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비트코인의4번째 반감기
주요 내용:
비트코인은 840,000 블록(4월 20일 예상)에서 4차 반감기를 맞이하며, 블록 보상은 6.25 BTC에서 3.125 BTC로 감소할 것입니다.
수익 양식 발행이 절반으로 줄어들면서 채굴자의 수익성은 압박을 받게 될 것이며, 거래 수수료 기반의 중요성이 커지는 반면 채굴 운영의 효율성은 더욱 높아질 것입니다.
비트코인에 대한 수요가 지속되거나 증가하면 강제 매도, 발행량 감소를 상쇄하고 가격 상승을 이끌 수 있습니다.
소개
지속적인 인플레이션과 다가오는 연방기금 금리 인하, 다가오는 선거 주기의 파급 효과, 지정학적 긴장, 기록적인 부채 수준 등 거시경제가 불확실한 현재 환경에서 비트코인의4차 반감기라는 한 가지 이벤트가 확실한 신호탄으로 떠오르고 있습니다. 2009년 첫 번째 블록(제네시스 블록)이 채굴되면서 비트코인은 미리 정해진 통화 정책, 예측 가능한 인플레이션율, 고정된 2100만 BTC의 공급량을 갖춘 희소성 있는 탈중앙화 디지털 화폐로 탄생했습니다. 이번 주 비트코인 네트워크는 탄생 15년 만에 네 번째 반감기를 맞이하며, 이는 글로벌 무대에서 경제 정책과 가치 제안의 근간이 되는 중요한 이벤트입니다.
이번 호 코인 메트릭스의 네트워크 현황에서는 반감기의 중요성, 생태계의 주요 이해관계자에게 미치는 영향,4차 비트코인 반감기가 다가옴에 따라 BTC 가격에 미칠 잠재적 영향에 대해 알아보고자 합니다.
"반감기"의 중요성
반감기 이벤트는 비트코인 발행량과 인플레이션율에 직접적인 영향을 미치고, 블록 보상(채굴자가 블록을 생산하도록 장려하여 네트워크를 안전하게 유지하는 새로 발행되는 비트코인)을 감소시키며, 희소성 증가로 인해 BTC의 시장 가치에 충격을 줄 수 있기 때문에 비트코인 수명 주기에서 중요한 순간입니다.
이름에서 알 수 있듯이 '반감기'는 비트코인 발행량이 50% 감소하는 것을 의미하며, 새로운 비트코인이 시장에 진입하는 속도인 비트코인의 인플레이션율을 절반으로 낮추는 효과를 가져옵니다. 이번 반감기로 인해 비트코인 발행량은 하루 900비트코인(발행률 1.8%)에서 450비트코인(발행률 0.9%)으로 감소합니다. 따라서 채굴자가 새로운 블록을 검증하고 네트워크를 보호하기 위해 받는 보상(수수료 제외)도 절반으로 줄어들어 인센티브와 수익성에 영향을 미칩니다(자세한 내용은 다음 섹션에서 자세히 설명합니다). 반감기는 약 4년마다 210,000블록마다 진행되도록 프로그래밍되어 있으며, 이 과정을 관리하는 규칙은 비트코인 네트워크를 뒷받침하는 코드에 새겨져 있어 변경이 불가능합니다.
비트코인의 통화 정책은 위 차트에 나와 있습니다. 2009년 네트워크가 시작된 이래로 비트코인은 세 차례의 반감기를 거쳤으며, 각 반감기마다 채굴자의 블록 보상이 절반으로 줄었습니다. 2012년 11월의 첫 번째 반감기에서는 보상이 50 BTC에서 25 BTC로, 2016년 7월의 두 번째 반감기에서는 25 BTC에서 12.5 BTC로, 가장 최근인 2020년 5월에는 12.5 BTC에서 6.25 BTC로 감소했습니다. 다가오는 반감기는 4월 20일 840,000 블록에서 발생할 것으로 예상되며, 블록 보상은 3.125 BTC로 더 낮아질 것입니다.
그러나 이 일정에 따라 비트코인의 발행량이 감소하고 있고 상한선인 2100만 개 중 약 1970만 개가 이미 채굴된 상태에서 반감기가 진행될수록 전체 공급량에 미치는 영향은 감소할 것입니다. 따라서 비트코인의 공급량이 유한함에 가까워질수록 향후 반감기의 중요성은 점차 줄어들 것입니다.
채굴자 경제학 및 인센티브
채굴자는 비트코인 생태계에서 없어서는 안 될 중요한 역할을 하며, 블록체인의 보안과 무결성을 위한 중추적인 역할을 합니다. 채굴자는 특수 하드웨어의 연산 능력을 사용해 거래 데이터를 해시하고, 해시 함수에 대한 해답인 논스를 찾아 새로운 블록의 유효성을 검사한 후 비트코인 블록체인에 추가합니다. 비트코인의 작업 증명(PoW)의 기반이 되는 해시 함수와 논스에 대해 더 자세히 알아보려면 해시 관련 기초 이슈를 확인하시기 바랍니다.
