비트코인은 4월 20일에 210,000블록마다 발생하는 네 번째 반감기를 거치며 보상이 6.25 BTC에서 3.125 BTC로 감소합니다. 반감기는 채굴자의 수익성에 영향을 미치지만, 더 효율적인 채굴 작업으로 이어져 거래 수수료 수익이 중요해질 것입니다. 비트코인 가격은 4년 주기의 반감기마다 급격히 상승합니다. ETF 수요 및 기타 요인이 비트코인 가격에 영향을 미칠 수 있지만, 반감기는 예측 가능한 통화 리듬을 반영합니다. 비트코인의 희소성과 디플레이션 특성으로 인해 비트코인은 다음 성장 단계를 준비하기 위해 혁신을 거듭하는 독특한 자산이 되었습니다.
원제: 비트코인의 4번째 반감기
타나이 베드 & 마티아스 안드라데의 원본 글
원문 출처: 코인메트릭스
Kate, Mars Finance 편집
주요 요점
-비트코인은 블록 840,000(4월 20일 예상)에서 네 번째 반감기를 거치며 블록 보상이 6.25 BTC에서 3.125 BTC로 떨어질 것입니다.
-발행 수익의 절반으로 인해 채굴자의 수익성이 압박을 받게 되며, 채굴 운영의 효율성이 높아지고 거래 수수료 기반 수익이 점점 더 중요해질 것입니다.
-비트코인에 대한 수요가 지속되거나 증가하면 강제 매도가 상쇄되어 발행량이 줄어들고 가격이 상승할 수 있습니다.
프레젠테이션
거시경제의 불확실성, 지속적인 인플레이션, 다가오는 연방기금 금리 인하, 다가오는 선거 주기의 파급 효과, 지정학적 긴장, 기록적인 부채 수준 등 현재와 같은 환경에서 비트코인의 네 번째 반감기라는 이벤트가 확실한 신호로 떠오르고 있습니다. 2009년 첫 번째 블록(제네시스 블록)이 채굴되면서 비트코인은 미리 결정된 통화 정책, 예측 가능한 인플레이션율, 2100만 비트코인의 고정 공급량을 갖춘 희소성 있는 탈중앙화 디지털 화폐로 탄생했습니다. 이번 주 비트코인 네트워크는 15년 만에 네 번째 반감기를 맞이하며, 이는 글로벌 무대에서 경제 정책과 가치 제안에 매우 중요한 이벤트입니다.
이번 코인 메트릭스의 네트워크 현황에서는 비트코인 반감기의 중요성과 생태계의 주요 이해관계자에게 미치는 영향, 그리고 네 번째 비트코인 반감기가 다가옴에 따라 비트코인 가격에 미칠 잠재적 영향에 대해 알아보고자 합니다.
"반감기"의 중요성
각 반감기 이벤트는 비트코인 발행량과 인플레이션율에 직접적인 영향을 미치고, 블록 보상(신규 비트코인 발행, 채굴자의 블록 생성 인센티브, 네트워크 보안 유지)을 줄이며, 희소성 증가로 인해 비트코인 시장 가치에 영향을 미칠 수 있으므로 비트코인 수명 주기에서 매우 중요한 순간입니다.
이름에서 알 수 있듯이 '반감기'는 비트코인 발행량이 50% 감소하는 것으로, 비트코인 인플레이션(새로운 비트코인이 시장에 진입하는 속도)을 절반으로 낮추는 효과가 있습니다. 반감기로 인해 비트코인 발행량은 하루 900비트코인(총 발행량의 1.8%)에서 450비트코인(총 발행량의 0.9%)으로 감소할 것입니다. 결과적으로 채굴자가 새로운 블록을 검증하고 네트워크를 보호하기 위해 받는 보상(수수료 제외)도 절반으로 줄어들어 인센티브와 수익성에 영향을 미칩니다(이에 대해서는 다음 섹션에서 자세히 설명합니다). 반감기는 약 4년에 한 번, 21만 블록마다 한 번씩 발생하도록 설정되어 있으며, 이 과정을 관리하는 규칙은 비트코인 네트워크를 뒷받침하는 코드에 새겨져 있어 변경할 수 없습니다.
