과 신규 애플리케이션 구현이다.
2월 보고서에서 우리는 사이클의 시작이 산업 발전을 기본 지원으로 기반으로 해야 한다고 언급했습니다. 이러한 논리를 바탕으로 우리는 퍼블릭 체인 데이터를 적용하는 데 목표를 두었습니다.
지난 3월 이더리움은 칸쿤 업그레이드를 완료해 레이어 2의 가스비를 효과적으로 낮추고 레이어 1의 용량을 어느 정도 늘렸다. 우리는 2월 이후 이더리움 네트워크의 일일 활성 사용자가 2월 초 약 40만 명에서 3월 말 113만 명으로 거의 2배 증가하여 크게 증가한 것을 확인했습니다. 이더리움 커뮤니티에게 이는 매우 밝은 결과 불장(Bull market) 시작되었다는 분명한 신호입니다.
이더리움 일일 활성 주소
불장(Bull market) 에서는 활성 기존 사용자 외에도 신규 사용자도 시장에 몰려들게 됩니다. 우리는 새 주소를 추가하여 이 지표를 모니터링합니다.
이더리움 일일 새 주소
3월 이후 이더리움 네트워크의 신규 사용자 수가 어느 정도 개선됐고, 30일 평균 사용자 증가율도 계속 상승 보였지만 지난해 고점을 넘지 못했다. 지난해부터 이더리움 네트워크의 신규 사용자 수는 전형적인 파동적 특성을 보여왔으며 아직까지 펄스 같은 상승 추세를 보이지는 않고 있다.
불장(Bull market) 의 확대는 필연적으로 이더리움 네트워크 사용자의 지속적인 상승 동반할 것입니다. 이는 지속적으로 관찰할 가치가 있습니다.
이더리움의 데이터 성능을 보면, 주로 기존 사용자의 회복과 활동으로 인해 불장(Bull market) 이제 막 시작된 반면, 대규모 신규 사용자가 아직 대거 유입되지 않았음을 이해할 수 있습니다.
BNB Chain, Avalanche, Polygon 등과 같은 다른 응용 퍼블릭 체인을 살펴보면 온체인 사용자가 여전히 조용하고 불장(Bull market) 가져야 할 활발한 모멘텀을 보여주지 않는다는 것을 알 수 있습니다.
이더리움의 성능을 훨씬 능가하는 퍼블릭 체인은 단 하나 뿐이며, 화려하게 재탄생하고 무럭무럭 성장하고 있는 솔라나입니다.
솔라나 신규유저들의 통계차트를 확인해보면, 완벽한 맥박 같은 성장세를 보이고 있는 것을 볼 수 있습니다. 2023년에는 신규 사용자와 가격이 완만한 상승세를 이어가며 11월 중순까지 성장 곡선의 기울기가 커지기 시작하여 하루 신규 사용자가 약 30만 명에서 1월 중순에는 약 160만 명으로 4배 이상 증가했습니다. 타임스. 그 이후로 1월 말과 2월 말에 두 번의 새로운 하락세를 보인 후 3월 전체는 급격한 성장을 경험하여 3월 초부터 말까지 30일 동안 거의 두 배로 증가했습니다.
이러한 강력한 성과 덕분에 솔라나 네트워크는 이전 불장(Bull market) 능가하고 일일 신규 사용자, 일일 활성 사용자 및 일일 가스 소비량 측면에서 역대 신고점 기록할 수 있었습니다.
이러한 대규모 채택은 SOL의 가격 상승이 주류 통화보다 훨씬 앞서도록 하는 근본적인 지원입니다.
Solana는 매일 새로운 주소를 추가합니다
솔라나의 일일 활성 주소를 관찰해 보면 기본적으로 새 주소와 추세가 일치합니다.
솔라나 일일 활성 사용자 주소
이종 이더리움의 솔라나는 DePin의 새로운 보유자이자 USDC 결제 내러티브를 지원하는 퍼블릭 체인으로 간주됩니다.