채굴자는 계산 작업에 대한 대가로 블록에 포함된 트랜잭션에서 미리 정해진 양의 새로 발행된 비트코인과 거래 수수료로 구성된 블록 보상(블록 보조금)을 받습니다.
블록 보조금은 채굴자에게 주요한 경제적 인센티브를 제공합니다. 그러나 이 보상이 6.25 BTC에서 3.125 BTC로 50% 삭감됨에 따라 채굴자들은 실질적인 수입원이 줄어들면서 스트레스를 받게 될 것입니다. 따라서 거래 수수료는 더 많은 수요로 인한 BTC의 가치 상승과 함께 채굴자 수익에 점점 더 중요한 역할을 할 것으로 예상됩니다.
3차 반감기 이후, 블록 보조금을 통한 비트코인 수익은 430억 달러로 증가했으며, 이는 2016년 반감기 이전보다 180% 증가한 수치입니다. 거래 수수료는 현재 전체 채굴자 수익에서 차지하는 비중은 작지만, 반감기마다 그 중요성이 커지고 있으며, 반감기 이전보다 두 배 증가한 총 25억 달러의 수수료 수입을 올렸습니다.
총 채굴 수익은 계속해서 새로운 최고치를 기록하고 있으며, 3월 11일에는 블록 보상이 하루 만에 7,600만 달러 이상을 벌어들이며 사상 최고치를 경신했습니다. 블록 보상은 BTC 기준으로 감소하지만, BTC의 시장 가치가 상승하면서 이를 상쇄하여 채굴자들의 달러화 표시 수익이 증가했습니다. 올해 초 BTC가 강세를 보임에 따라 채굴자들은 반감기 이후에도 이러한 추세가 지속되기를 희망할 것입니다.
또한, 이미지, 비디오, 텍스트와 같은 데이터를 대체 불가능한 토큰에 새길 수 있는 오디날도 채굴자들의 거래 수수료를 증가시켰습니다. 2024년 1분기에 채굴자들은 일일 평균 300만 달러의 거래 수수료를 벌어들였으며, 이는 과거의 기준을 훨씬 뛰어넘는 수치입니다. 실제로 2023년 5월과 12월에는 수수료 수익이 각각 1700만 달러와 2400만 달러로 급증했으며, 이는 당시 총 채굴자 수익의 40%에 가까운 비중을 차지했습니다. 곧 비트코인 네트워크에 대체 가능한 토큰인 "룬"이 반감기와 함께 도입될 예정이므로, 채굴자는 거래 수수료 기반 수입이 더욱 증가하여 블록 보조금 감소의 영향을 상쇄할 수 있을 것으로 보입니다.
채굴 수익성 및 효율성
채굴 수익성은 사용되는 채굴 하드웨어의 효율성과 이를 구동하는 데 필요한 전기 비용과 복잡하게 연결되어 있습니다. 이 관계는 아래 제공된 ASIC 손익분기 전력 비용 차트에 설명되어 있으며, 비트코인 채굴에 사용되는 다양한 ASIC 모델(애플리케이션별 집적 회로)이 수익성을 유지할 수 있는 최대 전력 비용(kWh)을 반영하고 있습니다.
앤트마이너 S19 및 S19 XP와 같은 최신 ASIC 모델은 S9 및 S17과 같은 구형 모델에 비해 전기 비용이 $0.13/kWh 및 $0.20/kWh 미만일 때 수익성이 높습니다. 이는 ASIC 설계의 기술 발전으로 에너지 효율이 더 높은 채굴기가 개발되어 더 높은 전기 요금으로도 수익성 있는 채굴 작업이 가능해졌기 때문입니다. 그러나 이 지표가 절반으로 줄어들면서 이러한 모델은 미국의 평균 산업 요금인 0.08달러/kWh로도 채산성이 떨어질 것으로 보입니다.4차 비트코인 반감기가 가까워질수록 가장 효율적인 하드웨어와 가장 저렴한 전기를 사용할 수 있는 채굴자가 블록 보상 감소를 견딜 수 있는 유리한 위치에 서게 될 것입니다.
따라서 채굴 업체들은 재생 에너지 공급자와 제휴하고, 더 저렴하고 지속 가능한 에너지원 근처에 사업장을 배치하고, 고급 냉각 기술을 구현하고, 좌초된 에너지를 활용하는 등의 전략을 통해 지속 가능성과 수익성을 높이고 있습니다. 오래되고 효율성이 낮은 하드웨어를 사용하는 채굴자들은 수익성 있는 운영을 유지하기가 점점 더 어려워질 것이며, 이는 잠재적으로 가장 효율적인 운영자 간의 채굴력 통합과 네트워크에서 효율성이 낮은 ASIC의 단계적 퇴출로 이어질 수 있습니다.