비트코인의 통화 정책은 위에 나와 있습니다. 2009년 네트워크가 시작된 이래로 세 차례의 반감기를 거치면서 채굴자의 블록 보상이 절반으로 줄었습니다. 2012년 11월의 첫 번째 반감기는 (50 BTC에서 25 BTC로), 2016년 7월의 두 번째 반감기는 (25 BTC에서 12.5 BTC로), 가장 최근인 2020년 5월의 반감기는 (12.5 BTC를 6.25 BTC로 감소). 다가오는 반감기는 4월 20일 840,000 블록에서 발생하며 블록 보상은 3.125 BTC로 더 줄어들 것으로 예상됩니다.
그러나 이 일정에 따라 비트코인의 반감기가 진행될수록 발행량이 감소하고 2,100만 개로 제한된 공급량 중 1,970만 개가 이미 채굴되었기 때문에 각 반감기가 전체 공급량에 미치는 영향은 점점 더 줄어들 것입니다. 따라서 비트코인의 공급량이 유한함에 가까워질수록 반감기의 중요성은 앞으로 줄어들 것입니다.
채굴 경제와 인센티브
채굴자는 비트코인 생태계에서 필수적인 역할을 하며 블록체인의 보안과 무결성을 유지하는 중추적인 존재입니다. 채굴자는 전용 하드웨어의 컴퓨팅 파워를 사용해 거래 데이터를 해시하고 난수(해시 함수의 해)를 찾으며, 이를 찾으면 새 블록의 유효성을 검사하고 비트코인 블록체인에 추가합니다. 비트코인 작업 증명(PoW)의 기초가 되는 해시 함수와 난수에 대해 더 자세히 알아보려면 해싱에 관한 기본 질문에서 확인하세요.
채굴자는 계산 작업에 대한 대가로 블록 보상(블록 허용량)을 받는데, 여기에는 미리 정해진 수의 새로 발행된 비트코인과 블록에 포함된 트랜잭션 수수료가 포함됩니다.
블록 보조금은 채굴자에게 주요 재정적 인센티브입니다. 그러나 이 인센티브가 6.25 BTC에서 3.125 BTC로 감소함에 따라 채굴자들은 큰 수입원이 줄어들면서 스트레스 테스트를 받게 될 것입니다. 결과적으로 거래 수수료는 채굴자의 수입에서 점점 더 중요한 역할을 할 것으로 예상되며, 비트코인 가치는 수요 증가에 따라 상승할 것으로 예상됩니다.
세 번째 반감기 이후, 블록 보조금으로 인한 비트코인 수익은 430억 달러로 이전 반감기인 2016년보다 180% 증가했습니다. 거래 수수료는 현재 채굴자의 총 수익에서 차지하는 비중이 작지만, 반감기를 거듭할수록 점점 더 중요해지고 있으며, 거래 수수료로 인한 총 수익은 이전 반감기보다 두 배 증가한 25억 달러에 달합니다.
블록 보상이 3월 11일 하루 동안 7,600만 달러 이상을 벌어들이며 사상 최고치를 기록하는 등 총 채굴 수익은 계속해서 새로운 최고치를 경신하고 있습니다. 비트코인 기준으로 블록 보조금은 감소하겠지만, 비트코인 시장 가치의 상승으로 이러한 감소를 상쇄하여 채굴자에게 더 많은 달러 표시 수익이 돌아갈 것입니다. 올해 들어 비트코인이 강세를 보이고 있는 가운데, 채굴자들은 반감기 이후에도 이러한 추세가 계속될 것으로 기대하고 있습니다.
