- 강한 경제의 증거에도 불구하고 연준은 단기 금리가 정책 입안자들의 "중립" 추정치보다 훨씬 높기 때문에 올해 금리 인하 계획을 고수할 가능성이 높습니다.
- 그레이스케일 리서치(Grayscale Research)는 반감 로 인한 유리한 공급 및 수요 기술과 함께 이러한 거시적 배경이 올해 비트코인 가격의 추가 상승과 일치할 수 있다고 믿습니다.
- 암호화폐 시장에서는 다른 스마트 계약 플랫폼 블록체인과의 경쟁에 직면 이더 미국 시장에서 현물 ETF 승인에 대한 결정이 보류 중인 이더 에 대한 논의가 커지고 있습니다.
3월 13일 사상 최고치를 기록한 이후 비트코인 가격은 상대적으로 좁은 범위에서 통합되고 있습니다(차트 1). 특정 거시적 리스크 의 증가에도 불구하고 Grayscale Research는 올해 가격이 더 오를 수 있다고 낙관하고 있습니다.
차트 1: 비트코인 가격은 역대 신고점 경신한 후 통합됩니다.
비트코인이 3월 13일 최고치를 기록한 이후 전통적인 자산 가치 평가의 변화는 글로벌 경제 성장과 높은 인플레이션 리스크 에 대한 보다 긍정적인 전망과 일치하는 것으로 보입니다. 리스크 조정 기준(즉, 각 자산의 변동성을 고려)에서 실물 원자재, 서유럽 및 신흥 시장 주식 시장, 미국 소비자 물가 인플레이션과 연계된 자산이 상승을 주도했습니다(차트 2). 장기 국채는 중기적으로 상승 인플레이션 리스크 반영하여 크게 저조한 성과를 보였습니다. Nasdaq 100, 생명공학 주식 및 최근 IPO와 같은 특정 기술 중심 부문은 보합세 또는 하락세를 보였습니다. 비트코인, 특히 이더 연초 이후 대부분의 다른 자산을 능가했지만 절대적 기준과 리스크 조정 기준 모두에서 저조한 성과를 보였습니다.
차트 2: 3월 중순 이후 원자재와 인플레이션 지표가 시장을 지배해 왔습니다.
우리는 연준의 금리 인하 가능성이 낮다는 것이 최근 비트코인 가격 하락의 이유 중 하나일 수 있다고 믿습니다. 2024년 3월 중순 이후 미국 경제지표는 계속해서 놀라운 상승세를 이어왔습니다. 예를 들어, 2024년 4월 5일 금요일에 발표된 3월 일자리 보고서는 월간 고용 증가율이 약 300,000명에 달하고 노동 참여율이 상승 평균 주당 근무 시간이 더 높은 것으로 나타났습니다. [1] 강한 경제와 적당히 높은 인플레이션 데이터로 인해 연준의 금리 인하 기대가 낮아졌습니다. 2024년 1월 어느 시점에 시장은 이미 올해 무려 7분기에 달하는 금리 인하 가격을 책정하고 있었습니다. 2024년 4월 8일 월요일 기준으로 금리 인하는 거의 3개의 25bp로 인하되었습니다(차트 3). 다른 모든 조건이 동일하다면 단기 금리 상승 미국 달러 가치를 지지하고 비트코인 가치에 부담을 주는 경향이 있습니다(배경은 이전 보고서인 암호화폐 및 연준 긴축 종료 참조).
차트 3: 시장은 연준의 금리 인하 감소를 가격으로 평가했습니다.
그럼에도 불구하고 미국과 일본을 제외한 다른 모든 주요 시장에서 단기 금리 하락에 대한 주요 전망은 여전히 남아 있습니다. 최근 3월 19~20일 회의에서 대부분의 연준 관계자들은 더 강한 GDP 성장과 더 높은 핵심 인플레이션을 예상했음에도 불구하고 올해 세 번의 금리 인하를 예상했습니다. [2]
더욱이, 최근 데이터가 지속적으로 강력한 명목 성장률을 보여주더라도 연준의 프레임 계속해서 금리를 낮추는 방향으로 정책을 이끌 가능성이 높습니다. 최근 전망에 따르면 연준 관계자들은 단기 금리가 장기적으로 2.5~3.0% 사이가 될 것이라고 믿는 것으로 보이며, 이는 "중립" 정책 금리 추정치로 해석될 수 있습니다. [3] 현재 정책금리인 5.25~5.50%는 '중립' 기대치보다 훨씬 높기 때문에 중앙은행은 인플레이션 둔화 속에 통화정책이 불필요하게 긴축됐다고 판단하고 있다. 중립금리 수준을 두고 정책가들 사이에서 논란이 있지만 연준의 금리인하 검토는 계속될 것으로 보인다. 우리는 강력한 경제 성장과 목표 이상의 인플레이션 속에서 연준의 금리 인하가 비트코인에 긍정적인 것으로 간주되어야 한다고 믿습니다.
또한 다가오는 반감 이벤트로 인해 비트코인의 공급 및 수요 기술이 강화될 수 있습니다(비트코인 반감 블록 번호 840,000에서 발생하며 현재 블록 생산 속도로 볼 때 이는 동부 표준시 기준 4월 20일 이른 아침에 발생할 가능성이 높습니다). 반감 되면 새로운 비트코인 발행량은 하루 약 900비트코인에서 하루 약 450비트코인으로 절반으로 줄어들며, 평균 비트코인 가격 70,000달러를 기준으로 3,150만 달러가 감소합니다. 미국에 상장 비트코인 ETF로의 순 유입은 2024년 2월과 3월 이후 둔화되었지만 지난 2주 동안 유입량은 여전히 하루 평균 약 8천만 달러에 달했습니다. [4] 종합적으로 볼 때, 우리는 강력한 경제, 잠재적인 중앙은행 금리 인하, 유리한 공급 및 수요 기술이 비트코인 가격을 뒷받침해야 한다고 믿습니다. 비트코인 가격이 일정 기간 통합된 후, 이제 활성 거래자 포지션(예: 자금 요율)에 대한 측정이 더욱 균형 잡힌 것으로 나타났습니다[5]. 이는 단기적으로 긍정적인 시장 전망을 나타낼 수도 있습니다.
암호화폐 시장에서는 시총 으로 두 번째로 큰 블록체인 네트워크인 이더 의 전망에 대해 점점 더 많은 논의가 이루어지고 있습니다. 3월 중순 암호화폐 시장이 최고치를 기록한 이후 이더 네트워크의 이더(ETH)은 비트코인(BTC)보다 약 6% 포인트 낮은 성과를 보였습니다.
통화 암호화 공간을 지배하는 비트코인과 달리 ETH는 스마트 계약 플랫폼 암호화 공간에서 의미 있는 경쟁에 직면해 있습니다. 올해 ETH 생태계의 활성 사용자가 크게 증가했지만, 네트워크의 모듈 아키텍처는 새로운 활동이 주로 레이어 2 체인과 온체인 에서 발생하기 때문에 이것이 수수료 수익의 증가로 이어지지 않았음을 의미합니다(그림 5). 현물 ETF 승인 가능성이 낮아 ETH가 억제될 수도 있습니다. 탈중앙화 예측 플랫폼인 폴리마켓(Polymarket)에 따르면 현물 ETH ETF 승인에 대한 컨센서스 기대치는 1월 약 80%에서 약 20% 감소했습니다. SEC는 2024년 5월 말 승인 여부를 결정할 예정이다.