이는 결국 채굴에 할당되는 컴퓨팅 리소스의 척도인 해시율에 영향을 미칠 수 있습니다. 비트코인의 해시레이트는 이번 반감기를 앞두고 605 EH/s까지 증가했습니다. 그러나 반감기 이후에는 일반적으로 효율성이 떨어지는 하드웨어가 오프라인 상태가 되면서 해시레이트가 일시적으로 감소합니다. 목표 블록 시간인 10분을 유지하기 위해 해시율 하락은 비트코인의 난이도를 하향 조정하여 변경된 조건에서 해싱 프로세스를 완화하는 것으로 충족될 수 있습니다.
수요 동인의 영향
반감기는 공급 측면의 사건이지만, 발행량이 감소하는 것은 비트코인처럼 공급이 비탄력적인 자산의 시장 가치를 높이는 데는 수요가 중요한 역할을 한다는 것을 의미합니다. 지난 1월 BTC 현물 ETF의 출시는 새로운 수요의 상당한 원천을 촉진하여 이전 반감기 주기와 비교했을 때 비트코인 시장의 역학 관계를 변화시켰습니다. 미국 기반 및 최근 승인된 홍콩 BTC 상장지수상품으로의 지속적인 유입은 펀드에서 상장기업 대차대조표 보유 및 스마트 계약에 이르는 다른 수요원과 함께 강제 매도 및 신규 발행 공급의 압력을 보다 효과적으로 흡수하는 데 도움이 될 것입니다.
가격 역학
매번 반감기 때마다 그랬듯이, 모든 사람의 관심사는 반감기가 비트코인 가격에 어떤 영향을 미칠까 하는 것입니다. 과거 반감기 동안의 실적을 통해 인사이트를 추정할 수는 있지만, 이것이 미래의 결과를 직접적으로 나타내지는 않을 수 있습니다. 다양한 시장 상황과 다양한 투자자 프로필 하에서 단 세 번의 반감기가 있었기 때문에, 반감기가 미리 알려진 이벤트임에도 불구하고 가격 반영 여부를 예측하는 것은 오해의 소지가 있을 수 있습니다.
비트코인의 가격은 4년 주기로 움직이는 경향이 있습니다. 각 반감기 시기를 되돌아보면 비트코인 가격은 반감기 이벤트 다음 해에 크게 상승했습니다. 2012년1차 반감기 전 비트코인은 14,000% 이상의 수익률을 기록했습니다.1차 및2차 반감기 이후 비트코인 가격은 각각 5100%, 1200% 이상 상승했으며, 결국 반감기 이후 약 500일 만에 사상 최고치를 기록했습니다.4차 반감기를 앞둔 현재 시점에서는 4월 15일 기준으로 664% 상승했으며, BTC는 처음으로 반감기 전 사상 최고치인 7만 3천 달러에 도달했습니다.
ETF로 인한 수요와 그에 따른 관심으로 인해 약간 다른 역학 관계가 형성되었으며, 앞으로도 큰 역할을 할 것으로 예상됩니다. 이 외에도 광범위한 거시경제 및 유동성 변화, 규제 변화, 글로벌 디지털 자산 채택 증가, 투기 등 여러 요인이 수요 측면에 힘을 실어줄 수 있으며, 이는 모두 BTC의 가격 궤적에 영향을 미칠 수 있습니다.
위의 과거 하락률 차트는 비트코인 가격의 탄력성을 보여줍니다. 반감기 동안 사상 최고치에서 70% 이상 지속적으로 하락했지만, 매 반감기가 시작될 때마다 가격이 반등하여 새로운 최고치를 기록했습니다.4차 반감기가 다가옴에 따라 - 비록 BTC가 반감기가 시작되기 전에도 ATH에 도달할 수 있었지만 - 외부 조건이나 반감기에 대한 관심 및 투기 증가로 인해 발생할 수 있는 가격 변동성을 고려하는 것이 중요합니다.
결론
비트코인 반감기는 불확실한 금융 상황 속에서 예측 가능한 화폐 리듬을 보여주는 예시입니다. 비트코인의 고유한 희소성과 디플레이션 특성으로 인해 다양한 경제 사이클에서 고유한 자산이 될 수 있습니다. 블록 보상의 감소는 채굴자에게 부담을 주겠지만, 더 효율적이고 지속 가능한 운영으로 이끌 것입니다. 이러한 공급 측면의 이벤트와 강력한 수요 동인의 융합은 비트코인이 다음 단계의 성장을 맞이할 준비가 되어 있음을 시사합니다. 곧 출시될 룬과 비트코인 L2, 거래 수수료와 확장성 향상 등 비트코인의 혁신이 계속되고 있는 가운데 비트코인은 다음 시대를 맞이할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.
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네트워크 데이터 인사이트
요약 하이라이트
비트코인의 활성 주소는 10% 감소한 반면, 이더리움의 활성 주소는 한 주 동안 변동 없이 유지되었습니다. 유니스왑은 미국 증권거래위원회(SEC)로부터 웰스 통지를 받아 거래량 증가에도 불구하고 시가총액이 19% 하락했습니다.
코인 지표 업데이트
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