또한, 오디날은 이미지, 동영상, 텍스트와 같은 데이터를 대체 불가능한 토큰에 새길 수 있어 채굴자의 거래 수수료가 높아집니다. 2024년 1분기에 채굴자들은 하루 평균 300만 달러의 거래 수수료를 벌어들였으며, 이는 기존의 기준을 훨씬 뛰어넘는 수치입니다. 실제로 2023년 5월과 12월에는 수수료 수입이 각각 1700만 달러와 2400만 달러로 급증하여 당시 채굴자 총 수수료 수입의 거의 40퍼센트를 차지했습니다. 비트코인 네트워크의 대체 토큰인 '룬'이 곧 출시되고 반감기가 시작되면 채굴자들은 거래 수수료 기반 수익이 더욱 증가할 수 있습니다. 블록 보조금 감소의 영향을 상쇄할 수 있습니다.
채굴 수익성 및 효율성
채굴 수익성은 사용되는 채굴 하드웨어의 효율성과 이를 구동하는 데 필요한 전기 비용과 복잡하게 연결되어 있습니다. 이러한 관계는 아래에 제공된 ASIC 손익분기점 전력 소비량 차트에 설명되어 있으며, 이는 비트코인 채굴에 사용되는 다양한 ASIC 모델(애플리케이션별 집적 회로)이 수익을 유지할 수 있는 최대 전력 비용(킬로와트시)을 반영합니다.
앤트 마이너 S19 및 S19 XP와 같은 최신 ASIC 모델은 S9 및 S17과 같은 구형 모델에 비해 전력 비용이 $0.13/kWh 및 $0.20/kWh 미만으로 수익성이 높습니다. 이는 ASIC 설계의 기술 발전으로 에너지 효율이 더 높은 채굴기가 개발되어 더 높은 전기 비용으로도 수익성 있는 채굴 작업이 가능해진 덕분입니다. 그러나 이 지표가 절반으로 줄어들면 이러한 모델은 미국의 평균 산업 요금인 0.08달러/kWh로도 채산성이 떨어질 것입니다. 네 번째 비트코인 반감기가 다가올수록 가장 효율적인 하드웨어와 가장 저렴한 전력을 갖춘 채굴자가 블록 보상 감소를 견딜 수 있는 유리한 위치에 서게 될 것입니다.
이에 따라 채굴 업체들은 지속 가능성과 수익성을 개선하기 위해 재생 에너지 공급자와의 제휴, 저렴하고 지속 가능한 에너지원 근처에서 운영, 첨단 냉각 기술 구현, 좌초된 에너지원 활용과 같은 전략을 채택하고 있습니다. 오래되고 효율성이 낮은 하드웨어를 사용하는 채굴자들은 수익성 있는 운영을 유지하기가 점점 더 어려워질 것이며, 이는 가장 효율적인 운영자 간의 채굴 용량 통합과 네트워크에서 효율성이 낮은 ASIC의 점진적인 단계적 퇴출로 이어질 수 있습니다.
이는 결과적으로 채굴에 할당된 컴퓨팅 리소스의 척도인 해시율에 영향을 미칠 수 있습니다. 반감기 이전 비트코인의 해시 속도는 605 EH/s까지 증가했지만, 반감기 이후에는 일반적으로 효율성이 낮은 하드웨어가 오프라인 상태가 되면서 해시 속도가 일시적으로 떨어집니다. 10분의 목표 블록 시간을 유지하기 위해 해시율이 떨어지면 비트코인 난이도가 하향 조정되어 변화하는 조건에서 해싱 프로세스가 더 쉬워질 수 있습니다.
수요 동인의 영향
반감기는 공급 측면의 사건이지만, 발행량의 감소는 비트코인과 같이 공급이 비탄력적인 자산의 시장 가치를 높이는 데 수요가 중요한 역할을 한다는 것을 시사합니다. 1월에 비트코인 현물 ETF가 출시되면서 상당한 양의 신규 수요가 촉발되었고, 이는 이전 반감기 사이클과 비교해 비트코인 시장의 역학 관계를 변화시켰습니다. 미국과 최근 승인된 홍콩 비트코인 상장지수상품에 대한 지속적인 유입과 펀드부터 상장 기업의 대차 대조표 보유 및 스마트 계약에 이르는 기타 수요처는 강제 매도 및 신규 발행 공급으로 인한 압력을 보다 효과적으로 흡수하는 데 도움이 될 것입니다.