그러나 우리는 이러한 채택이 아직 완전히 개발되지 않았으며 현재 솔라나 네트워크의 주요 사용 사례는 MEME 코인의 발행과 투기라는 점을 보아야 합니다. Bonk, BOME, WIF 등 경이로운 MEME 코인이 속속 등장해 일일 거래량이 수억 달러에 달합니다. 태어나고 죽은 대량 MEME 코인이 일주일 안에 수명을 다했지만 투기꾼들은 여전히 이에 만족하며 매일 1,000개 이상의 새로운 MEME 코인이 탄생하고 있습니다.
솔라나가 DePin, DEX, 스테이킹, 오라클, RWA 및 기타 분야에서 눈길을 끄는 혁신을 시작하고 있지만, 현재 솔라나의 대규모 채택 물결은 2017년 이더리움 ICO 열풍과 마찬가지로 여전히 MEME 투기입니다.
이것은 걱정스럽습니다.
유동성
이전 보고서에서 EMC Labs는 2023년 10월 스테이블코인의 유출에서 유입으로의 추세 변화가 순환적임을 반복적으로 지적했습니다. 이러한 추세는 불장(Bull market) 시작의 주요 외부 요인이며, 그 순환적 성격은 단기간에 끝나지 않습니다.
3월 내내 스테이블코인 채널에는 총 89억 달러가 유입되어 이번 주기 이후 월별 유입 기록을 세웠습니다. 이러한 유입은 이번 달 기록적인 BTC 가격을 뒷받침하는 기본 지원이자 BTC 판매의 수혜자 중 하나이기도 합니다.
스테이블코인 공급 동향(EMC Labs 통계)
스테이블코인의 유통 규모는 아직 지난 불장(Bull market) 의 고점에 도달하지 않았으며, 이후 유입 규모와 속도에 세심한 주의가 필요합니다.
미국이 올해 1월 11개의 BTC ETF를 승인한 이후 이 채널의 자금도 시장에 영향을 미치는 중요한 요소 중 하나가 되었습니다.
데이터를 살펴보면 BTC ETF는 이번 주요 매도 조정 기간 동안 대규모 유출이 발생하지 않았으며 3월 18일부터 3월 22일까지 소폭 유출만 기록했음을 알 수 있습니다.
11개 BTC ETF의 유입 및 유출 통계(SosoValue)
BTC ETF의 유입과 유출을 분석한 결과, 이 채널의 자금이 단기간에 가벼워진 것으로 판단되며, 규모는 미화 10달러 내외입니다. 이 금액은 고정 이익 631억 달러에 비하면 아직 작은 규모이므로 이번 조정의 근본적인 이유는 아닙니다.
BTC ETF 채널의 자금은 계속해서 유입되고 있으며 이는 BTC 가격의 후속 회복과 새로운 최고치에 대한 중요한 지원 중 하나입니다.
자본 공급의 증가는 가격 상승의 직접적인 원인이며, 자본 공급의 지속적인 증가는 불장(Bull market) 시작의 직접적인 원인입니다.
결론
본 보고서에서는 BTC 가격이 신고점을 돌파한 후 장기 투자자와 단기 수익 창출자가 새로운 사이클의 첫 번째 라운드를 시작하는 현상을 분석합니다.
이번 매도 라운드에서는 판매자가 610억 달러의 이익을 확보하는 데 도움이 되었고 BTC 가격은 약 17% 하락했습니다.
시장 구조를 토대로 이러한 매도는 시장 상승 중에 정상적인 현상이라고 판단하며, 스테이블 코인 및 ETF 채널의 자본 유입과 애플리케이션 체인 채택을 토대로 시장 전망에 재발이 있을 것이라고 판단합니다. 그러나 이번 라운드의 암호 불장(Bull market) 진행되고 있으므로, 순차적으로 전개되기 위해서는 장기투자자들은 주의를 기울여 적극적으로 롱(Long) 할 것입니다.