가격 역학
매 반감기마다 그렇듯, 모든 분들의 가장 큰 관심사는 반감기가 비트코인 가격에 어떤 영향을 미칠까 하는 점입니다. 과거 반감기 주기의 성과를 통해 몇 가지 인사이트를 추정할 수는 있지만, 이것이 미래의 결과를 직접적으로 나타내지는 않을 수 있습니다. 서로 다른 시장 상황과 다양한 투자자 배경에서 세 차례의 반감기를 경험했다는 점을 고려할 때, 반감기가 사전에 잘 알려진 이벤트임에도 불구하고 가격에 반영되었는지 여부를 예측하는 것은 오해의 소지가 있을 수 있습니다.
비트코인 가격은 4년 주기로 움직이는 경향이 있습니다. 각 반감기를 되돌아보면, 비트코인 가격은 반감기 다음 해에 급격히 상승했습니다. 2012년 첫 번째 반감기 이전 비트코인은 14,000% 이상의 수익률을 기록했습니다. 첫 번째와 두 번째 반감기 이후 비트코인 가격은 각각 5,100퍼센트와 1,200퍼센트 상승했으며, 결국 반감기 후 약 500일 만에 사상 최고치를 기록했습니다. 4차 반감기를 앞둔 현재, 4월 15일 기준으로 664% 상승했으며, 1차 반감기 이전에는 BTC가 사상 최고치인 73,000달러에 도달했습니다.
ETF에 의해 촉발된 수요와 그에 따른 관심은 앞으로 더 큰 역할을 할 것으로 예상되는 약간 다른 역학 관계로 이어졌습니다. 거시경제 및 유동성 변화, 규제 변화, 글로벌 디지털 자산 채택 증가, 투기 등 여러 다른 요인도 수요 측면의 성장을 이끌 수 있으며, 이 모든 것이 비트코인 가격 궤도에 영향을 미칠 수 있습니다.
위의 과거 하락 차트는 비트코인 가격의 탄력성을 보여줍니다. 반감기 동안 사상 최고치 대비 70% 이상 지속적으로 하락했지만, 각 반감기가 시작될 때마다 가격이 반등하여 새로운 최고치를 기록했습니다. 네 번째 반감기가 다가옴에 따라 - 비록 비트코인이 반감기 전에도 사상 최고치를 기록했지만 - 외부 조건이나 반감기 자체에 대한 관심과 투기 증가로 인해 발생할 수 있는 가격 변동성을 고려하는 것이 중요합니다.
결론.
비트코인 반감기는 불확실한 금융 환경에서 예측 가능한 화폐 리듬을 구현합니다. 비트코인의 고유한 희소성과 디플레이션 특성은 다양한 경제 사이클에서 독특한 자산이 될 수 있습니다. 블록 보상의 감소는 채굴자에게 압박이 되겠지만, 더 효율적이고 지속 가능한 운영으로 나아가게 할 것입니다. 이러한 공급 측면의 이벤트와 강력한 수요 동인의 결합은 비트코인이 다음 단계의 성장을 맞이할 준비가 되어 있음을 시사합니다. 곧 출시될 룬과 비트코인 L2, 거래 수수료 인상, 확장성 등 다양한 혁신이 예정되어 있는 비트코인은 다음 시대를 맞이할 준비가 되어 있습니다.
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네트워크 데이터 인사이트
비트코인의 활성 주소는 10% 감소한 반면 이더리움은 한 주 동안 변동이 없었으며, 유니스왑은 거래량 증가에도 불구하고 SEC로부터 웰스 통지를 받았고 시가총액은 19% 감소했습니다.
